报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，受益于金价高位运行 [1][2] - 生产经营活动维持稳定，加大增储力度 [4][5][6] - 控股股东山东黄金增持，助力公司未来发展 [7] - 黄金价格高位运行，将拉动公司业绩释放 [8][9] 财务数据总结 - 2023年实现营业收入81.06亿元，同比下降3.29%；实现归母净利润14.24亿元，同比增长26.79% [1] - 2024年一季度实现营业收入27.73亿元，同比增长26.52%，环比增长174.37%；实现归母净利润5.03亿元，同比增长69.73%，环比增长64.43% [2] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别同比增长19.48%/14.81%/13.01%和38.62%/22.41%/13.72% [10] - 公司保有探明+控制+推测金资源量146.66吨，银铅锌多金属矿资源量丰富 [6]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年第一季度报告,实现营业收入27.73亿元,同比增长26.52%;实现归属上市公司股东净利润5.03亿元,同比增长69.73% [1] - 公司核心矿产品产销率持续攀升,矿产金毛利率提升7.22个百分点至67.98% [1] - 公司矿储资源量及矿权价值仍有较大提升空间,玉龙矿业、吉林板庙子和青海大柴旦等矿区均有新增资源量 [2] - 公司矿产金属量仍具持续强成长性,预计2024年矿金产量将增至8.6吨,2026年有望完成15吨的规划目标 [2] 报告的核心观点 - 公司矿产品毛利具有优化空间,得益于黄金价格上涨、选矿产能及成本管控能力提升,矿产金毛利率持续优化 [3] - 公司资产负债率极低,运营管理及盈利能力强,是国内资产负债率最低的矿金企业之一 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,维持"推荐"评级 [5] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 公司发布2024年第一季度报告,业绩大幅增长 [1] - 公司矿储资源量及矿权价值仍有较大提升空间 [2] - 公司矿产金属量仍具持续强成长性,未来产量有望大幅提升 [2] 报告的核心观点 - 公司矿产品毛利具有优化空间,成本管控能力提升 [3] - 公司资产负债率极低,运营管理及盈利能力强 [4] - 预计公司未来3年业绩将保持较快增长 [5] 风险提示 - 报告未包含风险提示相关内容

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度业绩表现优异,营业收入同比增长26.52%,归母净利润同比增长69.73% [1] - 公司黄金产量和销量保持平稳,黄金成本有所下降,黄金业务毛利率提升至67.98% [2] - 在美联储可能降息的预期下,预计未来黄金价格仍有上行空间,公司利润有望持续增长 [3][5] - 公司未来产量规划明确,2024年一季度产量基本达到目标,验证公司规划 [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入和净利润预计将保持增长,2026年营业收入达到114.19亿元,净利润达到28.98亿元 [6] - 公司毛利率和净资产收益率也将持续提升,2026年毛利率达到44.4%,净资产收益率达到15.3% [6] - 公司财务状况良好,资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强 [7]

业绩总结 - 银泰黄金2024年一季度实现营业收入27.73亿元，同比增长26.52%[1] - 公司一季度归母净利润5.03亿元，同比增长69.73%[1] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为21.46/22.94/29.48亿元，同比增速分别为50.7%/6.9%/28.5%[2] - 银泰黄金2024年一季度财务数据显示，营业总收入预计将在2024年达到10,290百万元，较2023年增长17.3%[3] - 预计2024年净利润将达到2,334百万元，同比增长48.8%[3] - 公司的ROE预计在2024年将达到15.7%，较2023年有所提升[3] - 资产负债率预计在2024年将降至16.1%，显示公司财务状况良好[3] - 公司的P/E比率预计在2024年为23，较前一年有所下降[3] 机构评级 - 公司投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%-20%[10] 行业评级 - 行业投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%[11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q1归母净利环增64%,盈利大超预期 [1] - Q1国内金价、银价环比提升 [1] - Q1矿产金成本下行,期待增量落地 [1] - 预计公司24-26年EPS分别为0.80/0.85/0.98元/股,对应最新收盘价的PE分别为22/21/18倍 [1] 财务数据总结 - 营业收入: - 2022年为83.82亿元,同比下降7.3% [1] - 2023年为81.06亿元,同比下降3.3% [1] - 2024年预计为100.60亿元,同比增长24.1% [1] - 归母净利润: - 2022年为11.23亿元,同比下降11.8% [1] - 2023年为14.24亿元,同比增长26.8% [1] - 2024年预计为22.26亿元,同比增长56.3% [1] - 毛利率: - 2022年为24.8% [1] - 2023年为32.0% [1] - 2024年预计为40.3% [1] - ROE: - 2022年为10.3% [1] - 2023年为12.3% [1] - 2024年预计为17.1% [1]

