公司代码：688278 公司简称：特宝生物 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年半年度制药及生物制品专场集体 业绩说明会） 1 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|------------------------------|-------------------------------------------------------------------|--------------------| | | | | | | | □ | 公司现场接待 □电话接待 | | | 投资者关系活动 | □ | 其它场所接待 □公开说明会 | | | 类别 | R | 定期报告说明会 □重要公告说明会 | | | 参与单位名称 | | 全体投资者均可通过网络文字互动的方式参与业绩说明会 | | | 时间 | 2024 年 9 月 18 日 | 14:00-16:00 | | | 地点 | 上证路演中心（ | http://roadshow.sseinfo.com ） | | | 公 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩增长稳健,派格宾持续放量 [5] - 费用率持续下降,利润增长优异 [5] - 临床开发持续推进,多项成果进度喜人 [5] - 公司发布2024-2026股权激励方案,彰显管理层信心 [5] - 预测公司2024-2026年净利润分别为7.51、10.51、14.38亿元,同比增长35.3%、39.8%、36.8% [6] 公司业务拆分 - 公司主要业务包括感染线(派格宾)、血液肿瘤线(特尔津、特尔康、特尔立)以及其他业务(G-CSF、生长激素、EPO等) [8] - 感染线业务中派格宾收入占比较高,毛利率较高 [8] - 血液肿瘤线业务收入增速较缓慢,毛利率相对较低 [8] - 其他新兴业务如G-CSF、生长激素、EPO未来增长潜力较大 [8] 财务数据分析 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为28.00、38.64、53.07亿元,同比增长33.3%、38.0%、37.3% [7] - 公司2024-2026年净利润预计分别为7.51、10.51、14.38亿元,同比增长35.3%、39.8%、36.8% [7] - 公司毛利率维持在93%左右的高水平 [7] - 公司净资产收益率预计在28%-29%之间 [7] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年37-48倍PE,对应合理价值区间为68.62-89.20元 [6][9] 风险提示 - 研发创新不及预期风险 - 行业政策风险 - 市场竞争加剧风险 [6]

公司代码：688278 公司简称：特宝生物 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------|---------------------------|--------------------------------| | | □公司现场接待 电话接待 | | | 投资者关系活动类 | | | | | □其它场所接待 □公开说明会 | | | 别 | | | | | □ | 定期报告说明会 □重要公告说明会 | 国海证券；天弘基金；国金证券；国盛证券；银河证 券；招商证券；申万宏源证券；平安证券；国信证 券；海通证券；兴业证券；上海中域投资；中邮创业 基金管理股份有限公司；中银基金管理有限公司；中 信资本；中信医药；中信建投；中信保诚基金管理有 限公司；中融国际信托有限公司；中欧瑞博；中欧基 金管理有限公司；中加基金；中航基金管理有限公 司；中海基金管理有限公司；中国人寿资产管理有限 参与单位名称 公司；中国人保资产管理有限公司；中国国际金融股 份有限公司；中庚基金管理有限公司； ...

报告公司投资评级 特宝生物维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 经营效率愈佳，现金流持续改善，毛利率环比提升 - 公司整体毛利率为 93.36%，同比+0.43 个百分点；期间费用率 61.49%，同比-1.77 个百分点；其中销售费用率 42.00%，同比-3.71 个百分点；管理费用率 10.04%，同比+0.85 个百分点；财务费用率-0.12%，同比+0.07 个百分点；研发费用率 9.57%，同比+1.03 个百分点；经营性现金流净额为 0.72 亿元，同比+42.93%。其中 24Q2 归母净利率进一步提升至 27.24%，同比+2.87 个百分点，毛利率为 93.61%，环比+0.53 个百分点。随着核心产品的成熟度日渐提高，公司经营状况也趋于稳健。[8] 派格宾引领乙肝治愈疾病领域，干扰素治疗地位巩固 - 目前公司核心大单品派格宾是慢性乙型肝炎的一线用药，在抑制病毒复制与增强免疫提升的双重作用上具有明显临床价值。今年一季度，派格宾联合核苷类似物用于临床治愈成人慢性乙肝的新增适应症上市申请，获得国家药监局受理。