公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [7] 报告的核心观点 - 投入加大可能对公司业绩有所拖累 [2] - 生长激素保持平稳增长,转型周期投入增加致利润端有所承压 [14] - 持续加大研发投入,战略转型稳步推进 [15] 业绩分析 - 2024H1公司实现收入66.39亿元(+7.63%)、归母净利润17.20亿元(-20.40%)、扣非归母净利润17.37亿元(-19.72%) [14] - 金赛药业实现收入51.52亿元(+0.25%)、归母净利润17.69亿元(-19.49%) - 百克生物实现收入6.18亿元(+10.50%)、归母净利润1.38亿元(+23.54%) - 华康药业实现收入3.91亿元(+10.37%)、归母净利润0.24亿元(+26.42%) - 高新地产实现收入4.56亿元(+372.45%)、归母净利润0.33亿元(+533.17%) [14] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为10.16、11.06和12.43元/股,给予公司2024年14倍合理PE,对应公司合理价值142.27元/股,给予"买入"评级 [15]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[9] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营收稳健增长7.63%,但净利润下降20.40%,主要是由于收入结构调整和费用率大幅提升[3][4] 2) 公司加快推进国际市场生长激素等产品销售,国外地区销售收入大幅增长267.78%;非儿科老业务相关产品收入占比进一步提升[4] 3) 研发投入持续加大,达到营收17.14%,重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液等新产品获批上市,多个在研产品进展顺利[5] 财务数据总结 1) 2024年上半年营业收入66.39亿元,同比增长7.63%;归母净利润17.20亿元,同比下降20.40%[3] 2) 2024-2026年预测营收将分别达到15,375/16,472/17,604百万元,归母净利润将达到4,235/4,630/4,943百万元[7] 3) 2024-2026年预测EPS分别为10.47/11.45/12.22元,ROE(归属母公司)将维持在15%-17%左右[7]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 长春高新（000661.SZ）2024年半年报显示，公司营收稳健增长，但归母净利润下降，主要受收入结构调整和费用率提升影响。公司正在加大研发投入，推进创新转型，尽管面临生长激素集采等政策不确定性，但公司经营质量优秀，估值具有吸引力。 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 要点 - 2024年上半年，长春高新实现营业收入66.39亿元，同比增长7.63%；归母净利润17.20亿元，同比下降20.40%；扣非归母净利润17.37亿元，同比下降19.72%；经营性净现金流19.77亿元，同比下降2.24%；EPS（基本）4.28元。业绩略低于市场预期。 [3] 点评 - 2024年第一季度至第二季度，公司单季度营业收入分别为31.77亿元和34.61亿元，同比增长14.39%和2.10%；归母净利润分别为8.59亿元和8.61亿元，同比增长0.20%和下降33.94%；扣非归母净利润分别为8.47亿元和8.90亿元，同比下降0.86%和32.02%。金赛药业营业收入51.52亿元，同比增长0.25%，归母净利润17.69亿元，同比下降19.49%。公司加快推进国际市场生长激素等产品销售工作，国外地区实现销售收入8,523.80万元，同比增长267.78%；非儿科老业务相关产品收入占比进一步提升。百克生物收入6.18亿元，同比增长10.05%，归母净利润1.38亿元，同比增长23.54%；华康药业收入3.91亿元，同比增长10.37%，归母净利润0.24亿元，同比增长26.42%；高新地产收入4.56亿元，同比增长372.45%，归母净利润0.33亿元，同比增长533.17%。24H1公司业绩承压，主要与收入结构调整和费用率大幅提升有关。24H1管理费用5.51亿元，同比增长53.71%，主要系金赛药业新BU管理架构的调整及其子公司的设立、部分销售人员职责变化等，相关费用在管理费用核算。 [4] 研发投入持续加大，创新转型稳步推进 - 24H1研发投入金额为11.38亿元，同比增长10.18%，占营业收入比例为17.14%，同比增加0.40个百分点；其中费用化研发投入为8.87亿元，资本化研发投入为2.51亿元。重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液（II）等获批上市，注射用金纳单抗（粉剂）、注射用醋酸曲普瑞林微球、重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液、鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）、替勃龙片等产品上市申请相继获得受理。