报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 公司经营情况 - 2024H1公司实现营业收入232.5亿元,同比增长7.8%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长19.8%;实现扣非净利润8.3亿元,同比增长5.4% [5] - 2024Q2公司实现营业收入121.0亿元,同比增长9.0%;实现归母净利润6.3亿元,同比增长23.2%;实现扣非净利润4.5亿元,同比增长0.7% [5] 市场份额及收入情况 - 2024Q2公司实现件量59.82亿件,同比增长30.8%,市场份额逐步回升 [5] - 2024Q2公司单票快递收入实现2.02元,同比下降12.8%,主要因为行业竞争加剧、小件化和派费结算口径调整影响 [5] 成本及费用情况 - 2024H1公司单票运输/中转成本分别为0.39/0.31元,同比下降0.15/0.08元,产能利用率提升释放规模效应,以及公司精细化管理,推动成本大幅下降 [5] - 2024Q2公司期间费用同比下降19.3%,对应单票费用同比下降0.05至0.09元,费用率同比大降1.5pct至4.3% [5] - 财务费用大幅下降主要因为公司主动收缩有息负债规模,以及利息收入提高 [5] 利润情况 - 2024Q2公司单票核心利润(扣非净利)实现0.075元,同比下降23.0%,环比下降4.0%,核心盈利逐步企稳 [5] - 2024Q2公司非经常性损益大幅增长至1.8亿,主要因为出售德邦股份股权和长期股权投资转交易性金融资产产生一次性收益 [5] 未来展望 - 期待公司单票盈利企稳改善,推动核心盈利弹性释放 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.1/25.6/32.8亿元,对应PE为9.6/7.9/6.2X [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年快递行业需求增长超预期,韵达2024Q2业绩持续改善 [2] - 考虑2024年行业需求在"小包化"影响下持续中高速超预期增长,尾部经营环境改善,公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善,经营实力持续在利润上兑现 [2] 公司财务数据和估值分析 - 2024H1公司实现营业收入232.5亿元,同比增长7.8%;归母净利润10.4亿元,同比增长19.8%;扣非归母净利润8.3亿元,同比增长5.4% [2] - 2024Q2公司快递业务量为59.8亿件,同比增长30.8%;ASP为2.02元,同比下降12.8% [2] - 2024Q2公司单票归母净利润0.11元,同比下降5.8%;单票扣非归母净利润0.07元,同比下降23.0% [2] - 2024年公司归母净利润预测为20亿元,2025年预测为23亿元,2026年预测为28亿元 [5] - 2024年公司市盈率为10.0,市净率为1.1 [5]

铅酸电池行业 - 五部门对锂电池二轮车换购铅酸电池加大补贴力度，20%的锂电车有望释放出置换空间、构成未来几年行业需求弹性[1] - 铅酸电池具有安全性好、成本低的优势，存量替换市场空间约555亿元[4] - 行业壁垒高筑，头部企业天能股份和骆驼股份占据主导地位[5] 快递行业 - "反内卷"助快递行业格局优化，公司件量增速和单票成本得到双重修复[6] - 2024年上半年快递业务量增速预计超过20%，行业价格竞争整体可控[7][8] - 韵达股份产能利用率提升推动单票成本下降，预计未来3年净利润增长超过15%[6][9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1][2] 报告核心观点 - 公司上半年收入同比增长7.78%,快递服务收入同比增长10.08%,归母净利同比增长19.80% [1] - 公司上半年快递业务量同比增长30.02%,超过行业23.1%的市场增速 [1] - 公司单票成本同比下降15.75%,降幅大于单票收入下降15.3% [1] - 公司四项费用规模同比下降14%,单票费用同比下降0.05元 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.3、25.6及29.7亿元,对应PE分别为10、8及7倍 [1] 分季度财务数据总结 - 2024年第一季度: - 收入111.6亿元,同比增长6.5% - 快递收入108.6亿元,同比增长8.6% - 归母净利4.1亿元,同比增长14.9% - 扣非净利3.9亿元,同比增长11.5% - 单票扣非净利0.08元 [1] - 2024年第二季度: - 收入121亿元,同比增长9% - 