业绩总结 - 公司2023年实现营收6.7亿元，同比增长49.1%[1] - 公司23年底合同负债为9.6亿元，同比增长24.9%[1] - 公司23年毛利率为78.3%，同比增长3.1pp[1] - 公司23年末销售人员数量同比增加113人[1] - 公司2024年营业收入预计为8.46亿元，同比增长25.8%[2] 未来展望 - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.8/3.6/4.6亿元[2] - 预计公司的流动资产将达到374.5亿元，较2022年增长了121.5%[3] - 预计公司的经营活动现金流将达到82.7亿元，较2022年增长了1046.9%[3] - 公司的净利润预计在2026年达到46.2亿元，较2022年增长了311.1%[3]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 教育产业/社会服务 [ Table_Main[行ITnaf 动bol]e 教_Ti育tle]( 605098) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，高分红回馈股东 目标价格： 62.00 上次预测： 50.12 公 ——行动教育2023 年度业绩点评 当前价格： 48.65 司 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 2024.04.19 更 021-38677706 021-38038344 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880522110001 52周内股价区间（元） 33.77-49.20 报 总市值（百万元） 5,745 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 118/44 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2023年业绩符合预期，大客户战略成效显著；排课及到课率持续恢复，学费提价助力 流通股比例 37% 业绩持续释放可期。 日均成交量（百万股） 1.31 投资要点： 日均 ...

业绩总结 - 公司2023年净利润为2.2亿元，同比增长96.54%[5] - 公司2023年归母净利润为2.19亿元，同比增加97.95%[5] - 公司2023年总资产为21亿元，同比增长7.48%[5] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为9.6亿元，同比下降10%[5] - 公司2023年共计派发现金红利3.3亿元[6] - 公司2023年实现营业收入6.7亿元，其中管理培训实现收入为5.95亿元，占比88.81%[13] 未来展望 - 公司2023年整体目标为利润端增长25%到30%[19] - 公司2024年浓缩EMBA每月排课三场，提升空间在人次人数[19] - 公司目标是将全国平均人数拉到400人[20] - 2024年订单量目标定在11亿及以上[23] 市场扩张和并购 - 公司采取大客户战略，重点关注头部企业[42][43] - 公司目标是增加300家大客户，实现订单量达到11亿[51][52] 新产品和新技术研发 - 公司计划调整校长EMBA的团单价[39] - 公司推行团队学习，提高团队素质和学习习惯[44] 其他新策略和有价值的信息 - 大客户续费率平均在70%左右，支付能力强的客户续费率可能更高[54] - 客户报课的初衷是为了增长，团队学习可以凝聚人心，改变思维[59][60] - 公司一季度收款同比增长29%[72] - 公司目标是达到11亿以上的收款目标[72] - 公司提案成功率达到百分之六七十[75] - 公司希望通过建立销售团队增加客户触及面[76] - 公司稳定增长，希望大家长期关注和支持[79]

业绩总结 - 公司2023年实现营收6.72亿元，同比增长49.08%[1] - 公司2023年归母净利润2.19亿元，同比增长97.95%[1] - 公司2023年毛利率达到78.26%，同比上涨3个百分点[3] - 公司2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别下降6%/5%/2%[4] - 公司2023年扣非归母净利润达2.15亿元，同比增长116.04%[5] - 公司2023年合同负债达到历史新高，为9.58亿元，同比增长24.9%[6] - 公司2023年经营活动净现金流达4.54亿元，同比增长533.88%[7] - 公司2023年现金分红率达96.85%，全年拟分红2.13亿元[9] 未来展望 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为2.82/3.51/4.23亿元，给予“买入”评级[13] - 公司2023A至2026E营业收入增长率分别为49%/29%/22%/20%[15] - 公司2023年ROE为23%，2024年预计为28%，2025年预计为33%，2026年预计为37%[16] - 公司2023年EPS为1.86，2024年预计为2.39，2025年预计为2.97，2026年预计为3.59[16] - 公司2023年毛利率为78%，2024年预计为79%，2025年预计为79%，2026年预计为80%[16] - 公司2023年P/E为20.73，2024年预计为20.36，2025年预计为16.36，2026年预计为13.57[16]

