报告投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q1 - 3实现营收61.34亿元同增29.35% 归母净利润14.60亿元同增12.91% 扣非归母净利润14.82亿元同增19.42% Q3业绩高增盈利能力环比大幅提升 [3] - 毛利率同比略降费用率同比微增 五期工厂投产臂式产品有望持续放量创新驱动成长持续打造差异化产品欧盟/美国反倾销税率均获较大幅度下调竞争优势明显 [3] - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司营收分别为80.76、97.96、110.24亿元同比增速分别为27.95%、21.30%、12.53% 业绩分别为21.02、25.11、29.59亿元同比增速分别为12.56%、19.47%、17.84% 对应PE估值分别为12.80、10.71、9.09维持买入评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价53.49元总股本/流通股本5.06亿股总市值/流通市值271亿元52周内最高/最低价72.98 / 45.52资产负债率36.9%市盈率14.50第一大股东为许树根 [1] 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收61.34亿元同比增长29.35% 归母净利润14.60亿元同比增长12.91% 扣非归母净利润14.82亿元同比增长19.42% 分季度来看Q1 - 3营收分别为14.52、24.08、22.74亿元同比增速分别为11.53%、34.00%、38.37% 归母净利润分别为3.02、5.22、6.36亿元同比增速分别为 - 5.40%、1.95%、37.72% 单Q3净利率27.97%环比上半年提升6.61pct [3] 财务指标 - 2024Q1 - 3毛利率同比略降1.51pct至36.16% 受海运费上行影响期间费用率同增0.39pct至6.47% 其中销售费用率同减1.84pct至2.24% 管理费用率同增0.21pct至2.32% 财务费用率同增2.22pct至 - 1.04% 研发费用率同减0.20pct至2.94% [3] - 预计2024 - 2026年营收分别为80.76、97.96、110.24亿元同比增速分别为27.95%、21.30%、12.53% 业绩分别为21.02、25.11、29.59亿元同比增速分别为12.56%、19.47%、17.84% 对应PE估值分别为12.80、10.71、9.09 [3][4] - 2023 - 2026年各项财务比率如营业收入增长率、EBITDA、归属母公司净利润增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等呈现不同变化趋势 [6] - 2023A - 2026E各项财务报表数据如利润表中的营业收入、营业成本、税金及附加等以及主要财务比率如偿债能力、营运能力等呈现不同变化趋势 [8] 公司发展 - 五期工厂投产臂式产品有望持续放量募投项目已结项正处于产能爬坡阶段产品具有更高米数、更大载重等特点能丰富产品线增强差异化优势完善产品结构提升技术水平及产能规模 [3] - 创新驱动成长持续打造差异化产品除通用款产品外还有较多差异化产品包括轨道高空车、玻璃吸盘车等能满足不同客户不同应用场景需求将推出更多高端新产品优化产品结构探索新增长引擎 [3] - 欧盟/美国反倾销税率均获较大幅度下调欧盟鼎力关税由初裁的31.3%下调至23.6% 美国反倾销税率由原先的31.54%下调至12.39% 可增厚当前利润空间有利于对冲潜在关税风险持续开拓美国市场 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级[1][4] 报告的核心观点 - 欧盟反倾销终裁税率降至23.6%显著低于国内同行对公司实际出口欧盟产品的订单与盈利水平影响有限一是行业被普征关税情况下涨价为确定性趋势公司可将部分成本向终端客户转嫁二是公司毛利率显著高于同行可承受关税成本上涨能力更强且参照北美行业高关税或成为壁垒公司份额有望提升[2] - 看好公司业绩增长持续性海外臂式放量和并购CMEC增厚业绩海外臂式随客户试用验证通过快速放量支撑业绩增长2024年4月公司基本完成对美国CMEC的收购CMEC为美国本土品牌深耕当地市场多年已具备一定品牌知名度和客户粘性销售团队成熟公司收购CMEC有望在北美市场经营取得更多自主权凭借CMEC的品牌和渠道更快地推广新品拓展市场此外后续北美双反降税同样有望增厚公司利润增强综合竞争力[3] - 