会议主要讨论的核心内容 公司发展概况 - 公司在2023年完成了10大升级,包括战略升级、产品升级、研发升级、客户升级、平台升级等 [1][2][3][4][5][6] - 公司2023年实现营收67亿元,同比增长49.08%,净利润22亿元,同比增长96.54% [5] - 公司主要产品为EMBA和校长EMBA,其中EMBA课程为3天2夜的高强度培训 [6][9][10] - 公司未来将继续升级平台建设和高质量发展,以两大项目、三大群体、六大高质量项目为指引 [6][7][8] 公司ESG和可持续发展 - 公司发布首份ESG报告,未来5年计划帮助1万家企业实现可持续发展 [8] - 公司将响应国家节能减排号召,专注社会责任,实现可持续发展 [8] 公司教育培训优势 - 公司培训课程采用世界级标准,与顶级大学和专家合作,提供高端管理知识 [2][3][6][10] - 公司在华南地区建有世界级教育基地,配备先进软硬件设施 [10][11][12][13][14][15][16] - 公司培养的企业家和管理者在行业内处于领先地位 [4][5][9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **学员提问** 学员分享了公司培训课程对企业发展的重要影响,帮助企业从单点竞争转向系统竞争,从个人能力提升到组织能力提升,从商业型管理者到企业家型管理者 [9][10][11][12][13][14][15] **公司回答** 公司认为建立共同语境和快速构建全面的战略管理知识体系对团队发展至关重要,这也是公司培训的核心价值所在 [23][29][33][35] 问题2 **学员提问** 学员分享了通过公司培训,企业从百万级增长到十亿级,取得了巨大发展,并希望未来能与公司进一步合作,帮助更多马来西亚企业家走向国际舞台 [24][29][33][35][41] **公司回答** 公司表示,未来将继续升级平台建设,整合全球先进管理知识与中国特色,帮助更多企业家实现高速发展,成为行业领军者 [26][31][38][41] 问题3 **学员提问** 学员对公司EMBA课程的高质量和实操性给予高度评价,认为3天2夜的培训内容丰富,工具简单实用,能够快速提升管理能力 [9][10][24][29][31][41] **公司回答** 公司表示,EMBA课程将继续升级,并将尽快实现全球化,让更多人了解EMBA的价值 [26][31][41]

公司经营情况 - 2023年度实现营业收入6.72亿元，同比增长49.08% [2] - 2023年度归母净利润2.19亿元，同比增长97.95% [2] - 2023年度扣非净利润2.15亿元，同比增长116.04% [2] 主要产品表现 - 《浓缩EMBA》2023年共开课35场，实现营收2.48亿元，占比37.01% [3] - 《校长EMBA》2023年共开课99个模块，实现营收2.35亿元，占比34.95% [3] 大客户战略 - 2023年底已与240余家大客户达成合作 [4] - 2024年目标开发300家大客户 [4] 新引入课程和师资 - 2023年4月与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出《数字化转型》课程 [6] - 2023年5月邀请哈佛商学院教授罗伯特·卡普兰带来《战略执行》课程 [7] - 2023年5月推出《论语+西方哲学》课程，主讲导师为美国耶鲁大学哲学博士傅佩荣 [7] - 2023年9月邀请"现代营销学之父"菲利普·科特勒带来重磅演讲《营销的未来》[8] - 2023年12月邀请科特勒咨询集团全球合伙人曹虎开讲《新增长路径》[9] 分红政策 - 2023年度共派发现金红利2.13亿元，占归母净利润的96.85% [10] - 未来将根据公司发展阶段和资金需求，制定差异化的现金分红政策 [11][12] 2024年战略规划 - 全面深化高质量发展，以"2大工程、3大集群、6大高质量"为总体纲领 [13][14][15][16][17] - 2大工程：平台化建设和高质量发展 [14][16] - 3大集群：世界级经管领袖集群、世界级企业家集群、世界级商学知识集群 [14][15] - 6大高质量：客户、品牌、ESG、资本、科技、人才 [16][17] ESG实践 - 发布上市以来首份ESG报告，践行ESG理念 [18][19][20] - ESG是企业的品质革命和精神革命，强调发展品质和商业道义结合 [19]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司坚持大客户战略，主要开发3亿产值以上的客户 [1] - 2023年营业收入总额为6.7亿，浓缩EMBA和校长EMBA分别占比37%、34%，综合毛利率78% [1] - 销售呈现明显的季节性特点，四季度最高，其次是二季度 [2] 公司发展战略 - 2024年收入和利润端目标25%-30%的增长，订单量达到11亿及以上 [3] - 2024年大客户目标300个，主要开拓大消费板块的客户 [3] 公司产品和服务 - 采取差异化战略，提供企业管理闭环式培训，包括浓缩EMBA和校长EMBA [4][6][7] - 浓缩EMBA为3天短期课程，校长EMBA为1年半长期课程 [6][7] - 其他产品包括入企咨询和落地方案班 [8] 大客户战略执行情况 - 2023年大客户数量达到243家，占全年订单量53.8% [9] - 公司高度重视大客户战略，由董事长亲自负责，并开展专题培训 [10] - 大客户留存和复购情况有待进一步观察 [11][12] 销售模式 - 以转介绍为主的销售模式，依赖现有客户的口碑推广 [13] - 随着品牌影响力增强，越来越多客户主动寻求合作 [13] 客户行业分布 - 主要集中在大消费行业，如食品饮料等 [16] - 公司采取"大团学"销售策略，主要针对规模较大的企业 [16] 培训赋能效果 - 通过培训促进团队成员的思维和行为转变，提升整体管理效率 [17][18] - 以复购率、复训参与度等指标衡量培训效果和客户满意度 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1：大客户战略及取得的成效 **孙总回答** - 2023年大客户数量达到243家，占全年订单量53.8% [9] - 公司高度重视大客户战略，由董事长亲自负责，并开展专题培训 [10] 问题2：大客户留存和复购情况 **孙总回答** - 对于校长EMBA客户，由于交付周期较长，在2024年可能不会有新订单但仍在服务周期内 [12] - 对于浓缩EMBA客户，有可能在2024年中再次购买 [12] - 2023年度付款客户与以往年度的重合率为55% [12] 问题3：公司收入的季节性 **孙总回答** - 公司销售呈现明显的季节性特点，四季度最高，其次是二季度 [2][15] - 2023年第一季度订单量为1.59亿，4月份订单量为9000万，第二季度销售目标为3.5亿 [2][15]

财务数据和关键指标变化 - 2023年营业收入总额为6.7亿元,其中浓缩EMBA和校长EMBA两个产品占比72% [4] - 综合毛利率为78%,浓缩EMBA毛利率为84.4%,校长EMBA毛利率为86.7% [15] - 一季度毛利率下降的原因是培训业务受到假期和客户出行意愿影响而排班下降 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浓缩EMBA收入为2.48亿元,占年度总收入的37% [4] - 校长EMBA收入为2.35亿元,占年度总收入的34% [4] - 入企咨询收入为7,378万元,占年度总收入的11% [4] - 落地方案班收入为9,304万元,占年度总收入的13.86% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要开发产值3亿元以上的大客户,2023年大客户贡献订单量4.84亿元,占整年订单量的53.8% [4][7] - 2023年第一季度订单量为1.59亿元,4月份订单量为9,000万元,第二季度销售目标为3.5亿元 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持大客户战略,目标是2024年达到300个大客户 [4][7] - 公司主要开拓大消费行业的客户,如食品饮料等行业龙头企业 [9] - 公司作为细分领域内的第一家上市公司,致力于打破自身的天花板,从服务百万级客户向千万级客户转变 [11] - 传统商学院是公司的主要竞争对手,但公司的培训方式更注重团队管理和实操能力提升 [10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年收入和利润端预计增长25%-30%,订单量目标达到11亿元及以上 [19] - 公司新的股东回报计划基本上是维持在80%及以上 [19] 其他重要信息 - 公司销售模式以转介绍为主,依赖于现有客户的口碑推广 [6] - 公司通过复购复训等关键指标来衡量培训效果和客户满意度,23年客户重合率为55% [11] - 公司的业务模式类似于倒三角模型,通过不同层次的产品与服务,逐步挖掘客户的更深层次需求 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于大客户战略及取得的成效** **孙总回答** - 2023年大客户贡献订单量4.84亿元,占整年订单量的53.8% [4] - 公司在2023年开始更加严肃地对待大客户战略,由董事长亲自负责,并实施每周一次的大客户战略专题培训会 [4] 问题2 **关于大客户留存和复购情况** **孙总回答** - 对于校长EMBA,如果客户在2023年支付了费用,那么在2024年可能不会有新的订单,但仍在服务周期内 [5] - 对于浓缩EMBA,如果客户在2023年底购买,可能在2024年中再次购买,这将被视为2023年的复购 [5] - 2023年的统计显示,2023年度付款的客户与以往年度的重合率为55% [11] 问题3 **关于公司的培训如何赋能企业** **孙总回答** - 公司的培训旨在促进团队成员的思维和行为转变,以实现团队整体的效率提升 [10] - 公司的课程体系设计为一个管理闭环,从老板到核心高管,再到中层管理,确保管理理念和实践能够贯穿整个组织 [10]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司坚持"接地气、讲实效"的产品定位,紧跟市场需求趋势,持续迭代更新 [4] - 公司继续执行大客户战略,以客户转介绍和复购为主要获客方式,优化客户结构,打开市场覆盖面 [4] - 公司以更专业的人才梯队、更高效的管理模式,提高人均绩效和公司整体利润率水平 [4] 公司业绩分析 - 2024Q1公司实现营收1.41亿元,同比+28.11%;归母净利润2399万元,同比+34.42% [3] - 收入端增长主要得益于去年低基数、大客户战略执行成效显著、新人才驱动以及产品创新升级 [3] - 收入结构变化导致毛利率同比下降6个pct,但规模效应带动费用率下降,扣非后净利率同比提升4个pct [3] - 期末合同负债9.7亿元,为2024年业绩增长打下基础 [3] 公司展望 - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为2.72、3.49、4.22亿元,对应PE分别为23、18、15X [5] 风险提示 - 核心产品提价后,部分客户需求回落 [6][7] - 经济大环境承压,部分企业压缩培训开支 [6][8] - 行业竞争加剧,相似定位的竞争对手增加 [6][9] - 核心团队成员流失,课程销售额不及预期 [6][10]

[Table_Page] 季报点评|教育 证券研究报告 [行Table_动Title] 教育（605098.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 53.79元 业绩表现超预期，成长可持续 合理价值 59.5元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-30 ⚫ 业绩概况。公司发布2024年一季报，24Q1营收1.4亿元，同比+28.1%， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 归母净利润2398.9万元，同比+34.4%，扣非归母净利润2554.7万元， 同比+67.1%，订单收款（销售商品、提供劳务收到的现金）1.6亿元， 80% 60% 同比+31.7%，超出此前市场预期。 39% ⚫ 预计结构性因素导致毛利率略有波动，费用率优化盈利水平再改善。 19% 24Q1毛利率71.8%，同比-5.9pp，我们预计主要由于咨询产品占比略 -2% 05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 有提升（2023年管理培训毛利率80%+，咨询毛利率45%+），经营持 -22% 行动教育 沪深300 ...

