%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨厦钨新能（ ） 688778.SH [厦Ta钨b新le_能Ti2tl0e2] 3 年报及 2024 年一季报点评： 需求扰动出货承压，看好高压高功率迭代方向 报告要点 [厦Ta钨bl新e_能Su发m布ma2r0y2]3年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入173.11亿元，同比减少 39.79%，实现归属净利润5.27亿元，同比减少52.93%，实现扣非净利润4.66亿元，同比减 少52.44%; 2024年一季度公司实现营业收入32.99亿元，同比减少8.02%，归属净利润1.11 亿元，同比减少3.71%，扣非净利润1.03亿元，同比增长4.28%。 ...

厦钨新能(688778) /电池 /公司点评 /2024.05.15 Q1 出货高增，看好低空应用及出海前景 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：厦钨新能发布2023年报及2024年一季报。2023年公司营收173.11亿 基本数据 2024-05-14 元，同比-39.79%；归母净利润5.27亿元，同比-52.93%；扣非归母净利润4.66 收盘价(元) 36.07 流通股本(亿股) 2.04 亿元，同比-52.44%；拟每10股派发现金红利7.00元，分红率55.72%。2024 每股净资产(元) 20.59 年Q1公司营收32.99亿元，同环比-8.02%/-21.24%；归母净利润1.11亿元， 总股本(亿股) 4.21 同环比-3.71%/-3.28%；扣非归母净利润1.03亿元，同环比+4.28%/+5.32%。 最近12月市场表现 ❖ 钴酸锂行业龙头，下半年或将迎来需求旺季：2023 年公司钴酸锂销量达 厦钨新能 沪深300 3.46万吨，同比+4.15%，市占率40%，巩固了行业龙头地位。技术上，目前公 2% 司钴酸锂产品电压等级为 4.5V，即将推出 4.53V 钴酸 ...

业绩总结 - 公司23年实现营收173亿元，同比-39.79%[1] - 公司钴酸锂销量为3.46万吨，同比+4.15%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.11/8.55/11.43亿元，对应PE为25、18、13倍，首次给予“买入”评级[4] - 厦钨新能公司2026年预计营业收入将达到242.5亿元，较2023年增长40%[17] - 公司2026年预计净利润为11.46亿元，同比增长116.7%[17] - 公司2026年预计每股收益为2.72元，较2023年增长117.6%[17] 用户数据 - 公司钴酸锂销量为3.46万吨，同比+4.15%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.11/8.55/11.43亿元，对应PE为25、18、13倍，首次给予“买入”评级[4] - 厦钨新能公司2026年预计营业收入将达到242.5亿元，较2023年增长40%[17] - 公司2026年预计净利润为11.46亿元，同比增长116.7%[17] - 公司2026年预计每股收益为2.72元，较2023年增长117.6%[17] 新产品和新技术研发 - 公司针对高电压产品进行技术改良，已实现量产并供货，持续开发高能量密度产品[3] 市场扩张和并购 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[23] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[23] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[23]

业绩总结 - 公司24年Q1业绩超预期，归母净利润为1.11亿元，同比下降3.7%[1] - 公司24-25年预计EPS为1.36元和1.80元，目标价上调至45.00元[1] - 公司23年三元材料销量7.21万吨，24Q1三元材料销量同比增长249.5%[1] - 公司24年营业收入预计为217.25亿元，相对指数增长25%[1] - 公司24年净利润预计为5.74亿元，同比增长9%[1] 产品和技术 - 公司三元产能出海和氢能材料、磷酸铁等产品布局有望贡献业绩驱动力[1] - 公司产品体系丰富，氢能领域或成亮点，自主研发固态储氢材料[1] - 公司是全球锂离子电池正极材料领域的重要制造商之一，具有较高的收入增长率和盈利能力[2] 财务指标 - 公司24年每股净收益预计为1.36元，市盈率为27.38[1] - 公司24年经营利润率预计为3.0%，净资产收益率为6.3%[1] - 公司24年投入资本回报率预计为5.5%，EV/EBITDA为13.71[1] 未来展望 - 预测2026年净利润将达到955百万美元，净资产收益率和投入资本回报率逐年提升[1] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率处于合理水平，市值约为146.43亿人民币[1]

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年5月7日 688778.SH 厦钨新能 增持 业绩符合预期，持续推动产品技术升级 原评级：增持 市场价格:人民币 36.04 公司发布2023年报和2024年一季报，分别实现盈利5.27亿元/1.11亿元，公 板块评级:强于大市 司正极材料出货量24Q1显著回暖，新产品有望放量；维持增持评级。 支撑评级的要点 股价表现  2023 年业绩同比下滑 52.93%：公司发布 2023 年年报，全年实现营收 17% 173.11亿元，同比减少39.79%；实现盈利5.27亿元，同比减少52.93%； 6% 扣非盈利4.66亿元，同比减少52.44%。公司此前发布业绩快报，预计2023 年实现盈利5.31亿元，同比下降52.64%。公司业绩符合预告。 (5%) (16%)  出货量逐季度增长，盈利承压：2023年，公司在行业面临压力的背景下， (28%) 出货量呈现下滑，全年实现锂电正极材料销量 7.20 万吨，其中钴酸锂销 (39%) 量3.46万吨，同比增长4.15%；三元材料销量3.74万吨，同比减少19.39%。 ya 3M -2 n 3uJ -2 ...

