会议主要讨论的核心内容 公司2023年财务表现 - 公司2023年实现营业收入74.80亿元,同比增长25.59% [1] - 公司2023年实现净利润17.91亿元,同比增长18.03% [1] - 公司2023年基本每股收益为4.17元,较上年同期3.53元有所增长 [1] 公司盈利能力分析 - 公司2023年销售毛利率为40.41%,成本费用利润率为39.91% [1] - 公司2023年净资产收益率为38.54%,总资产报酬率为20.46% [1] 公司偿债能力分析 - 公司2023年流动比率为1.53,速动比率为1.39,资产负债率为51.64% [1] 公司成长能力分析 - 公司2023年营业收入增长率为25.59%,营业利润增长率为19.42%,净利润增长率为18.03% [1] 公司营业能力分析 - 公司2023年应付账款周转率为2.36,应收账款周转率为13.24,存货周转率为5.50,总资产周转率为0.77 [1] 公司现金流情况 - 公司2023年经营活动产生的现金流量金额为20.81亿元,现金及现金等价物净增加额为2.69亿元 [1] 公司股东结构 - 公司2023年前十大股东累计持股30985.06万股,占比72.05% [2] - 公司2023年前十大流通股东累计持股3501.03万股,占比8.16% [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司一季度营业收入和净利润同比下降的原因是什么? [2] **Jiazhen Zhao 回答** 公司2024年一季度营业收入同比下降9.64%,净利润同比下降26.48%,主要是受到宏观经济环境和行业竞争加剧的影响。公司将采取措施提升经营业绩,提高市场竞争力。 [2] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司应收账款周转率下降的原因是什么,对公司经营有什么影响? [3] **Jiazhen Zhao 回答** 公司2024年一季度应收账款周转率下降6.42%,主要是受到下游客户支付周期延长的影响。这会增加公司资金占用,对现金流和经营效率造成一定压力,公司将采取加强应收账款管理等措施应对。 [3] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司存货周转率有所提升,这对公司经营有什么影响? [3] **Lei Chen 回答** 公司2024年一季度存货周转率增长10.85%,表明公司存货管理效率有所提升,有利于降低资金占用,提高资产周转效率。这对公司经营来说是一个积极信号,公司将继续优化存货管理,提高运营效率。 [3]

会议主要讨论的核心内容 公司财务表现 - 2023年公司实现营业收入74.80亿元,同比增长25.59%[1] - 2023年公司实现净利润17.91亿元,同比增长18.03%[1] - 公司基本每股收益从3.53元增长至4.17元[1] - 2024年一季度公司营业收入18.84亿元,同比下降9.64%[2] - 2024年一季度公司净利润4.33亿元,同比下降26.48%[2] - 公司基本每股收益从1.37元下降至1.01元[2] 盈利能力分析 - 2023年公司销售毛利率40.41%,成本费用利润率39.91%[1] - 2024年一季度公司销售毛利率36.33%,成本费用利润率36.50%[2] 偿债能力分析 - 2023年公司流动比率1.53,速动比率1.39,资产负债率51.64%[1] - 2024年一季度公司流动比率1.78,速动比率1.58,资产负债率49.82%[2] 成长能力分析 - 2023年公司营业收入增长率25.59%,营业利润增长率19.42%,净利润增长率18.03%[1] - 2024年一季度公司营业收入增长率-9.64%,营业利润增长率-27.46%,净利润增长率-26.48%[2] 营运能力分析 - 2023年公司应付账款周转率2.36,应收账款周转率13.24,存货周转率5.50,总资产周转率0.77[1] - 2024年一季度公司应付账款周转率0.70,应收账款周转率2.77,存货周转率1.43,总资产周转率0.17[2][3] 现金流量情况 - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额20.81亿元[1] - 2024年一季度公司经营活动产生的现金流量净额1.30亿元,现金及现金等价物净增加额13.21亿元[3] 股东持股情况 - 2023年公司前十大股东累计持股30985.06万股,占比72.05%[1] - 2024年一季度公司前十大股东累计持股30864.53万股,占比71.77%[3]

会议主要讨论的核心内容 德业股份 - 德业公司二季度出货量创历史新高,超出预期 [3] - 浙江省逆变器出口数据表现最好,同比增长25%,超出全国平均水平50% [5][6][7] - 德业在欧洲、亚非拉等主要市场的份额快速提升 [8][9][10] - 德业的业绩和估值有望获得重视,预计利润25-30亿元,合理估值500-750亿元 [12][13] 比亚迪和宁德时代 - 国内新能源车销量和渗透率持续提升,但海外需求较为疲软 [16][17] - 宁德时代是电池行业龙头,具有高确定性的盈利能力和合理估值 [18] - 比亚迪的第五代DMI技术领先同行,短期订单和利润有望持续改善 [19][20] - 消费电子换机周期的开启将带动冠宇等消费电池企业的业绩增长 [20][21] 平高电气 - 特高压建设持续性超预期,带来持续订单和盈利改善 [24][25][26] - 配网产品毛利率有提升空间,费用持续下降提升净利率 [27][28] - 公司订单和盈利能力持续超预期,是重点推荐标的 [23][28]

