财务业绩预测 - 公司2024年半年度营业收入预计为35,000万元到40,000万元，同比增加21.47%到38.82%[4][7] - 公司2024年半年度归属于上市公司股东净利润预计为13,000万元到15,000万元，同比增加23.32%到42.29%[5][8] - 公司2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为12,500万元到14,500万元，同比增加27.38%到47.76%[6][9] 业绩增长原因 - 公司本次业绩增加的主要原因是: 1) 本年度公司执行大客户战略成果显著; 2) 公司自上市后品牌影响力持续提升,对市场产生了积极的影响; 3) 公司人才梯队建设卓有成效,形成了精选人才和培育人才的高质量体系,提升了业务人员的专业度,客户满意度提升[12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司6月份订单情况正常,预计完成1.7亿的冲刺目标 [1][2] - 经济环境对中小企业的影响较大,但对于行业头部和规模较大的企业影响相对较小 [2][3] - 公司大客户战略进展顺利,上半年完成37家大客户开发,预计全年完成300家大客户开发目标 [4][6] - 公司将于7月份对校长EMBA项目进行10%左右的价格调整,预计对6月订单有一定帮助 [5][6] - 公司新培训和复训学员占比数据尚未统计,大客户收入占比预计维持在50%左右 [6][18] - 公司销售费用预计维持在28%左右,管理费用有望优化 [16] - 公司大客户收入占比较高,毛利率和净利率影响较小 [17][18][20] - 公司销售人员目标为1000人,目前未有调整 [21] - 公司分红比例维持在80%-85%以上 [22] - 公司培训课程安排节奏基本稳定,浓缩和校长EMBA课程安排有所增加,方案班略有压缩 [22][23] - 行业竞争格局相对稳定,公司市占率仍较低,有较大提升空间 [23][24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司5月和6月前两周的收款情况 [9] **公司回答** 5月收款8600万,6月收款数据尚未统计 [9] 问题2 **投资者提问** 询问公司23年二三季度订单和现金流情况 [11][12][13] **公司回答** 23年上半年完成4.05亿现金流,三季度完成1.89亿现金流 [11] 23年大客户订单1680万,其中1300万在4月份确认 [13] 问题3 **投资者提问** 询问公司新培训和复训学员占比情况,以及大客户收入占比和对毛利率的影响 [6][18][19][20] **公司回答** 新培训和复训学员占比数据尚未统计,大客户收入占比预计维持在50%左右,对毛利率影响较小 [6][18][19][20]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司实现营业收入6.7亿元，较上年增长49.08% [67][68] - 实现净利润2.2亿元，较上年增长96.54% [69][70] - 实现归母净利润2.19亿元，较上年增长97.95% [70][71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理培训实现收入5.95亿元，占比88.7% [72] - 管理咨询实现收入7378万元，占比10.99% [73] - 图书收入实现207万元，占比0.31% [74] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司两大主要产品为浓缩EMBA和校长1MBA [76][77][78] - 浓缩EMBA课时3天，通过10个模块，60套管理工具，80个操作方法 [77] - 校长EMBA课时1.5年，由人才线和增长线双向并行，十个系统全面赋能企业 [78][79] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略全面升级，以两大工程、三大集群、六大高质量为总体纲领 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91] - 公司将充分发挥自身资源与产业优势，持续以世界级为标准，升级平台化理念 [84][85] - 公司将聚焦客户、品牌、ESG、资本、科技人才六大模块，优化经营管理 [90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司选择行动教育作为发展方向，认为其是最优选择 [737][745][800][801] - 相信行动教育的教育理念能给公司带来很多发展机遇 [801][802] - 未来公司有望成为世界级企业 [697][698][803][804] 其他重要信息 - 2023年公司实现高现金分红，派发现金红利9446万元 [64][65] - 2023年公司入选中国管理咨询机构五十强，排名第一 [57][58] - 2022年公司在教育行业盈利能力排名第一 [58][59][60][61] - 公司董事长新书《取一十九》在京东图书畅销榜上市第一 [62][63] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司如何通过浓缩EMBA和校长EMBA帮助企业提升管理能力 [77][78][79][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200] **公司回答** 浓缩EMBA和校长EMBA能够快速帮助企业管理团队形成共同语境,构建系统的战略和经营知识框架,提升整体管理能力,实现快速发展 问题2 **投资者提问** 公司如何通过行动教育理念帮助企业实现持续增长 [186][187][292][293][294][295][296][297][298][299][300][301][302][303][304][305][306][307][308] **公司回答** 通过浓缩学习,公司能够帮助企业快速统一管理思想和战略,并在现场路演中充分展示学习成果,大幅提升企业发展速度,如某些企业从濒临破产到成为行业龙头 问题3 **投资者提问** 公司未来发展战略和目标是什么 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][697][698][803][804] **公司回答** 公司将以两大工程、三大集群、六大高质量为总体纲领,全面深化高质量发展,未来有望成为世界级企业。公司将聚焦客户、品牌、ESG等多个方面持续优化,并充分发挥自身资源优势,以世界级标准推动平台化发展

会议主要讨论的核心内容 公司发展概况 - 公司在2023年完成了10大升级,包括战略升级、产品升级、研发升级、客户升级、平台升级等 [1][2][3][4][5][6] - 公司2023年实现营收67亿元,同比增长49.08%,净利润22亿元,同比增长96.54% [5] - 公司主要产品为EMBA和校长EMBA,其中EMBA课程为3天2夜的高强度培训 [6][9][10] - 公司未来将继续升级平台建设和高质量发展,以两大项目、三大群体、六大高质量项目为指引 [6][7][8] 公司ESG和可持续发展 - 公司发布首份ESG报告,未来5年计划帮助1万家企业实现可持续发展 [8] - 公司将响应国家节能减排号召,专注社会责任,实现可持续发展 [8] 公司教育培训优势 - 公司培训课程采用世界级标准,与顶级大学和专家合作,提供高端管理知识 [2][3][6][10] - 公司在华南地区建有世界级教育基地,配备先进软硬件设施 [10][11][12][13][14][15][16] - 公司培养的企业家和管理者在行业内处于领先地位 [4][5][9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **学员提问** 学员分享了公司培训课程对企业发展的重要影响,帮助企业从单点竞争转向系统竞争,从个人能力提升到组织能力提升,从商业型管理者到企业家型管理者 [9][10][11][12][13][14][15] **公司回答** 公司认为建立共同语境和快速构建全面的战略管理知识体系对团队发展至关重要,这也是公司培训的核心价值所在 [23][29][33][35] 问题2 **学员提问** 学员分享了通过公司培训,企业从百万级增长到十亿级,取得了巨大发展,并希望未来能与公司进一步合作,帮助更多马来西亚企业家走向国际舞台 [24][29][33][35][41] **公司回答** 公司表示,未来将继续升级平台建设,整合全球先进管理知识与中国特色,帮助更多企业家实现高速发展,成为行业领军者 [26][31][38][41] 问题3 **学员提问** 学员对公司EMBA课程的高质量和实操性给予高度评价,认为3天2夜的培训内容丰富,工具简单实用,能够快速提升管理能力 [9][10][24][29][31][41] **公司回答** 公司表示,EMBA课程将继续升级,并将尽快实现全球化,让更多人了解EMBA的价值 [26][31][41]

公司经营情况 - 2023年度实现营业收入6.72亿元，同比增长49.08% [2] - 2023年度归母净利润2.19亿元，同比增长97.95% [2] - 2023年度扣非净利润2.15亿元，同比增长116.04% [2] 主要产品表现 - 《浓缩EMBA》2023年共开课35场，实现营收2.48亿元，占比37.01% [3] - 《校长EMBA》2023年共开课99个模块，实现营收2.35亿元，占比34.95% [3] 大客户战略 - 2023年底已与240余家大客户达成合作 [4] - 2024年目标开发300家大客户 [4] 新引入课程和师资 - 2023年4月与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出《数字化转型》课程 [6] - 2023年5月邀请哈佛商学院教授罗伯特·卡普兰带来《战略执行》课程 [7] - 2023年5月推出《论语+西方哲学》课程，主讲导师为美国耶鲁大学哲学博士傅佩荣 [7] - 2023年9月邀请"现代营销学之父"菲利普·科特勒带来重磅演讲《营销的未来》[8] - 2023年12月邀请科特勒咨询集团全球合伙人曹虎开讲《新增长路径》[9] 分红政策 - 2023年度共派发现金红利2.13亿元，占归母净利润的96.85% [10] - 未来将根据公司发展阶段和资金需求，制定差异化的现金分红政策 [11][12] 2024年战略规划 - 全面深化高质量发展，以"2大工程、3大集群、6大高质量"为总体纲领 [13][14][15][16][17] - 2大工程：平台化建设和高质量发展 [14][16] - 3大集群：世界级经管领袖集群、世界级企业家集群、世界级商学知识集群 [14][15] - 6大高质量：客户、品牌、ESG、资本、科技、人才 [16][17] ESG实践 - 发布上市以来首份ESG报告，践行ESG理念 [18][19][20] - ESG是企业的品质革命和精神革命，强调发展品质和商业道义结合 [19]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司坚持大客户战略，主要开发3亿产值以上的客户 [1] - 2023年营业收入总额为6.7亿，浓缩EMBA和校长EMBA分别占比37%、34%，综合毛利率78% [1] - 销售呈现明显的季节性特点，四季度最高，其次是二季度 [2] 公司发展战略 - 2024年收入和利润端目标25%-30%的增长，订单量达到11亿及以上 [3] - 2024年大客户目标300个，主要开拓大消费板块的客户 [3] 公司产品和服务 - 采取差异化战略，提供企业管理闭环式培训，包括浓缩EMBA和校长EMBA [4][6][7] - 浓缩EMBA为3天短期课程，校长EMBA为1年半长期课程 [6][7] - 其他产品包括入企咨询和落地方案班 [8] 大客户战略执行情况 - 2023年大客户数量达到243家，占全年订单量53.8% [9] - 公司高度重视大客户战略，由董事长亲自负责，并开展专题培训 [10] - 大客户留存和复购情况有待进一步观察 [11][12] 销售模式 - 以转介绍为主的销售模式，依赖现有客户的口碑推广 [13] - 随着品牌影响力增强，越来越多客户主动寻求合作 [13] 客户行业分布 - 主要集中在大消费行业，如食品饮料等 [16] - 公司采取"大团学"销售策略，主要针对规模较大的企业 [16] 培训赋能效果 - 通过培训促进团队成员的思维和行为转变，提升整体管理效率 [17][18] - 以复购率、复训参与度等指标衡量培训效果和客户满意度 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1：大客户战略及取得的成效 **孙总回答** - 2023年大客户数量达到243家，占全年订单量53.8% [9] - 公司高度重视大客户战略，由董事长亲自负责，并开展专题培训 [10] 问题2：大客户留存和复购情况 **孙总回答** - 对于校长EMBA客户，由于交付周期较长，在2024年可能不会有新订单但仍在服务周期内 [12] - 对于浓缩EMBA客户，有可能在2024年中再次购买 [12] - 2023年度付款客户与以往年度的重合率为55% [12] 问题3：公司收入的季节性 **孙总回答** - 公司销售呈现明显的季节性特点，四季度最高，其次是二季度 [2][15] - 2023年第一季度订单量为1.59亿，4月份订单量为9000万，第二季度销售目标为3.5亿 [2][15]

财务数据和关键指标变化 - 2023年营业收入总额为6.7亿元,其中浓缩EMBA和校长EMBA两个产品占比72% [4] - 综合毛利率为78%,浓缩EMBA毛利率为84.4%,校长EMBA毛利率为86.7% [15] - 一季度毛利率下降的原因是培训业务受到假期和客户出行意愿影响而排班下降 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浓缩EMBA收入为2.48亿元,占年度总收入的37% [4] - 校长EMBA收入为2.35亿元,占年度总收入的34% [4] - 入企咨询收入为7,378万元,占年度总收入的11% [4] - 落地方案班收入为9,304万元,占年度总收入的13.86% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要开发产值3亿元以上的大客户,2023年大客户贡献订单量4.84亿元,占整年订单量的53.8% [4][7] - 2023年第一季度订单量为1.59亿元,4月份订单量为9,000万元,第二季度销售目标为3.5亿元 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持大客户战略,目标是2024年达到300个大客户 [4][7] - 公司主要开拓大消费行业的客户,如食品饮料等行业龙头企业 [9] - 公司作为细分领域内的第一家上市公司,致力于打破自身的天花板,从服务百万级客户向千万级客户转变 [11] - 传统商学院是公司的主要竞争对手,但公司的培训方式更注重团队管理和实操能力提升 [10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年收入和利润端预计增长25%-30%,订单量目标达到11亿元及以上 [19] - 公司新的股东回报计划基本上是维持在80%及以上 [19] 其他重要信息 - 公司销售模式以转介绍为主,依赖于现有客户的口碑推广 [6] - 公司通过复购复训等关键指标来衡量培训效果和客户满意度,23年客户重合率为55% [11] - 