业绩总结 - 公司2023年全年营收同比下降4%，净利润同比增0.8%[6] - 全年对公新增信贷占比81%，比去年新增占比上升16.4%[6] - 公司2024-2025年归母净利润预计为3574亿和3573亿[3] - 公司2024E、2025E PB为0.52X/0.49X；PE为5.38X/5.38X[2] - 全年对公新增信贷占比81%，比去年新增占比上升16.4%[6] 用户数据 - 全年存款定期化进一步加深，定期存款同比增加27.6%，占比较年初上升至58.6%[17] - 对公对私存款均实现较好增长，居民存款增速高于企业存款，同比分别增13.9%和10.5%[17] 未来展望 - 公司未来不良压力不大，逾期指标总体稳定，拨备对不良的覆盖程度保持稳定[20] - 工商银行2024年和2025年的预期PB为0.52X和0.49X，PE为5.38X和5.38X，基本面稳健扎实[25] 新产品和新技术研发 - 全年票据贴现新增占比大幅下降，对公贷款和零售贷款有不同程度增长[15] - 全年对公新增信贷占比较高，政信类为主要投向，零售新增占比有所增加[15] 市场扩张和并购 - 全年对公新增信贷占比81%，比去年新增占比上升16.4%[6] - 全年存款定期化进一步加深，定期存款同比增加27.6%，占比较年初上升至58.6%[17]

公司业绩 - 公司在2023年实现了营业收入8431亿元，同比下降3.73%[1] - 公司总资产规模达到44.70万亿元，同比增长12.84%，体现了公司在支持实体经济中发挥的头雁效应[2] - 公司不良贷款率为1.36%，较2022年末下降2bp，保持近年最低水平[4] 贷款情况 - 公司贷款方面，工商银行重点支持制造业、战略性新兴产业、绿色金融等领域，公司类贷款同比增长2.32万亿元至16.15万亿元，增速达16.77%[13] - 工商银行公司类贷款不良率下降，制造业、租赁和商务服务业等行业不良率均下降[25] - 个人贷款不良率上升10bp至0.70%，主要受居民消费及住房市场放缓影响[26] 投资情况 - 2023年工商银行政府债券投资规模快速增长，其中政府债券投资达87,210亿元，同比增长17.49%[15] - 公司投资端整体收益率微降至3.30%，主要持有利率债[19] 展望与风险 - 公司预计净息差将继续收窄但斜率放缓，2024-2026年净利润和每股净资产有所增长[28] - 公司资产质量稳中有进，但面临资产质量恶化和贷款利率下行的风险[30] - 公司2026年预计净息差将进一步收窄，资产负债表和利润表数据显示稳健经营[32]

