报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 成品药业务 - 营销模式改革效果逐渐显现,带来增量空间 [3] - 深耕等级医院市场的基础上,拓展医院基层市场,自营+代理助力市场广覆盖,提升院内市场占有率 [3] - 与多家连锁药店深化战略合作,加速零售业务布局,新的营销业务模式成功落地,带动院外市场快速增长 [3] - 全面提升核心管理团队能力,完善区域销售体系,加速推进等级医疗、基层医院、零售分类管理,强化销售能力,实现医院、药店、电商和大商业等渠道的协同发展 [3] 创新药业务 - 公司第一个治疗失眠的1类新药地达西尼胶囊于2024年3月25日正式实现商业发货,学术推广活动有序推进,通过自营和代理相结合的方式快速推进商业化过程 [4] - 公司以精神神经和心脑血管的治疗药物为创新药主要研发管线,持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域,推动更多项目进入临床研究阶段 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入21.50亿元,同比+11.02%;归母净利润4.02亿元,同比+27.28%;扣非归母净利润3.34亿元,同比+15.19%;经营性净现金流4.76亿元,同比+15.25% [2] - 预测2024~2026年归母净利润分别为6.54/7.51/9.48亿元,现价对应PE分别为15/13/11倍 [6] - 2024年上半年,成品药内贸实现营收同比增长约16%;其中,院外市场营收同比增长超过80% [3] - 2024年上半年,公司研发投入1.97亿元,同比+15.14% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Q2 收入增速稳健,利润超预期,扣非净利润符合预期 [1] - 成品药院外销售持续提升,销售改革成效显著 [1] - 毛利率提升,盈利能力改善,主要受销售费用降低影响 [1] - 公司持续完善研发布局,开启仿创结合新时代,创新药持续贡献增量 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年收入为44.60/49.12/53.53亿元,同比增长11.54%/10.12%/8.99% [2] - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润为6.98/7.88/9.20亿元,同比增长12.71%/12.89%/16.83% [2] - 公司2024/2025/2026年预测PE为13/12/10X [2] 风险提示 - 行业政策变化风险 [1] - 药品研发及上市不及预期 [1] - 环保风险 [1] - 产品销售不及预期 [1]

轨交装备后市场机遇 - 动车组高级修招标数量超预期，2024年已达751列（833.25组），同比增长187.08%[3][4] - 轨交装备服役期普遍10年左右，目前已进入集中保养维护周期，对列车日常维护和定期保养提出更高要求[5] - 轨交装备制造商需提供更高效专业的维护服务，轨交后市场业务机会将显著增加[5] - 相关上市公司如中国中车、思维列控、辉煌科技有望直接受益[5][6][7] 京新药业增长动力充足 - 2024年上半年获批10个仿制药，待获批申请项目20余个[12] - 院外及海外市场成品药销售增长迅速，2024年上半年同比增长超80%和30%[11] - 首个1类新药地达西尼已于2023年12月获批上市，商业化推广进展顺利[13] - 预计2024-2026年归母净利润将达7.10/8.33/9.71亿元[14]

