公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 浙江鼎力是国内高空作业平台龙头企业,产品设计理念领先,获得国内外客户广泛认可,业务覆盖全球80多个国家和地区 [1][9] - 公司股权结构稳定且集中,第一大股东持股50.12% [10][11] - 公司产品谱系齐全,包括臂式、剪叉式和桅柱式三大系列,可选燃油、纯电动和混动 [12][13][14] 行业发展 - 高空作业平台行业发展与当地经济水平密切相关,国内市场空间可期 [19][25][26][31][32] - 国外高空作业平台市场以存量更新为主,欧美市场成熟,亚洲市场以中国为主 [19][20][21][22][23][24] - 国内高空作业平台市场以新增需求为主,行业集中度有待提高 [27][28][29][30] 公司竞争优势 - 公司采用模块化设计,打造"未来工厂"提升生产效率 [33][34][35][36] - 公司重视研发投入,引领行业电动化趋势 [37][38] - 公司盈利能力和费用控制优秀,积极回报股东 [39][40][41][42] - 公司全球化战略推进顺利,海外收入占比达60%以上 [43][44][45][46] - 公司"双反"税率低于同行,积极应对相关风险 [21][61] 未来发展 - 公司扩产项目逐步投产,未来营收有望超百亿 [61][62][63] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.60/25.44/29.73亿元 [64][65][66][67][68] 风险提示 - "双反"调查风险 [69] - 原材料价格波动风险 [69] - 国际贸易风险 [69] - 行业竞争加剧风险 [69]

公司概况 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家专注于高空作业平台研发、生产和销售的企业[1] - 公司拥有臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多个规格产品[3] - 公司产品出口至全球80多个国家和地区，已通过多项国际认证[3] - 公司拥有海外研发中心及中国企业研究院，目前持有专利265项，其中发明专利120项，海外专利81项[3] 生产能力 - 公司可实现7分钟下线一台剪叉高空作业平台，半小时下线一台臂式高空作业平台[2] - 公司五期新产线尚处于爬坡阶段，逐步释放产能，其余产线均为满产状态[2] 市场需求 - 高空作业平台产品下游应用领域广泛，可覆盖建筑工程、建筑物装饰与维护、仓储物流、石油化工、船舶生产与维护等场景[2] - 成熟市场设备保有量大，产品结构完善，更新替换需求稳定[2] - 中国市场起步较晚，正处于成长期，人均保有量低但增速较快，主要为新增需求[2] - 新兴市场规模较小，但近年来增速较快，已成为全球高空作业平台的新增长区域[2] 海外市场竞争优势 - 公司深耕海外市场多年，了解不同国家法规要求及产品需求[3] - 公司拥有丰富的产品线和国际认证，可满足海外客户需求[3] - 公司在研发创新、生产制造等方面具有优势[3] 国内市场策略 - 公司坚持提供高品质、差异化产品及优质的售后服务[4] - 公司采用模块化设计，可降低客户维护维修成本[4] - 公司提出全系列高空作业平台产品质保三年的售后政策[4] 毛利率维持 - 公司将积极加大海外市场销售力度[4][5][6] - 公司将继续推动产品结构优化，提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售[4][6] - 公司将在保证质量的前提下进一步管控成本，提高运营质量和效益[4] 电动化战略 - 公司早在2016年开始布局电动新产品矩阵，已率先实现全系列产品电动化[7] - 公司通过配备小排量发动机、降低单位油耗等方式帮助客户降低成本[7] - 公司拥有电动及混动两种动力源的臂式全系列产品，满足客户需求[7]

浙江鼎力机械股份有限公司 投资者关系活动记录表 公司现场接待 □电话接待 投资者关系 □其他场所接待 □公开说明会 活动类别 □定期报告说明会 □重要公告说明会 □其他（） 参与单位名称 交银施罗德基金、长江证券、华泰资产 时间 2024年5月23-24日 地点 公司会议室 董事会秘书：梁金 接待人员姓名 证券事务代表：汪婷 一、参观四期、五期工厂 二、提问 问：请问公司现在的生产情况如何，产能利用率有多少？ 答：公司五期新产线尚处于爬坡阶段，逐步释放产能。其余产线均为满产 状态。 问：未来公司有什么样的市场计划和产品计划？ 答：市场布局方面，公司将继续实施全球化战略，加大海外市场销售，积 极开拓新兴市场，实现对全球市场更深更广的覆盖。产品布局方面，公司将继 续以臂式产品作为未来发展重心，提升臂式产品收入占比。 ...

