业绩简评 2024 年 8 月 21 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年 公司实现收入 11.90 亿元，同比增长 31.68%；实现归母净利润 3.04 亿元，同比增长 50.53%；实现扣非归母净利润 3.30 亿元，同比增 长 41.67%。分季度看，Q2 公司实现收入 6.45 亿元，同比增长 33.09%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 48.75%；实现扣非 归母净利润 1.84 亿元，同比增长 40.70%。 经营分析 深入推进乙肝临床治愈，派格宾持续放量。公司深入探索并推动 以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续支持了包括"珠 峰"、"绿洲"、"未名"、"萌芽"、"星光"、"领航"等多项乙肝临床 治愈及肝癌预防公益及科研项目，部分项目阶段性成果陆续在亚 太肝病研究学会（APASL）、欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一 步证实乙肝全人群有机会通过基于长效干扰素的治疗策略实现临 床治愈。随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，公 司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险 方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量。 发布股 ...

公司代码：688278 公司简称：特宝生物 2024 年半年度报告 厦门特宝生物工程股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 199 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述经营过程中可能面临的风险及应对措施，有关内容敬请查阅本报 告"第三节管理层讨论与分析"之"五、风险因素"部分内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人孙黎、主管会计工作负责人杨毅玲及会计机构负责人（会计主管人员）杨毅玲声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的有关公司未来计划、发展战略等前瞻性表述，不构成公司对投资者的实质 承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 ...

特宝生物：长效干扰素龙头，慢乙肝临床 治愈潜力突出 核心观点 ⚫ 中国聚乙二醇长效重组蛋白药物领军者，业绩长期高速增长。成立以来，公司围绕 病毒性肝炎、恶性肿瘤及免疫治疗领域，前瞻性布局聚乙二醇重组蛋白质修饰平 台，具备完全自主知识产权和研发生产一体化创新能力。借助核心产品派格宾的持 续销售放量，公司长期业绩增长优异。2014-2023 年，公司营收从 1.9 亿元增至 21 亿元，年复合增速为 30.4%，归母净利润从 0.19 亿元增至 5.6 亿元，年复合增速达 45.4%。 ⚫ 抗病毒治疗扩大临床治愈渗透加速，派格宾优势人群持续提升。为提高中国慢性 HBV 感染者诊治率，中国慢性乙型肝炎防治指南（2022 年版）将扩大筛查和抗病毒 治疗列为推荐意见， PEG-IFN-α联合 NAs 用于追求临床治愈的初治或 NAs 经治优 势人群亦将有望随之快速扩大。此外，相关真实世界研究仍在探索 HBeAg 阴性不确 定期、非活动期等更多优势人群以及 LLV 适应症。考虑到目前派格宾临床治愈渗透 率仍低，而未来 3 年派格宾慢乙肝临床治愈基石地位稳固、国内格局优异、集采风 险较为可控、优势人群扩大，我们认为派格宾未 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 与Aligos共同开发乙肝新药 - 公司与Aligos就一款针对慢乙肝治疗的口服小分子衣壳组装调节剂(CAM-E)ALG-000184达成临床试验合作协议,将在中国发起一项Ib期临床试验 [10] - ALG-000184是一款潜在的CAM-E BIC药物,临床前研究显示其能够通过加速空壳病毒形成从而降低HBV DNA和HBV RNA的表达,并下调HBcrAg、HBeAg和HBsAg的形成 [11] - I期临床研究显示,300mg ALG-000184单药治疗慢乙肝患者的小样本数据对比标准疗法TDF和TAF,有更好的HBV DNA抑制作用 [11] - 在EASL公布的II期研究显示,针对HBeAg+患者,300mg ALG-000184联用恩替卡韦72周能够降低1 log10 IU/ml HBsAg（中位值） [11] 丰富公司乙肝治疗管线 - 公司近年来与爱科百发、康宁杰瑞等多家公司达成合作,引入慢乙肝或MASH治疗药物,加深公司肝病、代谢领域布局 [12] - 2023年5月,公司与Aligos就利用后者siRNA技术开发乙肝新药达成合作,本次临床共同开发深化双方连接 [12] 财务数据及预测 - 预测公司2024-2026年净利润分别为7.51、10.51、14.38亿元,同比增长35.3%、39.8%、36.8%,EPS分别为1.85、2.58、3.53元 [13] - 参照可比公司,给予公司1-1.3倍PEG,对应2024年37-48倍PE,对应合理价值区间为68.62-89.20元 [13]