新产品研发进度方面，长效生长激素产品相关适应症顺利开展，亮丙瑞林注射乳剂用于晚期前列腺癌方面已完成III期临床研究末例入组、用于儿童中枢性性早熟III期临床研究已完成首例患者入组，金妥昔单抗注射液用于晚期胃或胃食管结合部腺癌已进入III期临床试验。 [5] 盈利预测、估值与评级 - 考虑到生长激素集采等政策的不确定性以及费用投入的增加，下调24-26年归母净利润预测为42.35/46.30/49.43亿元（较上次下调17%/20%/24%），同比-6.55%/+9.32%/+6.75%，现价对应PE分别为8/8/7倍，考虑到公司经营质量优秀且估值具备吸引力，维持"买入"评级。 [6]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 长春高新2024年上半年业绩显示，营业收入为66.39亿元，同比增长7.63%；归母净利润为17.20亿元，同比下降20.40%。24Q2营收为34.61亿元，同比增长2.10%；归母净利润为8.61亿元，同比下滑33.94%。主要受地产公司结算增加成本、金赛药业转型调整管理架构等因素影响，导致上半年归母净利润下滑 [2] 根据相关目录分别进行总结 金赛药业营收情况 - 2024H1，金赛药业实现收入51.52亿元，同比增长0.25%，归母净利润17.69亿元，同比降低19.49%。主要由于新BU管理架构调整导致管理费用提升及研发投入增加。长期来看，生长激素收入和净利润有望稳中有增 [3] 金赛药业产品及转型 - 金赛药业正处于关键转型期，多个新产品有望明年上市，包括用于急性痛风性关节炎的金纳单抗、用于儿童中枢性性早熟的注射用醋酸曲普瑞林微球等，这些新产品可能为公司带来第二增长曲线 [4] 其他子公司营收情况 - 百克生物实现收入6.18亿元，同比增长10.50%，归母净利润1.38亿元，同比增长23.54%。华康药业实现收入3.91亿元，同比增长10.37%，归母净利润0.24亿元，同比增长26.42%。高新地产实现收入4.56亿元，同比增长372.45%，归母净利润0.33亿元，同比增长533.17% [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润41.00、45.76、49.56亿元，对应PE分别为9、8、7倍，维持"推荐"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入（维持）"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压,销售和研发投入进一步加大 [9][10] - 公司持续加强创新驱动发展,多元化业务管线持续推进,奠定长期增长基础 [11] - 预计2024-2026年公司分别实现归母净利润40.16(-11.4%)、43.36(+8.0%)、47.00亿元(+8.4%) [12] 公司投资价值分析 - 2024H1公司的销售/管理/研发费用率分别为29.12%/8.31%/13.36%,与2023H1相比有所增加,销售和研发进一步投入有利于公司后续发展 [10] - 公司持续加强人才引进力度,加快推进新产品研发工作,多个新产品获得注册证书或上市申请受理,为公司长期发展奠定基础 [11] - 预计公司未来3年净利润将保持8%左右的增长,估值水平合理,维持"买入"评级 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予长春高新"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 高基数背景下,长春高新收入稳健增长,但利润有所下滑,主要原因包括金赛长效销售增长放缓、公司业务转型周期研发和管理费用率提升、百克痘苗带疱销售降速等 [3] - 金赛在高基数水平下收入体量企稳,主要得益于长效产品放量,但利润有所下滑主要由于新业务管理架构调整和研发投入增加 [4] - 百克收入较1Q有所降速,主要受行业环境因素影响带疱放量节奏,但利润增速更高主要由于高毛利品种占比提升 [5] - 华康稳健增长,房地产业务看好贡献稳定现金流 [6] 公司投资评级分析 公司投资评级 - 报告给予长春高新"买入"评级,目标价142.80元 [1] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为10.20元、11.32元、12.41元 [8] 估值分析 - 报告给予公司2024年14倍PE估值,较可比公司24年Wind一致预期22倍有所折价 [3] - 公司目前PE、PB、EV/EBITDA估值水平分别为8.76倍、1.38倍、5.39倍 [8] 风险提示 - 报告提到的风险包括集采风险、疫苗销售不及预期、新品研发失败及商业化风险等 [6]