报告公司投资评级 - 京新药业的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 成品药增速亮眼，扣非净利增长超预期[2] - 成品药增速表现亮眼，毛利率提升以及销售费用率下降驱动扣非利润快速增长[3] - 失眠新药地达西尼2024年3月正式销售，预计年底参加医保谈判[4] - 多措并举构建创新管线，精分新药、康复新肠溶胶囊等推进顺利[5] - 成品药恢复稳健增长，首款新药地达西尼有望为业绩持续注入动能[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩总结 - 2024年上半年实现营业收入21.5亿元（同比增长11.02%），实现归母净利润4亿元（同比增长27.28%）；扣非归母净利润3.3亿元（同比增长15.19%）[2] - 成品药收入13.01亿元，同比增长17.13%；原料药收入5.01亿元，同比增长5.66%；医疗器械3.12亿元，同比增长0.46%[3] 新药研发与商业化 - 地达西尼胶囊于2024年3月25日实现商业发货，已开发医院200余家[4] - 在创新药研发方面，持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域，推动更多项目进入临床研究阶段[5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.5、8.7和10.3亿元，对应PE分别为12、11和9倍，维持"买入"评级[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳中向好，盈利能力持续提升 - 2024年上半年公司实现营业收入21.50亿元（同比+11.02%），归母净利润4.02亿元（同比+27.28%），扣非归母净利润3.34亿元（同比+15.19%）。其中Q2实现营业收入10.89亿元（同比+11.59%），归母净利润2.31亿元（同比+40.18%），扣非归母净利润1.77亿元（同比+15.98%），营收及利润皆环比提升。公司上半年业绩增长稳健，利润端增速高于收入端，盈利能力持续增强。[2] 院外及海外端加速成品药增长，商业化改革成果显现 - 公司2024年上半年成品药收入13.01亿元（同比+17.13%）是公司上半年业绩增长的主要驱动力。公司积极拓展院外及海外市场，2024年上半年成品药院外市场营收同比增长超80%，海外营收同比增长超30%，营销模式改革带来显著增量空间。此外2024年上半年获批10个仿制药，待获批申请项目20余个，仿制药品种储备不断丰富，未来增长动力充足。[2] 地达西尼入院顺利，创新转型有序进行 - 公司首个1类新药地达西尼于2023年12月获批上市，2024年3月25日正式商业发货，目前共召开各类学术推广活动30余场次，已开发医院200余家。其他创新药方面，JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊正在进行II期临床试验，JX2105胶囊已开启I期临床试验，另有10余个在研项目有序推进中。[2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入21.50亿元，同比增长11.02%；归母净利润4.02亿元，同比增长27.28%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长15.19%。[2] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为44.00亿元、48.80亿元和54.56亿元，同比增长分别为10.0%、10.9%和11.8%。归母净利润预测分别为7.10亿元、8.33亿元和9.71亿元，同比增长分别为14.7%、17.3%和16.6%。[3] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为52.1%、53.2%和54.5%，净利率预测分别为16.1%、17.1%和17.8%，ROE预测分别为12.4%、13.4%和14.3%。[8]

报告公司投资评级 - 京新药业的投资评级维持为"买入"，目标价格为14.76元[4] 报告的核心观点 - 业绩稳中向好，盈利能力持续提升。2024年上半年，公司实现营业收入21.50亿元（同比+11.02%），归母净利润4.02亿元（同比+27.28%），扣非归母净利润3.34亿元（同比+15.19%）[2] - 院外及海外端加速成品药增长，商业化改革成果显现。成品药收入13.01亿元（同比+17.13%），院外市场营收同比增长超80%，海外营收同比增长超30%[2] - 地达西尼入院顺利，创新转型有序进行。地达西尼已开发医院200余家，其他创新药项目有序推进中[2] 盈利预测与投资建议 - 根据2024年半年度报告，调整2024-26年归母净利润预测为7.10/8.33/9.71亿元，根据可比公司给予24年18倍PE，对应的目标价为14.76元，维持"买入"评级[3]

