业绩总结 - 公司二三年整体营业收入增长18.03%[12] - 二三年净利润为20.2亿[12] - 公司综合毛利率为40.49%，同比增加2.28个百分点[13] - 一季度热交换器收入4.6亿元，同比增长57.5%[13] - 一季度除湿机收入1.7亿元，同比增长38.27%[13] - 公司整体费用总额为7.39亿，费用率为9.88%，同比提高了2.12个百分点[13] - 公司全年目标为100亿，其中逆变器60亿，电器包20亿，家电20亿[13] 用户数据 - 2023年热交换器销售收入约为13.45亿，同比增长8.69%[13] - 2023年厨师机销售收入7.04亿，同比增长21.51%[13] - 2023年逆变器销售收入44.29亿，同比增长11.95%[13] - 2023年储能电池包销售收入8.84亿，同比增长965.43%[13] 未来展望 - 公司对未来几年的收入目标和二季度订单情况持乐观态度[3] - 公司对自己的市场前景持乐观态度[1] - 巴西和印度市场将是后几个季度的爆发市场[14] 新产品和新技术研发 - 公司在不同市场的销售情况和预测表现良好[1] - 美国市场微逆产品目前处于测试阶段，客户计划采购几万台[14] 市场扩张和并购 - 公司致力于全球市场的布局，价格情况良好且毛利率较高[4] - 欧洲、东南亚、中东等地区的储能市场增长更快[14] 负面信息 - 去年因事故导致产品召回，总计召回了大约20多万台产品[14]

业绩总结 - 德业股份2023年实现收入74.80亿元，同比增长25.59%[1] - 2024年一季度，公司实现收入18.84亿元，同比下降9.64%，环比增长63.26%[3] - 23年逆变器业务实现收入44.29亿元，同比增长11.95%[4] - 德业股份2026年预计营业总收入将达到16,241百万元，较2023年增长116.7%[5] - 2026年预计净利润率为22.69%，ROA为17.56%，ROE为32.81%[5] - 2026年预计每股收益为8.57元，每股净资产为26.12元[5] 未来展望 - 德业股份2026年预计营业总收入将达到16,241百万元，较2023年增长116.7%[5] - 2026年预计净利润率为22.69%，ROA为17.56%，ROE为32.81%[5] - 2026年预计每股收益为8.57元，每股净资产为26.12元[5] 其他新策略 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，提供独立客观的研究报告[9]

业绩总结 - 德业股份2023年实现营业收入74.8亿，同比增长25.6%[1] - 公司2024-2025年预计归母净利润为23.86/31.40亿元，对应当前股价PE为16.1/12.2倍[1] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润呈逐年增长趋势，2026年预计EPS为9.35元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1.8461亿元，较2022年增长21.8%[4] - 2026年预计净利润为4.02亿元，较2022年增长163.3%[4] 用户数据 - 公司逆变器销售88.90万台，储能电池包收入8.84亿元，持续加大对亚非拉等区域需求的持续挖掘[2] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为4.02亿元，较2022年增长163.3%[4] - ROE预计在2026年达到29.1%，较2022年下降8.1%[4] - 资产负债率预计在2026年为40.8%，较2022年下降11.1%[4] - 每股收益预计在2026年达到9.35元，较2022年增长165.4%[4]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长25.59%[1] - 公司2024年预计实现储能逆变器出货50-60万台，同比增长30%+[1] - 德业股份2026年预计营业总收入将达到18,433万元，较2023年增长146.5%[2] - 公司2026年预计净利润为3,827万元，同比增长113.3%[2] 用户数据 - 公司2024年预计电池包实现营收约20亿元，出货35-40万台，同比翻倍以上增长[1] - 公司2024年预计出货80-90万台微逆，同比约翻两倍增长[1] 未来展望 - 公司2024年预计实现储能逆变器出货50-60万台，同比增长30%+[1] - 公司2024年预计电池包实现营收约20亿元，出货35-40万台，同比翻倍以上增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预计出货80-90万台微逆，同比约翻两倍增长[1] 市场扩张和并购 - 德业股份2026年预计营业总收入将达到18,433万元，较2023年增长146.5%[2] - 公司2026年预计净利润为3,827万元，同比增长113.3%[2]

