报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24H1公司收入496.32亿元,同比-3.21%;归母净利润37.06亿元,同比+3.24% [1] - 单Q2实现收入254.58亿元,同比-7.31%;归母净利润21.05亿元,同比+1.89%,扣非后归母净利润18.28亿元,同比-11.69% [2] 公司经营分析 - 持续推进国际市场,24H1海外收入占比超过40% [2] - 海外市场毛利率达到24.41%,同比+1.22pcts,海外收入占比提升有望带动公司整体利润率持续提升 [2] - 资产质量提升,存货、现金流均有好转,24H1公司经营性现金流为17.06亿元,同比+11% [2] - 重视高端市场,新能源、大吨位产品打开新曲线,24H1高端产品收入占比超过32%,收入增速超过10% [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为965.84/1062.99/1185.82亿元,归母净利润为67.81/88.24/111.72亿元 [2] 盈利能力 - 预计2024-2026年公司净利率为7.0%/8.3%/9.4% [2] - 预计2024-2026年公司ROE(归属母公司)为11.28%/13.49%/15.50% [9] 估值水平 - 预计2024-2026年公司PE为12X/9X/7X [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 2024H1公司实现营收496.32亿元,同比-3.21%;归母净利润37.06亿元,同比+3.24%;扣非归母净利润32.95亿元,同比-2.35%。剔除汇兑因素影响,归母净利润/扣非归母净利润同比分别+68.29%/+66.30%。[2] - 毛利率22.89%,同比+0.03pct;净利率7.47%,同比+0.62pct;扣非净利率6.64%,同比+0.06pct。[3] 板块布局优势凸显 - 起重机械、土方机械、混凝土机械、高空作业机械、矿业机械、道路机械等主要产品线营收和毛利率表现良好。[5] 海外开拓量利双增 - 国外营收219亿元,同比+4.8%;毛利率24.41%,同比+1.22pct。国际化收入占比44%,同比+3.37pct。[6] 零部件产业蓄势而发 - 公司核心零部件产业布局较为齐全,内部配套率较高,支撑主机差异化发展。[7][8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为65.43、81.33、104.14亿元,对应PE分别为12.06、9.71、7.58倍。[9]

徐工集团工程机械股份有限公司 2024 年半年度报告全文 徐工集团工程机械股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 徐工集团工程机械股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杨东升先生、主管会计工作负责人于红雨先生及会计机构负 责人(会计主管人员)冯明锋先生声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、 准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 请投资者注意投资风险。需要投资者关注的风险内容详见本报告第三节第十 章"公司面临的风险和应对措施"，请投资者注意阅读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 徐工集团工程机械股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第十节 财务报告 - 目录 第一节 重要提示、目录和释义 . 第二节 公司简介和主要财务指标… 第三节 管理层讨论与分析 . 第四节 公司治理 ...

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-26 | | 收盘价(元) | 6.75 | | 流通股本(亿股) | 81.20 | | 每股净资产(元) | 4.89 | | 总股本(亿股) | 118.16 | 最近 12 月市场表现 -20% -10% 0% 10% 19% 29% 徐工机械 沪深300 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 分析师 张豪杰 SAC 证书编号：S0160522090002 zhanghj01@ctsec.com 相关报告 1. 《盈利能力持续提升，经营质量夯实 稳健》 2024-04-30 2. 《盈利能力持续增强，行业龙头行稳 致远》 2023-11-03 3. 《二季度业绩恢复正增长，经营质量 夯实稳健》 2023-09-01 徐工机械(000425) / 工程机械 / 公司深度研究报告 / 2024.08.27 工程机械内外兼修，行业龙头乘风远航 证券研究报告 整体上市再扬帆，工程机械龙头地位稳固 ...

证券研究报告 非金融公司|公司深度|徐工机械（000425） 优质资产注入增长动能，海外业务提升 盈利能力 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月27日 证券研究报告 |报告要点 公司为国内工程机械龙头企业，2022 年徐工机械反向收购徐工有限，实现徐工集团工程机械 板块的整体上市。上市后公司传统优势起重机械仍保持强势；土方机械、混凝土机械等高毛利 产品竞争力增强；高空作业机械、矿山机械等业务加速发展。同时公司加大海外市场销售力 度，海外经销商超过 300 家，高毛利产品占比及海外业务占比提升有望推动公司盈利能力持 续增强。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 38 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年08月27日 徐工机械(000425) 优质资产注入增长动能，海外业务提升盈利 能力 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行 业： | 机械设备/工程机械 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 6. ...

证券研究报告 工程机械 2024年08月21日 徐工机械(000425)深度报告：工程机械全球领先， 新兴板块+海外拓展贡献新动能 评级：买入(首次覆盖) 姚健(证券分析师) S0350522030001 yaoj@ghzq.com.cn 最近一年走势 32% 徐工机械 沪深300 21% 10% -1% -12% -23% 2023/08/21 | --- | --- | |--------------------|--------------| | 市场数据 | 2024/08/21 | | 当前价格（元） | 6.53 | | 52周价格区间（元） | 4.91-8.14 | | 总市值（百万） | 77,159.56 | | 流通市值（百万） | 53,024.18 | | 总股本（万股） | 1,181,616.61 | | 流通股本（万股） | 812,008.96 | | 日均成交额（百万） | 289.04 | | 近一月换手（%） | 0.72 | 相对沪深300表现 表现 1M 3M 12M 徐工机械 -0.3% -12.5% 7.8% 沪深300 -6.1% -9.6% -10.9% 请 ...

