报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] - 目标价为94.80元人民币 [2] 报告核心观点 - 公司Q2业绩环比高速增长,上调全年业绩预测 [2] - 新兴市场接力户用高增,公司海外市场多点开花 [3] - 公司具有非常强的渠道开拓能力和成本控制能力 [4] - 储能电池包业务和家电业务表现亮眼 [5] 分类总结 业绩表现 - 公司Q2实现归母净利润7.5~8.5亿元,同比增长11.10%~25.91%,环比增长73.19%~96.28% [2] - 公司上调2024-2026年净利润预测值 [2] 业务情况 - 公司Q1共出货逆变器23.51万台,Q2预计出货64~65万台,6月预计出货24~25万台 [3] - 公司在多个新兴市场占据较高市场份额,如东南亚、南非北非、巴西、巴基斯坦等 [4] - 公司储能电池包业务和家电业务表现亮眼 [5] 盈利能力 - 公司逆变器产品Q1平均毛利率为46.41%,保持稳定 [4] - 公司储能逆变器毛利率为50.19%,组串逆变器毛利率为38.13% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 储能业务 - 储能逆变器出货约 12 万台+,同降约 30%,环增约 50% [4] - 储能电池营收约 9 亿元,2024Q2 营收约 6 亿元,环比翻倍增长,全年预计达 20 亿元+,同增 200%+ [4] - 储能全球多点开花,新市场如巴基斯坦、中东、东南亚等逐步贡献增量,占 6 月出货约 60%-70% [4] 组串业务 - 组串出货 22-23 万台,同增 300%+,环增 200%+,主要系巴西利率下行和印度光伏补贴政策推动光伏并网需求旺盛 [5] - 全年组串出货 70-80 万台,同比约翻 3 倍增长 [5] 微逆业务 - 微逆出货 30 万台,环增约 250%,公司第四代微逆产品逐步夺回欧洲市场份额 [6] - 德国阳台光伏政策落地和巴西利率持续下行推动微逆需求恢复增长,后续美国市场也将逐步起量 [6] - 全年微逆出货 100 万台+,同增 200%+ [6] 盈利预测与估值 - 上调 2024-2026 年盈利预测,预计公司 2024-2026 年归母净利润 30/39/49 亿元,同增 69%/30%/25% [7] - 对应 PE 为 15/11/9 倍 [7]

预测2024年半年度财务表现 - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为118,290.82万元到128,290.82万元，同比增加-6.39%到1.53%[2][5] - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为111,826.46万元到121,826.46万元，同比减少19.37%到12.15%[3][5] 公司财务表现比较 - 公司上年同期归属于母公司所有者的净利润为126,360.79万元，每股收益为4.67元[6] 市场表现 - 2024年上半年公司在巴西、印度、德国等市场表现良好，市场份额持续提升，收入利润同比大幅增长[7]

市场主线 - 市场全天震荡反弹，沪指低开高走涨近1%[4] - 稀土永磁、房地产、磷化工等板块拉升[4] - 上证指数由工行、海油等大票托起，创业板指领跌的也是宁德时代等大票[4] - 短期大概率会继续围绕2930-3000点区间震荡博弈[4] 热点前瞻 - 世界人工智能大会将于7月4日-6日在上海举行，国产大模型受重点关注[1] - 因赛集团基于自研AIGC多模态模型实现多种形式智能内容生成[1] - 声迅股份在多源多模态算法和模型上有长期积累[1] - 河南7月14日前要求全部分布式光伏项目并网发电[2] - 预计随发电企业迎峰度夏抢装，新增装机或仍有支撑[2] 海外映射 - 特斯拉涨逾6%，推出中国购车优惠政策[10] - 苹果5月中国出货量增长逾40%，iPhone 16系列或带来升级周期[10] 龙头板块 - 房地产行业仍需构建新模式，城改是城镇化发展内生变量[6] - 滨江集团、康欣新材等房地产上市公司受关注[6] 新栏目 - 多家公司连续涨停,如万集科技、金溢科技、华体科技等[11][12] - 广汇汽车等低价股及其转债受关注[4][11]