公司基本信息 - 公司的中文名称为宁波德业科技股份有限公司，中文简称为德业股份，外文名称为Ningbo Deye Technology Co., Ltd.[10] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为德业股份，股票代码为605117[11] - 公司聘请的会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在上海市黄浦区南京东路61号四楼，签字会计师姓名为邓红玉、黄传飞[12] - 公司的法定代表人为张和君，董事会秘书为刘书剑，证券事务代表为郑超琦[11] - 公司注册地址为浙江省宁波市北仑区大碶甬江南路26号，办公地址同为浙江省宁波市北仑区大碶甬江南路26号[12] - 公司披露年度报告的媒体名称包括《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》[12] - 公司的联系电话为0574-86222335，传真为0574-86222338，电子信箱为stock@deye.com.cn[12] 公司财务表现 - 公司2023年年度可供分配利润为人民币1,110,733,139.60元[4] - 公司2023年营业收入为747.97亿元，较上年同期增长25.59%[13] - 公司2023年归属于母公司股东的净利润为179.10亿元，较上年同期增长18.03%[13] - 公司2023年末总资产为1081.74亿元，较上年同期增长27.15%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为523.14亿元，较上年同期增长28.77%[13] 产品销售情况 - 公司2023年逆变器产品实现营业收入442,949.06万元，占公司营业收入59.22%，较上年同期增长11.95%[17] - 公司2023年储能电池产品实现营业收入88,432.27万元，占公司营业收入11.82%，较上年同期增长965.43%[17] - 公司2023年除湿机产品实现营业收入70,387.73万元，占公司营业收入9.41%，较上年同期增长21.51%[17] - 公司2023年热交换器产品实现营业收入134,452.49万元，占公司营业收入17.98%，较上年同期增长8.69%[17] 公司战略发展 - 公司2023年经营成果显著，通过差异化竞争、产品升级、完善产品矩阵等策略取得成功[16] - 公司研发端优化升级产品，储备新产品丰富产品矩阵，研发阳台微型储能逆变器、储能PCS-100KW系列等产品[19] - 公司建设数字化管理平台，全力打造数字化工厂，提高生产效率和产品质量[20] - 公司高度重视人力资本管理，通过股权激励、绩效考核等措施保证核心员工稳定性，提高员工价值实现[21] 公司财务状况 - 公司报告期内资产总额为1,081,738.40亿元，较上期末增长27.15%[37] - 公司报告期内营业收入为747,970.57亿元，较去年同期增长25.59%[37] - 公司2023年扣除非经常损益后的净利润为185.35亿元，较上年同期增长20.72%[13] 公司股东治理 - 公司召开了2023年第一次临时股东大会、2023年年度股东大会、2023年第二次临时股东大会、2023年第三次临时股东大会及2023年第四次临时股东大会[91] - 公司共召开了9次董事会会议，董事会下设审计、提名、薪酬与考核、战略四个专门委员会，各专门委员会有效运作，形成意见后再提交董事会审议[91] - 公司完成了4期定期报告，101个临时公告的披露[92] - 公司指定董事会秘书负责信息披露工作和投资者关系管理工作，严格按照法律法规和公司章程的规定，规范投资者关系管理，确保股东平等享有公司信息的知情权[92] - 公司共召开了9次监事会会议[92]

财务表现 - 本报告期营业收入为18.83亿元，同比下降9.64%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元，同比下降26.48%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为1.30亿元，同比下降82.48%[4] - 基本每股收益为1.01元，同比下降26.23%[4] - 总资产为114.06亿元，同比增长5.44%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为57.24亿元，同比增长9.41%[5] - 营业收入下降主要是因为储能电池和传统家电板块销售增长较快，但未覆盖去年同期火爆的南非市场增量[7] - 净利润下降主要是由于营收减少和预付电芯款、承兑汇票到期较多导致经营现金流量净额减少[8] 股东持股情况 - 前十名股东中，宁波梅山保税港区艾思睿投资管理有限公司持股最多，持股数量为1.63亿股，占比37.97%[10] - 香港中央结算有限公司持有8.34亿股人民币普通股，占比1.94%，持有无限售条件流通股[10] - 上海浦东发展银行股份有限公司持有华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金的股份为1,699,603股[11] - 中国工商银行股份有限公司持有华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金的股份为53,200股[16] - 公司回购专户股份数量为2,839,480股[13] 资金流向 - 2024年第一季度经营活动现金流入小计为1,518,360,408.27和1,760,590,483.23[23] - 2024年第一季度经营活动现金流出小计为1,387,903,126.18和1,015,805,524.43[23] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为2,875,951,041.70和648,584,099.83[23] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为1,730,304,476.23和859,676,474.20[23] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为1,264,698,779.87和950,000,000.00[23] - 2024年第一季度筹资活动现金流出小计为1,219,941,651.43和171,855,964.53[24] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为614,567.12和-20,895,516.42[24] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为1,321,475,543.12和1,290,941,103.48[24] - 期初现金及现金等价物余额为2,444,563,289.87和2,175,765,707.71[24] - 期末现金及现金等价物余额为3,766,038,832.99和3,466,706,811.19[24]

