报告投资评级 - 维持“买入”评级[5][8] 报告核心观点 - Q3业绩符合预期盈利能力环比再提升营收和归母净利润同环比均增长营收增长源于老客户企稳与新客户放量盈利能力提升源于毛利率改善和费用管控优化[6] - 优质客户助力公司成长高压连接器自制贡献长期业绩增量公司为内资线束龙头客户资源优质且不断拓展新项目持续深化全球化布局聚焦研发实现高压连接器等产品研发并已在部分客户实现搭载自制高压连接器有助于提升产品竞争力和盈利能力[7] - 公司经营稳健下游客户加速放量带动业绩高增长上调盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.17/8.97/11.3亿元当前市值对应PE为24.98/17.19/13.65倍[8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度主营收入55.32亿元同比上升133.71%归母净利润4.38亿元同比扭亏为盈扣非净利润4.23亿元[5] - Q3公司实现营收21.14亿元同环比分别为+121.4%/+12.15%实现归母净利润1.83亿元同环比分别为+901.75%/+18.83%[6] - Q3下游核心客户中赛力斯AITO系列销量11.04万辆同环比+595.7%/+11.8%原有客户上汽大众销量26.00万辆同环比-21.0%/-1.5%环比企稳[6] - Q3公司净利率达8.66%同环比分别为+6.77pct/+0.49pct Q3毛利率20.48%同环比分别为+7.81pct/+3.98pct Q3四费费用率为7.62%同环比分别为-3.8pct/-0.66pct其中管理费用率同比-0.72pct研发费用率同比-2.52pct[6] 客户与产品 - 公司为内资线束龙头客户包括大众、奔驰、奥迪、赛力斯、L汽车、乐道、小米、美国T公司等持续拓展优质项目获得极氪高低压、北京奔驰高压等项目定点[7] - 持续深化“全球化”布局积极开拓海外市场国内客户开拓与海外市场发力支撑营收弹性[7] - 组建百人的研发团队实现40A~600A全系高压连接器等产品研发提供整车高压连接器选型设计全套解决方案高压连接器已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载高压连接器占高压线束总成本40%左右自制有助于提升高压线束产品竞争力和盈利能力[7] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润6.17/8.97/11.3亿元当前市值对应2024 - 2026年PE为24.98/17.19/13.65倍[8] - 财务报表及预测指标显示各项指标在2023A - 2026E期间的变化包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、利润、现金流等相关指标[18]

沪光股份公司情况 - 股价创出历史新高截至10:48上涨4.57%股价报36.38元成交量580.41万股成交金额2.04亿元换手率1.33%最新A股总市值达158.90亿元A股流通市值158.90亿元 [1] 汽车行业情况 - 整体涨幅为1.26%行业内股价上涨的有195只涨停的有山子高科众泰汽车等5只股价下跌的有85只跌幅居前的有隆盛科技北特科技天龙股份等跌幅分别为4.75%4.28%3.81% [1]

伐谋-中小盘信息更新 中 小 盘 研 究 Q3 业绩超预期，毛利率大幅改善 沪光股份（605333.SH） 2024 年 11 月 02 日 ——中小盘信息更新 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/1 | | 当前股价 ( 元 ) | 32.36 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 35.43/14.37 | | 总市值 ( 亿元 ) | 141.34 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 141.34 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.37 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.37 | | 近 3 个月换手率 (%) | 58.67 | 中小盘研究团队 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 任浪（分析师） | 张越（分析师） | | renlang@kysec.cn | zhangyue1@kysec.cn | | 证书编号： S07905191000 ...

