报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 收入增长强劲,但隐形眼镜业务利润率未达稳态 - 2024年上半年公司实现营收6.86亿元(+68.54%),归母净利润2.08亿元(+27.49%) [5] - 单二季度实现营收3.75亿元(+72.91%),为连续第6个季度环比增长,单季度营收创历史新高 [5] - 公司收入强劲增长,但隐形眼镜业务处于产能扩张期,各项成本偏高,利润率尚未达到稳态,影响整体净利增速 [5] 人工晶体及隐形眼镜业务增长亮眼 - 人工晶体系列产品"普诺明"收入3.19亿元(+30.20%),受益于集采中标和多焦人工晶体市场开拓 [9] - 角膜塑形镜"普诺瞳"收入1.13亿元(+6.89%),公司依托产品品质和服务取得高于行业平均的增长 [9] - 其他近视防控产品如"普诺瞳""欣诺瞳"离焦镜收入4088万元(+64.77%),处于加速推进阶段 [9] - 隐形眼镜收入1.83亿元(+957%),占营收比例上升至26.76%,公司通过并购快速提升产能和拓展市场 [9] 毛净利率受集采和产品结构影响,销售和研发费用率下降 - 2024年上半年毛利率为69.68%(-13.47个百分点),主要受人工晶体集采降价和隐形眼镜占比提升影响 [10] - 销售费用率15.61%(-2.88个百分点),管理费用率11.26%(-0.02个百分点),研发费用率6.88%(-3.34个百分点) [10] - 财务费用率1.04%(+0.96个百分点),归母净利率为30.34%(-9.77个百分点) [10] 保持高强度研发投入,多款重磅产品处于临床或注册阶段 - 2024年上半年研发投入6860万元(+25.43%),占营收比例为10% [13] - 有晶体眼人工晶状体(PR)已申报注册,非球面扩景深(EDOF)人工晶体已获注册受理,非球面三焦散光矫正人工晶状体等多款产品处于临床试验阶段 [13][14] 投资建议 - 公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家,隐形眼镜业务处于快速放量阶段 [16] - 公司拥有丰富在研管线,未来平台化和国际化发展潜力大 [16] - 维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.09/5.18/6.37亿元,同比增长34.7%/26.6%/22.8% [16] - 当前股价对应PE为36.1/28.5/23.2X,维持"优于大市"评级 [16]

证券代码：688050 证券简称：爱博医疗 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：202409－01 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------|--------------------------------------------------------|-----------------| | | | | | | | □特定对象调研 | □分析师会议 □媒体采访 | | | 投资者关系活动 | □业绩说明会 □新闻发布会 | | □路演活动 | | 类别 | □现场参观 | 其他（电话会议） | | | | | 朱雀基金、中再资管、中域投资、中邮证券、中邮创业基金、 | | | | | 中英人寿保险、中银基金、中信证券、中信建投、中泰证券资 | | | | | 管、中融汇信投资、中欧瑞博投资、中粮期货、中海基金、中 | | | | | 国守正基金、中国人寿资管、中国人寿养老保险、中国人保资 | | | | | 管、中庚基金、致顺投资、知合、正圆私募基金、真脉、浙商 | | | | ...

总股本（万股） 18,954.45 2024 年 08 月 27 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李明 S0350523090001 lim06@ghzq.com.cn [Table_Title] 多焦晶体拓开市场，隐形眼镜业务增收减亏 ——爱博医疗（688050）2024 年半年报点评 最近一年走势 事件: 爱博医疗于 8 月 22 日发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年，公司实 现收入 6.86 亿元（+69%，同比口径，下同）、归母净利润 2.08 亿元 （+27%）、扣非归母净利润 1.99 亿元（+30%）。 投资要点: 受益于集采中标和多焦晶体拓开市场，人工晶状体业务表现亮眼。 2024 年上半年，公司多业务条线保持强劲增长，其中人工晶状体收 入 3.19 亿元（+30%），其他手术产品收入 0.13 亿元（+38%）。公 司人工晶状体集采中标和勾选良好，在市场的受欢迎程度高于进口 晶体；医院开户数角度，截至 2024 年年中，公司人工晶状体已覆盖 全国 3500 多家医院，相较 2023 年底 3200 多家增加了 300 家左右。 相对沪深 300 表现 ...

