业绩简评 2024 年 3 月 20日，公司发布2023 年报，全年营业收入 45.56亿 元，同比增长17%；毛利率为85.3%，同比微增0.3pct；归母净 利润 13.18 亿元，同比增长18%；扣非归母净利润12.62 亿元， 同比增长34%；报告期内，公司持续保持稳健的经营态势，“多屏、 云、内容、协作、AI”战略推进顺利，持续投入协作和 AI 领域研 发，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞 争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒，实现新质生产力在办公领域 的切实落地。 单 Q4 公司经营业绩回暖明显，营业收入 12.86 亿元，同比增长 17.99%；环比 Q3 增长加速 8.59pct；归母净利润为4.245亿元， 人民币(元) 成交金额(百万元) 同比增长39.44%，环比Q3 大幅增长。 545.00 5,000 4,500 经营分析 489.00 4,000 分业务而言，23 年公司WPS会员体系升级赋能个人订阅增长， 433.00 3,500 3,000 WPS AI 开启公测并加快商业化落地。报告期内，国内个人办公服 377.00 2,500 2,000 务订阅业务收入 ...

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 金山办公（688111） 2023 年年报点评：AI 推动长期空间重估 2024年 03月 21日 买入（维持） 证券分析师 王紫敬 [Table_EPS] 执业证书：S0600521080005 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 021-60199781 营业总收入（百万元） 3,885 4,556 5,711 7,745 10,168 wangzj@dwzq.com.cn 同比 18.44% 17.27% 25.35% 35.62% 31.29% 证券分析师 李康桥 归母净利润（百万元） 1,118 1,318 1,700 2,438 3,213 执业证书：S0600523050004 同比 7.33% 17.92% 29.03% 43.40% 31.79% likq@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 2.42 2.85 3.68 5.28 6.96 股价走势 P/E（现价&最新摊薄） 137.33 116.47 90.26 62.94 47.76 [关Ta键bl词e_：Ta#g新] 产品、新技术、新客户 金 ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月21日 688111.SH 金山办公 买入 新质生产力平台拓客成效显著，AI 能力加速落地 原评级：买入 市场价格:人民币 332.32 近期，公司发布2023年年报，全年实现营业收入45.6亿元（同比+17.3%）， 板块评级:强于大市 归母净利13.2亿元（同比+17.9%），扣非后归母净利12.6亿元（同比+34.5%）。 公司新质生产力平台拓客成效显著，带动机构订阅高速增长。维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 52% ◼ 付费率与客单价双驱动，AI能力有望加速落地。23年公司国内个人订阅 34% 业务收入 26.5 亿元（同比+29.4%），在国内手机和 PC 出货量趋于稳定 的情况下，公司通过持续优化用户体验并对会员体系进行升级，带动个人 16% 用户付费转化率及客单价提升。公司发布了基于大语言模型的智能办公 (2%) 应用WPS AI，可实现自动生成内容、分析并提炼长文重点信息等功能， (20%) 用户体验进一步提升，WPS AI在办公场景落地进程有望加快。 (38%) ra 3M -2 rp 3A -2 ya 3M -2 n 3uJ ...

公司基本信息 - 公司2023年度利润分派方案为：每10股派发现金红利8.8元，合计拟派发现金红利406,291,755.76元（含税）[5] - 公司的股票代码为3888.HK，注册地位于开曼群岛并于香港联交所上市[10] - 公司中文名称为北京金山办公软件股份有限公司[11] - 公司法定代表人为邹涛[12] 业绩数据 - 公司2023年度营业收入为455.60亿元，同比增长17.27%[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为13.18亿元，同比增长17.92%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为20.58亿元，同比增长28.36%[13] - 公司2023年年度净资产为8,724,302,169.55亿元，同比增长14.04%[14] - 公司2023年基本每股收益为2.86元，较去年同期增长18.18%[14] 业务发展 - 公司主要从事WPS Office办公软件相关产品及服务的设计研发及销售推广[23] - 公司主要产品月度活跃设备数截至2023年12月为5.98亿，同比增长4.36%[20] - 公司累计年度付费个人用户数截至2023年12月31日达到3,549万，同比增长18.43%[20] - 公司面向组织级客户全新升级办公新质生产力平台WPS 365，提供内容创作、办公协作、开放生态及数字资产管理等能力[20] 技术创新 - 公司研发投入14.72亿元，同比增长10.60%[21] - 公司在2023年年度报告中提到，完成了WPS AI基础设施平台建设，积极接入主流头部大模型，为用户提供数智化办公服务[22] - 公司推出针对私有化客户业务特点的全新一代底座架构，服务WPS 365全线产品的私有化版本，降低集群投入要求，降低运维成本，提供更快捷的安装和升级速度[22] 可持续发展 - 公司在2023年年度报告中强调了对水资源的高效利用和环保措施[198] - 公司计划在武汉办公楼宇中安装节水率大于30%的甲级节水设备[198] - 公司在采购过程中优先选用绿色产品，如节能环保的电子设备和环保涂料[198]

业绩总结 - 公司发布的《2023年年度报告》显示，营业收入为45.60亿元，同比增长17.27%[1] - 归母净利润为13.18亿元，同比增长17.92%[1] - 个人订阅业务收入为26.53亿元，同比增长29.42%[1] - 机构订阅及服务业务收入为9.57亿元，同比增长38.36%[2] 用户数据 - 月活用户数为5.98亿，同比增长4.36%[1] - WPS 365已服务17,000余家头部政企客户[2] 未来展望 - 公司发布基于大语言模型的智能办公应用WPSAI，预计2024-2026年营业收入将分别达到52.98、69.84、91.43亿元[3] - 2024年预计营业收入将从529.8亿元增长至914.3亿元，增长率为72.3%[4] - 2024年预计净利润将从149.5亿元增长至254.2亿元，增长率为69%[4] - 2024年预计每股收益将从3.20元增长至5.46元，增长率为70%[4] - 2024年预计ROE将从13.5%增长至17.0%[4] - 2024年预计EBITDA将从153.6亿元增长至263.5亿元，增长率为71.7%[4]

