报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入173.11亿元，同比减少39.79%，实现归属净利润5.27亿元，同比减少52.93%，实现扣非净利润4.66亿元，同比减少52.44% [3] - 2024年一季度公司实现营业收入32.99亿元，同比减少8.02%，归属净利润1.11亿元，同比减少3.71%，扣非净利润1.03亿元，同比增长4.28% [3] - 全年来看，公司实现产品出货7.57万吨，其中钴酸锂3.46万吨，三元材料3.74万吨，氢能材料0.37万吨，整体出货同比去年下降，主要源于三元材料销量受终端需求影响同比下滑19.4% [3] - 公司引领高功率高电压钴酸锂及三元材料，Ni6系4.4V已在混动车型客户中大批量应用，8系和9系产品推进海外车厂认证，同时高功率高电压三元产品有望在应用于下一代低空飞行电池终端 [3] - 单看24Q1，公司三元材料出货1.59万吨，钴酸锂出货0.84万吨，环比23Q4继续增长，主要源于终端PHEV销量景气带动出货量增长 [3] - 预计2024年公司实现盈利5-6亿元 [3] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入173.11亿元，同比减少39.79% [3] - 2023年公司实现归属净利润5.27亿元，同比减少52.93% [3] - 2023年公司实现扣非净利润4.66亿元，同比减少52.44% [3] - 2024年一季度公司实现营业收入32.99亿元，同比减少8.02% [3] - 2024年一季度公司实现归属净利润1.11亿元，同比减少3.71% [3] - 2024年一季度公司实现扣非净利润1.03亿元，同比增长4.28% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持对厦钨新能的"增持"评级 [4] 报告的核心观点 钴酸锂行业龙头地位 - 2023年公司钴酸锂销量达3.46万吨，同比增长4.15%，市占率40%，巩固了行业龙头地位 [2] - 公司钴酸锂产品电压等级为4.5V，即将推出4.53V钴酸锂已进入小批量生产阶段，具有技术壁垒 [2] - 随着消费电子产品向轻薄化和快充化转变，以及AI技术的快速应用带来了换代需求，钴酸锂在下半年或将迎来需求旺季 [2] 聚焦高压三元材料 - 2023年国内增程式混动乘用车销量达275.4万辆，同比增长85.5%，销量份额占新能源乘用车的30.6%，预计份额还将持续增长 [2] - 公司针对混动与增程领域研发的新款Ni6系4.4V高电压三元材料已经开始大批量供货，前景广阔 [2] - 针对低空飞行器及无人机领域开发的高功率高电压三元产品已实现量产，月产销量数百吨并将持续增长 [2] - 正在开发的新一代产品目前已通过客户样品认证，预计应用于下一代低空飞行供能电池终端 [2] 全球化产能布局 - 2023年9月公司公告建设法国年产40,000吨三元材料项目，其中一期20,000吨产能预计于2025Q4建设完成并试生产，进一步完善全球化产能布局，加速出海 [3] 财务数据总结 2023年业绩 - 2023年公司营收173.11亿元，同比下降39.79% [1] - 2023年归母净利润5.27亿元，同比下降52.93% [1] - 2023年一季度营收32.99亿元，同环比下降8.02%/-21.24% [1] - 2023年一季度归母净利润1.11亿元，同环比下降3.71%/-3.28% [1] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.72/6.9/8.7亿元 [4] - 对应PE分别为26.51/21.98/17.44倍 [4]

业绩总结 - 公司23年实现营收173亿元，同比-39.79%[1] - 公司钴酸锂销量为3.46万吨，同比+4.15%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.11/8.55/11.43亿元，对应PE为25、18、13倍，首次给予“买入”评级[4] - 厦钨新能公司2026年预计营业收入将达到242.5亿元，较2023年增长40%[17] - 公司2026年预计净利润为11.46亿元，同比增长116.7%[17] - 公司2026年预计每股收益为2.72元，较2023年增长117.6%[17] 用户数据 - 公司钴酸锂销量为3.46万吨，同比+4.15%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.11/8.55/11.43亿元，对应PE为25、18、13倍，首次给予“买入”评级[4] - 厦钨新能公司2026年预计营业收入将达到242.5亿元，较2023年增长40%[17] - 公司2026年预计净利润为11.46亿元，同比增长116.7%[17] - 公司2026年预计每股收益为2.72元，较2023年增长117.6%[17] 新产品和新技术研发 - 公司针对高电压产品进行技术改良，已实现量产并供货，持续开发高能量密度产品[3] 市场扩张和并购 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[23] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[23] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[23]

