公司发展历程 - 公司成立于2000年，起初专注于环境电器产品，2010年开始涉足电路控制领域[19] - 公司深耕电气二十余年，2015年确定热交换器、电路控制系列和环境电器系列三大发展主线，2016年进入光伏逆变器赛道，2017年推出第一代储能逆变器，逆变器业务快速发展[1] 业绩展望 - 预计2023-2025年公司营收77.3/96.8/124.1亿元，归母净利润18.0/23.8/30.6亿元，同比增长19%/32%/29%，对应EPS为4.2/5.5/7.1元/股，2022-2025年CAGR26%[3] - 预计2023-2025年公司逆变器业务营收分别为44.2/55.2/71.8亿元，综合毛利率呈现下降趋势[79] - 预计2023-2025年公司归母净利润分别为18.0/23.8/30.6亿元，同比增速分别为19%/32%/29%[82] 业务表现 - 公司逆变器业务迅速发展，到2022年营收接近40亿元[20] - 公司逆变器营收占比由2017年的1%增长到2022年的66%，带动公司营收和盈利快速增长[25] - 公司毛利率由2017年的34.71%上升到2022年的48.18%，毛利润占比由2017年的1%上升到2022年的84%[26] 市场趋势 - 全球分布式光伏占比由2022年的45%上升到2025年的48%，分布式装机量CAGR为39%[35] - 全球微逆市场空间将达到455亿元，2022-2025年CAGR50%[36] - 全球微逆需求将达到33GW，2025年微型逆变器的渗透率有望达12%，2025年全球微逆市场空间将达到455亿元[36]