报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩快速增长，海外臂式放量 - 2024年前三季度公司实现营业总收入61.3亿元，同比增长30%，归母净利润14.6亿元，同比增长13%，扣非归母净利润14.8亿元，同比增长19%。单Q3公司实现营业总收入23亿元，同比增长38%，归母净利润6.4亿元，同比增长38%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增长45%。[2] - 公司业绩高增,主要系(1)海外市场拓展顺利,高端臂式放量,CMEC并购增厚业绩,(2)去年Q3有汇兑损失,剔除该影响,Q3公司归母净利润同比增长约18%。[2] CMEC并表影响逐步消除,毛利率环比修复 - 2024年Q3公司销售毛利率37.6%,同比下降4.8pct,环比提升5.8pct,销售净利率28.0%,同比下降0.1pct,环比提升6.3pct。[3] - 公司毛利率同、环比变化较大,主要系2024年5月1日起,CMEC由联营企业转为控股子公司,相关交易出现合并抵消。CMEC在Q2销售的产品以前期库存或其自有产品为主,毛利率相对较低,因此Q2来自北美的并表毛利率有所下降。Q3该因素逐步消除,毛利率环比修复。[3] 拟投资17亿元建设新生产基地,新能源高机产能有望进一步扩张 - 公司五期工厂正在爬坡,以高米数臂式/剪叉产品为主,规划产值38亿元,配合臂式产品海外推广,未来3年业绩成长性有保障。[4] - 公司拟以自筹资金17亿元投资新建年产2万台新能源高空作业平台项目,该项目位于浙江省德清县雷甸镇,与现有产能位置近,建设周期3年,达产后产值约25亿元。[4] - 该新建项目有望承接五期工厂,为公司长期成长提供进一步的支持。[4] 财务数据总结 营收和利润持续高增长 - 2024年前三季度公司实现营业总收入61.3亿元,同比增长30%。[2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润14.6亿元,同比增长13%。[2] - 单Q3公司实现营业总收入23亿元,同比增长38%,归母净利润6.4亿元,同比增长38%。[2] 毛利率和净利率有所下滑 - 2024年Q3公司销售毛利率37.6%,同比下降4.8pct。[3] - 2024年Q3公司销售净利率28.0%,同比下降0.1pct。[3] 期间费用率大幅下降 - 2024年Q3公司期间费用率6.1%,同比下降4.6pct,主要系合并CMEC增厚收入摊薄费用。[3] 财务预测 - 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为22/26/30亿元,当前市值对应PE为11/9/8倍。[4]