报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳中向好，盈利能力持续提升 - 2024年上半年公司实现营业收入21.50亿元（同比+11.02%），归母净利润4.02亿元（同比+27.28%），扣非归母净利润3.34亿元（同比+15.19%）。其中Q2实现营业收入10.89亿元（同比+11.59%），归母净利润2.31亿元（同比+40.18%），扣非归母净利润1.77亿元（同比+15.98%），营收及利润皆环比提升。公司上半年业绩增长稳健，利润端增速高于收入端，盈利能力持续增强。[2] 院外及海外端加速成品药增长，商业化改革成果显现 - 公司2024年上半年成品药收入13.01亿元（同比+17.13%）是公司上半年业绩增长的主要驱动力。公司积极拓展院外及海外市场，2024年上半年成品药院外市场营收同比增长超80%，海外营收同比增长超30%，营销模式改革带来显著增量空间。此外2024年上半年获批10个仿制药，待获批申请项目20余个，仿制药品种储备不断丰富，未来增长动力充足。[2] 地达西尼入院顺利，创新转型有序进行 - 公司首个1类新药地达西尼于2023年12月获批上市，2024年3月25日正式商业发货，目前共召开各类学术推广活动30余场次，已开发医院200余家。其他创新药方面，JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊正在进行II期临床试验，JX2105胶囊已开启I期临床试验，另有10余个在研项目有序推进中。[2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入21.50亿元，同比增长11.02%；归母净利润4.02亿元，同比增长27.28%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长15.19%。[2] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为44.00亿元、48.80亿元和54.56亿元，同比增长分别为10.0%、10.9%和11.8%。归母净利润预测分别为7.10亿元、8.33亿元和9.71亿元，同比增长分别为14.7%、17.3%和16.6%。[3] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为52.1%、53.2%和54.5%，净利率预测分别为16.1%、17.1%和17.8%，ROE预测分别为12.4%、13.4%和14.3%。[8]