报告公司投资评级 - 报告给予爱博医疗"买入"评级 [6] 报告的核心观点 人工晶体业务表现亮眼 - 受益于集采中标和双焦人工晶状体的逐步放量,2024H1公司人工晶状体收入3.19亿元,同比增长30.20% [10] - 公司为国内首家高端屈光性人工晶状体厂家,产品涵盖球面和非球面单焦点人工晶状体、功能性人工晶状体（包括双焦点）、预装式人工晶状体 [10] - 公司已覆盖中国超过3500家医院,同时销往海外30余个国家,随着国内老龄化趋势加剧,以及行业渗透率的提升,公司人工晶状体有望持续增长 [10] 隐形眼镜业务快速增长 - 2024H1公司隐形眼镜收入1.83亿元,同比增长957%,主要由于公司并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升隐形眼镜产能、拓展隐形眼镜市场 [11] - 目前彩片产线处于满产状态,未来随着公司隐形眼镜产能的爬坡,利润率有望提升,逐步贡献业绩增量 [11] 其他近视防控产品表现良好 - 公司角膜塑形镜收入1.13亿元,同比增长6.89%,主要受到消费降级和竞品增加等因素影响,增速有所放缓 [11] - 其他近视防控产品收入4088万元,同比增长64.77%,主要由于"普诺瞳""欣诺瞳"离焦镜快速放量 [11] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.64/18.68/23.83亿元,同比增速分别为43.37%/37.01%/27.54% [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.07/5.26/6.60亿元,同比增速分别为33.85%/29.19%/25.62%,EPS分别为2.15/2.77/3.48元/股 [11] - 给予公司"买入"评级,目标价格为73.61元 [6]