业绩总结 - 公司24年Q1业绩超预期，归母净利润为1.11亿元，同比下降3.7%[1] - 公司24-25年预计EPS为1.36元和1.80元，目标价上调至45.00元[1] - 公司23年三元材料销量7.21万吨，24Q1三元材料销量同比增长249.5%[1] - 公司24年营业收入预计为217.25亿元，相对指数增长25%[1] - 公司24年净利润预计为5.74亿元，同比增长9%[1] 产品和技术 - 公司三元产能出海和氢能材料、磷酸铁等产品布局有望贡献业绩驱动力[1] - 公司产品体系丰富，氢能领域或成亮点，自主研发固态储氢材料[1] - 公司是全球锂离子电池正极材料领域的重要制造商之一，具有较高的收入增长率和盈利能力[2] 财务指标 - 公司24年每股净收益预计为1.36元，市盈率为27.38[1] - 公司24年经营利润率预计为3.0%，净资产收益率为6.3%[1] - 公司24年投入资本回报率预计为5.5%，EV/EBITDA为13.71[1] 未来展望 - 预测2026年净利润将达到955百万美元，净资产收益率和投入资本回报率逐年提升[1] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率处于合理水平，市值约为146.43亿人民币[1]

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年5月7日 688778.SH 厦钨新能 增持 业绩符合预期，持续推动产品技术升级 原评级：增持 市场价格:人民币 36.04 公司发布2023年报和2024年一季报，分别实现盈利5.27亿元/1.11亿元，公 板块评级:强于大市 司正极材料出货量24Q1显著回暖，新产品有望放量；维持增持评级。 支撑评级的要点 股价表现  2023 年业绩同比下滑 52.93%：公司发布 2023 年年报，全年实现营收 17% 173.11亿元，同比减少39.79%；实现盈利5.27亿元，同比减少52.93%； 6% 扣非盈利4.66亿元，同比减少52.44%。公司此前发布业绩快报，预计2023 年实现盈利5.31亿元，同比下降52.64%。公司业绩符合预告。 (5%) (16%)  出货量逐季度增长，盈利承压：2023年，公司在行业面临压力的背景下， (28%) 出货量呈现下滑，全年实现锂电正极材料销量 7.20 万吨，其中钴酸锂销 (39%) 量3.46万吨，同比增长4.15%；三元材料销量3.74万吨，同比减少19.39%。 ya 3M -2 n 3uJ -2 ...

