报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [27] 报告的核心观点 收入稳健增长，行业周期性波动及加大研发投入致利润下降 [7] - 2024上半年公司实现营业收入25.91亿元，同比减少9.93%；归母净利润1.96亿元，同比减少37.11%，主要系受行业客户调整及周期性波动影响，以及公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域研发费用同比增加5565万元 [6] 北斗导航业务大幅增长 [13] - 2024年上半年北斗导航板块营业收入4.14亿元，同比增加3.04亿元；占总营收比例15.96%，同比增加12.16pct；毛利率60.73%，同比增加15.52pct [12] 加大对北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域投入 [16][18] - 2024上半年公司期间费用合计7.06亿元，同比增长6.06%，期间费用率为27.24%，同比增加4.11pct，其中研发费用4.77亿元，同比增长13.55%，研发费用率为18.41%，同比增加3.76pct，重点投向北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域 [18] 与中国移动展开全面合作 [24] - 2023年11月，中国移动定增入股海格通信，持有401.17万股，占公司总股本0.16%，截至2024年6月30日，移动已持有海格通信3473.75万股，占公司总股本1.40%，位列公司第四大股东。2024上半年，公司与中国移动深入探讨和开展在"北斗+"行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域的业务协同 [24] 布局卫星互联网、低空经济、无人等领域 [25][26] - 在卫星互联网领域，公司信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围，自主掌握核心技术体制 [25] - 在低空经济领域，公司基于在无线通信、北斗导航、航空航天、无人系统等方面的技术优势，布局构建空天地一体化通信网络和时空基准、打造服务低空经济的智能无人系统等业务 [26] - 在无人领域，公司无人通信系统从地面平台成功拓展至水面、水下及空中平台，实现在无人集群通信领域突破 [26] 财务指标总结 营收和利润情况 [3] - 2024年预计公司营业收入68.41亿元，同比增长6.1%；归母净利润7.62亿元，同比增长8.4% - 2025年预计公司营业收入81.24亿元，同比增长18.8%；归母净利润9.49亿元，同比增长24.6% - 2026年预计公司营业收入96.36亿元，同比增长18.6%；归母净利润11.83亿元，同比增长24.6% 盈利能力指标 [3] - 2024年预计公司毛利率33.6%，ROE5.7% - 2025年预计公司毛利率34.9%，ROE6.9% - 2026年预计公司毛利率35.0%，ROE8.2% 估值水平 [3] - 2024年预计公司PE为29.0倍 - 2025年预计公司PE为23.3倍 - 2026年预计公司PE为18.7倍