A股市场展望 - 申万宏源预测2025年A股市场可能在下半年启动大级别上涨行情，2025年上半年可能为震荡市[4][6][8] - 2025年全A两非归母净利润增速预计为6.5%，前三季度逐季改善，四季度可能回落[4] 行业与公司分析 - 制冷剂行业2025年配额发放落地，预计行业将迎来主升浪行情，R32/R125/134a内贸价格已站上4万大关[10][11] - 陕西煤业首次上榜个股机构关注度排行前五，主要逻辑包括煤炭储量优质、成本管控优良、股息较高[2] - 万辰集团2025年预计门店数量可达1.4万家，2024年前三季度营收已达206.1亿元[2] 公司盈利预测 - 世华科技2025/2026年EPS预计为1.28/1.66元，目标价上调至32元[2] - 益丰药房2024/2025/2026年归母净利润预计分别为15.67/17.45/20.01亿元，同比增长10.99%/11.33%/14.68%[2] - 陕西煤业2024-2026年归母净利预计分别为202/219/234亿元，对应PE为12/11/10倍[2] 市场动态 - 今日全市场机构研报共发布223篇，三一重能有望迎来拐点，10家公司获得首度覆盖[1] - 近一周个股机构关注度排行前五为山西汾酒、比亚迪、长城汽车、陕西煤业、中炬高新[14] - 近一周行业机构关注度排行前五为信息技术、电子设备、金融、医药生物、交运设备[14]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3 公司制冷剂销量环比下滑 8%至 3.11 万吨,但均价环比提升约 531 元/吨至 26532 元/吨 [5] - 预计 24Q4 公司制冷剂板块均价环比将继续提升,内贸均价为 34112 元/吨,外贸均价为 29646 元/吨 [5] - 25 年制冷剂配额总量设定与分配方案已公布,R22 内用配额加速削减,R32 增发 4.5 万吨,供需缺口有望拉大 [5] - 公司投资建设四代制冷剂项目,推进完善氟化工上下游产业链一体化布局 [5] 财务数据总结 - 24 年前三季度公司实现营业收入 30.39 亿元(yoy+17%),归母净利润 5.61 亿元(yoy+136%),扣非后归母净利润 5.49 亿元(yoy+223%) [5] - 24Q3 公司实现营业收入 9.99 亿元(yoy+14%,QoQ-8%),归母净利润 1.77 亿元(yoy+64%,QoQ-23%),扣非后归母净利润 1.74 亿元(yoy+293%,QoQ-21%) [5] - 预测 2024-2026 年公司营业收入分别为 39.66 亿元、50.87 亿元、62.98 亿元,归母净利润分别为 8.62 亿元、13.15 亿元、21.78 亿元 [6]

报告公司投资评级 三美股份维持"买入-B"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增加16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增加135.63%[2] 2) 部分募集资金投资项目延期,福建东营6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目延期至2025年10月;浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目延期至2025年12月[2] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.23、1.46、1.60,对应PE分别为26.6、22.5、20.4[3] 4) 公司投资建设9万吨/年环氧氯甲烷、1万吨/年四氟丙烯、2万吨/年聚偏氟乙烯项目,有助于完善公司氟化工产业布局,丰富现有产品结构[1] 5) 公司储备了HFO-1234yf的专利,产品处于小试放大阶段,有望受益于制冷剂长景气度[1] 财务数据分析 1) 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增加16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增加135.63%[2] 2) 公司2024-2026年预计EPS分别为1.23、1.46、1.60,对应PE分别为26.6、22.5、20.4[3] 3) 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润复合增长率分别为10.2%、28.4%、19.1%[3][4][5] 4) 公司2022-2026年毛利率预计分别为16.1%、13.4%、29.5%、30.3%、30.2%,净利率预计分别为10.2%、8.4%、18.1%、16.8%、16.8%[4][5] 5) 公司2022-2026年ROE预计分别为8.5%、4.7%、11.6%、12.2%、12.0%[4][5]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|三美股份（603379） 业绩同比增长 136%，制冷剂景气延续 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月30日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 10 月 28 日，三美股份发布《2024 年第三季度报告》： 2024 年前三季度，公司实现营 收约 30.39 亿元（同比+16.5%）；归母净利润约 5.61 亿元（同比+135.63%）；其中，2024Q3 单 季度公司实现营业收入 9.99 亿元（同比+14.48%）；归母净利润 1.77 亿元（同比+63.55%、环 比-22.77%）。 |分析师及联系人 张玮航 许隽逸 申起昊 SAC：S0590524090003 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月30日 三美股份(603379) 业绩同比增长 136%，制冷剂景气延续 | --- | --- | |----------------------------|---------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增长16.5%;实现归母净利润5.61亿元,同比增长135.63%,创历史新高 [1] - 公司受益于制冷剂景气反转,业绩拐点明确,制冷剂景气持续向上 [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.27、13.56、17.39亿元,EPS分别为1.36、2.22、2.85元 [4] 制冷剂行情分析 - 公司2024Q1-3氟制冷剂产量、销量分别为12.7、9.7万吨,均价为25,450元/吨,同比增长23.0% [2] - 2024Q3氟制冷剂产销量分别为3.9、3.1万吨,均价为26,532元/吨,同比增长37.1% [2] - Q4随着制冷剂传统消费淡季结束,新冷年开启,制冷剂市场保持良好回升态势,公司业绩或将持续高增 [2] 公司未来发展规划 - 公司拟投资15.70亿元建设9万吨/年环氧氯丙烷(ECH)、1万吨/年四氟丙烯(HFO-1234yf)、2万吨/年聚偏氟乙烯(PVDF)项目 [3] - 项目分三期建设,一期建设5万吨/年ECH、3万吨/年LNG气站,二期建设1万吨/年HFO-1234yf、2万吨/年PVDF,三期建设4万吨/年ECH [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 单三季度氟制冷剂板块量减价增,销量同比减少10.94%,销售单价同比增长37.08% [2] - 供需共振下,公司制冷剂成交价有望持续向市场报价靠拢,公司业绩有望持续保持增长 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、12.75、14.21亿元,现价对应PE分别为25、16、14 [3] 财务指标总结 - 2024年前三季度实现营业收入30.39亿元,同比增长16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增长135.63% [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为4,097、5,071、5,519百万元,增长率分别为22.89%、23.79%、8.82% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为778、1,275、1,421百万元,增长率分别为178.37%、63.78%、11.49% [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.28、2.09、2.33元 [3] - 预计2024-2026年PE分别为25、16、14倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予三美股份"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩同比大幅增长,主要是公司主营产品氟制冷剂价格大幅增长 [1] - 制冷剂行业景气度持续提升,公司作为行业头部企业有望持续受益 [1][3] - 公司正在积极拓展氟化工产业链,未来随着新项目陆续投产,公司盈利空间将进一步打开 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为8.1、12.1、15.2亿元,对应PE为24X、16X、13X [3][5] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为3334、3822、4576、5265百万元,收入同比增长14.6%、19.7%、15.0% [5] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为32.8%、40.7%、43.9%,盈利能力持续提升 [5] - 公司2024-2026年ROE预计分别为12.3%、15.5%、16.3%,股东回报不断改善 [5]