派格宾是国内长效 PEG 干扰素α-2b 独家品种，公司勇立潮头开展大队列真实世界研究，约三万人级别入组的"珠峰计划"、"绿洲计划"在帮助其不断累积在乙肝治愈、肝癌预防等方向的应用证据。公司在乙肝领域守正出奇，合作 Aligos Therapeutics 生物科技公司，积极布局治疗乙肝的 RNAi 等新型疗法，探究联用干扰素等治疗方案，同时巩固干扰素的治疗地位。[8] 珮金医保准入后首年，绘制新增长曲线 - 珮金（通用名：拓培非格司亭注射液）是公司自主研发的长效人粒细胞刺激因子，于 2023 年 6 月 30 日获批上市，并在同年获纳入国家医保目录。珮金采用公司核心专利的 Y 型分支聚乙二醇（PEG）分子修饰，延长药物半衰期以及有效血药浓度的持续时间，更能保障覆盖整个化疗周期，同时减少药物剂量，所需治疗剂量仅为目前已上市同类长效产品的三分之一，并提高安全性。目前产品销售情况良好，覆盖肿瘤领域大疾病市场，为公司增收提供动力，绘制继派格宾之后新的增长曲线。[9] 财务数据总结 - 我们预计公司 2024~2026 年收入分别 27.2/35.4/43.8 亿元分别同比增长 29.6%/29.9%/23.8%；预计归母净利润分别为 7.7/10.5/13.5 亿元，分别同比增长 38.3%/36.5%/28.8%，对应估值为 29X/21X/16X。[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收11.90亿元,同比增长31.7%,主要受益于乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累,公司核心品种派格宾持续放量;归母净利润3.04亿元,同比增长50.5% [8] - 2024Q1/Q2公司分别实现营收5.45/6.45亿元,同比增长30.1%/33.1%;归母净利润1.29/1.76亿元,同比增长53.0%/48.8% [9] - 公司毛利率93.4%,同比增加0.4个百分点,净利率25.6%,同比增加3.2个百分点;销售费用率42.0%,同比下降3.7个百分点 [25] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024-2026年公司营收预计分别为28.09/36.72/46.99亿元,归母净利润预计分别为7.50/10.70/14.77亿元 [28] - 公司2022-2026年营收增速分别为34.9%/37.6%/30.8%/31.0%/28.0%,净利润增速分别为58.4%/93.5%/42.7%/43.0%/38.0% [2] 估值情况 - 目前公司股价对应2024-2026年PE分别为30/21/15倍 [28] - 公司2023-2026年ROIC分别为43.62%/46%/58%/68%,ROE分别为29.60%/30%/31%/31% [31] 投资建议 - 公司核心品种派格宾是国内唯一长效干扰素产品,乙肝临床治愈理念的普及有望提升其渗透率;珮金是新一代长效升白药,有望贡献销售增量;长效生长激素已提交NDA,国内进度领先 [28] - 维持"优于大市"评级 [5]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年08月23日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/08/23 | | 收盘价 | 55.01 | | 总股本(万股) | 40,680 | | 流通A股/B股(万股) | 40,680/0 | | 资产负债率(%) | 16.25% | | 市净率(倍) | 11.11 | | 净资产收益率(加权) | 15.21 | | 12个月内最高/最低价 | 69.97/31.01 | [Table_QuotePic] -39% -14% 11% 36% 61% 86% 111% 1 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 08 月 22 日 特宝生物(688278.SH) 股权激励表明业绩增长信心，长效干扰 素+长效升白药+长效生长激素有望保 证增长持续性 事件：公司发布 2024 年中报，报告期内实现营业收入 11.90 亿 元，同比增长 31.68%；实现归母净利润 3.04 亿元，同比增长 50.53%；实现扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增长 41.67%。 股权激励表明业绩增长信心。公司发布《2024 年限制性股票激 励计划实施考核管理办法》，本激励计划首次授予的限制性股票的 业绩考核目标如下：以 2023 年度净利润为基数，2024 年度净利 润增长率不低于 30%；以 2023 年度净利润为基数，2025 年度 净利润增长率不低于 70%；以 2023 年度净利润为基数，2026 年 度净利润增长率不低于 120%。上述业绩考核目标表明了公司对 于业绩长期增长的信心。 长效干扰素新增适应症上市申请已获受理，乙肝临床治愈门诊 有望助力长效干扰素放量。公司长效干扰素派格宾联合核苷（酸） 类似物针对成人慢乙肝增加适应症的上市许可申请已于 ...

