公司概况 - 公司为国内资深军工电子企业,深耕无线通信、北斗导航、航空航天和数智生态四大业务板块,不断巩固竞争优势 [4][5] - 公司股权结构稳定,持续体制机制创新,推动管理进步,主要控股股东为广州数字科技集团有限公司 [32][33][34] - 公司深耕现有业务,军民领域齐发展,不断扩展新市场,形成"广州、北京、深圳、南京、成都、杭州、西安、武汉、长沙"等地域布局 [35][36][37] 业绩表现 - 公司营业总收入自2019年起稳步增长,归母净利润与营业总收入发展趋势总体保持一致 [48][49] - 无线通信和数智生态两大板块营收占比高,2023年实现营收分别为26.7亿元和23.4亿元,占总营收77.65% [51][52] - 公司持续加大研发投入,2023年研发投入占营业收入的14.5%,保障公司可持续发展 [55][56] 新兴业务布局 - 公司前瞻布局无人系统、卫星互联网等新兴业务,打造业绩新增长点 [59][60][61][62][63] - 公司积极布局低空经济,打造"北斗+5G+卫星互联网"空天地一体化通导网络,服务低空经济各应用场景 [71] 无线通信业务 - 公司是无线通信领域全频段覆盖的优势企业,深耕短波通信、超短波通信、卫星通信等领域 [115][116] - 受益于国防信息化建设加速,公司无线通信业务保持稳定增长,近年占营收比重超40% [115][117] 北斗导航业务 - 公司是国内最早从事无线电导航研发与制造的单位,率先实现"芯片、模块、天线、终端、系统、运营"全产业链布局 [209][210] - 受益于北斗三号系统全球组网完成,公司北斗导航业务2023年实现营收9.37亿元,同比增长113.27% [226][227] 卫星通信业务 - 公司积极参与卫星互联网产业,在特殊机构市场和大众市场布局卫星通信业务 [243][247][248] - 公司控股子公司参与华为Mate60系列手机卫星通信模块研发,融入空天地一体化卫星通信新时代 [248][249] - 公司募投项目加码卫星互联网,推动新业务板块快速成长 [253][254] 风险提示 - 军费开支增速下降,可能对公司军品业务造成影响 [275] - 客户集中度高,主要客户资信情况或采购策略发生变化可能影响公司经营 [276] - 新兴业务拓展不及预期,可能对公司未来营收产生不利影响 [277]

1. 公司概况 - 公司是特种行业无线通信+北斗导航龙头,以无线通信业务起家,现覆盖"无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态"四大领域 [1] - 公司是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家,是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一 [15][16] - 公司通过多次收购整合,实现了"芯片、模块、天线、终端、系统、运营"全产业链布局 [22][23][24] 2. 业绩表现 - 公司营收利润稳健增长,无线通信为主要收入利润来源 [31] - 公司研发费用率维持在高位,持续加大研发投入力度,为未来发展夯实基础 [36] - 公司毛利率及净利率维持稳定波动 [37] 3. 北斗业务 - 军用市场:北斗三号大规模换装将贯穿未来几年,相关需求将出现大幅增长 [48][50] - 民用市场:"北斗+5G"的应用先行者,携手中国移动推动北斗在大众领域的应用 [68][76][78] - 公司北斗终端综合实力领先,在特殊机构市场是北斗三号芯片型号最多&品类最齐全单位之一 [66][67][69][72][73][74] 4. 无线通信业务 - 公司是军用无线通信龙头,有望充分受益于终端更新换代 [87][88] - 公司产品覆盖中长波通信电台、短波通信电台和超短波通信电台,在海军相关配套领域优势明显 [87] 5. 卫星通信业务 - 短期看高轨:短期高轨卫星直连功能或将成为高端智能手机和汽车的"标配",公司是天通终端及芯片核心供应商 [89][90][94][95] - 长期看低轨:未来随着低轨卫星互联网加速建设,低轨卫星终端市场同样广阔,公司率先布局、深度参与 [98][99][100][101][102] - 公司在卫星互联网领域具有先发优势,是国内拥有全系列卫星终端及芯片的主流厂家和优势企业 [107][108][109][110][111][112][113] 6. 无人系统业务 - 公司在无人通信市场占据绝对优势,凭借在军用通信板块的优势进行前瞻布局 [116][117][118][119] - 公司拥有无人系统研发优势,在轻小型特种无人车、无人机集群应用等方面形成了较好的研发成果 [119] 7. 定增项目 - 公司成功发行定增,引入通信、北斗、卫星、军贸行业相关产业优质投资者,布局"北斗+5G"、无人系统和卫星互联网 [120][121][122][123][124]

