报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 24H1 公司业绩高于预告中值,盈利能力大幅提升。公司核心客户赛力斯放量助力公司腾飞,问界系列新车型接力上市。[1] 2) 公司陆续取得了多个优质高端客户的项目定点,产品客户覆盖率持续提升,为公司长期可持续发展提供了坚实保障。[2] 3) 公司已实现40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发,并提供整车高压连接器选型设计全套解决方案,已达批量生产交付能力。[3] 财务数据和估值总结 1) 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.04/7.04/9.02亿元,对应24-26 PE估值20/14/11倍。[4] 2) 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等主要财务指标保持快速增长。[13] 3) 公司资产负债率较高,但流动性较好,现金流情况良好。[15][16] 风险提示 1) 宏观经济波动;[4] 2) 新能源车销量不及预期;[4] 3) 新业务拓展不及预期。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持沪光股份(605333)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力持续回升，费用控制有效 - 公司主要客户销量均实现大幅增长,其中问界同环比+587%/+2%,理想+22%/+31%,公司盈利能力持续回升 [3] - 24Q2毛利率16.5%,同比+5pp,环比+2.6pp,净利率8.2%,同比+10.3pp,环比+1.6pp,大幅回升,主要来自营业收入增长迅速及新能源高压线束占比提升 [3] - 客户订单相对稳定,生产线束自动化水平增加,人工效率有所提升,单位人工费用降低等因素,24H1费用率7.7%,同比-6.7pp [3] 新能源高压线束占比提升，产品销量不断增长 - 公司基于智能制造生产管理系统,打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线,已在多家整车客户上应用 [4] - 23年公司各类线束产品销量均实现较快增长,其中成套线束销售184.26万件,同比+25.4%,发动机线束销售67.81万件,同比+51.6%,其他线束销售2126.13万件,同比+2.1% [4] 市场规模提升，持续开展技术创新 - 新能源汽车需要采用高压线束,带动新能源汽车线束单车价值达到5000元以上,显著高于燃油车3000元,国内也涌现了一批优秀的自主线束企业,公司有望实现规模扩张及国产替代 [5] - 公司持续开展技术创新,2024H1实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发,已在多家整车客户上实现搭载 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.36/1.75/2.06元,对应PE为17/13/11倍,归母净利润CAGR为155%,维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024年二季度业绩略超预期,核心客户放量带动公司盈利能力持续改善。公司2024Q2营收18.85亿元,同比+148.87%,环比+22.97%;归母净利1.54亿元,同比+1057.51%,环比+53.03%,高于此前业绩预告中值。[1] 2) 公司在手订单充裕,不断斩获新定点,为业绩提供有力支撑。2024年上半年,公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARS MCA、Venus 800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点。[1] 3) 新能源车时代线束量价齐升,我们预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元,市场空间广阔。公司凭借线束领域强大的研发能力,增长空间广阔。[1] 4) 预计公司2024-2026年营收分别为76.2/101.6/127.0亿元,归母净利为5.8/8.3/10.3亿元,对应EPS分别为1.33/1.89/2.37元。[1] 财务指标总结 1) 2024-2026年营收预计分别为76.2/101.6/127.0亿元,同比增长90.25%/33.43%/25.00%。[6] 2) 2024-2026年归母净利预计分别为5.8/8.3/10.3亿元,同比增长974.83%/41.93%/25.18%。[6] 3) 2024-2026年EPS预计分别为1.33/1.89/2.37元。[6] 4) 2024-2026年毛利率预计分别为15.20%/15.48%/15.40%。