徐工机械(000425)/机械设 备证券研究报告/公司深度报告 2024 年 08 月 19 日 [Table_Title] 评级：买入（首次） 市场价格：6.55 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：姜楠宇 执业证书编号：S0740522110001 Email：jiangny@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 11,816 | | 流通股本(百万股) | 7,381 | | 市价(元) | 6.55 | | 市值(百万元) | 77,396 | | 流通市值(百万元) | 48,346 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 徐工机械：工程机械行业内外需共振，公司传统与新兴业务齐舞 [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------- ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本面变化 - 公司通过国企改革和资产重组,优化了产品结构,提升了利润率 [1][2][4][5][6][7] - 公司实施股权激励,提升了员工的经营动力 [7] - 公司设定了明确的ROE和分红目标,体现了对资本市场的重视 [7] 国内行业分析 - 国内挖机市场正处于小型挖机需求拉动的复苏周期,有望持续较长时间 [8][9] - 装载机市场电动化趋势明显,有利于公司 [10] - 与地产相关的启动机产品短期仍有压力,但整体需求有底线 [10][11] 海外市场分析 - 公司海外市场占比较高,利润贡献较大,成为投资关注重点 [13][14][15][16][17] - 公司海外市场布局较为分散,有望受益于亚非拉等新兴市场的增长 [16][17] - 公司高端产品和矿机产品在海外市场有较好的竞争力和发展前景 [18][19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 提问1 问:公司未来几年的收入和利润预测如何? 回答: - 预计2024-2026年公司收入将达到685亿-1231亿元,利润将达到68.7亿-113亿元 [23] - 目前公司估值仅对应明年9倍PE,相对较低 [23] 提问2 问:公司在海外市场的布局和优势如何? 回答: - 公司海外市场占比较高,利润贡献较大,成为投资关注重点 [13][14][15][16][17] - 公司海外市场布局较为分散,有望受益于亚非拉等新兴市场的增长 [16][17] - 公司高端产品和矿机产品在海外市场有较好的竞争力和发展前景 [18][19][20][21][22]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司全面布局新能源工程机械产品矩阵,覆盖混动、纯电、氢燃料电池等多种技术路径 [2][22] - 公司新能源产品表现亮眼,2023年新能源产品销售额达93亿元,占公司总收入比重约10%,预计到2030年新能源板块收入占比将超35% [35][36] - 公司电动装载机和电动矿卡销量领跑行业,市占率较高,未来增长空间大 [40][41] 分类总结 公司新能源产品布局 - 公司从2018年开始全面布局新能源工程机械产品,包括纯电装载机、纯电矿车、混动矿车等,并于2024年推出全行业首台纯电矿用挖掘机 [22] - 公司新能源技术路线覆盖柴油混动、纯电、氢燃料电池等,提供成套化解决方案,在极端工况下具有显著优势 [24] 公司新能源产品市场表现 - 2023年公司新能源产品销售额达93亿元,占比10%,预计到2030年占比将超35% [35][36] - 公司电动装载机和电动矿卡销量行业领先,市占率较高,未来增长空间大 [40][41] - 电动装载机和电动矿卡渗透率仍较低,即将进入高增长期 [40][41][46][47]

毛利率提升预期 - 公司认为产品毛利率还有进一步提升空间,主要措施包括稳定价格、降低成本(采购、研发、生产)、提升中高毛利产品收入占比、减少低毛利产品收入占比、加大海外业务收入占比。预期2024年及未来一定时间内,公司毛利率将保持每年增长态势[1] 风险敞口管控 - 2023年公司应收账款、长期应收款和应收票据等应收款项占营业收入比重在行业内整体处于合理位置,公司高度重视风险管控和资产质量,并进行扎口管理。2023年,表内应收账款压降超40亿,表外敞口压降超过30亿,取得阶段性成果。2024年,目标是继续整体压降,主要措施包括与金融机构开展合作、持续改善客户结构、对融资业务实施扎口管理等[1] 海外业务情况 - 公司有完善的全球布局与强大的国际化拓展能力,营销网络覆盖全球190余个国家和地区。目前主要出口区域有东南亚、中亚、非洲、南美、欧洲、北美、西亚北非、中美洲、大洋洲等。公司国际化收入2023年占比40%,2024年一季度占比44%[1][3] - 预计出口市场继续保持良好态势,国际化收入依然能保持较好的增长。主要原因包括:海外市场需求持续释放、国产产品品质不断提升、国内企业在海外的渠道布局日趋完善、服务后市场建设提速,以及国内重点企业调整全球产能规划、落地本地化战略、加速全球化布局[1][3] - 2023年公司经销占比大于直销占比,坚持经直并重,宜经则经,宜直则直[3] - 2024年一季度,公司外销产品主要为:土方机械占比46%,起重机械占比23%,混凝土机械占比18%,道路机械占比7%,矿山机械占比6%,以及其他工程机械产品等[3]