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为63.12亿元，同比增长15.92%[1] - 公司2023年度净利润为18.67亿元，同比增长48.51%[1] - 公司2023年度总资产为142.07亿元，同比增长20.38%[1] - 公司2023年度净资产为89.65亿元，同比增长26.89%[1] - 公司2024年一季度营收为14.52亿元，同比增长11.53%[2] - 公司2024年一季度净利润为3.02亿元，同比下降5.4%[2] 财务指标 - 公司2023年度毛利率为38.49%，同比提升7.45个百分点[2] - 公司2023年度净利率为29.58%，同比提升6.49个百分点[2] - 公司2023年度资产负债率为36.9%，同比增长137.79%[4] 可再生能源 - 公司2023年度可再生能源发电量提升100.56%[6]

公司概况 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家专注于高空作业平台研发、生产和销售的企业[1] - 公司拥有臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多个规格产品[4][5] - 公司产品出口到全球80多个国家和地区，已通过多项国际认证[4] - 公司拥有海外研发中心及中国企业研究院，目前持有专利265项，其中发明专利120项，海外专利81项[4] 生产及销售情况 - 公司生产及发货情况正常，已实现7分钟下线一台剪叉高空作业平台，半小时下线一台臂式高空作业平台[2] - 公司五期工厂"年产4,000台大型智能高位高空平台项目"已进入试生产阶段[2] - 2023年公司毛利率为38.49%，同比增加7.45个百分点；2024年一季度毛利率为41.11%，同比增加3.52个百分点[2][3] - 2023年公司臂式产品销售收入占比达41.04%，同比增加13.23个百分点；臂式产品综合毛利率达30.52%，同比增加9.88个百分点[3] - 2023年公司臂式产品电动款销量占比73.36%，同比增加11.07个百分点[3] 海外市场拓展 - 公司通过设立分/子公司、搭建前置仓、组建本土服务团队等方式,加快服务响应速度,提高客户满意度[4] - 公司深入挖掘客户潜在需求,不断进行自主创新,满足客户差异化需求[4] - 公司在海外市场的竞争优势主要体现在产品认证、研发创新和生产制造方面[4] 产品创新 - 公司全系列臂式产品提供电动、混动、柴动三种动力源,满足多种应用场景[4][5] - 公司研发推出节能环保、动力强劲的增程式臂式高空作业平台,有效适用于无电源工况[5] - 公司产品采用模块化设计,有利于降低客户维护维修成本和配件采购、仓储成本[5]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为63.12亿元，同比增长15.92%[1] - 公司2023年度总资产为142.07亿元，同比增长20.38%[1] - 公司2023年毛利率为38.49%，同比提升7.45个百分点[2] - 公司2024年一季度营收为14.52亿元，同比增长11.53%[2] - 公司2023年主营业务毛利率为36.54%，同比提升7.12个百分点[3] - 公司2023年境外收入比例为64.43%，境外毛利率为41.65%，同比增长7.97个百分点[3] - 公司2023年资产负债率为36.9%，经营活动产生的现金流为22.27亿元，同比增长137.79%[4] 研发和投资 - 公司2023年研发支出为2.2亿元，产品结构优化电动化比例超过70%[5] - 公司拟投资新建年产2万台新能源高空作业平台项目，投资总额为17亿元[5] 股利政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币10元，合计派发现金股利5.06亿元，占净利润比例为27.12%[6]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为63.12亿元，同比增长15.92%[1] - 公司2023年度净利润为18.67亿元，同比增长48.51%[1] - 公司2023年度总资产为142.07亿元，同比增长20.38%[1] - 公司2023年度净资产为89.65亿元，同比增长26.89%[1] - 公司2024年一季度营收为14.52亿元，同比增长11.53%[2] - 公司2024年一季度净利润为3.02亿元，同比下降5.4%[2] 用户数据 - 公司2023年境外市场收入占比提升至41.04%，同比增长13.23个百分点[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年境外毛利率为41.65%，同比增长了7.97个百分点[3]