[8] 5) 2024-2026年净利率预计分别为7.64%/8.12%/8.13%。[8] 6) 2024-2026年ROA预计分别为8.60%/10.45%/10.71%,ROE预计分别为27.63%/28.46%/26.51%。[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,受益于下游客户放量 [1][2] - 规模效应释放,公司盈利能力大幅提升 [3] - 电动化+智能化扩容市场,公司作为线束龙头发展潜力大 [4] - 考虑到下游客户订单放量和公司开拓高压连接器产品,预计公司未来业绩将持续增长 [5] 公司投资价值分析 - 公司前五大客户收入占比达84%,下游主要客户的快速放量带动收入实现高增 [2] - 公司积极拓展新客户,引入赛力斯、吉利极氪/极越、戴姆勒奔驰、蔚来乐道等汽车厂商,提升客户覆盖率 [2] - 公司全面布局高、低压线束产品,产能储备充足,有望充分受益行业扩容及国产替代趋势 [4] - 公司聚焦核心技术能力,实现高压连接器等产品研发,并已具备批量生产交付能力 [4] - 公司轻量化产品已量产,高频通讯、高压插件一体化产品进入测试阶段,助力公司不断拓展新品类,获取新订单 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.1/7.2/8.4亿元,对应PE为20/14/12倍 [5]

财务业绩 - 营业收入大幅增长142.03%，达到341,801.72万元[23] - 归属于上市公司股东的净利润大幅增长721.73%，达到25,503.46万元[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润大幅增长626.55%，达到24,517.79万元[23] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长343.49%，达到11,045.75万元[23] - 归属于上市公司股东的净资产增长15.02%，达到177,586.03万元[23] - 总资产增长15.03%，达到644,025.88万元[23] - 基本每股收益大幅增长744.44%，达到0.58元[24] - 加权平均净资产收益率大幅增长18.06个百分点，达到15.26%[24] 业务发展 - 新能源汽车快速发展带动汽车线束行业市场规模增长，公司凭借竞争优势积极拓展新客户并取得持续稳定的订单[26] - 公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效，期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升[27] - 公司主要从事汽车高低压线束的研发、生产及销售[31] - 公司已发展成为汽车线束行业中具备领先市场地位的智能制造企业[36] - 公司为大众汽车集团（中国）Formel Q 最高级别 A 级供应商、大众集团 VW60330 压接过程质量 A 级供应商[39] - 公司连续多年荣获上汽大众优秀服务表现奖、上汽集团 2023 年度卓越贡献奖、L 汽车 2023 年度卓越质量奖和保供先锋奖[39] - 公司打造了集仓库管理、数据采集与监视监控、生产执行、工程设计于一体的智能生产制造平台[40] - 公司的汽车线束智能工厂在 2017 年被工信部评为"智能制造试点示范"项目[40] - 公司在 2019 年 12 月荣获"江苏省智能工厂"、2023 年 12 月荣获"绿色工厂"、2024 年 1 月荣获国家级"智能制造示范工厂"[40] - 公司将聚焦汽车线束产业，加大布局高压线束产品产能，加强与国内外领先的新能源整车厂商的技术开发和业务合作[37] - 公司将持续深化"全球化"布局，积极开拓海外市场[37] - 公司努力成为整车电气模块领域的优秀方案解决供应商及线束行业的全球领航者[37] - 公司基于智能制造生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线[41] - 公司设立产品开发中心、工艺部及智能制造部，并组建新技术、新材料、新工艺等多个专业联合团队，开展各类产品技术的研究[42] - 公司先后荣获"江苏省企业技术中心"与"江苏省重点企业研发机构"称号[42] - 2024年上半年公司实现营业收入341,801.72万元，同比增长142.03%[44] - 公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点[45] - 公司加快组建专门的海外经营管理及市场拓展团队，建立高效的沟通和协作机制推动海外业务可持续发展[46] - 公司聚焦核心技术能力，实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发[47] - 公司拟扩大新能源汽车线束产品生产规模，满足快速增长的市场需求[49] - 公司通过自动化控制实现生产更加稳定、精准、高效[53] - 