公司的业务模式类似于倒三角模型,通过不同层次的产品与服务,逐步挖掘客户的更深层次需求 [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于大客户战略及取得的成效** **孙总回答** - 2023年大客户贡献订单量4.84亿元,占整年订单量的53.8% [4] - 公司在2023年开始更加严肃地对待大客户战略,由董事长亲自负责,并实施每周一次的大客户战略专题培训会 [4] 问题2 **关于大客户留存和复购情况** **孙总回答** - 对于校长EMBA,如果客户在2023年支付了费用,那么在2024年可能不会有新的订单,但仍在服务周期内 [5] - 对于浓缩EMBA,如果客户在2023年底购买,可能在2024年中再次购买,这将被视为2023年的复购 [5] - 2023年的统计显示,2023年度付款的客户与以往年度的重合率为55% [11] 问题3 **关于公司的培训如何赋能企业** **孙总回答** - 公司的培训旨在促进团队成员的思维和行为转变,以实现团队整体的效率提升 [10] - 公司的课程体系设计为一个管理闭环,从老板到核心高管,再到中层管理,确保管理理念和实践能够贯穿整个组织 [10]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司坚持"接地气、讲实效"的产品定位,紧跟市场需求趋势,持续迭代更新 [4] - 公司继续执行大客户战略,以客户转介绍和复购为主要获客方式,优化客户结构,打开市场覆盖面 [4] - 公司以更专业的人才梯队、更高效的管理模式,提高人均绩效和公司整体利润率水平 [4] 公司业绩分析 - 2024Q1公司实现营收1.41亿元,同比+28.11%;归母净利润2399万元,同比+34.42% [3] - 收入端增长主要得益于去年低基数、大客户战略执行成效显著、新人才驱动以及产品创新升级 [3] - 收入结构变化导致毛利率同比下降6个pct,但规模效应带动费用率下降,扣非后净利率同比提升4个pct [3] - 期末合同负债9.7亿元,为2024年业绩增长打下基础 [3] 公司展望 - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为2.72、3.49、4.22亿元,对应PE分别为23、18、15X [5] 风险提示 - 核心产品提价后,部分客户需求回落 [6][7] - 经济大环境承压,部分企业压缩培训开支 [6][8] - 行业竞争加剧,相似定位的竞争对手增加 [6][9] - 核心团队成员流失,课程销售额不及预期 [6][10]

[Table_Page] 季报点评|教育 证券研究报告 [行Table_动Title] 教育（605098.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 53.79元 业绩表现超预期，成长可持续 合理价值 59.5元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-30 ⚫ 业绩概况。公司发布2024年一季报，24Q1营收1.4亿元，同比+28.1%， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 归母净利润2398.9万元，同比+34.4%，扣非归母净利润2554.7万元， 同比+67.1%，订单收款（销售商品、提供劳务收到的现金）1.6亿元， 80% 60% 同比+31.7%，超出此前市场预期。 39% ⚫ 预计结构性因素导致毛利率略有波动，费用率优化盈利水平再改善。 19% 24Q1毛利率71.8%，同比-5.9pp，我们预计主要由于咨询产品占比略 -2% 05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 有提升（2023年管理培训毛利率80%+，咨询毛利率45%+），经营持 -22% 行动教育 沪深300 ...

公司报告 | 季报点评 行动教育（605098） 证券研究报告 2024年04月 29日 投资评级 关注成长兑现 行业 社会服务/教育 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 53.8元 公司发布2024年一季报 目标价格 元 24Q1收入1.41亿元，同增28.1%；归母净利0.24亿，同增34.4%；扣非归 母0.26亿元，同增67.1%。 基本数据 23年收入6.72 亿元，同增49.1%；归母净利2.19亿元，同增98.0%；扣非 A股总股本(百万股) 118.08 归母2.15亿元，同增116.0%。 流通A股股本(百万股) 118.08 A股总市值(百万元) 6,352.63 24Q1毛利率 71.8%，同减5.9pct，净利率 17.7%，同增 2.4% 流通A股市值(百万元) 6,352.63 24Q1公司降本增效，总费率49.2%，同减13.5pct；其中，销售费率28.6%， 每股净资产(元) 8.33 同减7.3pct；管理费率18.8%，同减3.8pct；财务费率-3.5%，同减0.5pct； 资产负债率(%) 52.94 研发费率5.3%，同减2pct。 一年内最高/最低(元) 56 ...