报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司坚持"接地气、讲实效"的产品定位,紧跟市场需求趋势,持续迭代更新 [4] - 公司继续执行大客户战略,以客户转介绍和复购为主要获客方式,优化客户结构,打开市场覆盖面 [4] - 公司以更专业的人才梯队、更高效的管理模式,提高人均绩效和公司整体利润率水平 [4] 公司业绩分析 - 2024Q1公司实现营收1.41亿元,同比+28.11%;归母净利润2399万元,同比+34.42% [3] - 收入端增长主要得益于去年低基数、大客户战略执行成效显著、新人才驱动以及产品创新升级 [3] - 收入结构变化导致毛利率同比下降6个pct,但规模效应带动费用率下降,扣非后净利率同比提升4个pct [3] - 期末合同负债9.7亿元,为2024年业绩增长打下基础 [3] 公司展望 - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为2.72、3.49、4.22亿元,对应PE分别为23、18、15X [5] 风险提示 - 核心产品提价后,部分客户需求回落 [6][7] - 经济大环境承压,部分企业压缩培训开支 [6][8] - 行业竞争加剧,相似定位的竞争对手增加 [6][9] - 核心团队成员流失,课程销售额不及预期 [6][10]