无线通信、北斗导航领域双料龙头企业 - 公司是无线通信、北斗导航领域双料龙头企业,业务覆盖"无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态"四大领域 [1] - 公司坚持"产业+资本"双轮驱动战略,不断拓展业务边界,通过多次收并购完成业务多元化布局 [1][6] - 公司拥有高质稳定的客户资源,主要客户为中国移动、广电运通、中国铁塔等国有企业和政府部门 [1] 无线通信领域优势 - 公司是全频段覆盖的传统优势企业,是无线通信装备种类最全的单位之一 [1] - 公司主导产品覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信、数字集群等领域,实现天、空、地、海全域布局 [1] - 公司是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家,正积极参与国家卫星互联网重大工程项目 [1][2] 北斗导航领域优势 - 公司率先实现"芯片、模块、天线、终端、系统、运营"全产业链布局,是"北斗+5G"应用领先者 [1][7] - 公司拥有国内领先的高精度、高动态、抗干扰、通导一体等关键技术自主知识产权 [7] - 公司是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位 [7] 航空航天领域优势 - 公司是国内机构市场模拟仿真系统领导者,是国内首家为机构用户提供"D级"模拟器的供应商 [1] - 公司是国际、国产飞机制造商、发动机制造厂家的主流供应商之一 [1] 数智生态领域优势 - 公司是业界具有竞争优势的信息通信技术服务商和系统集成提供商,业务覆盖全国20多个省 [1] - 公司子公司海格怡创是中国移动优秀供应商(A级)、中国铁塔五星代维单位 [1][94] 创新领域布局 - 公司在卫星互联网"手机直连卫星"、"汽车直连卫星"等领域取得突破,进入波形体制研制厂家行列 [10][25][26] - 公司在AI技术军事化领域,无人通信设备从陆地领域向水面领域拓展 [11] - 公司已布局服务于低空经济的空天地全域通导一体网络,打造无人系统平台与空域管理平台 [11] 财务状况良好 - 公司整体财务状况稳中向好,毛利率维持在35%附近,净利率保持在10%以上 [27][28] - 公司高度重视自主创新,近年来研发投入占营业收入的比例达15%左右 [29] 定增扩展业务边界 - 公司2023年10月定增募集资金18.55亿元,主要用于"北斗+5G"通导融合、低轨卫星互联网、无人装备等新兴领域 [30][31] - 公司引入中移资本、北斗七星、国华卫星等产业资本,有望推进产业协同,助力公司将技术优势延伸至民用领域 [31]

业绩总结 - 公司2024年一季度收入为11.44亿元，同比增长10.67%[1] - 公司归母净利润为4251万元，同比增长0.58%，扣非归母净利润为2352万元，同比增长86.67%[1] - 公司23年及24年Q1营收均稳健增长，政府补助减少至1935.15万元，扣非归母净利润增幅显著[1] - 公司毛利率持平，费用率减少，整体费用控制得当[1] 业务发展 - 公司无线通信业务稳健发展，北斗订单充足[1] - 公司在卫星通信领域取得多项突破，包括短波下一代产品推广应用、卫星通信产品成功突破细分市场等[1] - 公司在北斗导航各应用平台获批量订货，卫星互联网通信设备在乘用车领域应用稳步推进[1] - 信息支援部队成立，军工信息化加速，公司有望在军工通信行业边际改善，为中长期发展提供支撑[1] 未来展望 - 预测公司24-26年归母净利润分别为8.56/10.73/12.81亿元，对应PE分别为32/26/22倍，维持“增持”评级[1] - 2026年预计公司营业收入将达到10,826.81百万元，较2022年增长92.7%[3] - 2026年预计公司净利润将达到1,313.80百万元，较2022年增长88.8%[3] - 公司的ROE在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计达到8.15%[3] - 公司的毛利率在2022年至2026年间保持稳定，预计在34%左右[3] 风险提示 - 风险提示包括合同执行进度慢于预期、技术研发风险等[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 北三装备周期换代，民用领域全面推广应用 [4] - 创新领域呈现良好发展势头，有效抢筑市场空间 [4] - 战略性地加大新领域的投入及物理空间打造，加速战略业务发展 [6] - 预计公司2024-2026年可实现归母净利润9.09、12.10、17.14亿元，同比增长29%、33%、42% [7] 公司基本情况 - 2024Q1公司实现收入11.44亿元，同比+10.67%，实现归母净利润0.43亿元，同比+0.58%，实现扣非归母净利润0.24亿元，同比+86.67% [3] - 公司总股本248,183万股，流通A股/B股230,053/0万股，每股净资产5.20元 [3] - 公司近12月最高/最低股价为14.01/8.57元 [3]