公司加大技术创新投入，不断降本增效，提高企业核心竞争力[53] 财务分析 - 营业收入快速增长，受益于新能源汽车发展对汽车线束需求量增加[58] - 营业成本随营业收入增长而相应增加[58] - 销售费用增加,主要系公司积极储备销售人员和加大市场开拓力度[59] - 管理费用增加,主要系公司规模扩大相应管理支出增加[59] - 财务费用增加,主要系公司通过债务融资导致借款利息费用增加[60] - 研发费用增加,主要系公司加大新项目、新技术、新材料的研发投入[61] - 经营活动产生的现金流量净额增加,主要系收入规模提升和客户货款回笼良好[62] - 投资活动产生的现金流量净额减少,主要系生产规模扩大和基建投入增加[63] - 筹资活动产生的现金流量净额增加,主要系公司新增借款满足资金需求[64] 风险因素 - 公司主要产品汽车线束与汽车行业整体发展状况密切相关，未来若宏观经济下行或环保政策趋严将对公司经营产生不利影响[96] - 公司前五大客户销售收入占比约为84.47%，存在客户集中度较高的风险[97] - 主要原材料铜价容易受经济周期、市场需求、汇率等因素影响出现较大波动，可能对公司业绩产生不利影响[98] - 汽车整车制造行业更新换代速度较快，公司在产品研发、生产能力及响应周期等方面需持续跟进以满足市场要求[100] 风险应对措施 - 公司已提前布局新能源汽车高压线束业务，将积极把握新能源汽车发展机遇[96] - 公司积极拓展新客户，客户集中度较高的情况正在逐年改善[97] - 公司通过在产品质量、技术实力和成本控制等方面形成的竞争优势,巩固与主要客户的合作关系,并不断加大新客户开拓力度[99] - 公

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年收入达到40亿元左右,今年有望达到70亿元,明后年有望超过100亿元 [1][2][3] - 公司2023年净利润有望达到5.5-6亿元,2024年有望达到7-8亿元 [4][5][6] - 公司毛利率和净利率有望持续提升,从2022年的13.7%提升至2023年的7.7%左右,2024年有望进一步提升至8-9%左右 [4][5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要从事汽车电子限速产品,包括低压限速和高压限速,单车价值从2.5千元到4.5千元不等 [6][7] - 随着新能源车渗透率提升,高压限速占比快速提升,单车价值从2.5-3千元左右 [7] - 公司正在拓展连接器等新产品,毛利率较高,有望进一步提升公司整体盈利能力 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目前在国内市场占有率较低,仅约1%,未来有望提升至5%以上 [8][9] - 公司正在积极拓展海外市场,明年海外收入有望达到3亿元 [9][10] - 公司在欧洲工厂建设方面进展良好,明年有望实现盈亏平衡,未来3-5年内有望达到3-5%的净利率 [13][14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极拓展新能源车企客户,如问界、理想、赛力斯等,这些客户将成为公司未来主要增长点 [1][2][3][11][12] - 公司正在加大在高压限速和连接器等新产品的研发投入,以提升产品竞争力和盈利能力 [14][15] - 行业集中度较高,日系车企占比约70%,公司未来有望进一步提升市场份额 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来3-5年的发展前景持乐观态度,预计收入和利润将保持快速增长 [1][2][3][4][5][6] - 管理层认为公司在客户开拓、产品创新和成本管控等方面具有较强的竞争优势 [1][2][3][14][15][16] - 管理层表示将继续加大在海外市场和新产品领域的投入,以进一步提升公司的市场地位和盈利能力 [9][10][14][15] 其他重要信息 - 公司在2023年8月将迎来华为ADS3.0、想见新车型和世界SUV等新车型的量产,有望带来新的业绩增长点 [21][22]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计大幅增长,归母净利润同比增长660.7%~758.2%,其中第二季度环比增长28.2%~67.9% [1][2] - 主要客户销量大幅增长,带动公司营收和盈利能力大幅提升,同时公司持续推进智能制造和数字化转型,降本增效 [2][3] - 公司高压线束产品销量持续增长,新能源汽车线束占比提升,行业规模不断增长,公司有望实现规模扩张和国产替代 [3][4] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.35/1.81/2.2元,对应PE为20/15/12倍,归母净利润CAGR为161% [5][6] - 公司2023-2025年营收增速分别为22.11%/79.72%/26.61%,净利润增速分别为31.73%/987.85%/34.55% [6] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为12.89%/15.90%/16.37%/16.88% [14][15]