业绩总结 - 公司在2023年度实现营业收入173.11亿元，同比减少39.79%，净利润5.27亿元，同比减少52.93%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入32.99亿元，同比减少8.02%，净利润1.11亿元，同比减少3.71%[1] - 公司钴酸锂销量持续领先，2024年第一季度销量为0.84万吨，同比增长62.50%[2] - 公司三元材料销量2024年第一季度同比增长249.47%[5] 未来展望 - 公司计划加速全球化战略，扩大海外市场，提高国内生产能力[6] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为174、192、223亿元，归母净利润分别为5.5、7.0、10.0亿元，给予“买入”评级[7] 风险提示 - 公司面临的风险包括新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、原材料价格上涨等[8] 财务数据 - 公司2023A至2026E的财务数据显示营业收入、净利润预测和估值指标[9] - 公司核心业务拆分及预测数据显示未来发展趋势[10] 股票投资 - 厦钨新能（股票代码：688778）的股价为32.66，投资评级为买入[11] - 预测2026年ROE将达到10%，EPS为2.39[11] - 预测2026年P/E为13.67，P/B为1.40[11] - 2023年至2026年销售净利率逐年增长，分别为3%、3%、4%、5%[11] - 2023年至2026年利润增长率逐年增长，分别为-53%、5%、27%、43%[11]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电气设备 ＃ investSuggestion＃ ＃ ＃d 厦yCo 钨mp 新any 能＃ （ 6 88778.SH ） investSug 增持 ( g维est持ion ）Ch 000009 ＃title＃ 三元正极出货实现高增，低空、固态电池领域持续突破 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024 年 4 月 23 日 投资要点 公 ＃ 市场ma数rk据etD ata＃ ＃ ⚫ sum 事ma 件ry ：＃ 2024年 Q1公司实现营收32.99亿元，同比-8.02%；实现归母净利润 司 日期 2024-4-22 1.11 亿元左右，同比-3.71%；实现扣非后归母净利润 1.03 亿元左右，同比 点 收盘价（元） 32.71 +4.28%。2023年公司锂电正极材料产品销量为 7.21 万吨，单吨扣非净利为 0.65万元；2024Q1公司三元新项目逐渐落地放量，三元正极材料销量有所修 评 总股本（百万股） 420.77 复，2024年 Q1正极合计出货 2.43万吨，单吨扣非盈利为0.42万元，其中 报 流通股本（ ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 业绩短期承压，一季度出货增长 m ough@ccnew.com 021-50586980 ——厦钨新能(688778)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-04-22) 发布日期：2024年04月23日 收盘价(元) 32.71 事件：公司公布2023年年度报告。 一年内最高/最低(元) 72.38/26.79 投资要点： 沪深300指数 3,530.90 市净率(倍) 1.59  公司业绩短期承压。2023年，公司实现营收173.11亿元，同比下 流通市值(亿元) 137.63 降 39.79%；营业利润 5.60 亿元，同比下降 54.80%；归母净利润 5.27亿元，同比下降52.93%；扣非后净利润4.65亿元，同比下降 基础数据(2024-03-31) 52.44%；经营活动产生的现金流净额25.80亿元；基本每股收益1.25 每股净资产(元) 20.59 元，加权平均净资产收益率6.30%；利润分配预案为拟每10股派发 每股经营现金流(元) 1.20 现金红利 7.0 元(含税)，本年度公司现金 ...

业绩总结 - 厦钨新能2023年营收同比下降39.79%，归母净利润同比下降52.93%[2] - 2024年一季度，厦钨新能扣非归母净利同比正增长，销量同比增长超过200%[2] - 预计厦钨新能2024-2026年营业收入将逐年增长，归母净利润同比增长幅度分别为49.60%、16.00%、19.59%[4] 新产品和新技术研发 - 公司持续致力于产品创新研发，新产品方面有4.5V钴酸锂产品已量产供货[3] 未来展望 - 风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、国内外政策变化和新产品导入进度不及预期[5] 市场扩张和并购 - A股市场以沪深300指数为基准，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[10] - 可转债市场以中信标普可转债指数为基准，推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上[10] - 美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准，可转债评级中性，预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间[10]

厦钨新能（688778.SH）2023年年报及2024年一季报点评 一季度销量略超预期，持续丰富产品矩阵 2024年04月18日 ➢ 事件。2024年4月17日，公司发布2023年年报及2024年一季报，2023 推荐 维持评级 年公司全年实现营收173.11亿元，同比变动-39.79%，实现归母净利润5.27亿 当前价格： 33.70元 元，同比变动-52.93%，扣非后归母净利润4.66亿元，同比变动-52.44%。 ➢ 24Q1业绩。营收和净利：公司2024Q1营收32.99亿元,同比-8.02%，环 [Table_Author] 比-21.24%，归母净利润为1.11亿元，同比-3.71%，环比-3.28%，扣非后归母 净利润为1.03亿元，同比+4.28%，环比+5.32%。毛利率：2024Q1毛利率为 7.60%，同比+0.24pct，环比-0.46pct。净利率：2024Q1净利率为3.35%，同 比+0.12pcts，环比+0.57pcts。费用率：公司2024Q1期间费用率为4.64%， 同比-1.22pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.24%、1.21%、 2.64%、0 ...