业绩总结 - 公司2013年实现营业总收入63.12亿元，同比增长15.92%[1] - 公司2014年第一季度实现营业总收入14.52亿元，同比增长11.53%[2] - 公司2024年Q1实现营业总收入14.52亿元，同比增长11.53%[11] - 公司2026年预计营业收入将达到10,316百万元，增长率为17.86%[20] - 公司2026年预测每股收益将达到6.20元，较2022年增长约150%[24] 用户数据 - 公司国内收入21.2亿，同比增长15.22%；国外收入38.4亿，同比增长13.35%[5] 未来展望 - 公司预测2024年-2026年营业收入分别为74.09亿、87.53亿、103.16亿，归母净利润分别为21.37亿、25.88亿、31.37亿[19] - 公司2026年预测公司营业收入将达到103.16亿元，较2022年增长约89.6%[24] - 公司的ROE预计在2026年将达到21.29%，较2022年有所增长[24]

报告公司投资评级 公司被首次覆盖给予"买入"评级。[49] 报告的核心观点 国内高空作业平台龙头，全球化布局顺利 - 公司成立于2005年,是国内高空作业平台龙头企业,经营品类齐全,电动化程度高。[5][6] - 公司营收和净利润长期保持稳定增长,盈利能力行业领先。[6][7][8][9] 高空作业平台行业周期性弱，海外地区高景气有望延续 - 高空作业平台下游应用广泛,需求较为稳定,主要集中在欧美等发达地区。[12][13][14][15] - 欧美高机租赁市场需求持续增长,头部厂商在手订单充足。[16][17][18][19][20] - 国内高机租赁市场规模稳定增长,出租率长期维持高位。[21][22][23][24][25][26] 23年业绩高增的持续性 - 公司出海、电动化、高端臂式产品放量是23年业绩高增的主要驱动因素。[29][30][31][32][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 公司海外收入占比持续提升,海外毛利率远高于国内,有助于整体盈利能力提升。[31][32][34][35] - 公司臂式产品电动化率持续提升,电动化产品毛利率更高。[33][34][36][37][38] - 公司高端臂式产品放量,毛利率大幅提升。[39][40][41][42][43][44] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司24-26年营收为77.81/97.52/115.65亿元,归母净利润为22.60/27.29/32.58亿元,对应PE为15/12/10倍。[40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 给予公司2024年18倍PE,目标价80.35元,首次覆盖给予"买入"评级。[49]

业绩总结 - 浙江鼎力2023年实现营收63.12亿元，同比增长15.92%[1] - 浙江鼎力2024年一季度实现营收14.52亿元，同比增长11.53%[1] - 浙江鼎力2023年臂式、剪叉式、桅柱式产品营收同比分别增长68.24%、-8.64%、+5.17%[1] - 浙江鼎力2024年PE分别为16/13/11倍，对应6个月目标价77.58元，维持“买入-A”评级[3] - 浙江鼎力2022A至2026E净利润率分别为23.1%、29.6%、29.2%、29.6%、29.9%[4] 海外市场 - 浙江鼎力海外市场新产品放量贡献增量，盈利能力稳健向好，海外臂式收入同比增长141.28%[1] 并购计划 - 公司计划收购CMEC并实现100%控股，预计2024-2026年营业收入分别为74.7/87.8/103.0亿元，同比增速分别为18.4%/17.5%/17.3%[3] 财务指标 - 浙江鼎力2023年、2024年Q1毛利率分别为38.49%、41.11%，净利率分别为29.58%、20.82%[1] - 浙江鼎力2022A至2026E净资产收益率分别为17.8%、20.8%、20.9%、20.8%、20.6%[4] 未来展望 - 公司预计2026年营业收入将达到1030亿元，较2022年增长88.5%[5] - 公司预计2026年净利润将达到308亿元，较2022年增长144.4%[5] - 公司预计2026年ROE将达到20.6%，较2022年增长2.8个百分点[5] - 公司预计2026年PE(X)为11.0，较2022年下降59.4%[5] - 公司预计2026年P/S为3.3，较2022年下降46.8%[5]