业绩总结 - 公司在2023年度实现营业收入173.11亿元，同比减少39.79%，净利润5.27亿元，同比减少52.93%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入32.99亿元，同比减少8.02%，净利润1.11亿元，同比减少3.71%[1] - 公司钴酸锂销量持续领先，2024年第一季度销量为0.84万吨，同比增长62.50%[2] - 公司三元材料销量2024年第一季度同比增长249.47%[5] 未来展望 - 公司计划加速全球化战略，扩大海外市场，提高国内生产能力[6] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为174、192、223亿元，归母净利润分别为5.5、7.0、10.0亿元，给予“买入”评级[7] 风险提示 - 公司面临的风险包括新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、原材料价格上涨等[8] 财务数据 - 公司2023A至2026E的财务数据显示营业收入、净利润预测和估值指标[9] - 公司核心业务拆分及预测数据显示未来发展趋势[10] 股票投资 - 厦钨新能（股票代码：688778）的股价为32.66，投资评级为买入[11] - 预测2026年ROE将达到10%，EPS为2.39[11] - 预测2026年P/E为13.67，P/B为1.40[11] - 2023年至2026年销售净利率逐年增长，分别为3%、3%、4%、5%[11] - 2023年至2026年利润增长率逐年增长，分别为-53%、5%、27%、43%[11]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电气设备 ＃ investSuggestion＃ ＃ ＃d 厦yCo 钨mp 新any 能＃ （ 6 88778.SH ） investSug 增持 ( g维est持ion ）Ch 000009 ＃title＃ 三元正极出货实现高增，低空、固态电池领域持续突破 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024 年 4 月 23 日 投资要点 公 ＃ 市场ma数rk据etD ata＃ ＃ ⚫ sum 事ma 件ry ：＃ 2024年 Q1公司实现营收32.99亿元，同比-8.02%；实现归母净利润 司 日期 2024-4-22 1.11 亿元左右，同比-3.71%；实现扣非后归母净利润 1.03 亿元左右，同比 点 收盘价（元） 32.71 +4.28%。2023年公司锂电正极材料产品销量为 7.21 万吨，单吨扣非净利为 0.65万元；2024Q1公司三元新项目逐渐落地放量，三元正极材料销量有所修 评 总股本（百万股） 420.77 复，2024年 Q1正极合计出货 2.43万吨，单吨扣非盈利为0.42万元，其中 报 流通股本（ ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 业绩短期承压，一季度出货增长 m ough@ccnew.com 021-50586980 ——厦钨新能(688778)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-04-22) 发布日期：2024年04月23日 收盘价(元) 32.71 事件：公司公布2023年年度报告。 一年内最高/最低(元) 72.38/26.79 投资要点： 沪深300指数 3,530.90 市净率(倍) 1.59  公司业绩短期承压。2023年，公司实现营收173.11亿元，同比下 流通市值(亿元) 137.63 降 39.79%；营业利润 5.60 亿元，同比下降 54.80%；归母净利润 5.27亿元，同比下降52.93%；扣非后净利润4.65亿元，同比下降 基础数据(2024-03-31) 52.44%；经营活动产生的现金流净额25.80亿元；基本每股收益1.25 每股净资产(元) 20.59 元，加权平均净资产收益率6.30%；利润分配预案为拟每10股派发 每股经营现金流(元) 1.20 现金红利 7.0 元(含税)，本年度公司现金 ...

业绩总结 - 厦钨新能2023年营收同比下降39.79%，归母净利润同比下降52.93%[2] - 2024年一季度，厦钨新能扣非归母净利同比正增长，销量同比增长超过200%[2] - 预计厦钨新能2024-2026年营业收入将逐年增长，归母净利润同比增长幅度分别为49.60%、16.00%、19.59%[4] 新产品和新技术研发 - 公司持续致力于产品创新研发，新产品方面有4.5V钴酸锂产品已量产供货[3] 未来展望 - 风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、国内外政策变化和新产品导入进度不及预期[5] 市场扩张和并购 - A股市场以沪深300指数为基准，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[10] - 可转债市场以中信标普可转债指数为基准，推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上[10] - 美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准，可转债评级中性，预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间[10]

厦钨新能（688778.SH）2023年年报及2024年一季报点评 一季度销量略超预期，持续丰富产品矩阵 2024年04月18日 ➢ 事件。2024年4月17日，公司发布2023年年报及2024年一季报，2023 推荐 维持评级 年公司全年实现营收173.11亿元，同比变动-39.79%，实现归母净利润5.27亿 当前价格： 33.70元 元，同比变动-52.93%，扣非后归母净利润4.66亿元，同比变动-52.44%。 ➢ 24Q1业绩。营收和净利：公司2024Q1营收32.99亿元,同比-8.02%，环 [Table_Author] 比-21.24%，归母净利润为1.11亿元，同比-3.71%，环比-3.28%，扣非后归母 净利润为1.03亿元，同比+4.28%，环比+5.32%。毛利率：2024Q1毛利率为 7.60%，同比+0.24pct，环比-0.46pct。净利率：2024Q1净利率为3.35%，同 比+0.12pcts，环比+0.57pcts。费用率：公司2024Q1期间费用率为4.64%， 同比-1.22pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.24%、1.21%、 2.64%、0 ...