业绩总结 - 德业股份2024年归母净利润预计达32.79亿元，同比增长26.2%[3] - 德业股份2022年营业总收入预计为5956百万元，2025年预计达到13240百万元，增长率为122.4%[7] - 德业股份2022年每股收益为3.53元，2025年预计达到7.62元，增长率为115.3%[7] - 德业股份2022年净资产收益率为37.4%，2025年预计下降至29.6%[7] 业务展望 - 德业股份逆变器业务收入占比持续增长，销量和毛利率呈现良好增长趋势[1] - 德业股份在新兴市场快速上量，主推低压解决方案，外销收入同比增长显著，市场份额有望快速增长[1] - 德业股份逆变器业务、储能电池业务和除湿机/热交换器业务在2023-2025年间都有明确的盈利预测，逆变器业务有望成为公司未来的主要增长动力[6] 其他策略 - 德业股份给予公司20-22倍PE估值，合理价值区间为120.80-132.88元，评级为“优于大市”[3] - 德业股份2023-2025年间营业收入和净利润呈现稳步增长趋势，毛利率和净资产收益率保持在较高水平，显示出良好的盈利能力和财务健康状况[5]

公司发展历程 - 公司成立于2000年，起初专注于环境电器产品，2010年开始涉足电路控制领域[19] - 公司深耕电气二十余年，2015年确定热交换器、电路控制系列和环境电器系列三大发展主线，2016年进入光伏逆变器赛道，2017年推出第一代储能逆变器，逆变器业务快速发展[1] 业绩展望 - 预计2023-2025年公司营收77.3/96.8/124.1亿元，归母净利润18.0/23.8/30.6亿元，同比增长19%/32%/29%，对应EPS为4.2/5.5/7.1元/股，2022-2025年CAGR26%[3] - 预计2023-2025年公司逆变器业务营收分别为44.2/55.2/71.8亿元，综合毛利率呈现下降趋势[79] - 预计2023-2025年公司归母净利润分别为18.0/23.8/30.6亿元，同比增速分别为19%/32%/29%[82] 业务表现 - 公司逆变器业务迅速发展，到2022年营收接近40亿元[20] - 公司逆变器营收占比由2017年的1%增长到2022年的66%，带动公司营收和盈利快速增长[25] - 公司毛利率由2017年的34.71%上升到2022年的48.18%，毛利润占比由2017年的1%上升到2022年的84%[26] 市场趋势 - 全球分布式光伏占比由2022年的45%上升到2025年的48%，分布式装机量CAGR为39%[35] - 全球微逆市场空间将达到455亿元，2022-2025年CAGR50%[36] - 全球微逆需求将达到33GW，2025年微型逆变器的渗透率有望达12%，2025年全球微逆市场空间将达到455亿元[36]