公司点评报告 ·医药行业 业绩持续高增长,股权激励彰显长期价值 2024 年中报业绩点评 2024年8月 22 日 ● ● 事件: 2024年 8月 21日,公司发布 2024年半年度报告。2024年上半年, 公司实现营业收入 11.90亿元,同比增长 31.68%;实现归母净利润 3.04 亿 元,同比增长 50.53%;扣非后归母净利润 3.30亿元,同比增长 41.67%。 公司同时发布 2024 年股权激励计划,以 2023 年度净利润为基数, 2024~2026年度目标增长率分别不低于 30%、70%、120%。 聚焦核心业务,联盟集采后拳头产品派格宾继续快速放量。公司单Q2实 现营收 6.45亿元,同比增长 33.09%,环比增长 18.19%,其中 80%以上仍 为拳头产品派格宾;实现归母净利润 1.76亿元,同比增长 48.75%,环比增 长 36.28%。业绩超预期,Q2 收入利润环比均加速,主要是新患及纯销增 长提速,派格宾临床使用持续扩大。费用率方面,上半年销售、研发、管理 费用率分别为 42%、10%、9.6%;单 Q2 销售、研发、管理费用率分别为 40%、10%、10.91%,其中 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩高速增长。2024年上半年公司营业收入11.90亿元(yoy+31.68%)，归母净利润3.04亿元(yoy+50.53%)，扣非归母净利润3.30亿元(+41.67%)。2024年Q2公司营业收入6.45亿元(yoy+33.09%)，归母净利润1.76亿元(yoy+48.75%)，扣非归母净利润1.84亿元(yoy+40.70%)。[2][3] 2) 2024年Q2公司销售费用控制,推动净利润率同比提升。2024年Q2公司毛利率93.61%,同比下降1.00pct;销售费用率40.00%,同比下降6.85pct;管理费用率10.09%,同比提升1.60pct;研发费用率10.91%,同比提升2.75pct。2024年Q2单季度净利润率27.24%,同比提升2.87pct。[4] 3) 创新产品研发和真实世界研究持续推进。2024年1月公司长效人生长激素益佩生申报上市,2024年3月派格宾的乙肝临床治愈适应症申报上市。截至2024年半年报,公司长效促红素已完成II期临床,正在进行III期临床准备工作。"珠峰"等多项真实世界研究推动,乙肝患者长效干扰素临床获益研究持续深入。[5] 4) 股权激励彰显长期高速增长信心,2024-2026年有望持续保持30%左右利润增长。公司同步发布2024年股权计划激励(草案),以39.8元/股授予600万股,激励对象677人(截至2023年年底,占公司员工总数的34.54%)。激励考核目标为2024-2026年归母净利润较2023年基数增长分别不低于30%、70%、120%。[6] 财务数据总结 1) 我们预计,2024/2025/2026年公司收入为28.81亿元/39.45亿元/52.51亿元,归母净利润7.76亿元/10.95亿元/15.03亿元,对应PE为28.51X/20.20X/14.72X。[11] 2) 公司2023年营业收入2100百万元,归母净利润555百万元,2024年预计营业收入2881百万元,归母净利润776百万元,2025年预计营业收入3945百万元,归母净利润1095百万元,2026年预计营业收入5251百万元,归母净利润1503百万元。[11] 3) 公司2023年ROE为30%,2024年预计ROE为32%,2025年预计ROE为33%,2026年预计ROE为33%。[11] 4) 公司2023年每股收益1.37元,2024年预计每股收益1.91元,2025年预计每股收益2.69元,2026年预计每股收益3.69元。[11] 5) 公司2023年市盈率为38.21倍,2024年预计市盈率为28.51倍,2025年预计市盈率为20.20倍,2026年预计市盈率为14.72倍。[11]

业绩简评 2024 年 8 月 21 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年 公司实现收入 11.90 亿元，同比增长 31.68%；实现归母净利润 3.04 亿元，同比增长 50.53%；实现扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增 长 41.67%。分季度看，Q2 公司实现收入 6.45 亿元，同比增长 33.09%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 48.75%；实现扣非 归母净利润 1.84 亿元，同比增长 40.70%。 经营分析 深入推进乙肝临床治愈，派格宾持续放量。公司深入探索并推动 以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续支持了包括"珠 峰"、"绿洲"、"未名"、"萌芽"、"星光"、"领航"等多项乙肝临床 治愈及肝癌预防公益及科研项目，部分项目阶段性成果陆续在亚 太肝病研究学会（APASL）、欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一 步证实乙肝全人群有机会通过基于长效干扰素的治疗策略实现临 床治愈。随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，公 司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险 方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量。 发布股 ...