投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 公司新能源汽车热管理业务及制冷空调零部件业务双增长,带动公司业绩稳步提升 [7] - 公司持续拓展业务布局,加快全球化步伐,包括制冷空调电器零部件业务、汽车零部件业务和战略新兴业务等 [8] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润35.88/42.96/50.05亿元,对应PE分别为20.17/16.85/14.46倍 [9] - 公司2024年上半年预计实现营业收入131.55亿元-144.08亿元,同比增加5%-15%;实现归母净利润14.64亿元-16.04亿元,同比增加5%-15% [6] - 预计2024年Q2实现营业收入67.2亿元-79.7亿元,同比-2%-16%;实现归母净利润8.2亿元-9.6亿元,同比3%-21% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 收入端 - 公司营收增长动力主要来自:1)新能源汽车热管理新订单持续释放,2)制冷空调电器零部件市场份额稳步提升 [2] - 受海外客户出货不及预期和空调降价激烈影响,预计24-26年营收分别276.91/340.47/414.97亿元,同比+12.8%/+23%/+21.9% [3] 利润端 - 23Q2汇兑收益高达2.21亿元,使净利率基数较高,达11.58% [2] - 24年主机厂压价和下游降价的综合压力下,公司通过产品技术升级和结构优化等措施,使24Q2净利率中枢仍实现正增长,预计三费等有较大降幅 [2] - 预计24-26年净利润分别34.25/41.95/50.10亿元,同比+17.24%/+22.49%/+19.44% [3] 行业及公司展望 - 新能车渗透率持续提升,公司作为新能源汽车热管理龙头企业有望持续获得新增订单并带动公司销量增长 [2] - 特斯拉人形机器人24H2将释放定点,公司作为旋转执行器和线性执行器技术领先公司,有望获得订单并于人形机器人放量过程中逐步打开增长空间 [2]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 家电业务向好,盈利能力环比改善。2024Q2公司实现收入67.2-79.7亿元,同比-2%-+16%,环比+4%-+24%,归母净利润8.1-9.5亿元,同比+2%-+20%,环比+25%-+47%。家电进入行业旺季,根据奥维云网,2024Q2国内家用空调企业单季度排产1.1万台,环比+127%;新能源车延续高增,根据乘联会预测,2024Q2行业新能源车预计销售234万辆,环比+32%。公司受益高毛利产品销量占比提升,内部降本增效,二季度轻装上阵。参考业绩中枢,2024Q2归母净利率约12%,环比+2pct,同比+0.4pct。[2] - 汽零+制冷基本盘稳健,储能配套头部客户。中汽协预计2024年新能源车销量达1150万辆,同比增长20%。公司车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵等产品市占率全球第一,且持续推进全球化布局。未来随着热管理产品升级、海外业务扩张,汽零业务有望持续增长。家电行业稳健,公司持续改善产品结构,提升高毛利率产品出货占比,同时推动关键制造设备自研等,进一步降本增效;储能业务,公司已形成较完整的机组产品系列,并入列为头部客户配套,为后续业务发展奠定基础。[3] - 战略卡位人形机器人,有望开启第三成长曲线。机器人行业发展潜力大、应用前景广,是未来产业的新赛道。行业量产临近,特斯拉计划人形机器人产品2024年以研发测试为主,2025年年底之前开始量产销售。公司聚焦机电执行器,已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目,总投资不低于38亿元,且与绿的谐波在墨西哥设立合资企业,主要开发谐波减速器相关产品,未来有望受益于行业增长。[4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为28,782百万元、34,304百万元、39,569百万元,同比增长17.2%、19.2%、15.3%。[6] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为3,571百万元、4,314百万元、4,889百万元,同比增长22.3%、20.8%、13.3%。[6] - 2024-2026年预计公司EPS分别为0.96元/股、1.16元/股、1.31元/股。[6] - 2024-2026年预计公司净资产收益率分别为17.4%、17.9%、17.3%。[6] - 2024-2026年预计公司P/E分别为19.5倍、16.1倍、14.2倍。[6] - 2024-2026年预计公司P/B分别为3.4倍、2.9倍、2.5倍。[6]

报告评级 - 投资评级为买入-A [7] - 维持评级 [7] - 6个月目标价27.45元 [7] 公司业绩 - 2024H1预计实现收入131.6亿元~144.1亿元,同比增长5.0%~15.0% [1] - 2024H1预计实现归母净利润14.6亿元~16.0亿元,同比增长5.0%~15.0% [1] - 2024Q2单季度预计实现收入67.2亿元~79.7亿元,同比-2.0%~+16.3% [1] - 2024Q2单季度预计实现归母净利润8.2亿元~9.6亿元,同比增长2.9%~20.5% [1] 业务表现 - 制冷零部件业务收入持续增长,4-5月截止阀、四通阀、电子膨胀阀销量同比分别增长4.1%、11.2%、22.2% [2] - 汽车零部件业务表现平稳,受益于新能源汽车产销量快速增长 [3] 财务数据 - 2024-2026年EPS预计为0.91/1.11/1.27元 [4] - 2024年预计毛利率27.9%、净利率12.1%、ROE16.6% [5][6] - 2024年预计ROIC为35.6% [6] 投资建议 - 三花智控是全球制冷控制元器件和新能源汽车热管理系统控制部件行业龙头,收入业绩有望快速提升 [4] - 维持买入-A的投资评级,给予2024年30倍PE估值,目标价27.45元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024年上半年营收预计同比增长5%~15%,归母净利润同比增长5%~15% [3] - 其中2024年第二季度收入同比增长7%,环比增长14%,归母净利润同比增长12%,环比增长37% [3] 汽零业务保持增长 - 2024年1-5月国内乘用车产量/批发/零售分别累计同比增长7.3%/8.5%/5.7% [4] - 公司核心客户特斯拉和比亚迪销量分化,但公司依靠ASP提升,预计全年板块收入维持20%+增长 [4] 制冷板块需求持续复苏 - 2024年1-5月国内空调产量累计同比增长16.7%,保持高景气 [5] - 公司核心产品份额稳步提升,但出口比例有所降低,预计全年制冷板块收入增长近10% [5] 人形机器人定点在即 - 特斯拉连续三次发布Optimus视频,预计2024年下半年完成供应商定点,最快第四季度实现量产 [6] - 公司聚焦机电执行器,全面配合特斯拉进行产品研发、试制、迭代,进入特斯拉供应体系确定性强 [6] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润分别为35.3/42.4/51.6亿元,同比增长21%/20%/22% [7] - 对应PE分别为20x、16x、13x [7]