拟投资17亿元建设新生产基地新能源高机产能有望进一步扩张当前公司五期工厂正在爬坡以高米数臂式剪叉产品为主规划产值38亿元配合臂式产品海外推广未来3年业绩成长性有保障2024年3月22日公司发布公告拟以自筹资金17亿元投资新建年产2万台新能源高空作业平台项目该项目位于浙江省德清县雷甸镇与现有产能位置近建设周期3年达产后产值约25亿元按单台均价12.5万元计算该项目以剪叉式高机为主该新建项目有望承接五期工厂为公司长期成长提供进一步的支持[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出了2022A - 2026E的营业总收入归母净利润同比EPS - 最新摊薄P/E等数据如2022A - 2026E营业总收入分别为5445百万元6312百万元8299百万元9977百万元11607百万元同比分别为10.24%15.92%31.47%20.23%16.34%[1] 市场数据 - 给出了收盘价一年最低最高价市净率流通A股市值总市值等数据收盘价为53.13元一年最低最高价为44.71/74.45元市净率为2.73倍流通A股市值和总市值为26902.26百万元[6] 三大财务预测表 - 给出了2023A - 2026E的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如2023A流动资产为10140百万元非流动资产为4067百万元营业总收入为6312百万元营业成本为3882百万元经营活动现金流为2227百万元等[11][12]

浙江鼎力机械股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 公司现场接待 电话接待 | | 投资者关系 | □其他场所接待 □公开说明会 | | 活动类别 | □定期报告说明会 □重要公告说明会 | | 参与单位名称 | □其他（） 财通证券、国投证券、中信证券、 UBS 、交银施罗德基金、景顺长城基金、南方基金、 华安基金、大成基金、摩根士丹利、工银瑞信、富国基金、华泰证券、国金证券、高 盛等。 | | 时间 | 2024 年 10 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 浙江鼎力2024Q1-Q3实现营业收入61.34亿元,同比增长29.35%;归母净利润14.60亿元,同比增长12.91% [1] - 海外臂式产品持续放量带动公司业绩加速增长 [2] - 公司已率先实现全系列产品电动化,是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商 [3] 公司投资评级 - 维持公司24-26年净利润预测分别为21.50/25.29/29.42亿元,对应EPS分别为4.25/4.99/5.81元 [4] - 高机市场成长空间广阔,公司产品交付量持续增长,境外市场快速开拓,利润率有望继续提升 [4] 公司经营情况 - 2024Q3公司实现营业收入22.74亿元,同比增长38.37%;归母净利润6.36亿元,同比增长37.72% [1] - 公司加大臂式产品销售力度,尤其是海外市场臂式产品推广顺利,2024H1臂式产品销售收入同比增长57.67% [2] - 2024年1-9月我国高机出口销量7.2万台,同比增长21.3%,公司作为国内高机出口龙头企业有望深度受益 [2] - 公司六期新能源高空作业平台项目总投资17亿元,可年产2万台新能源高空作业平台,深度布局电动化赛道 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,6个月目标价62.54元,对应2024年15倍PE [4] 报告的核心观点 - 公司Q3单季度业绩创历史新高,主要得益于北美市场需求强劲,臂式产品持续放量,海外收入占比进一步加大,同时CMEC并表也有一定积极贡献 [2] - 子公司CMEC并表有望加速公司开拓北美市场,预计在CMEC渠道的助力下,公司有望加速拓展北美市场,抢占更多市场份额 [3] - 公司Q3毛利率和净利率环比显著提升,主要得益于海外市场持续拓展、销售费用率下降以及公允价值变动收益 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为76.86亿元、91.90亿元和109.09亿元,归母净利润分别为21.10亿元、25.20亿元和30.63亿元 [6] - 2024年公司预计每股收益4.17元,市盈率12.5倍 [6] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为38.85%、39.29%和40.04%,销售净利率预计分别为27.46%、27.42%和28.07% [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营收61.34亿元，同比增长29.35%；归母净利润14.60亿元，同比增长12.91%。[6] 2. 期间费用率持续压降,主要由于CMEC完成并表,摊薄公司费用成本。