业绩总结 - 公司2023年度营收达到45.56亿元，同比增长17.27%[1] - 公司2023年度订阅业务总体收入达36.1亿元，同比增长31.66%[1] - 公司2023年度归母净利润为13.18亿元，同比增长17.92%[1] - 公司2023年度扣非净利润为12.62亿元，同比增长34.45%[1] - 公司2023年度经营性现金流净额为20.58亿元，同比增长28.36%[1] - 公司2023年度毛利率达85.3%，同比提高0.3个百分点[1] 用户数据 - 公司2023年度个人订阅收入达26.53亿元，同比增长29.42%[2] - 公司2023年度付费个人用户数达到3,549万，同比增长18.43%[3] - 公司2023年度机构订阅实现收入9.57亿元，同比增长38.36%[4] 未来展望 - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到924.1亿元，同比增长26.4%[11] - 公司预计2026年的净利润为27.92亿元，同比增长26.4%[11] - 公司的ROE预计在2026年将达到15.9%[11] - 公司的P/E比率预计在2026年将为54.70[11] - 公司的P/B比率预计在2026年将为8.72[11] 其他新策略 - 公司2023年度公有云服务领域收入快速增长，付费企业数同比增长83%[5]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为45.56亿元，同比增长17.27%[1] - 公司2023年全年扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34.45%[1] - 公司2023年国内个人办公服务订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%[1] - 公司2023年实现国内机构订阅及服务业务收入9.57亿元，同比增长38.36%[1] - 公司2023年累计年度付费个人用户数达到3,549万，同比增长18.43%[1] 未来展望 - 公司给予2024-2026年归母净利润预测为16.73亿元、21.97亿元、27.30亿元，对应增速26.9%、31.4%、24.3%[2] - 公司目标市值为1850亿，目标价400.7元，维持“强推”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发投入14.72亿元，同比增长10.60%[2] 市场扩张和并购 - 金山办公2023年预测营业总收入将从4556百万元增长至10050百万元，增长率为27.6%[4] 其他新策略 - 公司的ROE从2023年的13.2%预计将在2026年达到16.5%[4] - 预计2023年至2026年，公司的ROIC将从34.8%下降至27.1%[4] - 公司的资产负债率预计将从2023年的28.3%增长至30.0%[4]

业绩总结 - 公司2023年度报告显示，营业收入达到45.56亿元，同比增长17.27%[1] - 公司2023年度净利润为13.18亿元，同比增长17.92%[1] - 公司2024年营业收入预测为5905.50百万元，同比增长29.62%[5] - 公司2024年归母净利润预测为1560.79百万元，同比增长18.44%[5] - 金山办公2026年预计营业收入将达到1.0313亿元，较2022年增长了30.68%[6] - 2026年预计净利润为2.781亿元，较2022年增长了29.64%[6] 用户数据 - 公司订阅业务收入稳步增长，个人订阅业务收入同比增长29.42%[2] - 金山办公订阅业务增速亮眼，AI赋能有望提升产品力[13] 未来展望 - 公司2024-2026年净利润预测分别为15.61、21.45和27.81亿元，对应EPS分别为3.38、4.65和6.02元[2] - 公司2024年净资产收益率预测为14.25%[5] - 2026年预计每股收益为6.02元，较2022年增长了148.76%[6] 新产品和新技术研发 - 公司通过AI赋能产品能力，新质生产力提高产品需求[2] 市场扩张和并购 - 金山办公的毛利率在2022年至2026年间保持在85.00%至85.54%之间[6] - 2026年预计总资产净利润率将达到15.09%，较2022年增长了62.82%[6]

