报告公司投资评级 - 报告给予浙江鼎力"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司海外市场拓展顺利,连续两个季度实现30%以上收入增长 [1] - 子公司CMEC并表,打开美国市场长期成长空间 [1] - 北美高毛利市场放量,助力公司2024Q3盈利能力环比明显提升 [1] 公司业绩分析 - 2024年前三季度实现营业收入61.34亿元,同比增长29.35%;实现归母净利润14.60亿元,同比增长12.91% [1] - 2024Q3单季度实现营业收入22.74亿元,同比增长38.37%,环比增长-5.54%;实现归母净利润6.36亿元,同比增长37.72%,环比增长21.81% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入为77.81/97.52/115.65亿元,归母净利润为22.60/27.29/32.58亿元 [1] 盈利能力分析 - 2024Q3单季度公司实现毛利率37.6%,净利率28.01%,利润率环比明显改善 [1] - 公司海外收入占比超65%,电动化产品比例持续提升,CMEC并表增厚盈利能力 [1] - 预计2024-2026年公司PE为11/9/8X [1]

报告公司投资评级 浙江鼎力被评为"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度业绩同比增长38%,营收和净利润均超预期。[1] 2) 公司高空作业平台出口持续增长,2024年1-9月累计出口增长21.3%。[3] 3) 预计公司2024-2026年收入和净利润复合增长率分别为17%和20%,具有较高的成长性。[4] 4) 公司作为全球高空作业平台领先制造商,技术实力强劲,产品结构持续优化,受益于海外市场高景气,品牌在海外的认可度不断提升,具备估值性价比。[4] 财务数据总结 1) 2024年1-3季度,公司实现营业收入61.34亿元,同比增长29.35%;归母净利润14.60亿元,同比增长12.91%。[1] 2) 2024年第三季度单季,公司营业收入22.74亿元,同比增长38.37%;归母净利润6.36亿元,同比增长37.72%。[1] 3) 2024年1-3季度,公司毛利率为36.2%,同比下降1.51个百分点;净利率为23.8%,同比下降3.45个百分点。[2] 4) 2024年第三季度单季,公司毛利率为37.6%,同比下降6.23个百分点,但环比提升5.79个百分点;净利率为28.0%,同比下降0.09个百分点,环比提升6.3个百分点。[2] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为80.23、97.04、110.23亿元,归母净利润分别为20.83、25.08、30.01亿元,EPS分别为4.1、5.0、5.9元。[4][8][9][10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价75元,对应2024年18倍市盈率,较历史平均31倍折价1个标准差 [3] 报告的核心观点 公司业绩 - 2024年第三季度净利润同比增长38%,超预期 [1] - 收入增长38%抵消了毛利率下降4.8个百分点 [1] - 净利润增长得益于汇兑收益的增加 [1] 海外市场 - 美国市场仍是最有前景的市场 [1] - 美国和欧盟反倾销调查结果有望在未来1-2个月内出炉,有助于消除不确定性 [1] - 2024年美国销售收入目标不变,为50亿美元(约35亿元人民币) [1] - 2024年海外销售占比有望超过国内,其中高空作业车销量目标6000台,其中2000台来自美国 [1][2] 产品策略 - 在欧洲市场,公司将通过差异化产品提高定价能力,部分转嫁反倾销税 [1] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年第三季度收入同比增长38.4%,毛利率下降4.8个百分点至37.6% [5] - 净利润同比增长37.7%至6.36亿元 [5] 海外市场 - 美国市场仍是最有前景的市场,2024年美国销售收入目标不变,为50亿美元(约35亿元人民币) [1][2] - 2024年海外销售占比有望超过国内,其中高空作业车销量目标6000台,其中2000台来自美国 [1][2] - 在欧洲市场,公司将通过差异化产品提高定价能力,部分转嫁反倾销税 [1] 财务数据 - 2024年营收预计增长19.9%至75.69亿元,净利润增长12.7%至21.05亿元 [2] - 2024年毛利率预计为38%,较2023年下降0.5个百分点 [6] - 2024年研发费用占比预计为3.4%,较2023年上升0.3个百分点 [5] - 公司财务状况良好,2024年净负债率为-30.7% [2]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为22.74亿元，同比增长38.37%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为61.34亿元，同比增长29.35%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.36亿元，同比增长37.72%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.60亿元，同比增长12.91%[2,3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.20亿元，同比增长45.26%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.82亿元，同比增长19.42%[2,3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.25元，同比增长37.36%[2,3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.88元，同比增长12.94%[2,3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为6.68%，同比增加0.86个百分点[2,3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度货币资金为50.22亿元，较上年末增加14.2%[9] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为1.41亿元，较上年末下降21.1%[9] - 公司2024年第三季度应收账款为27.23亿元，较上年末增加14.8%[9] - 公司2024年第三季度存货为23.08亿元，较上年末增加20.1%[9] - 公司2024年第三季度一年内到期的非流动资产为11.88亿元，较上年末增加6.3%[9] - 公司2024年第三季度长期应收款为8.44亿元，较上年末下降4.4%[9] - 公司2024年第三季度固定资产为17.87亿元，较上年末增加10.8%[9] - 公司2024年第三季度无形资产为7.13亿元，较上年末增加83.3%[9] - 公司2024年第三季度商誉为1.38亿元[9] - 公司2024年第三季度递延所得税资产为0.75亿元，较上年末大幅增加[9] - 2024年9月30日流动负债合计为46.19亿元人民币，较上年末减少4.1%[11] - 2024年9月30日非流动负债合计为8.11亿元人民币，较上年末增加0.5%[11] - 2024年9月30日资产总额为152.88亿元人民币，较上年末增加7.6%[11] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.67亿元，同比下降4.97%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为64.09亿元[16] - 2024年前三季度收到的税费返还为2.33亿元[17] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为39.06亿元[17] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.40亿元[17] - 2024年前三季度支付的各项税费为8.97亿元[17] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为14.06亿元[17] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.63亿元[17] - 2024年前三季度取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为2.61亿元[17] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为4.65亿元[17] 其他财务指标 - 2024年前三季度研发费用为1.80亿元人民币，同比增长21.0%[13] - 2024年前三季度财务费用为-6,360万元人民币，同比减少58.8%[13] - 2024年前三季度公允价值变动损失为1.10亿元人民币[14] - 2024年前三季度信用减值损失为1,225万元人民币[14] - 2024年前三季度营业外收入为410.9万元人民币，同比增长577.6%[14]