会议主要讨论的核心内容 公司2023年财务表现 - 公司2023年实现营业收入74.80亿元,同比增长25.59% [1] - 公司2023年实现净利润17.91亿元,同比增长18.03% [1] - 公司2023年基本每股收益为4.17元,较上年同期3.53元有所增长 [1] 公司盈利能力分析 - 公司2023年销售毛利率为40.41%,成本费用利润率为39.91% [1] - 公司2023年净资产收益率为38.54%,总资产报酬率为20.46% [1] 公司偿债能力分析 - 公司2023年流动比率为1.53,速动比率为1.39,资产负债率为51.64% [1] 公司成长能力分析 - 公司2023年营业收入增长率为25.59%,营业利润增长率为19.42%,净利润增长率为18.03% [1] 公司营业能力分析 - 公司2023年应付账款周转率为2.36,应收账款周转率为13.24,存货周转率为5.50,总资产周转率为0.77 [1] 公司现金流情况 - 公司2023年经营活动产生的现金流量金额为20.81亿元,现金及现金等价物净增加额为2.69亿元 [1] 公司股东结构 - 公司2023年前十大股东累计持股30985.06万股,占比72.05% [2] - 公司2023年前十大流通股东累计持股3501.03万股,占比8.16% [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司一季度营业收入和净利润同比下降的原因是什么? [2] **Jiazhen Zhao 回答** 公司2024年一季度营业收入同比下降9.64%,净利润同比下降26.48%,主要是受到宏观经济环境和行业竞争加剧的影响。公司将采取措施提升经营业绩,提高市场竞争力。 [2] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司应收账款周转率下降的原因是什么,对公司经营有什么影响? [3] **Jiazhen Zhao 回答** 公司2024年一季度应收账款周转率下降6.42%,主要是受到下游客户支付周期延长的影响。这会增加公司资金占用,对现金流和经营效率造成一定压力,公司将采取加强应收账款管理等措施应对。 [3] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司存货周转率有所提升,这对公司经营有什么影响? [3] **Lei Chen 回答** 公司2024年一季度存货周转率增长10.85%,表明公司存货管理效率有所提升,有利于降低资金占用,提高资产周转效率。这对公司经营来说是一个积极信号,公司将继续优化存货管理,提高运营效率。 [3]

会议主要讨论的核心内容 公司财务表现 - 2023年公司实现营业收入74.80亿元,同比增长25.59%[1] - 2023年公司实现净利润17.91亿元,同比增长18.03%[1] - 公司基本每股收益从3.53元增长至4.17元[1] - 2024年一季度公司营业收入18.84亿元,同比下降9.64%[2] - 2024年一季度公司净利润4.33亿元,同比下降26.48%[2] - 公司基本每股收益从1.37元下降至1.01元[2] 盈利能力分析 - 2023年公司销售毛利率40.41%,成本费用利润率39.91%[1] - 2024年一季度公司销售毛利率36.33%,成本费用利润率36.50%[2] 偿债能力分析 - 2023年公司流动比率1.53,速动比率1.39,资产负债率51.64%[1] - 2024年一季度公司流动比率1.78,速动比率1.58,资产负债率49.82%[2] 成长能力分析 - 2023年公司营业收入增长率25.59%,营业利润增长率19.42%,净利润增长率18.03%[1] - 2024年一季度公司营业收入增长率-9.64%,营业利润增长率-27.46%,净利润增长率-26.48%[2] 营运能力分析 - 2023年公司应付账款周转率2.36,应收账款周转率13.24,存货周转率5.50,总资产周转率0.77[1] - 2024年一季度公司应付账款周转率0.70,应收账款周转率2.77,存货周转率1.43,总资产周转率0.17[2][3] 现金流量情况 - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额20.81亿元[1] - 2024年一季度公司经营活动产生的现金流量净额1.30亿元,现金及现金等价物净增加额13.21亿元[3] 股东持股情况 - 2023年公司前十大股东累计持股30985.06万股,占比72.05%[1] - 2024年一季度公司前十大股东累计持股30864.53万股,占比71.77%[3]