业绩总结 - 公司2023年全年收入为45.56亿元，同比增长17.3%[1] - 公司2023年第四季度收入为12.86亿元，同比增长18.0%[1] - 公司2023年个人订阅业务收入为26.5亿元，同比增长29.4%[3] - 公司2023年机构订阅业务收入为9.6亿元，同比增长38.4%[4] - 公司2023年末合同负债和其他非流动负债为25亿元，同比增长22%[5] 未来展望 - 公司积极接入主流头部大模型，有望带来底层质变，预计能重构办公软件，放大成长空间[6] - 公司下调24-25年归母净利润预测至17.30/24.26亿元，维持买入评级[7] 风险提示 - 风险提示包括AIGC产品应用效果不达预期、行业竞争挑战、信创业务后续节奏波动[8] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现来定义[12] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场表现来定义[13] 其他 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方因素做出投资决策[14] - 报告采用沪深300指数作为基准指数[15] - 公司声明报告中的信息仅供客户使用，不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并承担风险[17] - 公司保留报告的版权，未经授权不得复制或再分发报告的任何部分[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入45.56亿元，同比增长17.27%[1] - 公司2023年实现归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%，EPS为2.85元[1] - 公司2023年全年业绩稳健增长，第四季度利润端表现亮眼[2] - 公司2023年毛利率为85.30%，期间费用率为61.22%，研发投入持续增长[3] - 公司2023年经营性现金流净额为20.58亿元，同比增长28.36%[3] 用户数据 - 公司国内个人办公服务订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%[4] - 公司主要产品月度活跃设备数保持稳定增长，累计年度付费个人用户数达到3,549万[4] 未来展望 - 公司发布WPS AI，将为公司未来发展带来新动力[4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为16.82亿元、22.70亿元、30.71亿元[5] 市场扩张和并购 - 金山办公公司2026年预计营业收入将达到1.0193亿元[8] - 2026年预计净利润为3.063亿元，同比增长35.3%[8] 其他新策略 - 公司面临的风险包括软件正版化进程迟缓、会员ARPU值提升低于预期、WPS AI产品推广进度低于预期[6] - 平安证券强烈推荐金山办公股票，预计股价表现将强于市场20%以上[9]

财务数据 - 公司23年营收为45.56亿元，同比增长17.3%[1] - 归母净利润为13.18亿元，同比增长17.9%[1] - 综合毛利率为85.3%，较2022年上升0.3%[6] - 公司销售费用率为21.2%，管理费用率为9.8%，研发费用率为32.3%[6] - 公司研发投入同比增长10.6%，研发人员占总人数的68%[7] - 公司合同负债余额约24.98亿元，较22年末增长约22%[8] - 经营活动现金流量净额为20.58亿元，同比增加28%[9] 业绩展望 - 2023年，金山办公的营业收入预计为4555.97百万元，同比增长17.27%[11] - 2023年，金山办公的归母净利润预计为1317.74百万元，同比增长17.92%[11] - 预计金山办公24年至26年的营业收入分别为57.87亿元、76.82亿元、103.22亿元，同比增速分别为27.0%、32.7%、34.4%[19] 产品和技术 - C端会员体系升级初见成效，个人办公服务订阅业务收入同比增长29.4%[2] - 机构订阅业务同比增长38.4%[2] - 金山办公将推出基于大语言模型的智能办公应用WPS AI，有望在24年上半年商业化，预计将带来C端订阅收入的快速增长[17] 市场和并购 - 博思软件和新点软件的PE估值水平分别为23和15，2024年的市值分别为107亿元和88亿元[21] - 中望软件和华大九天的PS估值水平分别为10和33，2024年的市值分别为105亿元和478亿元[24] 投资建议 - 公司24年合理总价值约为1795亿元，每股合理价值约为388.66元，维持“增持”评级[22] - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级，根据预期未来12个月内股价表现来划分[33][34]

公司研 究 证 券研究 报 告 云软件服务 2024年03月22日 金 山办公（688111）2023 年报点评 强 推 （维持） 目标价：400.7元 订阅业务表现亮眼，WPS AI 商业化可期 当前价：332.07元 事项： 华创证券研究所  2024年3月21日，公司发布2023年年度报告。公司2023年全年营收为45.56 证券分析师：吴鸣远 亿元，同比增长17.27%；归母净利润为13.18亿元，同比增长17.92%；公司 全年扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34.45%。 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编 号：S0360523040001 评论：  营收业绩稳健增长，盈利能力维持较高水平。2023 年，公司继续保持稳健的 公司基本数据 经营态势，机构和个人订阅业务收入双双上涨，抵消了机构授权业务和互联网 总股本(万股) 46,181.72 广告业务调整带来的影响，推动公司整体业绩持续增长。公司2023年全年营 已上市流通股(万股) 46,181.72 收为45.56亿元，同比增长17.27%；归母净利润为13.18亿元，同比增长17.92%； 总市值(亿元) 1,5 ...