公司代码:688278 公司简称:特宝生物 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------|---------------------------|--------------------------------| | | 公司现场接待 □电话接待 | | | 投资者关系活动类 | | | | | □其它场所接待 □公开说明会 | | | 别 | | | | | □ | 定期报告说明会 □重要公告说明会 | 1、2024 年 7 月 16 日 9:00-11:00 国海证券;天弘基金 参与单位名称 2、2024 年 7 月 17 日 11:00-12:00 招商基金 时间 2024 年 7 月 16 日、7 月 17 日 地点 公司会议室 公司接待人员姓名 副总经理兼董秘 孙志里先生 投资者关系活动主 一、2024 年上半年度的经营情况如何? 要内容介绍 答:公司目前各项经营工作正有序开展,2024 年 半年度经营情况可关注公司将于 2024 年 8 月 22 日披 露的半年 ...

报告公司投资评级 公司首次被评级为"增持"[2] 报告的核心观点 1. 派格宾适应症布局持续拓展,展现广阔成长空间[12][13][14] - 派格宾在乙肝治愈证据日益展现的情况下销售额持续快速增长 - 乙肝慢治愈适应症上市申请获得受理,有望带动产品空间的进一步提升 - 原发性血小板增多症相关临床也有望从适应症扩展的维度带来增量 2. 后续管线陆续进入商业化阶段,助力公司长期发展[15][16] - 公司持续加大研发投入,深耕长效生物制剂领域 - 新药"拓培非格司亭注射液"(商品名:珮金)已获批上市 - 多个研发项目如长效生长激素、长效促红素等进展顺利 3. 盈利预测与估值[18] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.86、2.52、3.41元 - 对应2024年7月15日收盘价,PE估值分别为30.3、22.3、16.5倍 - 首次覆盖,给予"增持"评级 财务数据总结 1. 营业收入增长率预计2024-2026年分别为31.5%、33.7%、33.4%[9] 2. 归母净利润增长率预计2024-2026年分别为36.0%、35.7%、35.2%[9] 3. 毛利率预计2024-2026年维持在92.6%-93.3%的高水平[9] 4. ROE预计2024-2026年在28.4%-30.6%之间[9]

公司代码:688278 公司简称:特宝生物 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 公司现场接待 □电话接待 投资者关系活动类别 □其它场所接待 □公开说明会 □定期报告说明会 □重要公告说明会 1、2024 年 7 月 10 日 13:30-15:00 华福证券 参与单位名称 2、2024 年 7 月 11 日 9:00-10:30 东方证券;易方达基金;金鹰基金 时间 2024 年 7 月 10 日、7 月 11 日 地点 公司会议室 公司接待人员姓名 副总经理兼董秘 孙志里先生 投资者关系活动主要 一、如何看待乙肝新疗法? 内容介绍 答:结合现有乙肝治疗领域各个阶段的基础研究 和临床研究,公司判断新机制药物或新疗法会更多地 趋向联合,从而实现更高的临床治愈率,核苷酸类似 物和免疫调节剂(聚乙二醇干扰素)目前看仍是乙肝 临床治愈的基石,未来将会有更多新机制的药物联合 核苷酸类似物和长效干扰素实现乙肝临床治愈。 二、乙肝临床治愈门诊的开设对公司后续推广乙 肝临床治愈有什么影响?公司有什么推广计划? 1 答:乙肝临床治愈门诊是以"慢性乙型肝炎临床 ...