[6] 3. 海外景气度延续,公司持续深化全球发展,海外收入占比60.8%。[7] 4. 臂式产品推广顺利,成为业绩增长主要动力,2024上半年臂式产品收入同比增长57.67%,占总收入48.57%。[7] 5. 公司重视科研技术创新,拥有280项专利,是国家知识产权优势企业。[8] 6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.06/25.54/29.39亿元,EPS对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍。[9] 财务数据总结 1. 公司2024年前三季度实现营收61.34亿元,同比增长29.35%;归母净利润14.60亿元,同比增长12.91%。[6] 2. 公司2024年前三季度毛利率和净利率分别为36.16%和23.83%。[6] 3. 公司预计2024-2026年营业总收入分别为8,083.34/9,434.16/10,463.93百万元,同比增长率分别为28.06%/16.71%/10.92%。[9] 4. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2,106.20/2,553.88/2,939.47百万元,同比增长率分别为12.80%/21.26%/15.10%。[9] 5. 公司预计2024-2026年EPS分别为4.16/5.04/5.81元,对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍。[9]

报告投资评级 - 浙江鼎力的投资评级为“买入（维持）”[3][7] 报告的核心观点 - 2024年国内高空作业车行业景气度不及预期但海外市场需求旺盛，预计浙江鼎力2024 - 2026年营收分别为77.32/92.80/108.46亿元，归母净利润分别为21.31/25.42/31.08亿元，CAGR为18.52%，EPS分别为4.21/5.02/6.14元/股，考虑到公司持续推广海外业务等因素维持“买入”评级[2][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年1 - 3月公司实现营收61.34亿元，同比增长29.35%；归母净利润14.60亿元，同比增长12.91%；2024年3月实现营收22.74亿元，同比增长38.37%，归母净利润6.36亿元，同比增长37.72%[5] - 2024年1 - 3月公司毛利率/净利率分别为36.16%/23.83%，同比分别为 - 1.51/ - 3.45pcts；2024Q3公司毛利率/净利率分别为37.6%/28.01%，同比分别为 - 6.23/ - 0.09pcts；2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.55%/2.4%/2.72%/ - 1.59%，同比分别为 - 3.29/+0.93/+0.39/ - 5.36pcts[7] - 给出了浙江鼎力2022 - 2026年的财务预测数据，包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润等众多财务指标[8][11] 业务发展相关 - 公司臂式高空作业车持续放量，2024年上半年臂式产品销售收入同比增长57.67%，占主营业务收入比例达48.57%，已超剪叉收入，目前臂式毛利率低于剪叉式，未来随着项目达产成本有改善空间[5] - 公司海外业务持续向好，2024年上半年海外市场各区域上涨，原因包括产品型谱全、新品储备多、除成熟市场更替需求外新兴市场发展势头不错、海外渠道建设逐步完善等[5] - 公司Q3毛利率下滑明显主要因臂式产品持续放量且其毛利率低于剪叉式，净利率相对稳定主要因销售费用率和财务费用率下降[7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩快速增长，海外臂式放量 - 2024年前三季度公司实现营业总收入61.3亿元，同比增长30%，归母净利润14.6亿元，同比增长13%，扣非归母净利润14.8亿元，同比增长19%。单Q3公司实现营业总收入23亿元，同比增长38%，归母净利润6.4亿元，同比增长38%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增长45%。[2] - 公司业绩高增,主要系(1)海外市场拓展顺利,高端臂式放量,CMEC并购增厚业绩,(2)去年Q3有汇兑损失,剔除该影响,Q3公司归母净利润同比增长约18%。[2] CMEC并表影响逐步消除,毛利率环比修复 - 2024年Q3公司销售毛利率37.6%,同比下降4.8pct,环比提升5.8pct,销售净利率28.0%,同比下降0.1pct,环比提升6.3pct。