财务数据 - 工商银行2023年实现营收8431亿元，同比下降3.7%[1] - 归母净利润3640亿元，同比增长0.8%[1] - 2023年利息净收入同比下降5.3%[2] - 2023年投资相关非息同比增长26.2%[2] - 2023年贷款同比增长12.4%[3] - 2023年息差同比下降31bps至1.61%[3] - 房地产不良率较2Q23下降131bps至5.37%[3] - 4Q23贷款同比增长12.4%[5] - 工行息差同比下降31bps至1.61%[6] - 2023年营业总收入同比增长率为-3.7%[7] - 不良率环比持平于1.36%[8] - 工商银行2023年信贷保持两位数快增，归母净利润同比增速调低至0.5%、2.2%[9] - 工商银行息差降幅扩大，归母净利润同比增长为1.2%[11] - 工商银行2023年第四季度净利润同比下降7.3%[13] - 工商银行2023年全年资产总额同比增长5.3%[13] - 贷款总额在2022年第三季度达到了665,387亿元，同比增长9.0%[1] - 存款总额在2023年第一季度达到了672,767亿元，同比增长10.1%[1] - 不良贷款余额在2022年第四季度为39,610亿元，同比增长13.9%[1] - 贷款损失准备在2023年第一季度为44,697亿元，同比增长12.8%[1] - 资产总额在2022年第三季度达到了36,094,727亿元，同比增长13.0%[1] - 每股收益在2023年第二季度为0.51元，同比增长5.2%[1] - 主要指标中，资产回报率在2023年上半年为1.40%，同比增长0.1%[1] - 成本收入比在2023年上半年为75.78%，同比增长2.0%[1] - 有效税率在2023年上半年为2.97%，同比增长0.14%[1] - 公司净息差在2023年上半年为1.50%，较2022年下降了0.33个百分点[12] - 公司总存款的付息负债成本率在2023年上半年为1.89%，较2022年上升了0.29个百分点[12] - 工商银行2026年净利息收入同比增长6.2%[14] - 非利息收入同比增长17.1%[14] - 净手续费收入同比增长6.8%[14] - 营业收入同比增长3.8%[14] - 营业支出同比减少8.7%[14] - 营业税同比增长5.3%[14] - 资产减值损失同比减少1.0%[14] - 贷款减值损失同比增长4.1%[14] - 归属股东净利润同比增长0.3%[14] - 普通股股东净利润同比增长0.3%[14] - 贷款总额在2023年至2026年间呈现逐年增长的趋势[1] - 存款总额在2023年至2026年间呈现波动增长的趋势[2] - 不良贷款余额在2023年至2026年间呈现逐年增长的趋势[3] 风险提示 - 风险提示包括经济复苏低于预期、资产质量超预期劣化、息差继续承压[10]

公司业绩 - 工商银行2023年度业绩发布会在香港和北京同步召开[1] - 工商银行资产总额达44.7万亿元，客户存款33.52万亿元，各项贷款26.09万亿元，管理个人金融资产（AUM）突破20万亿元[2] - 工商银行不良贷款率为1.36%，资产质量稳中向好，拨备覆盖率提升至近214%，资本充足率为19.1%[4]

业绩总结 - 工商银行2023年年报显示，归母净利润同比增长0.8%[1] - 工商银行2023年末预测营业收入为863,601百万元，2026年预测达到904,954百万元，增长率分别为3.4%和4.8%[3] - 工商银行2023年末归属母公司股东净利润为363,993百万元，2026年预测达到393,030百万元，增长率分别为3.2%和4.3%[3] - 工商银行2023年末每股收益为1.02元，2026年预测达到1.10元[3] - 工商银行2023年末PE为5，PB为0.5，2026年PB下降至0.4[3] 资产质量 - 工商银行资产质量保持平稳，不良率为1.36%，拨备覆盖率214%，拨贷比2.90%[1] - 工商银行截至2023年末不良率为2.0%[6] - 工商银行截至2023年末对公房地产贷款不良率为8%[7] - 工商银行截至2023年末拨备水平为3.1%[7] - 2026年的不良贷款率预计为1.31%，拨备覆盖率逐年下降[8] 资产规模 - 工商银行截至2023年末总资产同比增速为14%[5] - 工商银行截至2023年末总存款同比增速为16%[5] - 工商银行2026年的贷款总额预计为359988亿元，贷款增速为11.0%[8] - 2026年的客户存款预计为460923亿元，存款结构中活期占比逐年下降，定期占比逐年上升[8] 利息收入 - 工商银行截至2023年末净息差为1.92%[5] - 工商银行截至2023年末生息资产收益率为5%[6] - 2026年的净息收入预计为6810亿元，归母净利润增速为4.3%[8] - 2026年的净息差(NIM)预计为1.20%，净利差(Spread)为1.08%[8] 其他 - 公司具有高股息投资价值，金分红比例稳定，有望拉动公司估值进一步修复[2] - ROAA和ROAE在未来几年呈现逐年下降的趋势[1] - 资产负债率逐年增加，达到92.38%[1] - 2026年的P/B比为0.4，P/A比为0.03，资本充足率为19.10%[8]

