报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1) 铝价全面上涨,带动公司业绩大幅提升。公司2024年上半年电解铝和氧化铝价格同比大幅上涨,使公司电解铝和氧化铝板块经营业绩同比大幅增长。[3][4] 2) 公司铝产业链一体化布局优势凸显。公司在上游铝土矿资源端进行布局,拥有优质可靠的铝土矿资源供应,大幅降低了铝土矿原料成本,保障了公司在铝产业链上游供应相对紧张情况下的盈利能力。[4] 3) 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为41.14/43.80/52.72亿元,EPS分别为0.88/0.94/1.13元,对应PE为7.8/7.3/6.1倍。[5] 报告分类总结 公司经营情况 1) 公司2024年上半年实现营业收入137.85亿元,同比减少6.83%;实现归属母公司股东净利润20.74亿元,同比增长103.45%。[2] 2) 2024年二季度,公司业绩环比进一步显著增长,归属母公司股东净利润13.54亿元,同比增长161.47%,环比增长88.06%。[2] 3) 公司2024年上半年电解铝和氧化铝价格同比大幅上涨,使公司电解铝和氧化铝板块经营业绩同比大幅增长。[3] 公司竞争优势 1) 公司在上游铝土矿资源端进行布局,拥有优质可靠的铝土矿资源供应,大幅降低了铝土矿原料成本,保障了公司在铝产业链上游供应相对紧张情况下的盈利能力。[4] 2) 公司坚持铝产业链的一体化布局,在上游资源端铝土矿方面具备强大的行业竞争优势。[4] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为41.14/43.80/52.72亿元,EPS分别为0.88/0.94/1.13元,对应PE为7.8/7.3/6.1倍。[5]