业绩总结 - 金山办公2023年营业收入为455.6亿元，同比增长17.27%[1] - 公司归母净利润为131.8亿元，同比增长17.92%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为126.2亿元，同比增长34.45%[1] - 公司2023-2025年预计实现营业收入分别为57.61/71.68/90.33亿元[2] - 公司2023-2025年预计归母净利润分别为16.21/20.33/24.51亿元[2] - 公司的ROE预计将在2026年达到19.3%，较2022年有显著增长[4] 用户数据 - 公司2023年订阅业务收入占比提升至79%，同比提升8个百分点[1] - 金山办公2023年国内个人办公服务订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%[1] - 金山办公2023年国内机构订阅及服务业务收入为9.57亿元，同比增长38.36%[1] - 金山办公2023年互联网广告及其他业务收入为2.88亿元，同比下降6.05%[1] 未来展望 - 金山办公2023-2025年预计实现营业收入分别为57.61/71.68/90.33亿元[2] - 金山办公维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价374.25元[2] - 2026年公司预计营业收入将达到9033.4百万元，较2022年增长131.3%[4] - 2026年公司预计净利润率将为27.1%，较2022年略有下降[4] 新产品和新技术研发 - 金山办公2023年订阅业务收入占比提升至79%，同比提升8个百分点[1] 市场扩张和并购 - 金山办公2023年国内个人办公服务订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%[1] - 金山办公2023年国内机构订阅及服务业务收入为9.57亿元，同比增长38.36%[1] 其他新策略 - 公司的PE(X)指标在2026年预计为62.58，较2022年有明显下降[4] - 公司的P/S比率在2026年预计为16.98，较2022年有显著下降[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 订阅业务实现快速增长,收入占比持续提升 - 2023年公司继续保持稳健的经营态势,全年实现营业收入45.56亿元,同比增长17.27%[1] - 国内个人办公服务订阅业务实现收入26.53亿元,同比增长29.42%[1] - 国内机构订阅及服务业务实现收入9.57亿元,同比增长38.36%[1] 全新升级会员体系,助力个人订阅业务快速增长 - 公司全新升级会员权益结构,通过提供权益丰富的超级会员体系,并推出诸如PDF套餐、云盘套餐等权益包,精准覆盖不同需求的用户群体[1] - 截至2023年12月31日,公司主要产品月度活跃设备数为5.98亿,同比增长4.36%[1] - 公司累计年度付费个人用户数达到3549万,同比增长18.43%[1] 持续加大AI研发投入,WPS AI开启公测并加快商业化 - 公司2023年度研发投入为14.72亿元,同比增长10.60%,研发费用率约32%[1] - 公司持续加大AI研发投入,提升用户意图识别、文字智能排版、AI写公式等功能的准确度[1] - 公司于年内发布了基于大语言模型的智能办公应用WPS AI,并于第四季度完成备案并正式开启公测[1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024-2026年的营业收入为55.82、71.80、90.77亿元,归母净利润为16.66、21.93、27.76亿元[2] - 考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间,维持"买入"评级[2]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 03月 21日 金山办公（688111.SH） Q4 订阅占比新高，看好产品力升级带动付费率提升 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 3,885 4,556 6,057 7,995 10,314 股票信息 增长率yoy（%） 18.4 17.3 33.0 32.0 29.0 归母净利润（百万元） 1,118 1,318 1,684 2,090 2,578 行业 计算机 增长率yoy（%） 7.3 17.9 27.8 24.1 23.4 2024年3月20日收盘价（元） 332.32 ROE（%） 12.9 13.1 14.5 15.5 16.3 总市值（百万元） 153,471.11 EPS最新摊薄（元） 2.42 2.85 3.65 4.53 5.58 流通市值（百万元） 153,471.11 P/E（倍） 125.9 106.7 83.5 67.3 54.6 总股本（百万股） 461.82 P/B（倍） 16.1 14.1 12.1 10.4 8.9 流通股本（百万股） 461.82 资料 ...