[3] - 公司毛利率同、环比变化较大,主要系2024年5月1日起,CMEC由联营企业转为控股子公司,相关交易出现合并抵消。CMEC在Q2销售的产品以前期库存或其自有产品为主,毛利率相对较低,因此Q2来自北美的并表毛利率有所下降。Q3该因素逐步消除,毛利率环比修复。[3] 拟投资17亿元建设新生产基地,新能源高机产能有望进一步扩张 - 公司五期工厂正在爬坡,以高米数臂式/剪叉产品为主,规划产值38亿元,配合臂式产品海外推广,未来3年业绩成长性有保障。[4] - 公司拟以自筹资金17亿元投资新建年产2万台新能源高空作业平台项目,该项目位于浙江省德清县雷甸镇,与现有产能位置近,建设周期3年,达产后产值约25亿元。[4] - 该新建项目有望承接五期工厂,为公司长期成长提供进一步的支持。[4] 财务数据总结 营收和利润持续高增长 - 2024年前三季度公司实现营业总收入61.3亿元,同比增长30%。[2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润14.6亿元,同比增长13%。[2] - 单Q3公司实现营业总收入23亿元,同比增长38%,归母净利润6.4亿元,同比增长38%。[2] 毛利率和净利率有所下滑 - 2024年Q3公司销售毛利率37.6%,同比下降4.8pct。[3] - 2024年Q3公司销售净利率28.0%,同比下降0.1pct。[3] 期间费用率大幅下降 - 2024年Q3公司期间费用率6.1%,同比下降4.6pct,主要系合并CMEC增厚收入摊薄费用。[3] 财务预测 - 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为22/26/30亿元,当前市值对应PE为11/9/8倍。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩快速增长,海外臂式放量 - 2024年前三季度公司实现营业总收入61.3亿元,同比增长30%,归母净利润14.6亿元,同比增长13% [2] - 单Q3公司实现营业总收入23亿元,同比增长38%,归母净利润6.4亿元,同比增长38% [2] - 公司业绩高增,主要系(1)海外市场拓展顺利,高端臂式放量,(2)去年Q3有汇兑损失,剔除该影响,Q3公司归母净利润同比增长约18% [2] CMEC并表影响逐步消除,毛利率环比修复 - 2024年Q3公司销售毛利率37.6%,同比下降4.8pct,环比提升5.8pct,销售净利率28.0%,同比下降0.1pct,环比提升6.3pct [3] - 公司毛利率同、环比变化较大,主要系CMEC由联营企业转为控股子公司,相关交易出现合并抵消,CMEC在Q2销售的产品以前期库存或其自有产品为主,毛利率相对较低,Q3该因素逐步消除,毛利率环比修复 [3] - 2024年Q3公司期间费用率6.1%,同比-4.6pct,主要系合并CMEC增厚收入摊薄费用 [3] 拟投资17亿元建设新生产基地,新能源高机产能有望进一步扩张 - 公司拟以自筹资金17亿元投资新建年产2万台新能源高空作业平台项目,建设周期3年,达产后产值约25亿元 [4] - 该新建项目有望承接五期工厂,为公司长期成长提供进一步的支持 [4] 盈利预测与投资评级 - 出于谨慎性考虑,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为22/26/30亿元,当前市值对应PE为11/9/8倍,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收61.3亿元,同比增长29.4%;归母净利润14.6亿元,同比增长12.9% [1] - 公司受益于全球化销售布局,持续发力海外市场,三季度取得亮眼表现,归母净利润创历史单季度新高 [1] - 国内需求承压,北美高景气延续,公司在北美市场持续受益 [1] - 公司持续加大研发投入,在多年技术积累和研发投入的带动下,拥有多个领先于行业的技术储备 [1] - 公司是业内首家实现高米数臂式产品能以整机形态进入集装箱的企业,可有效降低运输成本,提高装运效率,缩短设备交货期,提升客户满意度 [1] - 公司推出多款适应欧美高端市场使用需求和场景的产品,有效保障了公司海外的高速增长 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为81.3、93.8、104.4亿元,同比增长28.8%、15.4%、11.3% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为21.3、26.4、30.4亿元,同比增长14.0%、24.0%、15.3% [3] - 2024-2026年EPS预计分别为4.2、5.2、6.0元 [3] - 2025年市盈率预计为9倍,市净率预计为1.9倍 [3]