根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主营业务为企业培训和咨询服务,包括浓缩课程、校长班等 - 公司在三季度首次进行分红,体现了对投资者的回报 2. 核心观点和论据 - 公司坚持大客户战略,前三季度大客户数量达179家,占总订单61% - 公司在四季度加大了排课力度,计划开11场浓缩课和3个新校长班 - 公司全年20%-30%的增长目标未调整,但未来增长存在不确定性 - 公司推出"金砖计划"主动开发上市公司客户,但成效还需观察 3. 其他重要内容 - 毛利率下降主要受咨询业务占比上升影响,公司预计全年毛利率在76%-77%左右 - 销售费用率整体下降,但第三季度有所上升,主要是广告投放增加 - 政府补助收入较去年有所下降,但仍有900多万 - 公司正在开发一些新的大客户,如猛牛、技能控制装备制造集团等 总的来说,公司在经营上仍保持稳定,但受宏观环境影响,未来增长存在不确定性。公司正在采取一些措施应对,如开发大客户、调整产品结构等,但效果还需进一步观察。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q1-3 收入 6 亿同增 22%，归母 2 亿同增 21%，扣非后 1.9 亿同增 19% [1] - 24Q3 收入 2 亿同增 0.3%，归母 0.6 亿同增 6%，扣非后 0.5 亿同增-15% [1] - 截止 2024 年 9 月 30 日，公司合同负债 9.6 亿元同增 10% [1] - 24Q1-3 公司毛利率 75.9%同减 2.9pct，净利率 34.95%同增 0.04pct [1] 行业发展前景 - 中国经济持续增长,企业对人才需求不断增加,管理培训市场将继续扩大 [2] - 政策环境对管理培训行业发展起到积极推动作用 [2] - 技术进步为管理培训市场带来新发展机遇,培训方式更加多样化和智能化 [2] 公司竞争优势 - 公司重视课程研发,建立系统性的课程研发团队,采用"制片厂模式"持续提升课程质量 [3] 财务预测 - 预计 24-26 年收入分别为 8、10 以及 12 亿元,EPS 分别为 2.2、2.6 以及 3.2 元/股 [4] - 预计 24-26 年 PE 分别为 17X、14X、12X [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司营业收入为 1.73 亿元（同比+0.27%），归母净利润为 5841.1 万元（同比+5.74%），毛利率为 75.4%（同比-4.2pct）[2] - 2024 年前三季度实现营业收入 5.63 亿元（同比+22.1%），归母净利润为 1.95 亿元（同比+21.1%），毛利率为 75.9%（同比-2.9pct） [2] - 公司加大销售费用投入，或推动后续新签订单增长 [3] - 公司延续高分红策略，2024 年 Q3 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元（含税），截至 2024 年三季度末现金分红比例提升至 91.32% [3] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司合同负债为 9.65 亿，同比增长 10.2%，依旧维持在较高水平 [4] - Q4 为企业预算季和战略季，公司抓住机遇，于 10 月 16 日开办的浓缩 EMBA 课程核心客户包括雅迪、皇爷实业、中鼎集团等数百家企业 [4] - 公司品牌优势显著，销售体系高效，Q4 为企业培训旺季，业绩有望保持增长 [4] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润分别为 2.82/3.38/4.19 亿元，对应 EPS 分别为 2.37/2.83/3.52 元 [4] - 2024-2026 年营业收入分别为 8.5/10.26/12.19 亿元，同比增长分别为 26.5%/20.7%/18.8% [4] - 2024-2026 年毛利率分别为 79.5%/80.3%/80.6%，净利率分别为 33.2%/32.9%/34.4% [4] - 2024-2026 年 ROE 分别为 22.9%/22.9%/23.8% [4] - 2024-2026 年 P/E 分别为 15.6/13.1/10.5 倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 行动教育作为企业管理培训行业龙头,积极打磨战略、产品,培育新人才,全方位强化公司运营 [3] - 公司秉持回报股东的想法,近年来分红率维持较高水平 [3] - 出于对宏观经济增速承压的审慎评估,略下调2024-2026年公司归母净利润预测 [3] 财务指标总结 收入和利润 - 2024年前三季度,公司实现收入5.63亿元,同比增长22.07%;归母净利润1.95亿元,同比增长21.12% [2] - 2024年第三季度,公司收入1.73亿元,同比增长0.27%;归母净利润5841.09万元,同比增长5.74% [2] 毛利率和费用 - 2024年前三季度,公司毛利率为75.91%,同比下降2.89个百分点,可能与产品结构调整有关 [2] - 公司费用管控良好,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比均有所下降 [2] - 2024年第三季度,公司毛利率为75.38%,同比增加4.17个百分点,环比下降3.23个百分点 [2] 现金流和分红 - 2024年第三季度末,公司合同负债为9.65亿元,环比下滑3.6% [3] - 2024年第三季度,公司销售商品及提供劳务现金流为1.43亿元,同比下降24% [3] - 2024年第三季度,公司每10股派发现金红利5.00元(含税),2024年前三季度累计派发现金红利1.78亿元,分红率达91.32% [3] 风险提示 - 招生人数不及预期 - 宏观经济增速承压 - 关键业务人员流失 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 前三季度公司收入及利润低于预期,主要是消课节奏放缓 [4][5] - 受宏观环境影响,公司合同负债2022年四季度以来首次环比下滑 [5] - 毛利率有所承压,一次性政府补助支撑归母净利率 [6] - 公司维持较高分红率,红利属性突显 [8] 财务预测与估值 - 我们下调公司2024-26年收入和归母净利润预测,但考虑到公司积极拓展业务和提升效率,维持"优于大市"评级 [8] - 公司估值水平较同行偏低,最新股价对应股息率(TTM)为6.3% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩稳定增长 - 2024年前三季度,公司实现营业收入5.63亿元,同比增长22.07%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长21.12% [3] - 单三季度看,公司实现营业收入1.73亿元,同比微增0.27%,归母净利润0.58亿元,同比增长5.74% [3] - 公司费用率持续优化,销售/管理/研发费用率分别为24.98%/11.77%/2.65%,同比分别下降1.12/-1.09/-1.34个百分点 [3] 大客户战略成效显著 - 2024年,公司大客户战略成果显著,自2023年2月起每周开展大客户战略线上培训,截至2024年上半年已与百余家大客户建立合作 [4] - 截至2024年三季度,公司合同负债余额为9.65亿元,较去年年底增长0.73%,在手订单量较为充足 [4] 持续高分红回馈股东 - 公司发布2024年第三季度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税),合计派发现金红利5963万元 [3] - 截至10月22日,公司本年度累计派发现金红利1.78亿元,占前三季度归母净利润的91.32% [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元,对应EPS为2.36/3.02/3.76元/股,对应PE为17/13/11x [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年Q3，公司归母净利润同比增长5.74%，但消课进度变慢使得公司Q3业绩承压 [2] - 2024年Q3公司拟分红5962.6万元，2024年累计分红率达到91% [2] - 2024年Q3公司收款面临较大压力，现金收款同比下降24% [2] - 公司毛利率同比下滑4.2个百分点，费用率有一定增加 [2] 财务数据总结 - 2024年公司营业总收入为7.73亿元，同比增长15.02% [1] - 2024年公司归母净利润为2.51亿元，同比增长14.21% [1] - 2024年公司每股收益为2.10元 [1] - 公司资产负债率为54.49%，ROIC为21.68% [9] - 公司市盈率为18.96倍，市净率为4.52倍 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年Q3公司归母净利润同比增长5.74%,但消课进度变慢使得公司Q3业绩承压 [2] - 2024年Q3公司拟分红5962.6万元,2024年累计分红率达到91% [2] - 2024年Q3公司收款面临较大压力,现金收款同比下降24% [2] - 公司毛利率同比下滑4.2个百分点,费用率有一定增加 [2] - 考虑到公司Q3收款压力,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测 [2] 财务数据总结 利润表 - 2024年营业总收入773.20亿元,同比增长15.02% [1] - 2024年归母净利润250.63亿元,同比增长14.21% [1] - 2024年毛利率77.29%,归母净利率32.41% [1] 资产负债表 - 2024年末流动资产20.57亿元,非流动资产2.64亿元 [1] - 2024年末流动负债12.27亿元,非流动负债0.38亿元 [1] - 2024年末资产负债率54.49% [9] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流385.00亿元 [9] - 2024年投资活动现金流2.00亿元 [9] - 2024年筹资活动现金流-155.00亿元 [9] 其他 - 公司股价较沪深300指数表现略弱 [3] - 公司当前市盈率18.96倍,市净率4.52倍 [4][9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 前三季度收入5.6亿元/+22.1%,归母净利1.9亿元/+21.1% [2] - 单Q3收入1.7亿元/+0.3%,归母净利0.6亿元/+5.7% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元,截至10月累计派发现金红利1.8亿元,占1-9月归母净利润比例为91.3% [2] 经营情况分析 - Q3淡季收入略有承压,订单增速下滑,3Q24收入1.7亿元/+0.3%,销售商品、提供劳务收到的现金1.4亿元/-24.3% [2] - 毛利率略有下滑,3Q24毛利率70.6%/-2.0pct,费用率控制良好 [2] - 看好公司中长期拿订单能力,课程品质优、品牌力强、销售团队优秀 [2] 财务预测 - 预计公司24-26年营收分别为8.0/9.9/11.9亿元,归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元,对应PE分别为18/15/12倍 [2]

[Table_OtherReport] 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockAndRank] 行动教育(605098.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_A 范欣悦 uthor教育人服 ] 行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱： fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [业绩增速放缓，分红率超 Table_Title] 90% [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 22 日 [Table_S 事件：2ummar 4 年前三季度，公司实现收入 y] 5.63 亿元、同增 22.07%，实现归母 净利润 1.95 亿元、同增 21.12%，实现扣非净利润 1.86 亿元、同增 18.72%。 24Q3，公司实现收入 1.73 亿元、同增 0.27%，实现归母净利润 5841 万元、 同增 5.74%，实现扣非后净利润 4939 万元、同减 15 ...