快递收入118.2亿元,同比增长11.5% - 归母净利6.3亿元,同比增长23.3% - 扣非净利4.5亿元,同比增长0.7% - 单票扣非净利0.07元 [1] 单票数据分析 - 单票收入2.08元,同比下降15.3% [1] - 单票成本1.86元,同比下降15.75% [1] - 单票运输成本0.39元,同比下降27.61% - 单票中转成本0.31元,同比下降19.81% - 单票费用0.09元,同比下降0.05元 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] - 目标价9.55元,预期约36%上涨空间 [1] 报告核心观点 - 公司业务量增速持续超行业,核心成本费用快速下降 [1] - 单票收入下降主要受去年同期高基数、直客比例下降及局部市场竞争影响,但单票成本下降幅度大于收入 [1] - 公司四项费用规模同比下降14%,单票费用下降0.05元 [1] - 预计公司2024-2026年盈利分别为21.3、25.6及29.7亿元,对应EPS为0.73、0.88及1.02元 [1] 公司经营数据分析 - 上半年快递业务量同比增长30.02%,超过行业23.1%的市场增速 [1] - 单票收入2.08元,同比下降15.3%,单票成本1.86元,同比下降15.75% [1] - 单票费用0.09元,同比下降0.05元 [1] 财务指标分析 - 2023-2026年营业收入分别为44,983、52,158、58,236及65,552百万元,同比增速分别为-5.2%、16.0%、11.7%及12.6% [11] - 2023-2026年归母净利润分别为1,625、2,130、2,560及2,970百万元,同比增速分别为9.6%、31.0%、20.2%及16.0% [11] - 2023-2026年EPS分别为0.56、0.73、0.88及1.02元,PE分别为13、10、8及7倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 受益于快递小件化趋势,公司产能充裕,增速领跑行业 [3] - 规模效应发挥,降本降费对冲价格降幅影响,实现量利齐升 [5][6][7] - 成本费用优化仍有空间,静待定价能力修复带来业绩弹性 [8] 报告内容总结 财务表现 - 2024H1营业收入232.52亿元,同比增长7.78%;归母净利润10.41亿元,同比增长19.80% [2] - 2024Q2营业收入120.96亿元,同比增长8.98%;归母净利润6.28亿元,同比增长23.15% [2] - 2024H1业务量完成109.24亿票,同比增长30.02%;单票营业收入2.13元,同比下降17.11% [2] - 2024Q2业务量完成59.82亿票,同比增长30.75%;单票营业收入2.02元,同比下降16.65% [2] 成本费用优化 - 通过优化运输资源结构、提高分拣效率等措施,2024H1单票营业成本同比下降16.76% [5][6] - 2024H1四项费用合计10.44亿元,同比下降14.35% [6] - 2024Q2四项费用合计5.17亿元,同比下降19.26% [6] 盈利能力 - 2024H1单票归母净利润0.10元,同比下降0.01元;单票扣非归母净利润0.08元,同比下降0.02元 [6] - 2024Q2单票归母净利润0.11元,同比下降0.01元;单票扣非归母净利润0.07元,同比下降0.02元 [6] 未来展望 - 行业增速仍具韧性,公司成本费用优化空间大,静待定价能力修复带来业绩弹性 [8] - 预计2024-2026年营收和净利润均保持两位数增长 [9]

韵达股份(002120) 报告日期：2024 年 08 月 29 日 24H1 归母净利润同比+19.8%，持续赋能网络优化客户体验 ——韵达股份 2024 半年报点评 投资要点 ❑ 2024 半年报业绩：24H1 归母净利润同比+19.8% 2024H1 公司实现营业收入 232.52 亿元，同比增加 7.78%；归母净利润 10.41 亿 元，同比+19.80%；归母扣非净利润 8.32 亿元，同比+5.42%，24H1 因出售股权 带来非流动性资产处置损益 2.70 亿元；快递服务收入 226.87 亿元，同比上升 10.08%。24H1 经营活动产生的现金流量净额 20.2 亿元，同比+75.46%。 2024Q2：24Q2 公司实现营业收入 120.96 亿元，同比+8.98%，实现归母净利润 6.28 亿元，同比+23.15%，实现扣非归母净利润 4.47 亿元，同比+0.7%。 ❑ 精细化管理运营，核心成本持续下降 2024H1 单票情况：1）24H1 单票快递业务收入 2.08 元/票，同比下降 0.37 元/ 票，单票快递业务收入下降主要系货品结构变化、公司对平台件结算规则予以调 整以及市场 ...