业绩总结 - 公司1Q24实现营收27.73亿元，环比增长174.37%，同比增长26.52%[1] - 公司1Q24毛利润环比增长59.63%至8.54亿元，现金流状况明显改善[2] - 预计公司24-26年营收分别为89.76/95.41/113.17亿元，归母净利润分别为18.13/19.39/24.93亿元，维持“买入”评级[2] 矿产销售 - 矿产金销售成本降低11.39%，矿产金毛利率达到67.98%，矿产银毛利率为38.36%[2] - 公司计划收购Osino Resources Corp.100%股权，预计年均产金5.04吨，有助于提升矿产金产量[2] 财务展望 - 2026年主营业务收入预计将达到11317百万元，增长率为18.6%[4] - 2026年净利润预计为2663百万元，净利率为22.0%[4] - 2026年每股收益预计为0.898元，每股股利为0.500元[4] - 2026年净资产收益率预计为17.43%[4] - 2026年总资产收益率预计为12.51%[4] - 2026年投入资本收益率预计为14.94%[4] - 2026年主营业务收入增长率为18.61%[4] - 2026年EBIT增长率为26.62%[4] - 2026年净利润增长率为28.56%[4]

财务表现 - 银泰黄金2024年第一季度营业收入为27.73亿元，同比增长26.52%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.03亿元，同比增长69.73%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为10.53亿元，同比增长121.25%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为27,730,509,242.21元，较上期增长5,815,840,513.18元[16] - 公司2024年第一季度净利润为56,036,372,818.18元，较上期增长24,153,178.13元[17] - 银泰黄金股份有限公司2024年第一季度综合收益总额为558,522,011.78元，较上一季度增长79.6%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为1,053,341,413.49元，较上一季度增长121.3%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-32,445,242.42元，较上一季度下降103.2%[19] 资产情况 - 公司货币资金期末余额为3,525,318,437.17元，较期初有所增加[14] - 银泰黄金股份有限公司2024年第一季度总资产为164,317,719,820.01元，较上期增长132,823,762.18元[15] 经营情况 - 矿产金销售毛利率为67.98%，矿产银销售毛利率为38.36%[10] - 应收账款增加主要是应收货款的增加，预付款项增加主要是预付材料款的增加[8] - 销售商品、提供劳务收到的现金增加主要是随收入增加而销售回款的增加[8] - 支付其他与经营活动有关的现金增加主要是支付代理采购业务代垫货款及税金的增加[9] - 投资支付的现金增加主要是本期购买银行理财的增加[9] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少主要是因为上期支付了现金股利[9] 股权结构 - 山东黄金矿业为公司最大股东，持股比例为28.89%[11] - 王水持有公司13.90%的股份，其中有289,495,007股被质押[11] - 中国农业银行持有公司0.81%的股份，参与了转融通业务出借股份[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度预计实现归母净利润4.8-5.2亿元，同比增长61.94%-75.43%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到12,159百万元，较2023年增长约49.6%[3] - 预计2026年净利润将达到31.59亿元，同比增长约101.1%[3] 用户数据 - 国内黄金、白银均价分别为489元/克、6022元/千克，同比增长16.3%、19%[1] 未来展望 - 公司拟收购Osino100%股权，预计2024-2026年实现归母净利润分别为21.46/22.94/29.48亿元，同比增长50.7%、6.9%、28.5%[1] - 公司2026E每股盈利预计为1.06元，市盈率预计为18倍[2] 新产品和新技术研发 - 公司的ROE预计在2026年将达到18.1%，较2023年增长约5.8个百分点[3] 市场扩张和并购 - 公司24年目标价为20.87元，维持“强推”评级[1] 其他新策略 - 公司投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避分别对应着不同的预期超越基准指数幅度范围[11] - 行业投资评级体系中，推荐、中性和回避分别对应着不同的行业指数涨幅和跌幅范围[12]

业绩总结 - 公司预计2024年一季度归母净利润同比增长61.94%-75.43%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到14238百万元，较2022年增长69.8%[6] - 公司2026年预计净利润为3726百万元，较2022年增长199.8%[6] - 公司2026年预计ROE为20.67%，较2022年增长10.38个百分点[6] - 公司2026年预计EV/EBITDA为5.5，较2022年下降5.1个百分点[6] 产品和技术 - 公司计划2024年黄金产量不低于8吨，较2023年增长14.1%[3] - 公司制定规划目标，包括2028年末矿产金产量达到22吨，金资源量及储量达到500吨[4] 市场展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为95/115/142亿元，对应增速分别为17%/21%/24%[5] 其他策略 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[14] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担法律责任[15]

公司概况 - 公司背靠山东黄金集团，实现二次飞跃，与山东黄金强强联合，高效协同[2] - 公司资源禀赋较好，2023年合质金产量为7.01吨，黄金平均生产成本为176.42元/克，成本具备竞争力[3] 业绩展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为92.70亿元、98.12亿元、103.20亿元，归母净利润分别为20.53亿元、22.76亿元、24.63亿元[5] 发展战略 - 公司通过收购优质矿山，扩大了黄金资源版图，主营业务变为贵金属和有色金属矿采选[14] - 公司发布发展战略规划纲要，提出新战略目标，包括在不同阶段实现不同的矿产金产量和金资源量目标[23] 资产情况 - 公司保有金金属量146.66吨，银金属量7856.9吨，具备较大的资源量和开采潜力[31] 市场趋势 - 预计黄金股将迎来主升浪，价格有望再创新高，美国经济数据和FOMC会议指引支持金价上涨[11] 股票评级 - 黄金股整体估值中枢有望提升，给予公司24年30倍PE，目标价22.2元/股，首次覆盖给予“买入”评级[86]