报告公司投资评级 - 报告维持金山办公"买入"评级 [11][12] 报告的核心观点 营收与净利润持续增长 - 2023年预计实现营收45.56亿元，同比+17.27%；归母净利润13.19亿元，同比+18.03%；扣非后归母净利润12.64亿元，同比+34.58% [1] - 2023Q4预计实现营收12.86亿元，同比+18.0%，环比+17.1%；实现归母净利润4.26亿元，同比+40.1%，环比+44.9%；实现扣非后归母净利润4.04亿元，同比+46.2%，环比+42.1% [2] 订阅制转型持续推进 - 在个人及机构订阅业务的带动下，公司营收与净利润维持稳健增长态势 [3] - 2C+2B齐头并进，订阅制成为核心增长驱动 [4] - 个人订阅营收26.53亿元，同比+29.42%；机构订阅营收9.57亿元，同比+38.36% [4] WPSAI商业化加速 - 公司持续投入AI和协作领域研发，加快商业化进程，进一步夯实了竞争壁垒 [3] - WPSAI公测表现优异，生产力属性显著，有望从量、价两方面打开成长天花板 [10] - WPSAI有望在2024Q1确立付费模式，并于2024年实现AI全面开放及商业化 [10] 其他要点 - 公司发展或将迎来量、价齐升 [11] - 我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为13.19/16.69/21.97亿元 [12]