报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024Q3营业收入68.9亿元，同比增长6.8%，环比下降4.8%；归母净利润7.9亿元，同比增长3.0%，环比下降9.2%；扣非归母净利润7.2亿元，同比下降4.5%，环比下降15.7% [2] - 2024年前三季度营业收入205.6亿元，同比增长8.4%；归母净利润23.0亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润22.5亿元，同比增长1.1% [2] - 公司正在进行H股上市的前期论证工作，拟发行规模不超过总股本10% [2] 冷配业务分析 - 预计2024Q3冷配业务同比实现双位数增长，淡季环比有所下滑但增速已有显著修复。参考产业在线数据，2024Q3空调产量同比增长6.7%，以旧换新拉动效应逐步显现 [2] 汽零业务分析 - 预计2024Q3汽零业务同比基本持平，欧洲部分传统车企订单有所放缓。但参考特斯拉2024Q3全球产量/交付量分别增长9.1%/6.4%，相比Q2的下滑已有修复，未来伴随新能源核心客户发展前景可期 [2] 机器人业务分析 - 聚焦仿生机器人机电执行器业务，已具备海外产能，产品全面送样推进进展顺利，有望进一步打开成长空间 [2] 财务分析 - 2024Q3毛利率同比下降2.6个百分点，环比上升0.3个百分点；归母净利率同比下降0.4个百分点，环比下降0.5个百分点 [2] - 销售费率、管理费率同比分别下降0.1个百分点、上升1.4个百分点；研发费率、财务费率同比分别下降1.2个百分点、下降0.6个百分点 [2] - 毛利率同比变化主因原材料、海运费、汇率利好减退，竞争加剧、产品结构变化等因素综合作用；管理费率提升主因新建工厂人员薪资增加 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为274/315/361亿元，同比增长11%/15%/15%；归母净利润分别为32/37/44亿元，同比增长10%/15%/19% [2] 投资建议 - 维持买入评级。以旧换新政策支持下，公司冷配汽零双部件业务齐发力，Q4低基数期有望迎来增长加速，机器人更有望开启第三曲线。公司公告进行H股上市的前期论证工作，更展现公司推进全球化战略的信心和决心 [2]