报告投资评级 - 维持“买入”评级[5][8] 报告核心观点 - Q3业绩符合预期盈利能力环比再提升营收和归母净利润同环比均增长营收增长源于老客户企稳与新客户放量盈利能力提升源于毛利率改善和费用管控优化[6] - 优质客户助力公司成长高压连接器自制贡献长期业绩增量公司为内资线束龙头客户资源优质且不断拓展新项目持续深化全球化布局聚焦研发实现高压连接器等产品研发并已在部分客户实现搭载自制高压连接器有助于提升产品竞争力和盈利能力[7] - 公司经营稳健下游客户加速放量带动业绩高增长上调盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.17/8.97/11.3亿元当前市值对应PE为24.98/17.19/13.65倍[8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度主营收入55.32亿元同比上升133.71%归母净利润4.38亿元同比扭亏为盈扣非净利润4.23亿元[5] - Q3公司实现营收21.14亿元同环比分别为+121.4%/+12.15%实现归母净利润1.83亿元同环比分别为+901.75%/+18.83%[6] - Q3下游核心客户中赛力斯AITO系列销量11.04万辆同环比+595.7%/+11.8%原有客户上汽大众销量26.00万辆同环比-21.0%/-1.5%环比企稳[6] - Q3公司净利率达8.66%同环比分别为+6.77pct/+0.49pct Q3毛利率20.48%同环比分别为+7.81pct/+3.98pct Q3四费费用率为7.62%同环比分别为-3.8pct/-0.66pct其中管理费用率同比-0.72pct研发费用率同比-2.52pct[6] 客户与产品 - 公司为内资线束龙头客户包括大众、奔驰、奥迪、赛力斯、L汽车、乐道、小米、美国T公司等持续拓展优质项目获得极氪高低压、北京奔驰高压等项目定点[7] - 持续深化“全球化”布局积极开拓海外市场国内客户开拓与海外市场发力支撑营收弹性[7] - 组建百人的研发团队实现40A~600A全系高压连接器等产品研发提供整车高压连接器选型设计全套解决方案高压连接器已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载高压连接器占高压线束总成本40%左右自制有助于提升高压线束产品竞争力和盈利能力[7] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润6.17/8.97/11.3亿元当前市值对应2024 - 2026年PE为24.98/17.19/13.65倍[8] - 财务报表及预测指标显示各项指标在2023A - 2026E期间的变化包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、利润、现金流等相关指标[18]