业绩总结 - 公司2023年实现营业收入81.06亿元，同比-3.29%[1] - 公司2023年Q4营业收入10.11亿元，同比-48.1%，环比-59.94%[1] - 公司计划2024年黄金产量不低于8吨，黄金产量远期增长空间可观[1] - 公司矿产金销售均价为449.64元/克，同比+14.4%[1] - 公司矿产银产量193吨，同比+1.18%[1] 未来展望 - 公司规划十四五末矿产金产量12吨，2026年末矿产金产量15吨，黄金产量增长空间可观[6] - 预计2024-2026年营业收入分别为91.68、107.09、122.04亿元，预计净利润18.86、24.17、27.95亿元[6] - 公司市盈率预测为24.1、18.8、16.3倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价20.4元/股[7] - 2026年公司预计营业收入将达到122.04亿元，较2022年增长45.6%[8] - 2026年公司预计净利润率将达到22.9%，较2022年提高9.5个百分点[8] - 2026年公司预计ROIC将达到38.2%，较2022年增长24.4个百分点[8] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.80元，共计7.77亿元，股息率1.7%[6] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[9] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[9] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[9] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[9] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[9]

业绩总结 - 公司23Q4归母净利同比增长57.39%，符合预期[1] - 公司矿产金整体产量稳定，期待增量落地，矿产银产量同比增长1.18%[1] - 预计公司24-26年EPS分别为0.64/0.68/0.81元/股，对应最新收盘价的PE分别为26/24/20倍[1] - 给予公司24年30倍PE估值较为合理，合理价值为19.06元/股，给予公司“买入”评级[1] 用户数据 - 银泰黄金的营业收入预计在2024年将增长14.0%[2] - 银泰黄金的净利率预计在2025年将达到22.9%[2] - 银泰黄金的ROE预计在2026年将达到15.0%[2] 其他新策略 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[9] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价等多种因素，与广发证券的投资银行业务有关[12] - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需保密，不构成特定客户的投资建议[13] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[15] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告内容仅反映研究人员观点，不代表广发证券立场[16]

财务数据 - 公司23年实现营收81.06亿元，同比-3.29%[1] - 公司23年归母净利14.24亿元，同比+26.79%[1] - 合质金23年销量7.34吨，同比+6.44%[2] - 平均售价449.64元/克，同比+14.40%[2] - 公司期间费用率维持在5%的低位[10] - 管理费用率在4Q2023季度达到12.15%[10] - 2023年公司营业收入为101.1亿元，环比增长40%[9] - 2023年公司归母净利润为30.6亿元，环比增长70%[9] - 2023年合质金营收占比达到41%[11] - 合质金毛利占比为77%[11] - 2023年合质金和矿产银营收规模和占比显著提升[12] - 合质金营收同比增长21.77%至32.99亿元[12] - 2023年公司合质金产量为7.01吨，同比-0.71%[14] - 合质金销量为7.34吨，同比+6.44%[14] - 合质金成本同比提升5.30%至176.42元/克[16] - 矿产银成本同比提升27.72%至2.34元/克[16] - 合质金毛利率提升3.39个百分点至60.76%[17] - 矿产银毛利率提升0.44个百分点至49.30%[17] 子公司表现 - 公司各子公司吨金盈利能力均有提升[3] - 吉林板庙子和青海大柴旦净利润显著提升[3] - 主要生产子公司净利润分别为3.62/6.28/3.99/5.81亿元[18] - 吉林板庙子和青海大柴旦净利润同比分别增长70%/57%[18] - 黑河洛克/吉林板庙子/青海大柴旦吨金盈利分别为2.91/2.21/1.90亿元[20] - 吉林板庙子和青海大柴旦吨金盈利同比增长70%/57%/6%[20] 未来展望 - 主营业务收入预计在2026年将达到11,297百万元，增长率为18.6%[34] - 每股收益预计在2026年将达到0.893元[34] - 净资产收益率预计在2026年将达到17.38%[34] 市场评价 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，得分最高[35] - 买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[36]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入81.06亿元，同比下滑3.29%[1] - 公司23年Q4实现归母净利润3.06亿元，环比下滑20.28%[1] - 公司23年合质金/矿产银销售单价分别为449.64/4.61元/克，同比变化14%/29%[4] - 公司24-26年预计EPS分别为0.67、0.98和1.09元/股，给予2024年28-29倍PE估值，对应合理价值区间18.84-19.52元/股[6] - 公司23年合质金/合质金含银/铅锌精矿含银毛利率分别为60.76%/52.00%/48.96%，同比增加3.39/0.71/0.41 pct[4] 未来展望 - 银泰黄金公司2026年预计每股收益为1.09元，净资产为6.08元[10] 投资评级 - 分析师陈甘嘉尧具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[11] - 银泰黄金是分析师负责研究的股票之一[12] - 投资评级标准中，优于大市的股票相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 投资评级中性标准为预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[12] 风险提示 - 本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[14] - 报告所载资料仅反映公司发布当日的判断，证券价格、价值及投资收入可能波动[15] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，不构成投资建议[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17]

