报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收11.90亿元,同比增长31.7%,主要受益于乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累,公司核心品种派格宾持续放量;归母净利润3.04亿元,同比增长50.5% [8] - 2024Q1/Q2公司分别实现营收5.45/6.45亿元,同比增长30.1%/33.1%;归母净利润1.29/1.76亿元,同比增长53.0%/48.8% [9] - 公司毛利率93.4%,同比增加0.4个百分点,净利率25.6%,同比增加3.2个百分点;销售费用率42.0%,同比下降3.7个百分点 [25] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024-2026年公司营收预计分别为28.09/36.72/46.99亿元,归母净利润预计分别为7.50/10.70/14.77亿元 [28] - 公司2022-2026年营收增速分别为34.9%/37.6%/30.8%/31.0%/28.0%,净利润增速分别为58.4%/93.5%/42.7%/43.0%/38.0% [2] 估值情况 - 目前公司股价对应2024-2026年PE分别为30/21/15倍 [28] - 公司2023-2026年ROIC分别为43.62%/46%/58%/68%,ROE分别为29.60%/30%/31%/31% [31] 投资建议 - 公司核心品种派格宾是国内唯一长效干扰素产品,乙肝临床治愈理念的普及有望提升其渗透率;珮金是新一代长效升白药,有望贡献销售增量;长效生长激素已提交NDA,国内进度领先 [28] - 维持"优于大市"评级 [5]