公司业务 - 公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，具备高成长性和高弹性[1] - 公司逆变器业务收入年均复合增长率为244%，2022年占主营业务收入比重约67%[19] - 公司逆变器业务营收约39.6亿，同比增长了230%，占总收入的66%，毛利率达到48%[24] - 公司的营业收入和归母净利润分别实现36%和60%的复合增长率，2022年的营业收入和归母净利润分别达到了59.6亿和15.2亿，同比增长43%和162%[22] - 公司2025年预计营业收入将达到13840.92百万元，较2022年增长132.3%[76] 未来展望 - 公司预计2025年归属母公司净利润将达到3476.04万元，增长率为37.36%[6] - 公司预计2025年净利润将达到3489.93百万元，较2022年增长128.8%[76] - 公司预计2025年ROE将达到35.46%，较2022年有所增长[76] - 公司预计2025年资产负债率将降至50.01%，较2022年有所下降[76] 目标价和评级 - 公司上调目标价至147元，目标12个月内市值633亿元，即市盈率中枢25倍[5] - 公司目标价上调至147元，12个月内市值633亿元，评级上调至“买入”[72] - 德业股份的目标股价为99.00元，评级为买入[1] 风险提示 - 风险提示包括储能逆变器、微逆需求不及预期、贸易政策及境外销售风险、行业竞争加剧、技术变化和替代产品的出现[4]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为1,432,286,191.59元，较上年同期减少15.77%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为304,659,706.97元，较上年同期减少36.10%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为2,135,189,827.93元，较上年同期增加47.12%[5] - 基本每股收益为0.71元，较上年同期减少36.04%[5] - 加权平均净资产收益率减少了9.22个百分点，为7.28%[5] - 总资产为10,310,450,123.66元，较上年度末增加21.19%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为5,155,860,904.82元，较上年度末增加26.91%[5] - 非流动性资产处置损益为-2,505,519.56元[6] - 计入当期损益的政府补助为12,740,760.15元[6] - 委托他人投资或管理金额为-78,725,322.78元[6] - 2023年第三季度公司营业总收入为63.26亿人民币，较去年同期增长55.3%[16] - 2023年第三季度公司营业总成本为43.03亿人民币，较去年同期增长48.2%[16] - 2023年第三季度公司净利润为15.68亿人民币，较去年同期增长69.2%[17] - 2023年第三季度公司负债合计为51.55亿人民币，较去年同期增长16.6%[16] - 2023年第三季度公司所有者权益合计为51.56亿人民币，较去年同期增长26.0%[16] 公司股东情况 - 报告期末普通股股东总数为38,673，其中宁波梅山保税港区艾思睿投资管理有限公司持股数量为163,312,128股，占比37.97%[10] - 张和君持有103,219,200股，占比24.00%，无质押或冻结情况[10] - 前10名股东持股情况中，持有有限售条件股份的股东包括香港中央结算有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司等，持有数量分别为15,008,405股、9,655,709股等[10] - 周玉平持有1,988,577股人民币普通股[11] - 张和君与陆亚珠为夫妻关系，张和君持有艾思睿投资99.00%的股份，持有德派投资47.44%的合伙份额，持有亨丽投资22.97%的合伙份额，并担任亨丽投资普通合伙人及执行事务合伙人，陆亚珠持有艾思睿投资1.00%的股份，持有德派投资1.00%的合伙份额，并担任德派投资的普通合伙人及执行事务合伙人[11] - 截至本报告期末，周玉平通过普通证券账户持有1,988,577股，通过信用证券账户持有0股[12] 现金流量 - 2023年9月30日，公司的货币资金达到了3,336,882,982.27元，较2022年12月31日的2,175,784,707.73元有所增长[14] - 公司的交易性金融资产在2023年9月30日达到了1,873,379,399.62元，较2022年12月31日的1,246,050,066.36元有所增长[14] - 公司的存货在2023年9月30日为743,904,333.57元，较2022年12月31日的865,454,605.18元有所下降[14] - 公司的固定资产在2023年9月30日达到了1,304,055,833.42元，较2022年12月31日的1,031,121,928.77元有所增长[14] - 公司的资产总计在2023年9月30日达到了10,310,450,123.66元，较2022年12月31日的8,507,484,403.81元有所增长[15] - 公司的流动负债合计在2023年9月30日达到了4,687,630,178.95元，较2022年12月31日的3,852,048,756.45元有所增长[15] - 公司的非流动负债中，长期借款在2023年9月30日为300,201,111.11元，较2022年12月31日的530,438,003.41元有所下降[15] - 公司的非流动负债中，预计负债在2023年9月30日为94,295,622.08元，较2022年12月31日的1,733,957.20元有显著增长[15] - 经营活动产生的现金流量净额为2,135,189,827.93元，较上年同期的1,451,276,871.78元增长[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为5,330,442,959.00元，较上年同期的2,988,808,899.83元增长[20] - 收到的税费返还为199,288,236.60元，较上年同期的177,970,213.48元增长[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为452,378,662.42元，较上年同期的266,140,125.57元增长[20] - 支付的各项税费为431,017,946.48元，较上年同期的193,565,430.95元增长[20] - 收回投资收到的现金为1,143,444,154.74元，较上年同期的1,163,043,037.93元减少[20]

公司概况 - 公司名称为宁波德业科技股份有限公司，简称德业股份[1] - 公司未经审计的2023年半年度报告内容由董事会、监事会及高级管理人员保证真实、准确、完整[2] 业务概况 - 公司主要业务涉及光伏行业和家电行业，光伏行业碳中和进程加快，海内外需求增长，储能相关政策支持不断[14] - 公司在家电行业中主要涉及除湿机产业，国内消费习惯向品质需求转移，海外市场需求持续增长[15] 财务表现 - 公司在2023年上半年实现营业收入48.93亿元，同比增长106.21%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为12.64亿元，同比增长180.50%[10] - 公司的基本每股收益为4.67元，同比增长240.32%[10] 业务拓展 - 逆变器业务实现营业收入313,986.25万元，同比增长173.24%，销售66.05万台产品，其中微型并网逆变器24.00万台，储能逆变器29.97万台，组串式并网逆变器12.07万台[24][25] - 储能电池业务实现营业收入43,786.57万元，产品与逆变器深度整合，推出多种产品，支持集成电动汽车充电枪[26] - 热交换器业务实现营业收入90,477.22万元，与上年基本持平，需求上升止住下滑趋势[26] - 除湿机业务实现营业收入34,426.65万元，同比增长23.12%，主要受海外商超需求上升影响，产品具有多功能特点[26] 资产状况 - 公司资产状况显示货币资金、交易性金融资产、应收款项融资、预付款项等均有较大增长，主要受销售收款增加、需求增加等因素影响[31] - 公司递延所得税资产增加至94507690.29元，同比增长256.84%[32] - 公司交易性金融负债增加至198739670.80元，同比增长596.77%[32] - 公司一年内到期的非流动负债增至742188407.78元，同比增长3282.07%[32] 风险提示 - 公司技术升级迭代风险存在，光伏逆变器业务发展迅猛，但面临技术竞争加剧等挑战[36] - 公司面临原材料价格波动风险，价格波动增加成本控制难度[39] - 公司逆变器生产所需的重要电子元器件供应商存在产能供应不足风险[39] 股东承诺 - 艾思睿投资、张和君等控股股东承诺在上市后36个月内不转让或委托他人管理持有的公司股份[52] - 艾思睿投资、张和君承诺在限售期内不减持德业股份股票[53] 财务报表 - 公司2023年上半年实现营业收入489,361.95万元，同比增长106.21%，净利润为126,360.79万元，同比增长180.50%[24] - 公司2023年上半年实现营业收入为911,903,107.14元，较去年同期略有下降[99] - 公司2023年上半年净利润为1,263,607,873.21元，同比增长近200%[99]