财务预测 - 公司2024年上半年营业收入预计为13.15亿元至14.41亿元，同比增长5%至15%[5] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为1.46亿元至1.60亿元，同比增长5%至15%[5] - 公司2024年上半年基本每股收益预计为0.39元至0.43元，与去年同期持平[5] 业绩预增原因 - 公司报告期内业绩预增的主要原因是全球新能源车热管理领先企业和制冷空调电器零部件行业龙头企业的优势[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司在机器人领域的布局 - 公司成立全资子公司智能驱动,未来有望通过此公司实施杭州钱塘新区项目投资建设 [1] - 公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目,计划总投资不低于38亿元 [1] - 公司发行GDR,募资不超50亿元,部分投向机器人机电执行器研发项目 [1] - 公司与绿的谐波在墨西哥共同出资设立合资企业,主营业务为谐波减速器相关产品的研发、生产制造及销售 [1] - 特斯拉研发的二代Optimus人形机器人已进厂实训,未来将通过工厂任务测试进一步完善性能,计划2025年年底之前开始量产销售 [1] 公司传统业务的发展 - 公司车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵等产品市占率全球第一 [1] - 汽车行业稳健增长,公司持续推进全球化布局,有望继续拉动业务增长 [1] - 制冷行业稳健增长,公司持续改善产品结构,提升高毛利率产品出货占比,同时推动关键制造设备自研等,进一步降本增效 [1] - 储能行业快速增长,公司已入列为头部客户配套,为后续业务发展奠定基础 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36/43/49亿元,对应PE分别为25/21/18倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予三花智控"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 三花智控是全球制冷控制元器件和新能源汽车热管理系统控制部件行业龙头,公司持续拓展机器人及储能等高潜力领域,收入业绩有望快速提升 [1] - 2024~2026年公司EPS预计为0.93/1.13/1.30元,给予公司2024年的PE估值30x,相当于6个月目标价27.82元 [1] 公司投资亮点 制冷零部件业务 - 4月三花制冷零部件销量快速增长,截止阀、四通阀、电子膨胀阀销量同比分别增长7.9%/24.0%/28.5% [1] - 受益于空调厂商内外销排产积极,带动上游制冷零部件需求持续提升 [1] - 随着节能和环保要求提高,高效变频空调占比提升,有望推动电子膨胀阀需求不断增长 [1] 新能源汽车业务 - 三花专注于新能源汽车空调及热管理产品的研发,具有显著的规模优势和领先的研发实力 [1] - 4月三花汽车零部件销量同比快速增长,受益于汽车"以旧换新"政策落地及新车型推出带来的新能源汽车产销量快速增长 [1] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11]

证券代码：002050 证券简称：三花智控 2024 年 5 月 20 日投资者关系活动记录表 编号：2024-005 投资者关系活 □特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 面向全体投资者 及人员姓名 时间 2024年5月20日 15:00-17:00 地点 深圳证券交易所“互动易平台”（http://irm.cninfo.com.cn）“云访谈”栏目 上市公司接待 董事长、CEO：张亚波 人员姓名 副总裁、董事会秘书：胡凯程 副总裁、财务总监：俞蓥奎 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入246亿元，同比增长15%[3] - 公司2024Q1实现收入64亿元，同比增长13%[3] - 公司2023年汽零业务收入99亿元，同比增长32%[3] - 公司2023年传统制冷业务收入146亿元，同比增长6%[3] - 公司2024Q1毛利率27%，同比提升1.5%[4] - 公司2023年、2024Q1经营性现金流净流入分别为37、1.1亿元[5] - 预计公司2024年归属母公司股东净利润35亿元[7] - 2026年预测营业总收入为39778百万元，较2023年增长61%[12] - 2026年预测净利润为5102百万元，较2023年增长74%[12] - 2026年预测每股收益为1.36元，较2023年增长74%[12] 业务展望 - 公司重点布局的战略新兴业务之一为仿生机器人领域，有望贡献可观潜在增量[6] 风险提示 - 电动车行业发展不及预期和人形机器人产业发展速度低于预期是公司面临的风险[8][9] 公司信息 - 公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[15] 报告声明 - 分析师声明强调独立客观出具报告，无与报告中具体推荐意见有关的报酬联系[16] - 长江证券具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，报告可能由长江证券经纪（香港）有限公司在香港地区发行[17] - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[18] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[18] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担投资风险[18] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户的建议或策略[18] - 本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[18] - 报告中的信息可在不发出通知的情况下做出修改，投资者应关注更新或修改[18] - 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布给其他机构及/或人士[18] - 刊载或转发本报告的应注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载或转发将追究法律责任[19] - 公司保留一切权利[19]