报告公司投资评级 - 行动教育(605098)的投资评级为"买入"，维持评级[6] 报告的核心观点 - 报告认为行动教育后续大客户战略发力、实现量价齐升，充沛现金流与高分红进一步抬升投资价值[4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本和流通股本均为118.08百万股，流通A股市值为4150.46百万元，每股净资产为8.30元，资产负债率为54.06%，一年内最高/最低股价为56.00/30.54元[7] 股价相对走势 - 行动教育股价相对沪深300指数的表现为：-20%、3%、27%、50%，时间节点为2023年8月至2024年8月[8] 事件描述 - 2024年中期业绩显示，公司实现营业收入2.49亿元，同比增长40%；归母净利润1.12亿元，同比增长28%。公司拟派发中期股利每10.0元/10股（含税），合计分红1.18亿元，占半年度归母净利的86.7%[10] 事件点评 渠道端 - 销售团队管理升级，挖掘高净值大客户，推进"大客户战略"，代表性客户包括郎酒、今世缘等，加强销售团队培训管理流程，扁平化管理[11] 产品端 - 迭代、开发新课程，解企业家燃眉之急，与阿里钉钉创始高管、管理学大师田中正知合作开发课程，流量入口产品《浓缩 EMBA》已开班520期，核心产品《校长 EMBA》开班总数达81期[11] 成本端 - 本季经营效率稳健，利息收入贡献变薄，毛利率同比基本持平，销售费用率同比微涨0.9pct，管理费用率同比降低1.1pct，财务费用科目对净利率压制同比维度相对明显，其中利息收入占收入比例从9.9%下降2.1pct至7.7%，期末合同负债余额10.0亿元，同比增长15.3%[12] 盈利预测、投资建议与评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为8.7、10.7、13.3亿元，对应同比增速29%、23%、24%；预计归母净利润分别为2.8、3.5、4.4亿元，对应同比增速28%、26%、24%。维持"买入"评级[13]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现营业收入3.89亿元,同比增长35.16% [5] - 净利润达到1.36亿元,增长29.1% [5][14] - 扣除非经常性损益后的净利润增长38.84%,达到1.36亿元 [14] - 基本每股收益同比增长29.21%,从0.89元提升至1.15元 [16] - 经营活动产生的现金流量净额相比去年下降27.38%,约为1.74亿元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浓缩产品占营收比重32%,毛利率85.8% [6] - 校长方案班占11.1%,毛利率65.6% [6] - 咨询业务占18.8%,毛利率46.4% [6] - 数字化商学院和图书分别占2%和不足1%,毛利率分别为97.2%和26.3% [6] - 校长延边总收入增长30.24%,总人次由4478人增加至5686人 [23] - 校长延边人均单价从2.37万涨至2.44万,每场平均人次从99.52人提高至103.37人 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在马来西亚市场取得积极进展,拥有3000多名学员,并计划进一步拓展新加坡和周边国家的华人企业家市场 [30] - A+Book作为公司第一大客户,其业绩也在逐年增长,显示海外市场具有较大的发展空间和增长势头 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过加大在重要城市的广告投入,提升品牌力和人才认知度,特别针对商务型客户 [11][28] - 公司积极探索新产品领域,包括与阿里钉钉合作的数字化组织课程和与精益管理大师合作的新精益管理课程 [11][29] - 公司在东南亚市场取得积极进展,特别是在马来西亚的业务扩展和影响力提升 [11][30] - 公司凭借品牌力、完整的商学体系和实效培养等方面建立了竞争壁垒 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司决定调整数据发布策略,将重点放在季度报告上,以减少不必要的市场波动 [7][20] - 公司将继续沿用大客户战略并积极开拓更高端、更有潜力的大客户群体 [22] - 公司将倾向于将大部分盈利以现金形式回馈给股东,以吸引更多的投资者 [25] - 公司采取精准式开拓方法,锁定与行业相关且具备资金实力、组织学习力和梦想力的企业作为目标客户 [26][27] 其他重要信息 - 公司上半年共开设16场浓缩EMBI课程,累计参与人数达到5386人,下半年计划开设20至22场课程 [9][24] - 公司采取高比例分配策略,中期分红占上半年净利润的86.7% [10] - 公司将更多资源投入到提升品牌影响力上,如在重要城市投放广告 [8][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 问** 请问公司今年上半年的营业收入是多少? [13] **发言人 答** 今年上半年,我们公司的营业收入达到了3.89亿元。 [13] 问题2 **发言人 问** 相较于去年同期,今年上半年净利润的增长幅度是多少?上半年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润有何变化? [14] **发言人 答** 归属于上市公司股东的净利润增长了29.1%,从去年的1.05亿增长到了今年的1.36亿。扣除非经常性损益后的净利润增长了38.84%,达到1.36亿。 [14] 问题3 **发言人 问** 经营活动产生的现金流量净额较去年如何变化?上半年基本每股收益相比去年同期提升了多少? [15][16] **发言人 答** 经营活动产生的现金流量净额相比去年下降了27.38%,约为1.74亿元。基本每股收益同比增长了29.21%,从之前的0.89元提升至1.15元。 [16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是一家上市公司,作为行动教育行业的第一股,这是公司的护城河之一[1][2][3] - 公司不仅是一个财务课程、技巧课程或领导力课程,而是一个完整的商学体系,涵盖企业从小到大各个阶段的模块[2][3] - 公司的课程注重实效,能够帮助学员实现收入增长和内部管理改善,这是公司与传统商学院的差异[3][4] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 行动教育延续高分红策略，聚焦品牌力提升，业绩增长强劲，市场需求强劲，业务团队持续扩张，大客户战略成果显著，课程单价持续提升，利润率预计受产品结构调整等影响有所下滑，费用率持续改善，收款端预计受订单确认节奏扰动，合同负债创新高，教研/师资/渠道/品牌优势全方位强化，持续高成长可期[1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概况 - 2024H1 公司实现营收 3.89 亿元（YoY+35.16%），归母净利润 1.36 亿元（YoY+29.19%），扣非归母净利润 1.36 亿元（YoY+38.84%），其中 2024Q2 实现营收 2.49 亿元（YoY+39.50%），归母净利润 1.12 亿元（YoY+28.12%），扣非归母净利润 1.11 亿元（YoY+33.63%）。2024 年 5 月公司实施 2023 年度权益分派，每 10 股派发现金红利 10 元（含税），合计派发现金红利 1.18 亿元（含税）[1] 2024H1 延续亮眼增长 - 市场需求强劲，宏观经济竞争压力加剧下企业培训需求强劲，2023 年初至今企业需求与公司排课快速增长。优秀业务团队持续扩张，公司遵循"人数×人效"的增长公式，结合业务发展需要，加强对新人才的留存及培养，报告期内持续扩张，为后续业务增长打下基础。大客户战略成果显著，2023 年起公司深入执行大客户战略，董事长牵头大客户战队周度培训与复盘，客户拓展效率稳步提升。截至 2023 年末公司已与 240 余家行业/区域龙头达成合作，2024H1 与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成等多家大客户持续合作，2024 年目标开发 300 家大客户。课程单价持续提升，2023H2 起公司浓缩 EMBA10 人团单价提升 30.3%，校长 EMBA 单价提升 20.13%，学费提价助力释放业绩增量[2] 利润率预计受产品结构调整等影响有所下滑，费用率持续改善 - 2024H1 整体毛利率 76.14%（yoy-2.21PCTs），预计主要是由于毛利率较低的咨询课程占比增加所致，销售/管理/研发费用率分别为 23.02%/11.34%/2.74%，yoy-2.39/-2.33/-1.22PCTs，归母净利率 34.97%（yoy-1.62PCTs），预计主要是受到公允价值变动、投资收益下滑的影响，扣非后归母净利率同增 0.92PCTs 至 34.98%[3] 收款端预计受订单确认节奏扰动，合同负债创新高 - 公司预收款对未来业绩具有较强指导意义，2014~2023 年营收/期初合同负债均保持高比例，2024H1 收款（销售商品、提供劳务收到的现金）4.52 亿元，同比+11.44%，其中 2024Q2 收款 2.92 亿元，同比+2.75%，增速环比 Q1 有所下降，预计主要是受到大客户订单确认节奏影响。截止 2024H1 账面合同负债 10.01 亿元，较期初增长 4.5%，创历史新高[4] 实效型商学院领导者，教研/师资/渠道/品牌优势全方位强化，持续高成长可期 - 教研持续迭代更新，"制片厂模式"体系化教研，课程内容跟随行业需求持续丰富，2024 年 4 月与阿里钉钉携手推出《数字化组织》选修大课，6 月与"丰田系"精益管理大师田中正知携手推出选修课《新精益管理》。渠道布局全面静待发力，全国 30 余家分支机构，渠道网络覆盖省会及经济发达城市。优质师资强化教学水平，公司师资以各领域头部企业实战背景全职导师为主，海外名师引进为辅。品牌力持续加强，公司大量新学员来自于老学员口碑推荐，自上市以来，公司品牌影响力再上新台阶，助力大客户数量增长与客户粘性提升[5]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.11 ——行动教育 2024H1 业绩点评 | --- | --- | |-------------------|---------------------| | | | | 刘越男 ( 分析师 ) | [table_Authors] | | | | | 021-38677706 | | | | liuyuenan@gtjas.com | | S0880516030003 | 登记编号 | | --- | --- | |------------------|-------| | | | | | | | 021-38038344 | | | suying@gtjas.com | | | S0880522110001 | | 本报告导读： 2024H1 业绩符合预期，大客户战略成效显著；公司业绩稳健，拟实施中期分红回报 股东。 投资要点： [Table_Summary] 业绩符合预期，维持"增持"评级。公司排课新签回暖 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.11 | --- | --- | |---------------------|-----------------| | | | | 刘越男 ( 分析师 ) | [table_Authors] | | | | | 021-38677706 | | | liuyuenan@gtjas.com | | | S0880516030003 | 登记编号 | | --- | --- | |------------------|-------| | | | | | | | 021-38038344 | | | suying@gtjas.com | | | S0880522110001 | | 本报告导读： 2024H1 业绩符合预期，大客户战略成效显著；公司业绩稳健，拟实施中期分红回报 股东。 投资要点： ——行动教育 2024H1 业绩点评 业绩符合预期，中期分红回报股东 行动教育(605098) 教育产业 [Table_Industry] /社会服务 | --- | --- | --- | |---------------------------- ...

