三花智控:基本盘稳健发展,卡位机器人开启成长新曲线

报告公司投资评级 三花智控(002050.SZ)维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司基本盘业务稳健发展,汽车零部件和制冷空调电器零部件业务保持良好增长[1][2] 2) 公司正在推进全球化战略,拟在境外发行证券(H股)并上市[1] 3) 公司正在布局机器人行业,已开启生产线建设,未来有望受益于行业增长[3] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/39/46亿元,对应PE分别为26/22/18倍[3] 分行业总结 1) 汽车零部件: - 2024年Q3国内新能源车销量338万辆,环比增长18%[1] - 特斯拉2024Q3全球交付46.3万辆,环比增长4%[1] 2) 制冷空调电器零部件: - 2024年Q3国内家用空调销量0.4亿台,环比下滑36%[1] - 公司Q3收入环比下滑5%,主要系行业淡季因素[1][2] 财务表现 1) 2024年前三季度,公司营收206亿元,同比增长8%;归母净利润23亿元,同比增长7%[1] 2) 2024Q3,公司营收69亿元,同比增长7%,环比下滑5%;归母净利润7.9亿元,同比增长3%,环比下滑9%[1][2] 3) 2024Q1-Q3,公司销售毛利率27.7%,同比增加0.2个百分点;销售净利率11.3%,同比下降0.3个百分点[2] 4) 2024Q3,公司销售毛利率28.2%,环比增加0.3个百分点,同比下降2.6个百分点;销售净利率11.6%,环比下降0.5个百分点,同比下降0.6个百分点[2]