业绩总结 - 银泰黄金公司2023年实现营业收入81.06亿元，同比下降3.29%[1] - 归母净利润14.24亿元，同比增长26.79%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到13638百万元，较2022年增长22.71%[3] - 2026年预计EBITDA增长率为19.48%，呈现逐年增长趋势[3] - 公司2026年预计净利率将达到25.46%，较2022年增长10.62%[3] - ROE预计在2026年将达到19.58%，呈现逐年增长的趋势[3] 公司规划 - 公司制定规划目标，预计2024-2026年营收分别为93.6/111.1/136.4亿元，归母净利润分别为19.3/24.8/31.3亿元，EPS分别为0.70/0.89/1.13元/股，给予公司24年32倍PE，目标价22.4元[2] 公司矿山情况 - 公司拥有5座矿山，包括4座金矿矿山和1座铅锌银多金属矿矿山，2023年矿产金平均生产成本176.42元/克，毛利率60.76%[1] 报告注意事项 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为81.06亿元，同比下滑3.29%；归母净利润为14.24亿元，同比增长26.79%[1] - 公司核心金属品种销售量和销售单价均呈现增长趋势，业绩显著增长，2023年实现销量7.34吨，同比增长6.53%[2] - 公司计划未来几年营收和净利润将持续增长，预计2024年营收将达到100.6亿元，归母净利润为18.8亿元[2] 未来展望 - 2024年预计营业收入将增长至10060百万元，2025年将达到11231百万元[3] - 2024年预计营业利润率将达到29.2%，2025年将略有下降至20.9%[3] - 2024年预计归属于母公司净利润率将达到31.8%，2025年将略有下降至23.0%[3] - 2024年预计ROE将达到14.2%，2025年将进一步提升至15.2%[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收81.06亿元，同比-3.29%[1] - 公司2023年归母净利润14.24亿元，同比+26.79%[1] - 公司2023年金属贸易业务营收同比减少23.44%[2] - 公司2023年合质金和铅锌矿含银业务毛利率分别为60.76%和48.96%[2] - 公司2023年销售/管理/财务费用分别为0.02亿元/3.66亿元/0.05亿元，同比变化-26.66%/+17.79%/-85.87%[2] 未来展望 - 公司计划收购纳米比亚大型金矿，年产黄金可达5吨[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为20.51/23.76/26.85亿元，当前股价对应PE为22/19/17[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到12,840亿元，较2023年增长58.4%[5] 市场扩张和并购 - 公司计划收购纳米比亚大型金矿，年产黄金可达5吨[2] 其他新策略 - 公司2026年资产负债率预计将降至10.21%，较2023年下降7.77个百分点[5]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入81.06亿元，同比下滑3.29%[1] - 公司2023年归母净利润14.24亿元，同比增长26.79%；扣非归母净利润14.11亿元，同比增长37.21%[1] - 公司Q4归母净利润创同期新高，生产矿山受气候影响四季度生产环比正常下滑[1] - 公司预计2024年归母净利润为18.6亿元，同比增长30.4%[2] - 银泰黄金2023年预计营业总收入将从8106百万元增长至11563百万元，增长率分别为-3.3%、12.0%、8.1%和17.8%[3] - 预计2023年净利润为1568百万元，2024年预计增至2018百万元，2025年为2153百万元，2026年为2726百万元[3] 未来展望 - 公司确定的生产经营计划为黄金产量不低于8吨[1] - 公司计划到十五五末矿产金产量28吨，金资源量及储量达到600吨以上[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为90.8/98.2/115.6亿元，同比增长12%/8.1%/17.8%[1] - 公司预计2026年每股盈利为0.92元，市盈率为18倍[2] 公司发展 - 山东黄金成为公司控股股东，公司发展进入新阶段[1] - 公司年度产销量基本稳定，青海大柴旦跃升主力金矿山[1] 投资评级 - 华创证券提供了银泰黄金（000975）2023年报点评[9] - 报告中指出，公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[10] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的表现来划分[11]

