报告评级 - 天山铝业的投资评级为"买入-A"，维持评级 [7] 报告核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入137.85亿元，同比下降6.83%；实现归母净利润20.74亿元，同比增长103.45%；实现扣非归母净利润19.61亿元，同比增长168.42% [2][3] 2) 公司Q2计入当期损益的政府补助3.56亿元，环比增加3.40亿元；天铝有限获评"国家高新技术企业"，可享受先进制造业企业增值税加计抵减政策 [4] 3) 2024年初公司天足铁路专用线正式建成通车，可大幅减少汽车运输产生的污染物排放，降低物资调运能耗 [5] 4) 公司电解铝和氧化铝产量同比均有所增长，铝价上行也增厚了公司利润 [6] 5) 公司印尼氧化铝和几内亚铝土矿项目稳步推进，有利于降低原料成本 [14] 6) 公司铝箔产品已完成超过50家客户的试单和近20家客户的认证 [14] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司电解铝产量58.54万吨，同比增加0.74万吨；氧化铝产量109.3万吨，同比增加6.97万吨 [12] 2) 2024年上半年公司氧化铝销量同比增长4%，高纯铝销量同比增长10.9%，铝箔销量逐月增长 [12] 3) 2024年上半年沪铝均价19856元/吨，同比增长7.5%；氧化铝现货均价3508元/吨，同比增长543元/吨 [12] 4) 我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为311.88、374.52、395.76亿元，实现净利润分别为42.19、44.35、46.96亿元 [15]

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 铝 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） ＃dyCompany＃ 天山铝业 （ 002532 ） 002532 ＃title＃ 业绩大幅增长，充分受益铝产业链一体化 ＃createTime1＃ 2024 年 08 月 21 日 电解铝及氧化铝价格上涨，盈利能力有所提升。（1）电解铝：2024 年上半年 铝现货均价为 19801 元/吨，同比增长 7.1%；公司销售自产铝锭为 58.54 万吨， 同比增长 1.3%；吨毛利为 3682 元，同比上涨 630 元，在铝价上行的背景下 公司电解铝盈利有所上涨。（2）氧化铝：2024 年上半年氧化铝现货均价为 3493 元/吨，同比增长 20.2%；公司销售氧化铝为 109.3 万吨，同比增长 6.8%； 吨毛利为 695 元，同比上涨 671 元。 S0190522050001 投资要点 ＃summary＃ 业绩概要：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 137.85 亿元，同比减少 6.83%；实现归 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 2024年半年业绩 - 2024H1公司营收137.8亿元,同比-6.8%;归母净利20.7亿元,同比103.4% [1] - 2024Q2公司营收69.6亿元,同比-11.36%;归母净利13.5亿元,同比161.47%,环比88.06% [1][3][4] - 2024H1氧化铝、电解铝毛利上升,电解铝单吨毛利3682元/吨,同比+630元/吨;氧化铝单吨毛利695元/吨,同比+671元/吨 [16][21] - 2024Q2毛利率同比增加6.22pct,净利率同比增加12.86pct,环比增加8.83pct,主要受益于铝价上涨 [46] 公司一体化布局 - 预焙阳极和氧化铝实现自给,广西天桂250万吨氧化铝和南疆30万吨预焙阳极项目逐步达产,电力自给率80%-90% [49] - 收购几内亚铝土矿,规划年产能500-600万吨,保障铝土矿资源供应 [54] - 战略布局印尼200万吨氧化铝产能,延伸铝产业链 [53] 成本优势 - 新疆电解铝成本处于全国最低,能源价格低廉 [50][51] - 2023年底天铝有限获得高新技术企业资格,所得税率下调至15% [58] - 2024年高纯铝出口税率下调至0,高纯铝业务利润将回升 [59] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年报 [1] 2024年半年业绩 - 营收、净利润同比变动 [1][3][4] - 产品毛利率提升 [16][21] - 2024Q2业绩同环比大幅增长 [33][34][35][36][46] 公司一体化布局 - 预焙阳极和氧化铝自给率100% [49] - 几内亚铝土矿项目 [54] - 印尼200万吨氧化铝产能布局 [53] 成本优势 - 新疆电解铝成本优势 [50][51] - 高新技术企业税率下调 [58] - 高纯铝出口税率下调 [59] 盈利预测与投资建议 - 维持"推荐"评级,预计2024-2026年归母净利38.93亿元、44.85亿元和49.37亿元 [60]

