报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 成品药业务 - 营销模式改革效果逐渐显现,带来增量空间 [3] - 深耕等级医院市场的基础上,拓展医院基层市场,自营+代理助力市场广覆盖,提升院内市场占有率 [3] - 与多家连锁药店深化战略合作,加速零售业务布局,新的营销业务模式成功落地,带动院外市场快速增长 [3] - 全面提升核心管理团队能力,完善区域销售体系,加速推进等级医疗、基层医院、零售分类管理,强化销售能力,实现医院、药店、电商和大商业等渠道的协同发展 [3] 创新药业务 - 公司第一个治疗失眠的1类新药地达西尼胶囊于2024年3月25日正式实现商业发货,学术推广活动有序推进,通过自营和代理相结合的方式快速推进商业化过程 [4] - 公司以精神神经和心脑血管的治疗药物为创新药主要研发管线,持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域,推动更多项目进入临床研究阶段 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入21.50亿元,同比+11.02%;归母净利润4.02亿元,同比+27.28%;扣非归母净利润3.34亿元,同比+15.19%;经营性净现金流4.76亿元,同比+15.25% [2] - 预测2024~2026年归母净利润分别为6.54/7.51/9.48亿元,现价对应PE分别为15/13/11倍 [6] - 2024年上半年,成品药内贸实现营收同比增长约16%;其中,院外市场营收同比增长超过80% [3] - 2024年上半年,公司研发投入1.97亿元,同比+15.14% [5]