业绩总结 - 公司2023年营收为81.06亿元，同比下降3.29%[1] - 公司2023年合质金销量为7.34吨，同比增长6.5%[2] - 青海大柴旦公司实现营收12.12亿元，净利润5.81亿元，同比增长57%[3] - 公司2024年营业总收入预计为9.27亿元，净利润预计为2.05亿元[8] - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到103.2亿元，同比增长5.2%[9] - 公司2026年预计净利润为27.12亿元，同比增长8.2%[9] - 公司2026年预计EPS为0.89元[9] 未来展望 - 公司计划2024-2026年归母净利润分别为20.53亿元、22.76亿元、24.63亿元[6] - 公司2026年预计EPS为0.89元，P/E比率为18.49[9] 其他新策略 - 本报告采用沪深300指数作为基准指标[20] - 买入股票建议：股价相对强于基准15%以上[20] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[21] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见[22]

公司基本信息 - 公司股票简称为银泰黄金，股票代码为000975[7] - 公司的法定代表人为刘钦[7] - 公司注册地址为内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗巴拉嘎尔高勒镇哈拉图街，邮政编码为026200[7] - 公司办公地址为北京市朝阳区金和东路20号院正大中心北塔30层，邮政编码为100020[7] - 公司网址为http://www.ytg000975.cn，电子信箱为975@ytg000975.cn[7] 股东信息 - 公司实际控制人沈国军增持公司股份13,675,318股，公司控股股东中国银泰和实际控制人沈国军合计持有公司216,283,966股股份，合计占公司总股本的19.99%[18] - 公司控股股东中国银泰和实际控制人沈国军合计持有公司581,181,068股，合计占公司总股本的20.93%[21] - 山东黄金成为公司控股股东，持有641,398,160股公司股份，占公司总股本的23.1%[22] 公司财务情况 - 公司2023年营业收入为8381.54亿元，较上年下降3.29%[25] - 公司2023年净利润为112.34亿元，较上年增长26.79%[25] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为102.71亿元，较上年增长37.21%[25] - 公司2023年末总资产为16166.80亿元，较上年末增长0.84%[25] - 公司2023年末净资产为10912.78亿元，较上年末增长5.94%[25] 公司业务情况 - 公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，拥有5个矿山企业[33] - 公司产品主要有3种，涉及金属4种，主要销售给金精炼冶炼企业[34] - 公司生产所需主要原料是自采矿石，生产模式是按计划流水线生产[38] 公司经营情况 - 公司2023年度实现营业利润209,709.08万元，比去年同期增加29.79%；净利润142,429.88万元，比去年同期增加26.79%[47] - 公司旗下黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦拥有高品位、盈利能力强的黄金矿业资产，对公司净利润贡献率为89.02%[47] - 玉龙矿业1118高地金属矿补勘项目通过评审备案，发现的矿体资源量达到大型规模[47] 公司财务管理 - 公司资产负债率为17.98%，具有较强的融资能力，与金融机构有良好的合作关系[45] - 公司拥有大型且品位较高的矿山，矿石平均品位高，具有很强的抗风险能力[45] - 公司共有16宗探矿权，探矿权的勘探范围达178.32平方公里，勘探前景广阔[45] 公司治理信息 - 公司治理的实际状况与法律、行政法规和中国证监会发布的关于上市公司治理的规定不存在重大差异[88] - 公司与控股股东在资产、人员、机构、财务、业务等方面完全独立，不存在资金、资产被控股股东占用的情形[89] - 公司承诺解决和避免与控股股东存在的同业竞争或潜在同业竞争问题，包括资产重组、业务调整、委托管理等方式[91] 公司社会责任 - 公司积极参与脱贫攻坚和乡村振兴，开展精准扶贫活动[146] - 公司响应国家号召，积极参与脱贫攻坚主战场，支持乡村振兴[147]