公司报告 | 季报点评 行动教育（605098） 证券研究报告 2024年04月 29日 投资评级 关注成长兑现 行业 社会服务/教育 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 53.8元 公司发布2024年一季报 目标价格 元 24Q1收入1.41亿元，同增28.1%；归母净利0.24亿，同增34.4%；扣非归 母0.26亿元，同增67.1%。 基本数据 23年收入6.72 亿元，同增49.1%；归母净利2.19亿元，同增98.0%；扣非 A股总股本(百万股) 118.08 归母2.15亿元，同增116.0%。 流通A股股本(百万股) 118.08 A股总市值(百万元) 6,352.63 24Q1毛利率 71.8%，同减5.9pct，净利率 17.7%，同增 2.4% 流通A股市值(百万元) 6,352.63 24Q1公司降本增效，总费率49.2%，同减13.5pct；其中，销售费率28.6%， 每股净资产(元) 8.33 同减7.3pct；管理费率18.8%，同减3.8pct；财务费率-3.5%，同减0.5pct； 资产负债率(%) 52.94 研发费率5.3%，同减2pct。 一年内最高/最低(元) 56 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 教育产业/社会服务 [ Table_Main[行ITnaf 动bol]e 教_Ti育tle]( 605098) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q1 业绩超预期，新签订单延续高增 目标价格： 64.48 上次预测： 62.00 公 ——行动教育2024 年一季报业绩点评 当前价格： 53.80 司 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 2024.04.27 更 021-38677706 021-38038344 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880522110001 52周内股价区间（元） 33.77-55.38 报 总市值（百万元） 6,353 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 118/118 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2024Q1业绩超预期，大客户战略成效显著，排课及到课率持续恢复，在手订单充裕、 流通股比例 100% 学费提价助力，业绩持续释放可期。 日均成交量（百万股 ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为1.4亿，同比增长34.42%[1] - 公司今年整体大客户目标是300家，截止到第一季度已完成37家大客户的开发[11] - 公司订单量目标为11亿及以上，增长率为30%[18] 用户数据 - 校长EMBA两人团单、三人团单和五人团单价格将分别上涨10万，涨幅约在10%-20%之间[7] - 2023年订单量的重合率为55%，复购率较高[12] - 公司人效红线为60万，2023年人均125万，目标是提高单场人次到400人[13] 未来展望 - 浓缩EMBA和校长EMBA是公司主打产品，未来占比分别在30%-32%和40%-50%之间[5] - 公司今年利润端增速目标为25%到30%[18] - 公司明年目标仍为25%到30%的增速[18] 新产品和新技术研发 - 校长EMBA提价动作将于7月1号开始实施[7] - 公司预计管理培训市场空间有4000亿，目前已开发600多家上市公司为大客户[16] 市场扩张和并购 - 公司订单转化周期约为五个月至一年半[8] 负面信息 - 一季度所得税率大概在18%左右，主要是因为子公司的税率不同，大部分在20%到25%之间[10]

业绩总结 - 公司2024年Q1营收同比增长28.11%[1] - 公司2024Q1实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长67.05%[1] - 公司2024Q1毛利率下滑至71.78%，净利率创同期历史新高为17.03%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.4/4.3亿元，同比增长26.4%/24.0%/24.1%[2] - 预计2024年营业收入将达到8.28亿元，同比增长23.2%[2] - 公司2024Q1收款同比增长31.74%，截止一季度末账面合同负债为9.70亿元[2] - 公司现价对应PE分别为23.6/19.0/15.3倍，维持“买入”评级[2] - 公司2024年预计营业收入将从2023年的672百万元增长至828百万元[3] - 预计2024年公司的净利润将达到279百万元，同比增长26.4%[3] - 公司的ROE预计将从2023年的22.9%增长至24.9%[3] - 营业利润率预计将在2024年达到25.5%[3] - 公司的资产负债率预计将从2023年的54.1%下降至50.1%[3] 公司发展 - 公司师资以各领域头部企业实战背景全职导师为主，海外名师引进为辅[2] - 公司品牌影响力持续提升，助力大客户数量增长与客户粘性提升[2] - 预计2024年后续业绩将延续高增长，归母净利润预计达到2.8亿元[2] 其他 - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布、复制[8] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 评级标准以公司股价相对同期基准指数的相对市场表现为准[8]