有色金属 2024 年 08 月 22 日 天山铝业 (002532) ——24H1 业绩符合预期，逐步完善铝土矿布局 | --- | |-------------------| | 2024 年 08 月 22 | | 6.73 | | 9.15/4.68 | | 1.2 | | 2.23 | | 27,795 | | 2,848.77/8,162.18 | | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 5.46 | | 资产负债率% | 55.02 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 4,652/4,130 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2209-2210-2211-2212-2201-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 -40% -20% 0% 20% 40% 天山铝业 沪深300指数 (收益率) 相关研究 - 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（ ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1) 铝价全面上涨,带动公司业绩大幅提升。公司2024年上半年电解铝和氧化铝价格同比大幅上涨,使公司电解铝和氧化铝板块经营业绩同比大幅增长。[3][4] 2) 公司铝产业链一体化布局优势凸显。公司在上游铝土矿资源端进行布局,拥有优质可靠的铝土矿资源供应,大幅降低了铝土矿原料成本,保障了公司在铝产业链上游供应相对紧张情况下的盈利能力。[4] 3) 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为41.14/43.80/52.72亿元,EPS分别为0.88/0.94/1.13元,对应PE为7.8/7.3/6.1倍。[5] 报告分类总结 公司经营情况 1) 公司2024年上半年实现营业收入137.85亿元,同比减少6.83%;实现归属母公司股东净利润20.74亿元,同比增长103.45%。[2] 2) 2024年二季度,公司业绩环比进一步显著增长,归属母公司股东净利润13.54亿元,同比增长161.47%,环比增长88.06%。[2] 3) 公司2024年上半年电解铝和氧化铝价格同比大幅上涨,使公司电解铝和氧化铝板块经营业绩同比大幅增长。[3] 公司竞争优势 1) 公司在上游铝土矿资源端进行布局,拥有优质可靠的铝土矿资源供应,大幅降低了铝土矿原料成本,保障了公司在铝产业链上游供应相对紧张情况下的盈利能力。[4] 2) 公司坚持铝产业链的一体化布局,在上游资源端铝土矿方面具备强大的行业竞争优势。[4] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为41.14/43.80/52.72亿元,EPS分别为0.88/0.94/1.13元,对应PE为7.8/7.3/6.1倍。[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1公司归母净利润同比增长103%,主要受益于铝价和氧化铝价格上涨 [11] - 公司全产业链布局将充分享受铝价上涨收益,并推进海外产业链一体化发展战略,为公司打开长期成长空间 [35] 公司营收及盈利情况 - 2024H1公司实现营收137.8亿元(-6.8%),归母净利润20.7亿元(+103.4%) [11] - 2024-2026年预计公司收入391/392/394亿元,同比增速35.0/0.2/0.5%;归母净利润40.67/42.11/44.38亿元,同比增速84.4/3.6/5.4% [35] 主要产品产量情况 - 2024H1公司主要产品产量:电解铝58.54万吨、氧化铝109.3万吨、预焙阳极26.9万吨等,与去年同期相比变动不大 [12] 成本及利润情况 - 2024H1公司氧化铝百分百自给,冶炼利润未被氧化铝涨价挤占;预焙阳极价格下降可使吨铝降本超过600元 [11] - 2024H1公司氧化铝经营主体天桂铝业净利润5.5亿元,去年同期仅50万元 [11] - 公司全资子公司天铝有限获评"国家高新技术企业",可享受税收优惠政策 [11] 未来发展战略 - 公司将继续开发印尼和几内亚铝土矿项目,锁定海外优质低成本铝土矿资源,以抵御未来铝土矿价格上涨风险 [32] - 公司铝土矿年产量可达700万吨,完全满足250万吨氧化铝产能的原料需求 [32]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [18] 报告的核心观点 公司2024H1利润大幅增加 - 主要原因为电解铝价格上升及氧化铝产销量、价格提升 [8][9] - 2024年二季度利润环比一季度显著增长 [10] 产量稳中有进,价格同比均有上升 - 2024H1电解铝、氧化铝产量同比均有增长 [12] - 2024H1电解铝、氧化铝价格同比均有上升 [13] 积极布局海外产能,产业一体化优势进一步增强 - 在几内亚和印尼投资铝土矿和氧化铝项目 [14][16] 盈利预测 - 预测2024-2026年营收和净利润均有较大增长 [17][20]