业务量和收入情况 - 2024年上半年公司累计完成快递业务量109.24亿票，同比增长30.02% [1] - 2024年上半年公司累计实现快递服务收入226.87亿元，同比增长10.1% [2] 利润和毛利率情况 - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润10.41亿元，同比增长19.80% [2] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.32亿元，同比增长5.42% [2] - 2024年上半年公司快递业务毛利率为10.3%，保持提升、向好的趋势 [2] 现金流情况 - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为20.21亿元，同比增长75.46% [2] 单票指标情况 - 2024年上半年公司单票快递业务收入为2.08元，同比下降15.33% [2] - 2024年上半年公司单票快递经营成本为1.86元，同比下降15.75% [2] - 2024年上半年公司单票费用为0.10元，同比下降0.05元 [2] - 2024年上半年公司单票归母净利润为0.10元，同比基本持平，环比上升0.03元 [2] 资产负债率情况 - 2024年上半年公司资产负债率为48.3%，较2023年末下降1个百分点，较2022年末下降6.8个百分点 [2] 成本管控措施 - 包裹量增长带动规模效应，提升产能利用率，降低核心运营成本 [3] - 充分发挥数字化优势，提高运输和转运中心的运营效率 [3] - 持续挖掘全链路、全流程的成本下降空间 [3] 期间费用管控措施 - 聚焦快递主业，对无正向贡献的周边业务和板块进行收缩或优化 [4] - 随着现金流提升和有息负债规模下降，财务费用持续下降 [4] 行业发展预期 - 电商平台多元化、直播经济发展、农村物流基础设施完善等因素将持续推动快递行业保持两位数增长 [5] 价格策略 - 在旺季来临时，公司会根据市场供需变化、成本上升等因素适当调整价格政策 [6] 资本开支计划 - 2024年上半年资本开支8.11亿元，较2023年上半年同比下降42.07%，未来将结合行业发展和公司实际需要合理把握开支节奏 [7] 下半年经营计划 - 提升时效服务，抓住旺季市场溢价空间 [8] - 持续挖掘成本费用下降空间，引导加盟商网络均衡发展 [8] - 夯实基础设施能力，提升快递服务质量和履约能力 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予韵达股份"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现归母净利润10.41亿元,同比增长19.8%;实现扣非归母净利润8.32亿元,同比增长5.4% [1] 2) 公司2024年上半年经营性现金流净额同比增长75.5%至20.21亿元,自由现金流同比转正至12.19亿元,经营情况改善 [1] 3) 公司2024年一季度及二季度快递业务量分别同比增长29.1%、30.8%,增速高于行业 [1] 4) 公司治理层面,2023年度股权激励计划落地,高管架构稳步完善,有利于经营改善 [1] 5) 加盟商网络管理方面,公司持续推进网络建设和数智化转型,有利于提升网络效率 [1] 6) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.85亿元、28.42亿元、33.85亿元,对应市盈率分别为8.1倍、6.5倍、5.4倍 [2] 财务数据总结 1) 营业收入方面,预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长17.1%、13.0%、11.6% [4] 2) 盈利方面,预计公司2024-2026年归母净利润分别同比增长40.6%、24.4%、19.1% [4] 3) 毛利率方面,预计公司2024-2026年毛利率分别为10.2%、10.7%、11.0% [4] 4) 净资产收益率方面,预计公司2024-2026年ROE分别为10.6%、11.7%、12.2% [4] 现金流总结 1) 公司2024年上半年经营性现金流净额同比增长75.5%至20.21亿元 [1] 2) 公司2024年上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降42.4%至8.02亿元 [1] 3) 公司2024年上半年自由现金流同比转正至12.19亿元 [1]

韵达控股股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人聂腾云、主管会计工作负责人谢万涛及会计机构负责人(会计 主管人员)汪海粟声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展规划及经营目标相关的前瞻性陈述，属于计划性 事项，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者理性投资，注意投资风险。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息 披露》中的"快递服务业"的披露要求。 公司在本半年度报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策， 详见"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"，敬 请投资者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | |----------------------------------------------------- ...