投资评级 - 报告对京新药业的投资评级为"买入"，维持评级[2] 核心观点 - 报告认为京新药业的业绩稳健增长，营销改革效果逐渐显现，因此维持"买入"评级[7] 业绩表现 - 2024年上半年，京新药业实现收入21.50亿元，同比增长11.02%。其中，成品药收入13.01亿元，增长17.13%；原料药收入5.01亿元，增长5.66%；医疗器械收入3.12亿元，增长0.46%。归母净利润为4.02亿元，增长27.28%；扣非净利润3.34亿元，增长15.19%。毛利率为51.57%，提升1.06个百分点；净利率为18.88%，提升2.44个百分点[7] 营销改革与业务发展 - 成品药营销模式改革效果显著，2024年上半年成品药内贸营收同比增长约16%，其中院外市场营收同比增长超过80%。制剂外贸营收同比增长超过30%。公司推进"中间体-原料药-制剂"一体化布局，山东化学基地已投入运行[8] 新药研发与市场拓展 - 公司首个治疗失眠的1类新药京诺宁®（地达西尼胶囊）已正式发货，开发医院200余家，增强公司在精神神经领域的竞争力。公司持续推进精神神经和心脑血管治疗药物的研发，多个新药项目处于不同临床阶段[9] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.92亿元、8.00亿元及9.27亿元，EPS分别为0.80元、0.93元和1.08元。当前股价对应的PE分别为13.3倍、11.5倍和10.0倍[7]