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司定位于"建设世界级实效管理教育机构"，为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台，培养经营型管理者，提升企业家的经营管理能力。持续看好公司依靠大客户驱动、新产品驱动等多维手段，进一步开拓成长空间 [10] 财务数据和业绩表现 - 2024年半年度报告：公司收入3.9亿元，同比增长35.2%；归母净利1.4亿元，同比增长29.2%；扣非归母净利1.4亿元，同比增长38.8%；净利率35.3%，同比下降1.2个百分点；毛利率76.1%，同比下降2.2个百分点；归母净利率35%，同比下降1.6个百分点 [3] - 2024年第二季度：公司收入2.5亿元，同比增长39.5%；归母净利1.1亿元，同比增长28.1%；扣非归母净利1.1亿元，同比增长33.6% [2] - 公司2024年半年度拟派发现金红利1.18亿元（含税），分红率86.7% [3] 大客户战略和产品开发 - 公司持续以大客户为开发重点，强调"行动教育等于中国管理教育"的品牌理念，精准制定客户画像，打造大客户特战队，针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案，创造商机并持续跟进，提供专业的服务支持 [5] - 24H1公司大客户战略成果显著，锁定行业及区域第一。与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头持续达成合作，已有超百家大客户企业与行动教育达成深度合作 [6] - 2024年4月，公司携手阿里钉钉，推出新研发的《校长EMBA》选修大课《数字化组织》，课程将公司的实效特性与钉钉的实战经验深度融合，让企业获得组织数字化的认知、方法与工具，高效提升组织的数字化水平 [8] 人才管理和激励 - 公司持续遵循"人数 X 人效"的增长公式，结合业务发展需要，加强对新人才的留存及培养。不断吸收高素质人才加盟，通过"学、练、赛、考"、制定将才晋阶通道，整体快速提升员工的专业服务水平 [7] 分红政策和历史 - 公司天然具备强现金流属性及轻资产模式，具备高分红特质，是教育行业稀缺红利资产。此前，21/22/23年分红率分别为109%/213%/97% [4] - 24H1分红率87%，强化红利属性 [1]

[Table_Industry] 半年度维持高分红，观察下半年收入业绩增速 ——行动教育 24 年半年报点评 行动教育(605098.SH)/休闲 服务 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 08 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

联系人 公司点评 | 行动教育 营收利润稳健增长，关注后续订单情况 行动教育（605098.SH）2024 年中报点评 事件：公司发布 2024 年中报，24H1 营收 3.89 亿元，YoY+35.16%；归母 净利润 1.36 亿元，YoY+29.19%；24Q2 营收 2.49 亿元，YoY+39.50%，归 母净利润 1.12 亿元，YoY+28.12%。 大客户战略成效显著，营业收入持续增长。分业务看，24H1 公司管理培训/ 管理咨询实现收入 3.13/0.73 亿元，管理培训及管理咨询收入同比+35%，主 要原因为：1）大客户战略成果显著，期内与郎酒、今世缘、艾比森、友发 钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头达成合作，截至 2024 年 6 月 30 日，已与超百家大客户企业达成深度合作；2）注重销售人才招募与 培养；3）不断推出新产品，2024 年 4 月，公司携手阿里钉钉推出《校长 EMBA》选修大课，6 月与精益管理大师田中正知合作选修课《新精益管理》。 销售现金流及合同负债增速放缓。24Q2 公司实现销售商品&劳务现金收入 2.92 亿元，YoY+2.75%（v.s. Q1 Yo ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入及利润稳步增长，中期分红回馈股东 - 2024H1公司实现营业收入3.89亿元，同比增长35.16%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长29.19% [2][3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利1.18亿元，占2024H1归属于上市公司股东净利润的86.7% [2] 管理培训业务毛利率提升，持续构建品牌护城河 - 2024H1公司管理培训业务毛利率83.55%，较23年底提升1.39pct [3] - 公司大客户战略成果显著，截至6月30日开展主题培训19期，和超百家大客户企业达成深度合作 [3] - 公司坚持新课程开发，不断丰富课程体系，为公司保持竞争优势提供有力支撑 [3] - 截至24H1公司合同负债余额为10.01亿元，较去年年底增长4.50%，在手订单量较为充足 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元，对应EPS为2.36/3.02/3.76元/股 [4] - 对应PE为15/12/9x [4]