财务表现 - 2023年第一季度，公司营业收入达到20.85亿元人民币，同比增长147.88%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5.89亿元人民币，同比增长345.64%[4] - 加权平均净资产收益率为13.43%，较上年度末增加8.55个百分点[5] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助为2,988.08万元人民币[5] - 公司2023年第一季度营业总收入为208.47亿人民币，同比增长148.3%[17] - 公司2023年第一季度营业利润为69.49亿人民币，同比增长368.8%[17] - 公司2023年第一季度净利润为58.88亿人民币，同比增长346.2%[17] 资产情况 - 公司流动资产合计为8,397,891,426.57元，较上一季度增长24.2%[14] - 公司非流动资产合计为1,778,831,903.89元，较上一季度增长1.8%[15] 现金流量 - 公司2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为74.48亿人民币[20] - 公司2023年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-21.11亿人民币[20] - 公司2023年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为9.5亿人民币[20] - 2023年第一季度筹资活动现金流入小计为950亿，较上季度增加了484.6亿[21] - 筹资活动现金流出小计为171.86亿，其中分配股利、利润或偿付利息支付的现金为16.86亿[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为778.14亿，较上季度增加了483.8亿[21]

财务业绩 - 公司2022年年度可供分配利润为人民币884,022,644.20元，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润及转增股本[4] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利22.6元（含税），总计拟派发现金红利539,990,388.00元，本年度现金分红比例为35.59%[4] - 公司拟向全体股东以资本公积金转增股本，每10股转增8股，截至2022年12月31日，公司总股本将增至430,080,840股[4] - 公司2022年营业收入达到595.55亿元人民币，同比增长42.89%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为15.17亿元人民币，同比增长162.28%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为22.04亿元人民币，同比增长176.63%[13] - 公司2022年末总资产达到850.75亿元人民币，同比增长116.83%[13] - 基本每股收益为6.35元，同比增长140.53%[13] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为46.04%，较上年同期增加19.04个百分点[13] - 公司2022年第四季度营业收入为18.82亿元人民币，净利润为5.90亿元人民币[14] - 非经常性损益项目中，企业重组费用、交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益等项目共计15.36亿元人民币[15] 产品业务 - 公司逆变器产品2022年实现营业收入395,680.14万元，占公司营业收入66.44%，同比增长230.41%[17] - 公司储能逆变器销售收入241,835.64万元，同比增长354.19%[17] - 公司2022年热交换器产品实现营业收入123,701.04万元，占公司营业收入20.77%[18] - 公司2022年不断加大研发投入，储能逆变器功率段扩至3KW-100KW，组串式逆变器功率段扩至1.5KW-136KW[18] 行业趋势 - 全球光伏新增装机已达到230GW，同比增长35.3%[21] - 国际能源署预测到2030年全球光伏累计装机量有望达到1,721GW[21] 资产结构 - 公司资产总额为850,748.44万元，较上期末增长116.83%[32] - 公司存货成本占比10.17%，其他流动资产占比20.74%[54][55] - 公司固定资产占总资产比例为12.12%[56] 内部治理 - 公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等规定，建立健全公司内部控制制度，符合国家法律法规和证券监管部门要求[82] - 公司董事会下设审计、提名、薪酬与考核、战略四个专门委员会，各专门委员会权责明确，有效运作，共召开12次董事会会议[83] - 公司指定董事会秘书负责信息披露工作和投资者关系管理工作，完成了4期定期报告，100个临时公告的披露[83] 股东承诺 - 公司控股股东和实际控制人承诺在上市后不转让或委托他人管理公司股份，以及在特定情况下延长锁定期限[169] - 公司高管承诺在上市后不转让公司股份，并限制每年转让股份的数量和时间[170] - 公司高管承诺在上市后不转让公司股份，并限制每年转让股份的数量和时间[172] - 公司股东承诺在上市后不转让公司股份[173] - 公司控股股东和实际控制人承诺在限售期内不减持公司股份，并在减持时遵守相关法律法规[174]