一、涉及公司 浙江隆泰，一家做家电绝缘和防火材料供应起家，后切入汽车领域且在云母隔热绝缘材料等方面具有全球竞争力的公司[7]。 二、核心观点及论据 （一）云母材料相关 1. **市场增长前景好** - 云母材料在电动车领域因安全性要求提升，其渗透率、市场空间和规模将快速增长。随着未来安全性要求提高，云母的机械性能、隔热和绝缘性能使其市场会持续快速增长[3]。 2. **公司在云母材料业务的优势** - **客户结构佳且订单充足**：公司以欧美系车厂为主，如大众、北美大客户等，客户账款高、供应比例不错，在手订单接近百亿，未来几年收入和利润将快速释放，外资厂对供应链友好[4]。 - **竞争格局优**：国内第一家做新能源云母材料，在特斯拉的份额从去年30%提升到今年40%左右，原来的竞争者瑞士丰罗和韩国隋口，瑞士丰罗产线卖给国内公司，国内其他竞争对手如平安电公司、天谷份等擅长线缆防护，未参与早期研发，未来两年难以获取份额。云母行业竞争者少，公司占据优先地位，毛利率还在上升[19][20]。 - **产能规划合理**：当前云母产能受限且满产，正在扩产，在湖南、越南、墨西哥、泰国布局产能，按目前产能规划，未来三年云母业务收入增速在30%以上[24]。 （二）非云母材料相关 1. **业务发展潜力大** - 非云母的高分子氢氧化材料在2024年产品和订单、客户层面有大突破，在汽车上是重要领域，生产化后操控性好、能耗低，是未来两三年重要的收入增量，盈利能力可能比云母材料强，若发展好会提升公司整体盈利能力[5]。 - 非云母氢氧化材料今年Q2开始量产，预计今年贡献15%左右收入，明年翻倍；还有非氢氧化产品明年Q2在特斯拉量产，其单车价值量高，到明年单车价值量相比2023年翻两倍[11]。 - 非云母产品在特斯拉的改款车型上会全部使用，随着特斯拉3万改款推进，明年国内改款上来后用量会大增，并且也在向宝马推广，宝马基本确定会用[25]。 - 明年Q2还有新产品在特斯拉CC系统上亮相，所有车型都会使用，价格在不同车型有所差异，最便宜的车型上400元，贵的如Scenic可能2000多[26]。 （三）公司整体情况 1. **盈利能力强** - 车用产品毛利率过去三四年在40%左右，整个公司经营率在20%左右，在制造业中盈利能力较高[10]。 - 规模经济率在2021年国内强制标准出台后稳定在20%左右且有逐步抬升趋势，随着产品项目落地和量产，毛利和净利趋势提升[13][14]。 2. **产品拓展能力强** - 从家电领域切入汽车领域，从云母材料延展到非云母材料，从车端延伸到人形机器人和飞行汽车领域且取得实质性进展[10]。 3. **估值与投资建议** - 仅考虑现有量产产品，今年利润可能2.4亿，明年保守估计3.5亿，未来三年收入和利润增速可达40%，明年给到30亿估值不贵，市值至少有100亿以上空间，当前还有50%以上空间，是很好的入手时机[30]。 4. **客户结构与收益结构** - 公司80%业务为汽车业务，汽车业务中80%直接给主机厂做，客户包括特斯拉和全球八大主机厂，剩下20%左右供明德，公司持有明德6%股份。在特斯拉的产权收益为20% - 30%，大众15% - 20%，沃尔沃10%左右，宝马10% - 15%，收益结构相对分散，未来新产品在特斯拉先上量会使收入结构有变化[9][31]。 三、其他重要内容 1. **公司管理层情况** - 实控人为葛太郎夫妇，佔40%股份，有几个联合创始人，公司有职业经理人传统，上一任董事长唐安妮是材料学博士，现任董事长郑明敏是材料学硕士，都是材料学领域专家[13]。 2. **云母材料的应用与市场规模** - 云母材料80%用于车端锂电池的热尘防护，15%用于车端限速绝缘，5%用于其他领域如自动驾驶系统等。在国内2021年强制标准出台后，国内渗透率上升更快，国外几大厂商全球平台渗透率较低但也在快速提升。在带电量大的车以及飞机（600续航以上）基本都已运用，在三元锂电池运用更多。