业绩总结 - 公司2023年营收同比下降3.7%，归母净利润同比增长0.8%[7] - 公司2023年净息差同比下降31bp，主要受LPR下调等因素影响[11] - 公司2023年总资产同比增长12.8%，贷款同比增长12.4%，存款同比增长12.2%[10] - 利润表预测显示，2026年净利润预计为37.9亿元，EPS预计为1.06元，ROAE逐年下降至9.3%[17] 资产质量 - 资产质量基本稳定，不良率持续向好，零售不良率较去年末上升10bp[4] 预测展望 - 资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到627.8亿元，贷款占比持续稳定在58%左右[17] 投资评级 - 投资评级为买入，预计股票相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[19] 公司信息 - 兴业证券研究总部位于上海、北京和深圳[23] - 上海总部位于浦东新区，地址为长柳路36号兴业证券大厦，15层[23] - 北京总部位于朝阳区，地址为建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元[23] - 深圳总部位于福田区，地址为皇岗路5001号深业上城T2座52楼[23] - 上海总部邮编为200135，北京总部邮编为100020，深圳总部邮编为518035[23]

业绩总结 - 工商银行2023年营收和净利润增速符合预期，Q4营收和净利润增速环比均有回升，资产质量保持平稳，维持增持评级[1] - Q4营收和净利润增速环比均有回升，主要是其他非息收入中的投资收益贡献，Q4净利润增速为0.80%，信用成本下降支撑了净利润表现[1] - Q4单季净息差环比下降12bp，2023年全年息差同比下降31bp，实体需求复苏较弱，潜在降息可能性不小，存款定期化尚未实质性改善，2024年息差仍面临下行压力[1] - 资产质量保持平稳，不良率环比持平，拨备覆盖率微降2.2%，房地产、批零业和租赁商服业不良双降，对公不良率改善，经营贷和信用卡不良率上升，拖累了零售资产质量表现[1] - 公司净利息收入在2021年至2026年间呈现逐年下降趋势[3] - 公司净手续费收入在2021年至2026年间也呈现逐年下降趋势[3] 未来展望 - 需求恢复不及预期和零售贷款风险暴露超出预期是风险提示[2] - 2023-2026年净利润预测逐年增长，2023-2026年净利润增速分别为3.67%/0.79%/0.43%/0.66%/1.57%[2] - 净资产收益率逐年下降，市净率逐年下降，股息率逐年上升[2] 市场比较 - 表1中显示，招商银行（600036.SH）的市盈率（PE）为32.30，市净率（PB）为0.99[4] - 邮储银行（601658.SH）的每股收益（EPS）在2023年预计为0.84元，市净率（PB）为0.65[4] - 建设银行（601939.SH）的每股净资产（BVPS）在2022年为10.87元，市盈率（PE）为5.43[4] 其他 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，研究观点独立客观[5]

业绩总结 - 工商银行2023年全年归母净利润同比增长0.79%[1] - 工商银行2023年末不良率同比下降2bp至1.36%[5] - 工商银行2023年累计归因分析显示净息差下降18.72%[10] - 工商银行2023年累计年化加权ROE为0.79%[10] - 2026年，预计营业收入将达到9059亿元，同比增长5.0%[12] 资本情况 - 工商银行2023年末核心一级资本充足率分别为13.72%、15.17%、19.01%[6] 风险预警 - 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估[20] - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事[25]

工商银行贷款业务 - 工商银行2023年末境内房地产业务不良率较年初下降了0.77个百分点[1] - 融资主要投向经济财力较好、债务合理的区域，特别是现金流充足的客户及项目[1] 地方债务管理 - 工商银行严格执行国家关于地方债务管理的政策规定[1] - 地方债务领域的信贷风险总体可控[1]

工商银行支持房地产行业发展 - 工商银行全力支持市场平稳健康发展，一视同仁地支持不同所有制房地产企业的合理融资需求[1] - 工商银行积极服务三大工程建设，促进构建房地产发展的新模式[1] - 工商银行坚持管好存量，精准化险，加大风险房企项目处置的力度，确保资产质量稳定可控[1] 工商银行风险管控 - 工商银行表示地方债务领域方面，信贷风险可控[1] - 工商银行构建实施全流程全周期的客户管理机制，与中小金融机构合作的风险可控[1]