会议主要讨论的核心内容 行业需求分析 - 全球高端作业平台销售规模约104亿美元(737亿人民币) [1] - 全球高端作业平台保有量约223万台,其中北美占43%、亚太占30%、欧洲非洲中东占20%、拉丁美洲占小个位数 [2][3] - 下游应用以建筑行业为主(占60%),其他包括电信、交通物流等 [3] - 美国和欧洲是最大市场,美国高端作业平台租赁收入约150亿元、欧洲约37亿元 [3][4] - 美国和欧洲存量更新需求占比较高,分别为66%和76% [4] 行业供给分析 - 行业前3大企业JLG、Genie和徐工鼎立市占率合计约40% [7][8] - 国内前5大企业市占率约27.9%,在全球前40名中占比约20% [7] - 国内主要租赁商上海弘芯、花铁应急、南京政统联合市占率合计60% [9] - 全球主要租赁商联合租赁和阳光地带市占率合计25% [9] 公司产品布局 - 产品包括剪叉式、曲臂式、登高式等,涵盖电动、柴油、混合动力 [13][14] - 公司币市产品占比提升,电动产品占比已达70%以上 [14] - 公司检查、币市和B式产品毛利率分别为31%、40%和43% [15] 公司竞争优势 - 自动化智能制造,成本控制优势 [17][18][19] - 模块化设计,二次投入成本较低 [19] - 海外布局完善,欧美市场占比较高 [23][24] 公司发展战略 - 持续扩大产能,近年投产多个新项目 [20][21][22] - 布局后市场,包括维保、融资租赁、再制造等 [22][23] - 预计未来3年收入和利润将保持中高单位数增长 [25][26]