云母供给充足、价格稳定，当前新能源云母市场规模约200亿且处于快速增长中，未来三年行业增长率可达40%左右[14][17][18]。 3. **云母材料与其他材料对比** - 在电池热湿控防护方面，云母材料主要用于模组和整包层级，防护涉及多种材料选择，气凝胶用于电芯边绝缘和热成防护，隔热泡棉用于低端或带电量不大的车型，陶瓷化硅因不够轻、机械性能不如云母等原因，云母在绝缘性能、机械性能和价格综合考量下性价比最高，成为当前主流电池绝缘防护改革方向[15][16]。 4. **公司做非云母材料的原因** - 公司兄弟公司龙泰科技上市前有业务交集，做赖温蒟蒻材料，有一定技术积累。与特斯拉合作模式是特斯拉将很多前沿早期研发交给公司，项目周期三四年，非云母材料相当于特斯拉给的命题作文，研发通过后特斯拉准许全部力量给公司[32]。 5. **公司在人形机器人和飞行汽车领域的进展** - 产品在波士顿动力的人形机器人已定点，在Optimus很重要，做线束端绝缘和外骨骼肌肤轻量化线，非云母产品单体价钱目前很高，量产以后预计单体价值量在500 - 1000元。在亚马逊飞行器的飞行汽车领域已定点，做电池轻量化和整体绝缘隔热方案，未来两三年预计有较大突破，这两块领域带来的估值空间相当大[28][29]。

公司和行业概述 公司概况 [1][2][3] - 浙江融泰是一家高端材料的平台型公司 - 主要业务包括: 1. 传统主业 - 云母的隔热和绝缘材料 2. 拓展了非云母的高分子轻量化新材料 3. 利用在汽车供应链的积累,拓展到新领域如机器人、低空飞行器等 行业动态 [4][8][9] - 随着新能源汽车的发展,对隔热绝缘材料的安全性要求越来越高 - 汽车供应链对材料供应商的认证和制造能力要求很高,需要大规模量产、低成本高质量 - 机器人等新兴领域对轻量化材料也有很大需求,与汽车行业存在一些共通的底层技术 公司核心优势 传统主业优势 [4][5][6] - 云母材料在隔热、绝缘等性能方面优秀,公司较早切入供应链 - 公司在行业内有较高的毛利水平和市场地位 - 公司拥有较强的先发优势和行业经验积累 新材料拓展优势 [7][9][10] - 公司在云母材料基础上,开发了非云母的高分子轻量化新材料 - 这些新材料在汽车、机器人等领域都有广阔的应用前景 - 公司可以利用在汽车供应链的积累,向新兴领域拓展 未来发展前景 业绩和估值 [6][10] - 公司未来2-3年营收和利润增速有望超过40% - 当前估值仍有较大提升空间,约20倍左右 新兴领域拓展 [7][8][9] - 公司新材料在汽车、机器人、低空飞行器等领域有广阔应用前景 - 公司可以利用在汽车供应链的积累,向新兴领域进行拓展 综上所述,浙江融泰作为一家高端材料平台型公司,在传统主业和新材料拓展方面都具有明显优势,未来业绩和估值都有较大提升空间,值得关注和推荐。[10][11]

公司和行业概述 公司概况 [1] - 公司名称:浙江先通 - 成立时间:1994年开始专业制造密封条 - 上市时间:2016年12月30日 - 控股股东:台北市政府 - 公司在密封条行业深耕30年,获得多项荣誉,包括浙江省专利特权企业、隐形冠军等 公司主营业务 [1][2] - 主要产品为汽车密封条,应用于四门两盖、前后挡风玻璃、天窗等部位 - 密封条具有减震、隔水、隔音等功能,不仅是外观件,也是重要的功能件 公司经营情况 [2][3][4] - 2022年前三季度实现营业收入8.42亿元,同比增长14.61% - 2022年前三季度实现净利润1.29亿元,同比增长33.24% - 上半年增速较快,接近70%,下半年增速有所放缓,主要受汽车厂规则变化影响 - 研发费用有所提升,主要用于新项目开发,如吉利SMART全程密封条、吉利领克E371等 公司未来发展 [3][4][5] - 营收持续增长,得益于国产替代加速、合资客户利润增长、新能源车型订单增加 - 产线智能化数字化升级,产能将达25亿 - 控股股东台州科创集团提供资本支持,可能通过并购开拓新发展 - 无边框密封条订单大幅增加,新能源车型占比将大幅提升 总的来说,公司在密封条行业深耕多年,积累了客户资源、成本控制、模具开发等优势,在行业内保持领先地位。未来公司将持续通过产品创新、产线升级、资本运作等方式,进一步做大做强汽车密封条业务。