报告公司投资评级 - 报告维持沪光股份(605333)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩超预期,实现营收21.14亿元,同比增长121%,归母净利润1.83亿元,同比增长902% [1] - 公司盈利能力持续回升,2024年三季度毛利率20.5%,同比提升7.8个百分点,净利率8.7%,同比提升6.8个百分点 [1] - 公司高压线束自动化生产线已在多家整车厂应用,新能源汽车线束单车价值达5000元以上,公司有望实现规模扩张及国产替代 [2] - 公司持续开展技术创新,2024年上半年实现40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品的研发,部分产品已在整车客户上实现搭载 [2] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.43/1.83/2.35元,对应PE为23/18/14倍,归母净利润CAGR为167% [3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为40.03/78.75/93.93亿元,同比增长分别为96.74%/19.27%/16.90% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为6.24/7.99/10.27亿元,同比增长分别为1052.60%/28.27%/28.44% [9] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为17.77%/18.22%/18.68%,三费率预计分别为7.94%/7.91%/7.58% [9]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 2024年三季度业绩超预期 - 2024年三季度公司实现营业收入21.14亿元，同比增长121.40%，环比增长12.14% [1] - 2024年三季度实现归母净利润1.83亿元，同比增长901.75%，环比增长18.89% [1] - 2024年三季度实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1129.28%，环比增长18.41% [1] 盈利能力持续提升 - 2024年三季度公司综合毛利率为20.50%，同比提升7.80个百分点，环比提升3.99个百分点，主要受益于在手订单持续放量带来的规模化效应 [1] - 期间费用率持续下降，销售费用率为0.60%（同比下降0.08个百分点），管理费用率为3.28%（同比下降1.23个百分点），财务费用率为0.69%（同比下降0.68个百分点），研发费用率为3.01%（同比下降0.19个百分点） [1] 客户结构持续优化 - 公司以合资品牌上汽大众为基础，拓展赛力斯、理想和极氪等新能源头部客户，并不断获取新项目定点，客户结构持续改善 [1] - 线束行业作为人力密集型行业，对管理能力要求较高。公司生产经营经验丰富，并对生产、经营、管理等各个环节进行精细化管理，如科学运用数据分析、标准化流程等，进而提高资源利用效率及利润 [1] 产业链延伸及海外布局 - 在电动化、智能化趋势下，公司产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展，单车ASP持续提升 [1] - 公司基于国内自主线束龙头地位，加快欧洲市场布局，进行高自动化产线建设，并加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，进而快速响应海外客户需求，打开海外市场 [1] 盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为75.73亿元、96.86亿元、116.32亿元，归母净利润分别为6.56亿元、9.07亿元、11.62亿元 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为1.50元、2.08元、2.66元，对应PE分别为22.25X、16.11X、12.57X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年三季度公司实现营收21.1亿元，同环比+121%/+12%，归母净利润1.83亿元，同环比+902%/+19% [2] - 公司2024年三季度毛利率为20.5%，同环比+7.8pct/+4.0pct，净利率创四年内新高 [3] 核心客户放量带动业绩增长 - 2024年三季度公司核心客户赛力斯、特斯拉、理想汽车产量均实现大幅增长，带动公司重庆工厂产能利用率提升 [2] 新能源项目拓展顺利 - 公司2024年上半年新能源项目定点和量产情况良好，包括L汽车、智己汽车、蔚来等多个项目 [3] - 公司在德国设立子公司KSHG，为上汽大众、德国大众提供同步研发服务，2024年上半年实现营收0.8亿元 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为77/100/121亿元，同比增长92.93%/29.57%/20.70% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/8.7/10.9亿元，同比增长1077.22%/36.95%/25.13% [4] 盈利能力 - 公司2024年三季度毛利率为20.5%，创四年新高 [3] - 公司2024年三季度净利率为8.7%，创2020年以来新高 [3] 财务指标 - 公司2023-2026年资产负债率分别为72.42%/75.51%/64.44%/67.49% [11] - 公司2023-2026年ROE分别为3.50%/29.20%/28.57%/25.92% [11] - 公司2023-2026年P/E分别为269.99/22.93/16.75/13.38倍 [4][11]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1. 