报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收/归母净利润/扣非净利润49.29/5.65/5.31亿元,同增4%/13%/13% [2] - Q2收入同降4%,其中传统零售/整装/大宗同比-14%/+33%/+7%,整装延续较优增势,占比升至22% [5] - H1品类融合推升客单,索菲亚品牌工厂端客单值达23679元,米兰纳品牌工厂端客单值达14283元 [5] - Q2毛利率同升2.4pcts,主因毛利率较高的核心定制品类占比提升、持续降本提效 [5] - 整家战略下索菲亚零售为核心增量来源,米兰纳&集成整装快速增长,配套品扩张&客单提升贡献弹性 [6] 分类总结 收入情况 - Q2收入同降4%,其中传统零售/整装/大宗同比-14%/+33%/+7%,整装延续较优增势,占比升至22% [5] - 米兰纳顺应消费趋势持续开店,享受增长红利 [5] 盈利情况 - H1品类融合推升客单,索菲亚品牌工厂端客单值达23679元,米兰纳品牌工厂端客单值达14283元 [5] - Q2毛利率同升2.4pcts,主因毛利率较高的核心定制品类占比提升、持续降本提效 [5] - Q2归母/扣非利润率同升0.7/0.4pct [5] 战略发展 - 整家战略下索菲亚零售为核心增量来源,米兰纳&集成整装快速增长,配套品扩张&客单提升贡献弹性 [6] - 公司具备优秀的渠道体系和制造能力,现阶段以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间 [6]