浙江鼎力机械股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |-----------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 报告给予浙江鼎力"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 积极前瞻性布局,电动化助力产品竞争力提升 公司积极推进全球化战略,通过股权合作、建立分/子公司等方式拓宽海外销售渠道。公司已率先于业内完成全系列产品电动化,是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商,也是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。电动化有利于公司在叉车领域实现弯道超车,同时也帮助租赁商减少燃料使用,降低设备维护及运营成本。[2][3] 积极布局海外市场,CMEC并表拓展北美销售渠道 公司通过收购CMEC 49.697%股权,CMEC成为公司并表子公司。CMEC此前为公司在北美市场参股的销售渠道,收购后公司拟在北美市场继续采用CMEC公司旗下MEC品牌,保持CMEC现有研发、销售、运营等团队稳健拓展北美市场。预计在CMEC渠道的助力下,公司有望加速布局北美市场,抢占更多市场份额。[3] 期间费用管控较好,盈利能力持续提升 2024年H1公司整体毛利率为35.3%,同比提升0.9个百分点,盈利能力持续提升。公司期间费用率为6.69%,期间费用率上升主要系财务费用率大幅增加,由2023年同期的-6.98%增加至-0.71%,主要系报告期内因汇率波动产生汇兑损失0.4亿元。总体来看,公司费用率管控较好。同时公司募投项目"年产4,000台大型智能高位高空平台项目"已结项,目前正处于产能爬坡阶段,受益于规模效应,预计后续盈利能力将进一步提升。[4] 盈利预测 预计公司2024-2026年收入分别为75.49、90.70、105.35亿元,EPS分别为4.19、5.07、5.93元,当前股价对应PE分别为12.2、10.1、8.6倍。[5]

公司经营情况 - 2024年上半年公司海外市场各个区域呈现上涨趋势,主要原因包括产品型谱齐全、新品储备较多、满足不同市场客户需求,以及公司海外渠道建设逐步完善[1] - 国内市场竞争激烈,短期承压,长期向好[1] - 2024年上半年公司营业收入同比增长24.56%,但净利润同比下滑0.88%,主要受汇率波动影响,以及非同一控制下企业合并和销售费用增加等因素影响[1] 产品销售情况 - 2024年上半年,公司臂式产品销售收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57%,已超过剪叉收入[2] - 臂式产品毛利率仍低于剪叉式,未来随着五期项目爬坡达产,规模效应逐步释放,成本仍有进一步改善空间,但也需关注汇率、海运费成本、原材料等外部因素[2] 研发及产品规划 - 公司将继续推动产品结构优化,提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售[2] - 公司全系列臂式产品提供电动、柴动及混动三种动力源选择,电动化率约70%左右,剪叉和桅柱式产品电动化率接近100%[2] - 公司推出的无油全电环保型剪叉系列产品具有低能耗、更安全、易维保、更舒适、更环保等优势,获海外客户好评[2] 经营策略 - 公司将积极加大海外市场销售力度,拓宽海外销售渠道[2] - 在保证质量的前提下进一步管控成本,继续加强工艺流程、品控要求、智能制造等方面工作,提高运营质量和效率[2]

报告公司投资评级 - 报告维持浙江鼎力"买入-A"的投资评级,12个月目标价为57.24元 [1] 报告的核心观点 1. 收入稳步增长,并表CMEC公司强化全球竞争力 - 公司2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [2] - 5月并表美国CMEC公司增厚了公司的报表收入 [2] 2. 臂式产品持续放量,成为公司成长主动力 - 2024H1公司臂式产品收入同比增长57.67%,占比48.57% [2] - 臂式电动化产品销量同比增长38.87% [2] 3. 深化拓展海外市场,通过并购CMEC增强北美市场开拓能力 - 公司通过股权合作、建立分/子公司等方式进一步拓宽海外销售渠道 [2] - 公司实现对CMEC的股份收购与并表,增强了公司在北美市场的竞争力 [2] 4. 经营效率保持稳健,毛利率和净利率均有所提升 - 2024年上半年公司毛利率35.3%,同比增加0.9个百分点 [3] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇兑损益影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 收入情况 - 公司2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [2] - 5月并表美国CMEC公司增厚了公司的报表收入 [2] - 臂式产品持续放量,成为公司成长主动力,2024H1收入同比增长57.67% [2] - 臂式电动化产品销量同比增长38.87% [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率35.3%,同比增加0.9个百分点 [3] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇兑损益影响 [3] - 费用管控相对稳定,销售、管理、研发费用率都有所下降 [3] - CMEC上半年净利率为9.7%,并表对公司净利率也造成一定影响 [3] 海外市场拓展 - 公司通过股权合作、建立分/子公司等方式进一步拓宽海外销售渠道 [2] - 公司实现对CMEC的股份收购与并表,增强了公司在北美市场的竞争力 [2]

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