报告公司投资评级 三美股份维持"优于大市"评级 [17] 报告的核心观点 1) 制冷剂产品环比价增量减,2024年前三季度归母净利润同比增长136% [1] 2) 制冷剂方面,第三季度为制冷剂传统消费淡季,公司制冷剂季度销量环比下降,但产品价格环比上涨,板块营收环比小幅下降6% [7] 3) 公司发布对外投资公告,将投资布局四代制冷剂,制冷剂产品不断完善 [15] 4) 公司深耕氟化工领域,已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链,并成为行业内主要的供应商 [16] 根据相关目录分别进行总结 公司研究·财报点评 1) 2024年前三季度公司实现营业收入30.39亿元,同比+16.50%,实现归母净利润5.61亿元,同比+135.63%,实现扣非后归母净利润5.85亿元,同比+222.66% [1] 2) 第三季度公司实现营业收入9.99亿元,同比+14.48%,环比-7.64%;实现归母净利润1.77亿元,同比+63.55%,环比-22.77%;实现扣非后归母净利润1.74亿元,同比+292.89% [1] 3) 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为28.28%/18.40%,分别同比+14.88/+9.28pct;第三季度毛利率和净利率分别为31.08%/17.56%,分别同比+18.20/+5.15pct [1] 4) 2024年前三季度公司各项费用率同比增加4.87pct至4.82%,公司管理费用、销售费用同比下降,研发费用同比提升 [1] 投资评级 1) 维持"优于大市"评级 [17] 2) 上调公司2024-2026年盈利预测:预计公司2024-2026年收入分别为40.96/44.26/46.09亿元,归母净利润分别7.31/8.32/9.33亿元,同比增速161.2%/13.8%/12.2% [17] 3) 对应当前股价PE为35.8/31.4/28.0X [17]

报告公司投资评级 三美股份维持"推荐"评级。[9] 报告的核心观点 1) 制冷剂价格持续高涨,公司业绩保持增长。2024年第三季度,公司氟制冷剂价格高位续涨,同环比分别上涨37.1%和2.0%,产销量同环比有所下滑,但整体营收仍保持较好增长。[6] 2) 公司拟加大氟精细化学品和第四代制冷剂建设力度,包括9万吨/年环氧氯丙烷(ECH)、1万吨/年四氟丙烯(HFO-1234yf)、2万吨/年聚偏氟乙烯(PVDF)项目。[7] 3) 供需基本面改善,预计公司2024-2026年有望实现归母净利润7.15、7.91、8.08亿元,对应PE分别为27.6、25.0、24.5倍。[9] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营收30.39亿元,同比增长16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增长135.63%;销售毛利率为28.28%,较2023年同期提升15.86个百分点。[5] 2) 预计2024-2026年公司营业收入分别为4171、4994、5583百万元,归母净利润分别为715、791、808百万元。[8][13] 3) 公司资产负债率较低,2024年预计为10.6%,流动比率和速动比率较高,分别为6.6和5.8。[14] 行业分析 1) 供给端,各工厂年度制冷剂配额余量有限,四季度装置集中检修,整体货源将延续偏紧态势,2025年二代制冷剂配额将进一步削减,行业格局有望再改善。[6] 2) 需求端,国内以旧换新政策促进家电汽车存量置换需求释放,海外东南亚等国家经济上行、家电进口高增,带动我国空调出口表现亮眼。[6]

单位：元 币种：人民币 浙江三美化工股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603379 证券简称：三美股份 浙江三美化工股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|----------------|------------------------------------------|------------------|----------------------------------- ...