投资评级和报告概要 - 海格通信的投资评级为"优于大市" [1] - 报告的核心观点包括: - 公司业绩短期承压,但持续加深北斗+卫星布局 [4] - 公司加大研发投入,三费率有所提升 [5] - 预计公司未来3年收入和利润将保持较快增长 [6][8][9] 业务表现分析 - 无线通信业务受行业客户调整及周期性波动影响,营收同比下降44.60% [4] - 北斗导航业务持续获得新增订单和产出交付,营收大幅增长275.45% [4] - 航空航天业务营收增长16.57%,但毛利率下降7.65个百分点 [4] - 数智生态业务保持相对稳定,营收下降1.57% [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为63.11/78.21/92.70亿元,同比变化为-2.15%/+23.93%/+18.53% [8][9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.68/9.57/13.03亿元,同比变化为9.3%/24.5%/36.2% [6][9] - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为32.98%/19.71%/19.37% [8][9] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间10.83-12.38元 [5] - 可比公司中七一二、华测导航、振芯科技的2024年PE分别为20X、27X、36X [10]