业绩总结 - 德业股份2024年归母净利润预计达32.79亿元，同比增长26.2%[3] - 德业股份2022年营业总收入预计为5956百万元，2025年预计达到13240百万元，增长率为122.4%[7] - 德业股份2022年每股收益为3.53元，2025年预计达到7.62元，增长率为115.3%[7] - 德业股份2022年净资产收益率为37.4%，2025年预计下降至29.6%[7] 业务展望 - 德业股份逆变器业务收入占比持续增长，销量和毛利率呈现良好增长趋势[1] - 德业股份在新兴市场快速上量，主推低压解决方案，外销收入同比增长显著，市场份额有望快速增长[1] - 德业股份逆变器业务、储能电池业务和除湿机/热交换器业务在2023-2025年间都有明确的盈利预测，逆变器业务有望成为公司未来的主要增长动力[6] 其他策略 - 德业股份给予公司20-22倍PE估值，合理价值区间为120.80-132.88元，评级为“优于大市”[3] - 德业股份2023-2025年间营业收入和净利润呈现稳步增长趋势，毛利率和净资产收益率保持在较高水平，显示出良好的盈利能力和财务健康状况[5]

公司发展历程 - 公司成立于2000年，起初专注于环境电器产品，2010年开始涉足电路控制领域[19] - 公司深耕电气二十余年，2015年确定热交换器、电路控制系列和环境电器系列三大发展主线，2016年进入光伏逆变器赛道，2017年推出第一代储能逆变器，逆变器业务快速发展[1] 业绩展望 - 预计2023-2025年公司营收77.3/96.8/124.1亿元，归母净利润18.0/23.8/30.6亿元，同比增长19%/32%/29%，对应EPS为4.2/5.5/7.1元/股，2022-2025年CAGR26%[3] - 预计2023-2025年公司逆变器业务营收分别为44.2/55.2/71.8亿元，综合毛利率呈现下降趋势[79] - 预计2023-2025年公司归母净利润分别为18.0/23.8/30.6亿元，同比增速分别为19%/32%/29%[82] 业务表现 - 公司逆变器业务迅速发展，到2022年营收接近40亿元[20] - 公司逆变器营收占比由2017年的1%增长到2022年的66%，带动公司营收和盈利快速增长[25] - 公司毛利率由2017年的34.71%上升到2022年的48.18%，毛利润占比由2017年的1%上升到2022年的84%[26] 市场趋势 - 全球分布式光伏占比由2022年的45%上升到2025年的48%，分布式装机量CAGR为39%[35] - 全球微逆市场空间将达到455亿元，2022-2025年CAGR50%[36] - 全球微逆需求将达到33GW，2025年微型逆变器的渗透率有望达12%，2025年全球微逆市场空间将达到455亿元[36]