公司报告 | 年报点评报告 行动教育（605098） 证券研究报告 2024年04月 18日 投资评级 优质教育现金流、成长性凸显 行业 社会服务/教育 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 49.2元 公司发布2023年年度报告 目标价格 元 23Q4收入2.1亿元，同增91.5%；归母净利润0.6亿元，同增251%；扣非 归母0.59亿元，同增309%。 基本数据 23 年收入6.7 亿元，同增49%；归母净利润 2.2 亿，同增 98%；扣非归母 A股总股本(百万股) 118.08 2.1亿元，同增116%。 流通A股股本(百万股) 43.96 A股总市值(百万元) 5,809.47 公司23年拟分红2.1亿，分红率约97%。 流通A股市值(百万元) 2,162.63 公司23年经营活动现金流净额4.54亿元，同增3.82亿元。 每股净资产(元) 8.12 资产负债率(%) 54.09 分品类，管理培训业务收入5.95 亿元，同增 55.26%，占比 88.70%；管理 咨询业务收入0.74亿元，同增13.53%,占比10.99%；图书销售业务收入0.02 一 年内最高/最低(元) 50.50/32. ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|消费者服务Ⅱ 证券研究报告 行动教育(605098)公司点评报告 2024年04月17日 [T全able年_Tit业le] 绩快速增长，大客户战略成效显著 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——行动教育(605098) 2023 年年报点评 [事Ta件ble：_S ummary] [[基TTaa本bbll数ee__据BTaa rsgee]t Price] 公司发布2023年年报。 52周最高/最低价（元）： 47.0 / 33.77 A股流通股（百万股）： 118.08 点评： A股总股本（百万股）： 118.08  全年营收及利润高增，高分红回报股东 流通市值（百万元）： 5496.56 2023年，公司实现营业收入6.72亿元，同比增长49.08%；实现归母净利 总市值（百万元）： 5496.56 润2.19亿元，同比增长97.95%；实现扣非归母净利润2.15亿元，同比增 [过Ta去bl一e_年Pic股Q价uo走te]势 长 116.04%。收入端增长主要由于公司执行大客户战略成效显著；上市以 47% 来品牌影响力持续提升，加强人才梯队建设，培训 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 16日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 45.66元 行动教育（605098） 社会服务 目标价： ——元（6个月） 合同负债新高，业绩增长可持续性增强 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S总u结mm：行ar动y]教 育发布2023年报，公司2023年实现营收6.7亿，yoy+49.1%； [分Ta析bl师e_：Au刘th言or ] 归母净利润2.2亿，yoy+96.6%。单四季度实现营收2.1亿，yoy+91.5%；归母 执业证号：S1250515070002 净利润5879万，yoy+251%。 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn  高消课同时合同负债持续新高，学员需求旺盛。公司23Q1、Q2、Q3和Q4末 合同负债持续新高，分别为 7.72亿、8.68亿、8.76亿和9.58亿，在高消课的 分析师：苗泽欣 情况下，待排课程仍实现持续增长，24 年业绩增长确定性逐渐增强。23Q4 销 执业证号：S1250524030004 电话：13608650525 售商品、 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.72亿元，同比增长49.08%[1] - 公司2023年综合毛利率为78.3%，同比提升3.1%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到1320百万元，较2022年增长了193.96%[4] 用户数据 - 公司大客户战略推进，销售人员总数达到720人，同比增长19%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为8.8、10.9、13.2亿元，对应同比增速分别为31%、23%、21%[3] - 公司给予2024年23倍PE，目标价54.4元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计净利润为418百万元，较2022年增长了274.11%[4] - 公司2026年预计ROE将达到56.27%，较2022年增长了45.87%[4]

业绩总结 - 公司23年实现收入6.7亿元，同比增长49.1%[1] - 公司23年实现归母净利润2.2亿元，同比增长98.0%[1] - 公司23年毛利率达78.3%，同比提升3.1个百分点[4] - 公司23年销售费用率为26.5%，较21年下滑2.5个百分点[4] - 公司23年实现净利率32.8%，较21年提升1.6个百分点[6] - 公司23年合同负债为9.6亿元，较22年末增长24.9%[7] - 公司23年业绩高增，大客户战略成效显著，有望带动订单稳步增长[8] - 公司23年利润分配方案为每10股拟派息10元，23年度拟分配现金红利达2.1亿元，占归母净利润的96.9%[5] 未来展望 - 公司预计2024~26年EPS分别为2.39/3.04/3.86元/股，对应PE为19x/15x/12x[9] - 2026年预计营业总收入将达到3,174百万元，同比增长26.3%[1] - 2026年预计净利润将达到457百万元，同比增长26.8%[1] - ROE%预计在2026年将达到29.2%[1] - EPS预计在2026年将达到3.86元[1] - P/E比率预计在2026年将为11.83[1] - P/B比率预计在2026年将为3.45[1] - EV/EBITDA预计在2026年将为5.33[1] 其他 - 分析师团队成员范欣悦具有CFA资格，曾在中泰证券和中银国际证券任职[13] - 本报告由信达证券制作并发布，不构成对任何人的投资建议[15] - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性，投资者应谨慎行事[17] - 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售[24] - 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估[24] - 投资者需自行承担风险[24]