有色金属/工业金属 公 司 研 究 天山铝业（002532.SZ） 2024 年 08 月 21 日 区域优势突出的一体化铝企，半年报业绩表现亮眼 ——公司信息更新报告 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-----------|--------------------------|--------------------------| | 投资评级：买入（维持） | | 李怡然（分析师） | 温佳贝（分析师） | | | | liyiran@kysec.cn | wenjiabei@kysec.cn | | 日期 | 2024/8/20 | 证书编号：S0790523050002 | 证书编号：S0790524040009 | | 当前股价(元) | 6.86 | | | | 一年最高最低(元) | 9.15/4.68 | | | | 总市值(亿元) | 319.12 | | | | 流通市值(亿元) | 283.32 | | | | 总股本(亿股) | 46.52 | | | | 流通股本(亿股) | 41.30 | | | 近 3 个月 ...

报告公司投资评级 - 报告维持天山铝业(002532)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年业绩增长主要由于铝价和氧化铝价格上涨,且氧化铝产量有所提升 [7] - 电解铝价格上涨,成本稳定 [8] - 氧化铝产量提升,价格大幅上涨,盈利能力大幅提升 [9] - 税收优惠及补贴增厚业绩 [10] - 公司未来仍有多个增量项目,具备较高成长性 [11][12] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,维持"买入"评级 [13] 分季度业绩分析 - 2024年第二季度,公司实现营业收入69.6亿元,环比+2.0%,同比-11.4%;归母净利润13.5亿元,环比+88.1%,同比+161.5% [6] - 长江A00铝Q2均价为20534元/吨,环比Q1上涨1480元/吨,同比上涨2017元/吨,推动Q2业绩同、环比明显提升 [8] - 广西氧化铝Q2均价为3698元/吨,环比Q1上涨342元/吨,同比上涨910元/吨,盈利环比进一步提升 [9]

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 天山铝业集团股份有限公司 投资者关系活动记录 | --- | |------------| | | | 投资者关系 | | 活动类别 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 主要参与单 | | | | 位名称及人 | | | | 员姓名 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 1 / 4 保险、大家资产等 时间 2024 年 8 月 20 日 10:30-11:30 地点 上海市浦东新区张杨路 2389 弄 3 号普洛斯大厦 9 层公司会议室 形式 电话会议 副总经理李亚洲 上市公司接 待人员姓名 副总经理、董事会秘书周建良 一、公司上半年业绩情况介绍 今年上半年，公司实现营收 137.85 亿元，实现归母净利润 20.74 亿元，同比增长 103.45%，扣除经常性损益的归母净利润 19.61 亿元，同比增长 168.42%。从业绩环比表现看，公司今年第 二季度实现归母净利润 13.54 亿元，环比一季度增长 88%。 从上述数据可以看出，公司今年上半年的业绩同比实现了较 大幅度的 ...