公司业务 - 公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，具备高成长性和高弹性[1] - 公司逆变器业务收入年均复合增长率为244%，2022年占主营业务收入比重约67%[19] - 公司逆变器业务营收约39.6亿，同比增长了230%，占总收入的66%，毛利率达到48%[24] - 公司的营业收入和归母净利润分别实现36%和60%的复合增长率，2022年的营业收入和归母净利润分别达到了59.6亿和15.2亿，同比增长43%和162%[22] - 公司2025年预计营业收入将达到13840.92百万元，较2022年增长132.3%[76] 未来展望 - 公司预计2025年归属母公司净利润将达到3476.04万元，增长率为37.36%[6] - 公司预计2025年净利润将达到3489.93百万元，较2022年增长128.8%[76] - 公司预计2025年ROE将达到35.46%，较2022年有所增长[76] - 公司预计2025年资产负债率将降至50.01%，较2022年有所下降[76] 目标价和评级 - 公司上调目标价至147元，目标12个月内市值633亿元，即市盈率中枢25倍[5] - 公司目标价上调至147元，12个月内市值633亿元，评级上调至“买入”[72] - 德业股份的目标股价为99.00元，评级为买入[1] 风险提示 - 风险提示包括储能逆变器、微逆需求不及预期、贸易政策及境外销售风险、行业竞争加剧、技术变化和替代产品的出现[4]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为1,432,286,191.59元，较上年同期减少15.77%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为304,659,706.97元，较上年同期减少36.10%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为2,135,189,827.93元，较上年同期增加47.12%[5] - 基本每股收益为0.71元，较上年同期减少36.04%[5] - 加权平均净资产收益率减少了9.22个百分点，为7.28%[5] - 总资产为10,310,450,123.66元，较上年度末增加21.19%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为5,155,860,904.82元，较上年度末增加26.91%[5] - 非流动性资产处置损益为-2,505,519.56元[6] - 计入当期损益的政府补助为12,740,760.15元[6] - 委托他人投资或管理金额为-78,725,322.78元[6] - 2023年第三季度公司营业总收入为63.26亿人民币，较去年同期增长55.3%[16] - 2023年第三季度公司营业总成本为43.03亿人民币，较去年同期增长48.2%[16] - 2023年第三季度公司净利润为15.68亿人民币，较去年同期增长69.2%[17] - 2023年第三季度公司负债合计为51.55亿人民币，较去年同期增长16.6%[16] - 2023年第三季度公司所有者权益合计为51.56亿人民币，较去年同期增长26.0%[16] 公司股东情况 - 报告期末普通股股东总数为38,673，其中宁波梅山保税港区艾思睿投资管理有限公司持股数量为163,312,128股，占比37.97%[10] - 张和君持有103,219,200股，占比24.00%，无质押或冻结情况[10] - 前10名股东持股情况中，持有有限售条件股份的股东包括香港中央结算有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司等，持有数量分别为15,008,405股、9,655,709股等[10] - 周玉平持有1,988,577股人民币普通股[11] - 张和君与陆亚珠为夫妻关系，张和君持有艾思睿投资99.00%的股份，持有德派投资47.44%的合伙份额，持有亨丽投资22.97%的合伙份额，并担任亨丽投资普通合伙人及执行事务合伙人，陆亚珠持有艾思睿投资1.00%的股份，持有德派投资1.00%的合伙份额，并担任德派投资的普通合伙人及执行事务合伙人[11] - 截至本报告期末，周玉平通过普通证券账户持有1,988,577股，通过信用证券账户持有0股[12] 现金流量 - 2023年9月30日，公司的货币资金达到了3,336,882,982.27元，较2022年12月31日的2,175,784,707.73元有所增长[14] - 公司的交易性金融资产在2023年9月30日达到了1,873,379,399.62元，较2022年12月31日的1,246,050,066.36元有所增长[14] - 公司的存货在2023年9月30日为743,904,333.57元，较2022年12月31日的865,454,605.18元有所下降[14] - 公司的固定资产在2023年9月30日达到了1,304,055,833.42元，较2022年12月31日的1,031,121,928.77元有所增长[14] - 公司的资产总计在2023年9月30日达到了10,310,450,123.66元，较2022年12月31日的8,507,484,403.81元有所增长[15] - 公司的流动负债合计在2023年9月30日达到了4,687,630,178.95元，较2022年12月31日的3,852,048,756.45元有所增长[15] - 公司的非流动负债中，长期借款在2023年9月30日为300,201,111.11元，较2022年12月31日的530,438,003.41元有所下降[15] - 公司的非流动负债中，预计负债在2023年9月30日为94,295,622.08元，较2022年12月31日的1,733,957.20元有显著增长[15] - 经营活动产生的现金流量净额为2,135,189,827.93元，较上年同期的1,451,276,871.78元增长[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为5,330,442,959.00元，较上年同期的2,988,808,899.83元增长[20] - 收到的税费返还为199,288,236.60元，较上年同期的177,970,213.48元增长[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为452,378,662.42元，较上年同期的266,140,125.57元增长[20] - 支付的各项税费为431,017,946.48元，较上年同期的193,565,430.95元增长[20] - 收回投资收到的现金为1,143,444,154.74元，较上年同期的1,163,043,037.93元减少[20]