三美股份:受益于制冷剂长景气度,提前布局四代制冷剂

报告公司投资评级 三美股份维持"买入-B"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增加16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增加135.63%[2] 2) 部分募集资金投资项目延期,福建东营6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目延期至2025年10月;浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目延期至2025年12月[2] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.23、1.46、1.60,对应PE分别为26.6、22.5、20.4[3] 4) 公司投资建设9万吨/年环氧氯甲烷、1万吨/年四氟丙烯、2万吨/年聚偏氟乙烯项目,有助于完善公司氟化工产业布局,丰富现有产品结构[1] 5) 公司储备了HFO-1234yf的专利,产品处于小试放大阶段,有望受益于制冷剂长景气度[1] 财务数据分析 1) 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增加16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增加135.63%[2] 2) 公司2024-2026年预计EPS分别为1.23、1.46、1.60,对应PE分别为26.6、22.5、20.4[3] 3) 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润复合增长率分别为10.2%、28.4%、19.1%[3][4][5] 4) 公司2022-2026年毛利率预计分别为16.1%、13.4%、29.5%、30.3%、30.2%,净利率预计分别为10.2%、8.4%、18.1%、16.8%、16.8%[4][5] 5) 公司2022-2026年ROE预计分别为8.5%、4.7%、11.6%、12.2%、12.0%[4][5]