会议主要讨论的核心内容 行业需求分析 - 全球高端作业平台销售规模约104亿美元(737亿人民币) [1] - 全球高端作业平台保有量约223万台,其中北美占43%、亚太占30%、欧洲非洲中东占20%、拉丁美洲占小个位数 [2][3] - 下游应用以建筑行业为主(占60%),其他包括电信、交通物流等 [3] - 美国和欧洲是最大市场,美国高端作业平台租赁收入约150亿元、欧洲约37亿元 [3][4] - 美国和欧洲存量更新需求占比较高,分别为66%和76% [4] 行业供给分析 - 行业前3大企业JLG、Genie和徐工鼎立市占率合计约40% [7][8] - 国内前5大企业市占率约27.9%,在全球前40名中占比约20% [7] - 国内主要租赁商上海弘芯、花铁应急、南京政统联合市占率合计60% [9] - 全球主要租赁商联合租赁和阳光地带市占率合计25% [9] 公司产品布局 - 产品包括剪叉式、曲臂式、登高式等,涵盖电动、柴油、混合动力 [13][14] - 公司币市产品占比提升,电动产品占比已达70%以上 [14] - 公司检查、币市和B式产品毛利率分别为31%、40%和43% [15] 公司竞争优势 - 自动化智能制造,成本控制优势 [17][18][19] - 模块化设计,二次投入成本较低 [19] - 海外布局完善,欧美市场占比较高 [23][24] 公司发展战略 - 持续扩大产能,近年投产多个新项目 [20][21][22] - 布局后市场,包括维保、融资租赁、再制造等 [22][23] - 预计未来3年收入和利润将保持中高单位数增长 [25][26]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 宁波舟山港的提能升级内涵 1. 宁波舟山港正在进行"三大转型"[13][14][23][24][29][30][31] - 从"装卸港"向"物流港"转型 - 从"集散港"向"贸易港"转型 - 从"产业港"向"服务港"转型 宁波舟山港提能升级的基石 1. 将提升港口生产规模作为首要任务[37][38][39][40][41][42] - 货物吞吐量连续15年位居全球第一 - 集装箱吞吐量位居全球第三 - 成为全球首个拥有双"千万箱级"单体集装箱码头的港口 2. 将港口基础设施和集疏运体系作为一流强港建设的硬件支撑[42][43][44] - 拓展沿江（河）沿路腹地，内陆无水港增至36个 - 开通海铁联运班列26条，业务覆盖全国16个省、65个地级市 - 建设"四港"智慧物流云平台，服务企业超2万家 3. 将航运服务板块作为做强软实力的关键领域[44][45] - 宁波远洋成功实现"A＋A"分拆上市，运力排名升至全球第24位 - 浙江拍船网船舶交易量国内第一，并积极拓展海外业务 - 东海保险、通商银行等成为航运金融服务主体 4. 将改革创新和智慧绿色作为高质量发展的原生动力[47] - 深化一体化2.0改革，推进企业板块化整合 - 打造"港口大脑"为核心的"1+N"智慧产品矩阵 - 全面推进绿色低碳化，加快"风光氢储"等低碳码头建设 宁波舟山港提能升级的目标 1. 构筑更加发达的物流链[50][51][52][53][54][55][56][57][58] - 深化港航合作和友好港合作机制 - 完善沿海、沿铁路、沿江河"三沿"节点布局 - 整合陆上物流，发展全程物流 - 迭代升级"四港"联动平台，联动打造"智序港城"平台 2. 构筑更加完善的贸易链[60][61][62][63][64] - 打造大宗商品交易中心 - 建立亚太铁矿石分销中心 - 打造油品储运贸易中心 - 创建船舶交易中心 3. 构筑更加高端的服务链[65][66] - 做强传统航运服务业务 - 加快高端航运服务发展 - 做大船供服务、做深航运金融、做优航交平台