报告评级 - 报告给予爱博医疗"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司 24H1 实现营收 6.86 亿元/同比+68.54%,归母净利润 2.08 亿元/同比+27.49% [6] - 人工晶状体业务收入 3.19 亿元/同比+30.2%,占总收入 46.49%,毛利率 89.48%,受益于集采中标和产品竞争力持续提升 [9] - 隐形眼镜业务实现营收 1.83 亿元/同比+956.92%,占营业总收入的 26.76%,毛利率 29.38%,通过并购快速提升产能 [11] - 公司定位于研发平台型企业,在研项目丰富,多款重点产品如人工晶状体(PR)、非球面三焦散光矫正人工晶状体等进展良好 [13][14] - 预计公司 24-26 年营收分别为 14.43/19.11/25.14 亿元,归母净利润分别为 4.05/5.14/6.83 亿元 [16] 财务数据总结 - 24H1 毛利率 69.68%,同比-13.47PCT,受人工晶状体集采价格下降和隐形眼镜业务占比上升影响 [15] - 24H1 销售费率 15.61%/-2.88pct,管理费率 11.26%/-0.02pct,研发费率 6.88%/-3.34pct [15] - 公司 24-26 年营收和净利润均保持较快增长,对应 2024 年 8 月 22 日收盘价 PE 分别为 34/27/20X [16][17] 风险提示 - 消费力疲软、集采降价、隐形业务放量不及预期等 [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 上半年业绩表现亮眼 - 2024年上半年营收6.86亿元,同比增长68.54%;归母净利润2.08亿元,同比增长27.49% [5] - 人工晶体、美瞳业务表现亮眼,隐形眼镜业务增长迅速 [6] 毛利率受产品结构和人工晶体集采略有下降 - 上半年毛利率69.68%,同比下降13.47个百分点;净利率29.05%,同比下降9.94个百分点 [7] - 人工晶体毛利率下降,隐形眼镜和其他收入配套产品毛利率有所提升 [7] 新产品注册获批,国内外进展良好 - 境内获批预装式非球面人工晶状体、预装式人工晶状体等新产品 [8] - 境外取得巴西质量管理体系证书、孟加拉国和印尼新产品注册证书 [8] 盈利预测和投资评级 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/5.31/7.25亿元 [9] - 维持"买入"评级,考虑到公司明后年有新品上市 [9] 风险提示 - 人工晶体双焦点放量不及预期风险 [10] - 经济下行导致高端消费受抑制风险 [10] - 新品获批及上市推广不及预期风险 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 2024年上半年业绩快速增长 - 2024年上半年公司实现营收6.86亿元(同比+68.54%)，归母净利润2.08亿元(+27.49%)，扣非归母净利润1.99亿元(+29.95%) [5] - 公司人工晶体及隐形眼镜板块增长超预期 [5] 隐形眼镜业务强劲增长 - 2024上半年公司隐形眼镜业务实现营收1.83亿元(+956.92%)，收入占比达到26.76%(+22.49pct) [6] - 天眼医药实现收入0.85亿元(+431.25%)，净利润682.42万元，实现扭亏 [6] - 福建优你康实现收入0.62亿元，净利润-1217.33万元 [6] 人工晶体业务维持较快增长 - 2024上半年公司人工晶体业务实现营收3.19亿元(+30.2%) [6] - 公司人工晶状体受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升 [6] 研发投入大，在研项目丰富 - 2024年上半年公司研发投入0.69亿元(+25.43%)，研发投入占营收比重为10%(-3.44pct) [7] - 有晶体眼人工晶状体(PR)已申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、隐形眼镜等临床项目加速推进 [7] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预测为4.03/5.24/6.67亿元 [5] - 当前股价对应PE为35.8/27.6/21.6倍 [5] - 2024-2026年营业收入预测为1,249/1,692/2,214百万元 [8] - 2024-2026年毛利率预测为76.0% [8] - 2024-2026年净利率预测为32.3%/30.9%/30.1% [8] - 2024-2026年ROE预测为14.3%/16.1%/17.4% [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 隐形眼镜引领收入增长,利润端增速不及收入端,主要系隐形眼镜业务处于快速爬坡期,毛利率未达稳态水平 [1][2] - 人工晶状体维持稳健增长,角膜塑形镜受消费降级及竞品增加影响增速放缓,离焦镜加速市场推进 [3] - 销售网络持续开拓,海外市场加速布局 [3] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入6.86亿元,同比增长68.54%;归母净利润2.08亿元,同比增长27.49% [1] - 2024Q2公司实现营业收入3.75亿元,同比增长72.91%;归母净利润1.05亿元,同比增长24.01% [1] - 预计2024-2026年公司营收分别为14.39、19.72、25.99亿元,同比增长51.2%、37.1%、31.8%;归母净利润分别为4.13、5.44、7.19亿元,同比增长35.8%、31.7%、32.3% [3]

爱博医疗（ [Table_StockNameRptType] 688050） 公司点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 人工晶体收入稳健增长 - 2024年上半年,公司人工晶体实现营收3.19亿元,同比增长30.2%,营收占比达46.49%。公司人工晶体受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升 [7] - 我们预计公司2024-2026年实现营业收入13.77/18.65/23.91亿元 [10] 隐形眼镜布局成效渐显 - 2024年上半年,公司隐形眼镜实现营收1.83亿元,同比跃升956.92%,营收占比达26.76%。公司通过并购等方式快速提升产能、拓展隐形眼镜市场 [8] 持续投入研发,临床项目加速推进 - 2024年上半年,公司研发投入总额0.69亿元,同比增长25.43%。公司有晶体眼人工晶状体(PR)已申报注册,非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、隐形眼镜等临床项目加速推进 [9] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收6.86亿元,同比增长68.54%;实现归母净利润2.08亿元,同比增长27.49% [6] - 我们预计公司2024-2026年实现营业收入13.77/18.65/23.91亿元,归母净利润3.85/4.89/6.11亿元,对应PE分别为37.48/29.54/23.63倍 [10][12]