会议主要讨论的核心内容 德业股份 - 德业公司二季度出货量创历史新高,超出预期 [2][3][4] - 从浙江省逆变器出口数据来看,德业公司在全球市场份额快速提升,特别是在欧洲和新兴市场 [4][5][6][7] - 德业公司的相对优势正在扩大,未来估值有望从折价转为溢价 [7][8] - 预计德业今年利润将达25-30亿元,合理估值区间为500-750亿元 [8] 新能源车行业 - 国内新能源车销量保持增长,渗透率创新高,但海外需求较为疲软 [10] - 推荐宁德时代和比亚迪,看好其基本面改善和业绩确定性 [11][12] 消费电子电池 - 看好AI带来的消费电子换机周期,推荐珠海冠旅 [13][14] 电力设备行业 - 特高压建设持续性超预期,带动频道订单和盈利能力提升 [16][17][18] - 推荐频道电器,看好其订单和盈利能力的持续改善 [16][17][18]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 德Ta 业bl 股e_ 份T （itl 6e 0] 5 117）动态点评 公 司 研 新品新高度，亚非拉市场需求旺盛 究 挖掘价值 投资成长 / [Table_Rank] 家 买入 （维持） 电 2024 年 06 月 17 日 / 证 券 研 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 究 报 [【Tab事le_项Sum】ma ry] 证券分析师：周旭辉 告 证书编号：S1160521050001  德业多款新品全球首发。公司以“解锁新高度，拓展新边界”为主题 证券分析师：朱晋潇 参展 SNEC 2024，展示多款创新产品和解决方案，包括新款三相低压 证书编号：S1160522070001 和三相高压储能逆变器、新一代 G5 微逆、融合储能功能的储能微逆 电话：021-23586740 等新品。 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 【评论】 9.15% -5.12% -19.40%  海外需求持续恢复，Q2出货量逐月增加。公司持续加大研发，新品不 -33.67%6/17 8/17 10/17 12/17 2/17 4/ ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在亚非拉先发优势明显,将显著受益需求爆发 [1] - 24年户用光储性价比凸显,亚非拉景气度明显占优 [1] - 公司逆变器业务凭借产品性能好、功能齐全和"惠而美"等优势在亚非拉份额较高,产品、渠道及品牌上也较友商有较强的先发优势 [1] - 亚非拉是光储蓝海市场,能源转型刚起步,渗透率低,空间大,持续看好公司发展前景 [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入5,956百万元,同比增长42.9% [2] - 2022年净利润(归母)1,517百万元,同比增长162.3% [2] - 2024年预测营业收入10,786百万元,同比增长44.2% [2] - 2024年预测净利润(归母)2,570百万元,同比增长43.5% [2] - 2024年预测每股收益4.27元 [2] - 2024年预测净资产收益率39.1% [2] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年22倍PE,上调目标价至94元 [1] - 2024年PE 16.54倍,2025年PE 12.90倍,2026年PE 10.07倍 [2] - 市净率(现价)7.3倍 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司高低压全线产品迭代升级,新品储备充足,包括高压80kW储能逆变器、低压20kW三相储能逆变器、新一代阳台光伏微逆、100kW工商业PCS等 [11][12][13][14][15][16][17] - 公司在亚非拉市场具有先发优势,市场份额领先,东南亚、南非、北非、巴西、巴基斯坦等市场份额均超过50% [2][24][25][26][41][42] - 公司产品结构持续优化,并网占比提升,下半年储能需求有望改善,规模效应和持续降本措施使Q2毛利率保持稳定 [8][9][10][44][45] - 公司在新兴市场推出多款具有竞争力的新产品,如第四代户储机型、户用一体机等,满足不同市场需求 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 国内工商储市场的毛利率以及规划如何 [19] **回答** 国内不是公司的重点市场,主要是为了检查产品可靠性,借此经验进入海外市场 [19] 问题2 **提问** 液冷产品的特点和自制计划 [20][21] **回答** 可提供纯AC耦合、离网并网多场景体验,公司除电芯外其他部件都能自制,目标是通过跨部门整合提高性能并实现降本 [20][21] 问题3 **提问** 公司在美国市场的进展情况 [29][30][31][32] **回答** 在逆变器、微逆、储能电池等方面都有进展,已在洛杉矶成立本地子公司,希望下半年能取得更好成绩 [29][30][31][32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司高低压全线产品迭代升级,新品储备充足,包括高压储能80kW、低压三相储能20kW、阳台光伏微逆、工商业100kW PCS等 [11][12][13][14][15][16][17] - 公司在亚非拉等新兴市场具有先发优势,市场份额领先,东南亚、南非、北非、巴基斯坦等市场需求旺盛 [2][24][25][26] - 公司产品结构持续优化,并网业务增速较快,下半年储能市场有望进一步改善 [9][10] - 公司通过规模效应和持续降本措施,Q2毛利率保持稳定,优于预期 [8][44][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在新兴市场的份额情况如何,以及可持续性如何 [41][42][43] **回答** 公司在东南亚、北非、巴基斯坦等新兴市场份额领先,达到60%+,这些市场刚性需求较强,经济发展快,家庭收入不断改善,户储需求有望持续增长 [43] 问题2 **提问** 公司在欧洲市场的需求和库存情况如何 [53] **回答** 欧洲市场需求较好,库存水平较低,一般1-2个月,公司正在欧洲建立本地仓库以提高响应速度 [53] 问题3 **提问** 公司在美国市场的进展如何,主要以哪些产品为主 [29][30][31][32] **回答** 公司已在美国成立本地子公司,正在推进逆变器、微逆、储能电池等产品的本地化,目前以高端产品为主,未来会进行较大幅度的价格下调 [29][30][31][32]

业绩总结 - 公司2023年实现收入74.8亿元，同比增长25.59%[1] - 公司2023年归母净利17.91亿元，同比增长18.03%[1] - 公司2024年Q1实现收入18.84亿元，同比下降9.64%，环比增长63.26%[2] - 公司2024年Q1归母净利4.33亿元，同比下降26.48%，环比增长94.37%[2] 产品和技术 - 公司逆变器收入占总收入59%，同比增长12%[4] - 公司逆变器全年毛利率52.3%，同比提升4.1pct[4] - 公司逆变器市场持续回暖，特别是组串、微逆预计环比增长明显[7] 未来展望 - 公司2024-2025年预计实现净利润为24、28亿元，对应PE为17、15倍[8] - 公司2026年预计营业总收入为16130百万元，较2023年增长116.6%[13] - 公司2026年预计净利润为3300百万元，较2023年增长84.6%[13] - 公司2026年预计每股收益为7.67元，较2023年增长84.1%[13] - 公司2026年预计每股经营现金流为11.75元，较2023年增长143.4%[13] - 公司2026年预计市盈率为12.48，较2023年下降37.9%[13] - 公司2026年预计市净率为3.01，较2023年下降56.5%[13] - 公司2026年预计EV/EBITDA为7.54，较2023年下降55.5%[13] - 公司2026年预计总资产收益率为11.8%，较2023年下降28.3%[13] - 公司2026年预计净资产收益率为24.1%，较2023年下降29.6%[13] - 公司2026年预计资产负债率为51.2%，较2023年上升1.6%[13]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司业绩修复明显,储能+逆变器业务有望加速成长 [5][6][7] - 2023年度逆变器收入44.29亿元,同比+11.95%;毛利率52.33%,同比+4.14pct [6] - 2023年储能电池包收入8.84亿元,同比+965.43%;公司储能电池产品与自有储能逆变器协同发展,有望实现快速增长 [7] - 2023年家电业务稳中有增,除湿机收入7.04亿,同比+21.51%;热交换器收入13.45亿,同比+8.69% [8] - 公司持续加大研发,进一步降低生产成本,提升产品竞争力 [9] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入74.8亿,同比+25.59%;归母净利润17.9亿,同比+18.03%;扣非净利润18.5亿,同比+20.72% [2] - 2024Q1公司实现收入18.8亿,同比-9.64%;归母净利润4.33亿,同比-26.48%;扣非净利润4.25亿,同比-19.04% [4] - 预计公司2024/2025/2026年收入109.1/141.1/181.5亿,同比+45.9%/29.3%/28.7%;归母净利润23.8/28.8/35.6亿,同比+32.8%/21.1%/23.6% [10] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17/14/11倍 [11]