Q1 业绩符合预期，前瞻布局无人平台与低空经济 海格通信（002465.SZ）/通 证券研究报告/公司点评 2024年4月25日 信 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：11.24元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,616 6,449 8,027 10,192 12,742 分析师：陈宁玉 增长率yoy% 3% 15% 24% 27% 25% 执业证书编号：S0740517020004 净利润（百万元） 668 703 892 1,145 1,453 电话：021-20315728 增长率yoy% 2% 5% 27% 28% 27% 每股收益（元） 0.27 0.28 0.36 0.46 0.59 Email：chenny@zts.com.cn 每股现金流量 -0.02 -0.11 -0.94 -0.20 -0.05 研究助理：杨雷 净资产收益率 6% 5% 7% 8% 10% Email：yanglei01@zts.com.cn P/E 41 ...

证券研究报告 | 2024年04月24日 海格通信（002465.SZ） 增持 一季度营收增长 11%，经营效率稳步提升 核心观点 公司研究·财报点评 公司2024年一季度实现营收11.44亿元（同比增长10.7%），归母净利润 通信·通信设备 0.43亿元（同比增长0.6%），扣非净利润0.24亿元（同比增长86.7%）， 证券分析师：马成龙 证券分析师：袁文翀 基本每股收益0.02元。 021-60933150 021-60375411 machenglong@guosen.com.cn yuanwenchong@guosen.com.cn S0980518100002 S0980523110003 公司主营业务保持稳健增长。公司2024年一季度营收11.44亿，创同期历 基础数据 史新高。在当前特殊环境下，公司积极布局北斗、无线通信、卫星终端等业 投资评级 增持(维持) 务均具有较强核心竞争力，前瞻性战略布局逐步落地。北斗导航产品已迎来 合理估值 爆发增长，2023年北斗导航产品收入同比增长113.3%，在拥有芯片自研实 收盘价 11.07元 总市值/流通市值 27474/25467百万元 力基础上，北 ...

广州海格通信集团股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002465 证券简称：海格通信 公告编号：2024-018号 广州海格通信集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d海yCo格mpa通ny＃信 （ 002465 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ 北斗业务翻倍增长，布局卫星和低空等新增长点 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年4月12 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃sum公ma司ry发＃布2023年年报：营收64.49亿元，同比增长14.84%；归母净利润7.03亿元，同比 增长5.21%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长2.77%。 日期 2024-04-10  北斗导航业务翻倍增长：2023年，公司无线通信实现营收26.67亿元，同比增长3.36%； 收盘价（元） 10.58 毛利率41.16%，同比减少3.12pct。北斗导航实现营收9.37亿元，同比增长113.27%；毛 总股本（百万股） 2,481.83 利率45.97%，同比减少11.59pct。航空航天实现营收4.19亿元，同比增长25.98%；毛利 率31.39%，同比减少14.91pct。数智生态实现营收23.4 ...

业绩总结 - 公司2023年收入为64.49亿元，同比增长14.84%[1] - 公司无线通信收入为26.67亿元，同比增长3.36%[2] - 北斗导航收入为9.37亿元，同比增长113.27%[2] - 航空航天业务收入为4.19亿元，同比增长25.98%[2] - 数智生态收入为23.40亿元，同比增长6.15%[2] - 公司2024年预测营业收入将达到11,204.60亿元[4] - 归属母公司净利润为1,329.14亿元[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到572.21百万元[5] - 营业收入预计在2026年将达到11204.60百万元[5] - 财务费用在2023年预计为19.92百万元[5] - 净利率预计在2026年将达到11.86%[5] 投资评级 - 天风证券可能会持有公司所发行的证券并进行交易[11] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[12] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[12]