公司业绩 - 金山办公预测2024年净利润为1,631.26百万元，增长率为24.93%[1] - 公司市盈率(P/E)从125.60下降至58.09[1] - 公司市净率(P/B)从16.94下降至10.51[1] - 公司市销率(P/S)从39.87下降至16.93[1] - 公司EV/EBITDA从54.70下降至48.36[1] AI产品方向 - 公司明确了AIGC+Copilot+Insight三大AI产品方向[2] - Copilot产品表现出了较强的用户粘性，77%的早期用户在使用后不愿放弃[1] - AIGC借助大模型力量，帮助用户进行内容创作[4] - Copilot通过自然语言交互，降低软件使用门槛[6] - Insight知识洞察功能可在WPS Word中梳理会议纪要、查文献[8] 市场趋势 - 金山办公全面拥抱AI，明确AIGC+Copilot+Insight产品思路[1] - WPS AI开启办公软件新范式，A股总市值为130,777.41百万元[1] - 公司市值与投资建议包括收入与利润预测以及可比公司与估值分析[2] - 海外AI办公类软件通过AI带来的价值提升普遍超过50%[1] - Microsoft Copilot、Google Workspace Duet AI、Notion AI等主流AI办公产品的AI提价幅度分别为53%-240%、111%-333%、100%[1]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨金山办公（ ） 688111.SH [2T0a2b3le年_T业it绩le]快报点评： 商业化可期， 协作赋能未来 WPS AI AI+ 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m23ar年y]业绩快报，预计2023年实现营收45.56亿元，同比增长17.27%；实现归母 净利润13.19亿元，同比增长18.03%；实现扣非归母净利润12.64亿元，同比增长34.58%， 经营业绩实现稳健增长。公司当前正面临全社会数字化转型契机，持续发力“云和协作”生态 战略，有望迎来覆盖用户、付费率的进一步提升，同时公司手握AI落地核心场景，具备优秀技 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 计算机/信息科技 [ Table_Main[金ITnaf 山bol]e 办_Ti公tle]( 688111) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q4 拐点已现，AI商用提速助力业绩企稳回升 目标价格： 351.90 上次预测： 565.47 公 --2023 年业绩快报点评 当前价格： 270.95 司 李沐华(分析师) 朱丽江(分析师) 2024.02.29 更 010-83939797 010-83939785 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 limuhua@gtjas.com zhulijiang@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880523060002 52周内股价区间（元） 209.86-517.00 报 总市值（百万元） 120,787 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 462/462 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司全年业绩稳健增长，Q4业绩观点已现，信创业务阶段性承压，订阅业务保持较 流通股比例 100% 快增长，AI商用提速有望推动订阅业务超预 ...

报告公司投资评级 - 报告维持金山办公"买入"评级 [11][12] 报告的核心观点 营收与净利润持续增长 - 2023年预计实现营收45.56亿元，同比+17.27%；归母净利润13.19亿元，同比+18.03%；扣非后归母净利润12.64亿元，同比+34.58% [1] - 2023Q4预计实现营收12.86亿元，同比+18.0%，环比+17.1%；实现归母净利润4.26亿元，同比+40.1%，环比+44.9%；实现扣非后归母净利润4.04亿元，同比+46.2%，环比+42.1% [2] 订阅制转型持续推进 - 在个人及机构订阅业务的带动下，公司营收与净利润维持稳健增长态势 [3] - 2C+2B齐头并进，订阅制成为核心增长驱动 [4] - 个人订阅营收26.53亿元，同比+29.42%；机构订阅营收9.57亿元，同比+38.36% [4] WPSAI商业化加速 - 公司持续投入AI和协作领域研发，加快商业化进程，进一步夯实了竞争壁垒 [3] - WPSAI公测表现优异，生产力属性显著，有望从量、价两方面打开成长天花板 [10] - WPSAI有望在2024Q1确立付费模式，并于2024年实现AI全面开放及商业化 [10] 其他要点 - 公司发展或将迎来量、价齐升 [11] - 我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为13.19/16.69/21.97亿元 [12]

2024年02月29日 公司研究●证券研究报告 金山办公（ ） 公司快报 688111.SH 计算机 | 云软件服务Ⅲ Q4 业绩表现亮眼，订阅业务增长强劲 增持-A(维持) 投资评级 股价(2024-02-28) 261.60元 投资要点 交易数据 事件：2月28日，公司发布2023年度业绩快报，其中，2023全年公司实现收入 总市值（百万元） 120,786.82 45.56亿元，同比增长17.27%；全年实现归母净利润13.19亿元，同比增长18.03%， 流通市值（百万元） 120,786.82 实现扣非归母净利润12.64亿元，同比增长34.58%。23Q4公司实现收入12.86 总股本（百万股） 461.72 亿元，同比增长17.99%；23Q4实现归母净利润4.26亿元，同比增长39.86%， 流通股本（百万股） 461.72 实现扣非归母净利润4.03亿元，同比增长45.95%。分业务看，国内个人办公服务 12个月价格区间 491.11/216.36 订阅业务全年实现收入约26.53亿元，同比增长约29.42%，Q4实现收入约7.51 一年股价表现 亿元，同比增长约26.62%；国内机构订阅 ...