汽车线束内资龙头,业绩拐点或已至 - 公司深耕线束领域二十余年,为传统汽车线束内资龙头企业 [19] - 公司股权结构集中,管理层产业经验丰富 [20][21] - 公司主营产品包括成套线束、发动机线束及其他线束,收入结构多元化 [22][23] - 公司持续拓展新客户,并积极布局海外,市场份额稳步增长 [25][26] 低压线束内资龙头,核心客户放量助力腾飞 - 汽车低压线束不可或缺,具备长期成长性 [48][49][50][51][52] - 电动智能化助低压线束量价齐升,市场空间持续扩大 [54][55][56][57][58][59][60] - 低压线束市场竞争激烈,国产化优势显现 [66][67][68][69][70][78] - 公司具备多维核心竞争力,龙头效应持续加强 [86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98] - 赛力斯高低压线束供应商,核心客户放量助力腾飞 [99][100][102][103][104] - 积极推进智能制造,降本增效优势明显 [107][108][109][110][111][112][115][116][117] 前瞻布局高压线束,新能源助力业绩再腾飞 - 高压线束为电动汽车动力系统核心纽带 [136][137][138] - 新能源汽车蓬勃发展,高压线束前景广阔 [144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155] - 新能源渗透率走高,高压线束增量可观 [157][158] - 在手订单充沛,募投项目落地完善产能布局 [159][160][163][164][165]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 短期观点 - 客户结构改善+数字化转型,公司盈利拐点已至 [8] - 新客户突破(华为、理想)带动量增,产品结构优化提升单车ASP [10] - 原材料价格趋稳、产能利用率改善、自研连接器带动净利率持续增长 [10] 中长期观点 - 电动智能化和一体化驱动量价利齐升 [10] - 新客户项目持续定点,高压线束产品获多家项目定点 [10] 财务数据总结 [Table_Finance] - 2024-2026年营业收入分别为74.73亿元、96.86亿元、116.33亿元,增长率分别为87%、30%、20% [3] - 2024-2026年净利润分别为5.37亿元、7.36亿元、9.10亿元,增长率分别为892%、37%、24% [3] - 2024-2026年每股收益分别为1.23元、1.68元、2.08元 [3] - 2024-2026年净资产收益率分别为27%、28%、26% [3] [Table_Profit] - 2024Q2单季度实现归母净利润1.69亿元,同比扭亏,环比+27.72%-67.33% [7] - 2024Q2单季度实现扣非归母净利润1.69亿元,同比扭亏,环比+31.58%-73.68% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 短期观点 - 客户结构改善+数字化转型,公司盈利拐点已至 [8] - 新客户如赛力斯、理想等新能源头部客户供应链带动公司收入持续增长 [8] - 公司通过信息化、自动化、智能化等数字化转型,提升了响应速度和员工效率,不断获取新客户并取得稳定订单 [8] 中长期观点 - 电动智能化和一体化驱动公司量价利齐升 [10] - 量:新客户如华为、理想等项目持续定点 [10] - 价:产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展,单车ASP提升 [10] - 成本:原材料价格趋稳+产能利用率改善+自研连接器,带动净利率持续增长 [10] 财务数据总结 [Table_Finance] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测分别为74.73亿元/5.37亿元、96.86亿元/7.36亿元、116.33亿元/9.10亿元 [3] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为1.23元、1.68元、2.08元 [3] - 公司2024-2026年净资产收益率预测分别为27%、28%、26% [3] [Table_Profit] - 公司总股本4.37亿股,流通股本4.37亿股 [6] - 公司2024年7月9日收盘价为27.39元,对应市值119.63亿元 [6] [Table_QuotePic] - 公司股价近期表现优于沪深300指数 [9]