会议主要讨论的核心内容 德业股份 - 德业公司二季度出货量创历史新高,超出预期 [3] - 浙江省逆变器出口数据表现最好,同比增长25%,超出全国平均水平50% [5][6][7] - 德业在欧洲、亚非拉等主要市场的份额快速提升 [8][9][10] - 德业的业绩和估值有望获得重视,预计利润25-30亿元,合理估值500-750亿元 [12][13] 比亚迪和宁德时代 - 国内新能源车销量和渗透率持续提升,但海外需求较为疲软 [16][17] - 宁德时代是电池行业龙头,具有高确定性的盈利能力和合理估值 [18] - 比亚迪的第五代DMI技术领先同行,短期订单和利润有望持续改善 [19][20] - 消费电子换机周期的开启将带动冠宇等消费电池企业的业绩增长 [20][21] 平高电气 - 特高压建设持续性超预期,带来持续订单和盈利改善 [24][25][26] - 配网产品毛利率有提升空间,费用持续下降提升净利率 [27][28] - 公司订单和盈利能力持续超预期,是重点推荐标的 [23][28]

会议主要讨论的核心内容 德业股份 - 德业公司二季度出货量创历史新高,超出预期 [2][3][4] - 从浙江省逆变器出口数据来看,德业公司在全球市场份额快速提升,特别是在欧洲和新兴市场 [4][5][6][7] - 德业公司的相对优势正在扩大,未来估值有望从折价转为溢价 [7][8] - 预计德业今年利润将达25-30亿元,合理估值区间为500-750亿元 [8] 新能源车行业 - 国内新能源车销量保持增长,渗透率创新高,但海外需求较为疲软 [10] - 推荐宁德时代和比亚迪,看好其基本面改善和业绩确定性 [11][12] 消费电子电池 - 看好AI带来的消费电子换机周期,推荐珠海冠旅 [13][14] 电力设备行业 - 特高压建设持续性超预期,带动频道订单和盈利能力提升 [16][17][18] - 推荐频道电器,看好其订单和盈利能力的持续改善 [16][17][18]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 德业多款新品全球首发,参展SNEC 2024展示创新产品和解决方案 [1] - 海外需求持续恢复,Q2出货量逐月增加,公司持续加大研发推出新品 [1] - 微逆月出货量超预期,巴西、德国和法国等市场需求旺盛,美国市场已有订单 [1] - 储能市场更加分散化,新兴市场需求旺盛,如巴基斯坦、东南亚、欧洲和中东地区 [1] - 公司毛利率好于预期,整体保持稳定,采购降本和规模效益带动 [1] 营收和盈利预测 - 2024-2026年营收预测分别为108/148/208亿元,归母净利25/37/56亿元,EPS 4.1/6.1/9.3元/股 [4] - 对应PE分别为17/11/8倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在亚非拉先发优势明显,将显著受益需求爆发 [1] - 24年户用光储性价比凸显,亚非拉景气度明显占优 [1] - 公司逆变器业务凭借产品性能好、功能齐全和"惠而美"等优势在亚非拉份额较高,产品、渠道及品牌上也较友商有较强的先发优势 [1] - 亚非拉是光储蓝海市场,能源转型刚起步,渗透率低,空间大,持续看好公司发展前景 [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入5,956百万元,同比增长42.9% [2] - 2022年净利润(归母)1,517百万元,同比增长162.3% [2] - 2024年预测营业收入10,786百万元,同比增长44.2% [2] - 2024年预测净利润(归母)2,570百万元,同比增长43.5% [2] - 2024年预测每股收益4.27元 [2] - 2024年预测净资产收益率39.1% [2] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年22倍PE,上调目标价至94元 [1] - 2024年PE 16.54倍,2025年PE 12.90倍,2026年PE 10.07倍 [2] - 市净率(现价)7.3倍 [1]