报告公司投资评级 - 京新药业的投资评级为“买入（维持）”，当前股价为10.78元[1] 报告的核心观点 - 京新药业2024年上半年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长[2] - 成品药业务恢复较好增长趋势，毛利率提升和销售费用率下降驱动扣非利润快速增长[3] - 新药地达西尼已正式销售，预计年底参加医保谈判，学术推广活动有序推进[4] - 公司持续深耕创新药研发，多个项目进入临床研究阶段[5] - 预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩总结 - 2024年上半年实现营业收入21.5亿元，同比增长11.02%；归母净利润4亿元，同比增长27.28%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长15.19%[2] 经营业绩分析 - 成品药收入13.01亿元，同比增长17.13%；原料药收入5.01亿元，同比增长5.66%；医疗器械收入3.12亿元，同比增长0.46%[3] - 归母净利润增速显著高于扣非净利增速，主要系实现政府补助等其他收益约7213万元[3] 新药研发与市场推广 - 地达西尼胶囊已实现商业发货，通过自营和代理相结合的方式快速推进商业化过程，已开发医院200余家[4] 创新药研发进展 - JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中；JX2105胶囊I期取到临床批件，临床I期顺利推进；其他在研项目10余个有序推进中[5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.5亿元、8.7亿元和10.3亿元，对应PE分别为12倍、11倍和9倍，维持“买入”评级[6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年实现了超预期的增长,营收达到21.5亿元,同比增长11.02% [1][2][3] - 公司利润增长超过收入增长,毛利率从50.57%上升到51.57% [3][4][5] - 利润增长的主要原因包括:1)折旧摊销费用压力减轻 2)院外收入占比提升 3)原料药毛利率改善 4)销售费用下降 [4][5][6][7] - 公司主要产品线如精神神经类、心脑血管类、消化系统类等均实现了较快增长 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师关注公司院内和院外销售价格和毛利率差异,公司表示现在更注重渠道和产品结构的管理,不同渠道和产品的价格和利润贡献差异较大 [38][39] - 分析师关注公司原料药板块的利润情况,公司表示原料药价格已经企稳并有所修复,利润有所改善 [6][30] - 分析师关注公司医疗器械板块的情况,公司表示国内市场受疫情影响有所下滑,但国际市场相对稳定,未来有望恢复 [43][44] - 公司表示未来3-4年内公司产品价格预计相对稳定,有利于公司的规划和管理 [32] - 公司表示未来收入和利润有望保持10%以上的增长,利润增速可能略快于收入增速 [33][34]

投资评级 - 报告对京新药业的投资评级为"买入"，维持评级[2] 核心观点 - 报告认为京新药业的业绩稳健增长，营销改革效果逐渐显现，因此维持"买入"评级[7] 业绩表现 - 2024年上半年，京新药业实现收入21.50亿元，同比增长11.02%。其中，成品药收入13.01亿元，增长17.13%；原料药收入5.01亿元，增长5.66%；医疗器械收入3.12亿元，增长0.46%。归母净利润为4.02亿元，增长27.28%；扣非净利润3.34亿元，增长15.19%。毛利率为51.57%，提升1.06个百分点；净利率为18.88%，提升2.44个百分点[7] 营销改革与业务发展 - 成品药营销模式改革效果显著，2024年上半年成品药内贸营收同比增长约16%，其中院外市场营收同比增长超过80%。制剂外贸营收同比增长超过30%。公司推进"中间体-原料药-制剂"一体化布局，山东化学基地已投入运行[8] 新药研发与市场拓展 - 公司首个治疗失眠的1类新药京诺宁®（地达西尼胶囊）已正式发货，开发医院200余家，增强公司在精神神经领域的竞争力。公司持续推进精神神经和心脑血管治疗药物的研发，多个新药项目处于不同临床阶段[9] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.92亿元、8.00亿元及9.27亿元，EPS分别为0.80元、0.93元和1.08元。当前股价对应的PE分别为13.3倍、11.5倍和10.0倍[7]

报告公司投资评级 - 报告给予京新药业"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营稳健，成品药业务恢复较好增长趋势 - 2024H1公司成品药收入13.01亿元(+17.13%)，主要系销售体系升级带来增量空间 [11] - 原料药收入5.01亿元(+5.66%)，医疗器械收入3.12亿元(+0.46%) [11] 营销模式改革效果逐渐显现，院外收入快速增长 - 公司由"分线制"营销模式转变为医院事业部和零售事业部，分别聚焦院内和院外市场 [12] - 2024H1成品药院外市场营收同比增长超过80%，销售费用同比下降3.63% [12] 1类新药地达西尼正式商业化，公司跨入"创仿结合"新阶段 - 公司第一个治疗失眠的1类新药京诺宁®于2024年3月正式商业化，已开发医院200余家 [13] - 公司以精神神经和心脑血管治疗药物为创新药主线，多个项目有序推进中 [13] 盈利能力持续提升，预计未来业绩稳健增长 - 预测2024-2026年归母净利润为7.22/8.22/9.41亿元，对应PE估值13.6/12.0/10.5倍 [14]