报告评级 - 报告给予爱博医疗"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司 24H1 实现营收 6.86 亿元/同比+68.54%,归母净利润 2.08 亿元/同比+27.49% [6] - 人工晶状体业务收入 3.19 亿元/同比+30.2%,占总收入 46.49%,毛利率 89.48%,受益于集采中标和产品竞争力持续提升 [9] - 隐形眼镜业务实现营收 1.83 亿元/同比+956.92%,占营业总收入的 26.76%,毛利率 29.38%,通过并购快速提升产能 [11] - 公司定位于研发平台型企业,在研项目丰富,多款重点产品如人工晶状体(PR)、非球面三焦散光矫正人工晶状体等进展良好 [13][14] - 预计公司 24-26 年营收分别为 14.43/19.11/25.14 亿元,归母净利润分别为 4.05/5.14/6.83 亿元 [16] 财务数据总结 - 24H1 毛利率 69.68%,同比-13.47PCT,受人工晶状体集采价格下降和隐形眼镜业务占比上升影响 [15] - 24H1 销售费率 15.61%/-2.88pct,管理费率 11.26%/-0.02pct,研发费率 6.88%/-3.34pct [15] - 公司 24-26 年营收和净利润均保持较快增长,对应 2024 年 8 月 22 日收盘价 PE 分别为 34/27/20X [16][17] 风险提示 - 消费力疲软、集采降价、隐形业务放量不及预期等 [16]