核心客户需求向好,驱动营收高增长[2] 2. 规模效应驱动公司盈利能力提升[2] 3. 客户、产能、技术三因素驱动,成长路径清晰[3] 分组内容总结 客户需求及营收增长 - 主要客户赛力斯、理想等排产需求向好,产量分别约13.4、15.4万辆,同比分别+205%、+48%,环比分别+12%、+62%[2] - 公司2024~2026年营收预计分别约76.9、107.2、133.7亿元,同比分别约+92.1%、+39.4%、+24.7%[4] 盈利能力提升 - 受规模效应影响,24Q3公司毛利率约20.5%,同比+7.8pct,环比+4.0pct;净利率约8.7%,同比+6.8pct,环比+0.5pct[2] - 公司2024~2026年归母净利润预计分别约6.2、9.4、12.0亿元,同比分别约+1050.3%、+50.5%、+28.6%[4] 成长驱动因素 - 客户端:2023年中国品牌乘用车市占率56%,同比+6.1pct,公司有望持续受益自主汽车品牌崛起[3] - 技术端:公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地,有望持续优化成本结构和增强盈利能力[3] - 产能端:公司计划在天津投建产能,进一步完善全国产能布局[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q3公司营收21.14亿元,同比+121.40%/环比+12.14%;归母净利润达1.83亿元,同比大增901.75%,环比+18.89% [1][2] - 24年前三季度公司实现营收55.32亿元,同比+133.71%;归母净利润4.38亿元,大幅扭亏为盈 [1] - 公司盈利能力持续向好,24年前三季度毛利率17.33%,同比+5.55pct;净利率7.93%,同比+8.88pct [1] 核心客户带动业绩增长 - 公司核心客户赛力斯问界系列24Q3销量10.9万辆,同比大增669.1%,环比增长11.0%,带动公司业绩腾飞 [3] - 公司也为蔚来乐道提供汽车线束同步开发、批量供货及技术服务,乐道首款车型L60已于9月19日正式上市,有望带动公司四季度营收进一步上行 [3] 加快全球化布局 - 公司已于2022年在罗马尼亚成功建厂,24H1加快组建专门的海外经营管理及市场拓展团队,优化供应链管理,加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局 [4] 财务预测与估值 - 我们提高公司2024-2026年归母净利润预测至6.02/7.96/10.23亿元,当前市值对应24-26年P/E 24/18/14倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度营收创单季新高,达21.14亿元,同比增长121.40% [6][7] - 公司规模效应凸显,2024年三季度销售毛利率和销售净利率均有大幅提升 [7] - 公司积极开拓新客户,产品结构持续改善,新能源汽车线束收入占比不断提升 [7] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持高速增长 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收55.32亿元,同比增长133.71% [6] - 2024年前三季度归母净利润4.38亿元,同比增长2030.18% [6] - 2024年前三季度扣非归母净利润4.23亿元,同比增长1416.52% [6] - 预计2024-2026年营收分别为79.03/98.96/118.36亿元,同比增长97.44%/25.22%/19.61% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.48/8.42/10.17亿元,同比增长1097.64%/30.02%/20.75% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 下游需求旺盛,带动公司营收和利润高增长 [1][2] - 规模效应释放,公司盈利能力大幅提升 [2] - 电动化和智能化趋势扩大公司线束产品市场,公司有望充分受益 [2] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度,公司营收55亿元,同比增长134%;归母净利润4.4亿元,同比增长2030% [1] - 2024年第三季度,公司营收21亿元,同比增长121%,环比增长12%;归母净利润1.8亿元,同比增长902%,环比增长19% [1] - 公司积极拓展新客户,引入赛力斯、吉利、戴姆勒奔驰、蔚来等整车厂商,提升客户覆盖率 [1] - 公司通过持续推进自动化生产和新能源客户项目放量,毛利率大幅提升 [2] - 公司全面布局高低压线束产品,并已具备高压连接器等新产品的批量生产交付能力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为6.3/8.4/10.4亿元,对应PE为21/16/13倍 [3] - 2024年前三季度,公司销售毛利率17.3%,同比提升6个百分点;销售净利率7.9%,同比提升9个百分点 [2] - 2024年第三季度,公司销售毛利率20.5%,同比提升8个百分点,环比提升4个百分点;销售净利率8.7%,同比提升7个百分点,环比提升1个百分点 [2]