公司业绩 - 公司2023年度拟分配的现金红利总额为212,541,480元，占公司2023年年度归属于上市公司股东的净利润比例为96.85%[5] - 公司2023年营业收入达到672.24亿元，同比增长49.08%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为21.94亿元，同比增长97.95%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为454.02亿元，同比增长533.88%[12] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为959.07亿元，较上年末下降10.05%[12] - 公司2023年基本每股收益为1.86元，同比增长97.87%[12] - 公司2023年稀释每股收益为1.85元，同比增长96.81%[12] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.82元，同比增长116.67%[12] - 公司营业收入增长主要系于执行大客户战略、品牌影响力提升和人才梯队建设成效显著[13] - 公司净利润增长主要源于营业收入上升[15] - 公司经营活动产生的现金流量净额增加主要由于业绩增加和业务收款增加[14] - 公司2023年实现营业收入672.24亿元，同比增长49.08%[19] - 公司2023年实现净利润220.27亿元，同比增长96.54%[19] - 公司2023年总资产为2096.48亿元，同比增长7.48%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东净资产为959.07亿元，同比下降10.05%[19] 公司发展战略 - 公司构建了“行动管理模式”，加速企业迈向第一[19] - 公司与瑞士IMD国际管理发展学院合作推出《数字化转型》课程[20] - 公司举办了企业家校长节，邀请菲利普·科特勒和曹虎进行演讲[20] - 公司推出《浓缩EMBA》和《校长EMBA》课程，帮助企业提升管理能力[20] - 公司拥有560余项知识产权和出版发行了58套管理书籍[20] - 公司升级打造了花瓣楼2.0学习空间，配置一流软装与设备[21] - 公司学习空间共计1400平方米，位于花瓣楼5楼，采用WELL金级标准建设，注重环境保护和可持续发展[22] - 公司大客户战略取得显著成果，已有240余家大客户企业与公司达成深度合作[22] - 公司品牌影响力指数行业领先，百度资讯指数近5年复合增长率达到79.87%[22] - 公司入选中国管理咨询机构50大名单，排名第一[22] - 公司扣非净资产收益率为26.71%，销售净利率为27.72%，销售毛利率为76.46%，领跑教育行业[22] - 公司派现金额最多，成为A股市场中2022年度社会服务业分红排名第一企业[22] - 公司董事长李践先生新书《取一舍九》荣登京东图书日总榜第一，荣获京东图书2023年度作家称号[22] 公司业务 - 公司主营业务包括企业管理培训、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售[28] - 公司的管理培训业务主要为公开课，旨在帮助企业家提升管理水平，提供关于战略、绩效、财务、营销、销售、人才、团队等专业的企业管理知识服务[28] - 公司的管理咨询业务包括企业大学、绩效管理、营销管控、财务管控、品牌战略等方面内容，周期相对较长，根据企业需求定制[30] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规和规范性文件要求，加强信息披露工作，完善公司治理结构[68] - 公司股东大会和董事会按照规定程序召开，审议通过了多项重要议案，保护股东合法权益[70] - 公司董事、监事和高级管理人员持股情况和报酬情况透明披露，无否决议案情况[71] 公司财务 - 公司报告期内实现营业收入67224.11万元，净利润21491.44万元，总资产209647.93万元[39] - 公司2023年销售费用为178,279,277.17万元，同比增长23.22%[51] - 公司2023年管理费用为91,308,158.07万元，同比增长10.59%[51] - 公司2023年研发费用为29,083,298.65万元，同比增长3.17%[51] - 公司2023年研发投入占营业收入比例为4.33%[51]