公司经营情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入66.39亿元，同比增长7.63%；归属于上市公司股东净利润17.20亿元，同比下降20.40% [3] - 子公司金赛药业收入51.52亿元，同比增长0.25%；净利润17.69亿元，同比下降19.49% [3] - 子公司百克生物收入6.18亿元，同比增长10.50%；净利润1.38亿元，同比增长23.54% [3] - 子公司华康药业收入3.91亿元，同比增长10.37%；净利润0.24亿元，同比增长26.42% [3] - 子公司高新地产收入4.56亿元，同比增长372.45%；净利润0.33亿元，同比增长533.17% [3] 费用与研发 - 研发投入10.18亿元，同比增长26.16%；销售费用19.33亿元，同比增长9.38%；管理费用5.51亿元，同比增长53.71% [3] - 新产品研发进展包括重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液（II）等获得《药品注册证书》，以及多个产品上市申请获得受理 [3] 产品收入与市场拓展 - 生长激素粉针收入占比基本持平，水针收入占比略有下降，长效收入占比进一步提升1%左右 [3] - 成人内分泌业务收入约4,000万元，非儿科老业务相关产品收入占比进一步提升 [4] - 海外业务实现销售收入8,523.80万元，同比增长267.78%，公司积极寻找潜在合作方以拓展海外业务 [4] 未来规划与股东回报 - 公司将通过产业基金参与，探索投资基金的发展态势，降低投资风险，并拓展儿童和女性健康等领域 [4] - 公司将持续推进新产品研发，丰富产品管线，并希望通过加大研发投入和销售体系建设，拓展第二增长曲线 [5] - 公司已制定《未来三年股东回报规划（2023-2025）》，并探索提升股东回报的其他途径 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩分析 - 公司2024年上半年营业收入66.39亿元,同比增长7.63%;实现归母净利润17.20亿元,同比降低20.40% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入34.61亿元,同比增长2.09%;实现归母净利润8.61亿元,同比减少33.94% [1] - 各子公司业务保持稳健增长,但管理费用有所提升 [2] 产品布局 - 金赛药业稳步推进儿科核心业务,同时加强营养品、促卵泡激素等销售推广 [2] - 新产品如促卵泡激素水剂、新一代皮下注射水溶性黄体酮注射液等陆续获批上市,为公司未来长期增长奠定基础 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润42.3(-7%)、45.7(+8%)、49.7亿元(+9%),EPS分别为10.46、11.30、12.28元 [2] 市场评级分析 - 市场中相关报告评级为"买入"占比较高,达到36家 [15] - 最近一年内公司股票评级均为"买入" [16][17]

长春高新技术产业（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 证券代码：000661 证券简称：长春高新 公告编号：2024-088 长春高新技术产业（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 长春高新技术产业（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人姜云涛、主管会计工作负责人朱兴功及会计机构负责人(会计 主管人员)陈彤声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投 资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应 当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"部分描述了公司未来经营中可能面临的风险，敬请广大投资者注意阅 读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股 ...

投资评级与核心观点 1. 投资评级: 增持(首次) [5] 2. 报告的核心观点: - 看好公司从单领域、聚焦国内的"1.0时代"迈向多元化、全球化经营的"2.0时代" [20] - 2024-2026年是公司成长曲线切换的关键窗口期,此阶段公司生长激素持续放量、创新品种持续推进逐渐兑现 [20] - 公司有望从以生长激素销售为主的业务模式,持续向国际领先的深耕妇儿健康的综合药企升级 [20] 公司概况 1. 国资背景,子公司金赛药业和百克生物贡献主要收入及利润 [21][23][25][26][27] 2. 2018-2023年收入和归母净利润复合增速分别达22.07%和35.13% [21] 3. 公司积极对现有产品进行技术升级与工艺优化,同时致力于拓展新领域、研发新产品 [30][31][32] 金赛药业 1. 2018-2023年生长激素类和非生长激素类产品收入复合增速分别达到28%和27% [40] 2. 短效生长激素受集采影响边际减弱,长效生长激素渗透率有望继续提升 [53][59] 3. 非生长激素类产品如重组促卵泡激素、儿童营养类等保持高速增长 [134][135] 4. 公司积极布局儿科、女性健康等多个新兴领域,拓展创新管线 [77][80][84][87] 百克生物 1. 2023年带状疱疹疫苗上市,为公司带来新的增长点 [97][101] 2. 水痘疫苗和鼻喷流感疫苗有望保持稳定增长 [136] 3. 公司在研管线丰富,包括液体鼻喷流感疫苗、狂犬单抗等多个项目 [127][128] 盈利预测与估值 1. 预计2023-2026年收入和归母净利润复合增速分别为12.28%和10.53% [145] 2. 2024年7月12日收盘价对应公司2024年PE为7.5倍,低于可比公司平均值 [146] 3. 给予"增持"评级,看好公司在生长激素领域的龙头地位以及创新产品的未来表现 [146]