公司概况 - 特宝生物成立于1996年,是一家专注于蛋白药物研发、生产、销售的创新型生物技术企业 [10] - 公司起家于重组蛋白技术,创始人孙黎先生带领团队研发出特尔津、特尔立和特尔康三款短效改良型重组蛋白药物 [10] - 公司进入长效重组蛋白产品收获期,2005年从键凯科技引入Y型PEG活性修饰剂的全球独家许可,并在药物研发过程中形成了一系列长效PEG修饰核心技术 [11] - 公司股权集中,实控人利益与公司高度一致,孙黎先生和杨英女士合计持股41.94% [14][15] - 公司高管人员稳定,核心技术人员分工明确,业务能力强 [17][18][19][20][21][22][23][25][26] - 公司构建了覆盖从上游技术开发、临床研究到工业化生产的全流程研发体系,PEG修饰技术、蛋白质药物生产技术是公司的核心技术 [28][29][30] - 公司采取学术推广+经销商的营销模式,专注以药物临床效果为基础的循证医学导向营销 [34][35][38][39][40][41] 派格宾-广阔乙肝治疗蓝海,干扰素前景可期 - 我国是乙肝大国,全球乙肝患者接近1/3在中国,政策大力支持乙肝防治 [53][54][55][56] - 当前指南仅针对慢性乙肝(CHB)患者进行治疗推荐,CHB患者仅占全部乙肝患者的5% [58][59][60] - 近年来,国内外指南不断放宽乙肝患者治疗范围,扩大至免疫耐受期、非活动期等患者 [62][63] - 派格宾是国内唯一上市的长效干扰素药物,上市以来快速放量,已成为公司第一大单品 [77][78][80] - 派格宾乘上长效干扰素乙肝治疗临床使用范围扩大的东风,目标患者扩大10倍 [78] - 派格宾系国内唯一在售长效干扰素,竞争格局优化,未来3-5年竞争程度有限 [81][82][83][84] - 派格宾集采风险短期出清,未来若集采仍看好全人群放量 [85][86][87] - 特宝生物积极参与各项公益事业、国家项目和IIT学术研究,有效提升了派格宾的知名度和认可度 [89][90] - 我们预计派格宾在现有目标患者人群的潜在空间可超45亿元 [93] 其他产品-重点关注长效生长激素、长效EPO等其他长效重组蛋白产品 - 公司早期上市的特尔立、特尔津、特尔康三款短效重组蛋白产品销售额趋于稳定 [96][97][98] - 长效G-CSF开辟升白药新需求,公司旗下珮金于2023年6月获批上市并进入医保 [99][100][101][102][103][104] - 我国生长激素市场空间大,长效占比迅速提升,公司怡培生长激素有望成为国内第二款上市的长效生长激素 [105][106][107][108][109][110] - 长效EPO有望进行对短效产品的替代,公司长效EPO目前已完成临床II期,进度仅次于三生制药和步长制药 [111][112][113][114] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.51/10.51/14.38亿元,对应EPS为1.85/2.58/3.53元 [116][117] - 毛利率维持在93-94%的水平,费用率进一步下降,带动净利润快速增长 [116][117][118][119] - 参照可比公司,我们给予公司1-1.3倍PEG,对应2024年37-48倍PE,对应合理股价为68.62-89.20元,给予"优于大市"评级 [120][121][122] 风险提示 - 主营产品销售不及预期的风险 - 药品未能中标及中标价格下降风险 - 技术升级迭代与市场竞争风险 - 新产品获批不及预期的风险 [123]

公司代码：688278 公司简称：特宝生物 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 公司现场接待 □电话接待 投资者关系活动类别 □其它场所接待 □公开说明会 □定期报告说明会 □重要公告说明会 1、2024年6月17日 9:00-10:00 中金资管 参与单位名称 ...

公司代码：688278 公司简称：特宝生物 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 厦门特宝生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 公司现场接待 □电话接待 投资者关系活动类别 □其它场所接待 □公开说明会 □定期报告说明会 □重要公告说明会 1、2024年5月21日 10:00-11:00 东方证券；创金合信 参与单位名称 ...