业绩总结 - 工商银行2023年营收和净利润增速符合预期，Q4营收和净利润增速环比均有回升，资产质量保持平稳，维持增持评级[1] - Q4营收和净利润增速环比均有回升，主要是其他非息收入中的投资收益贡献，Q4净利润增速为0.80%，信用成本下降支撑了净利润表现[1] - Q4单季净息差环比下降12bp，2023年全年息差同比下降31bp，实体需求复苏较弱，潜在降息可能性不小，存款定期化尚未实质性改善，2024年息差仍面临下行压力[1] - 资产质量保持平稳，不良率环比持平，拨备覆盖率微降2.2%，房地产、批零业和租赁商服业不良双降，对公不良率改善，经营贷和信用卡不良率上升，拖累了零售资产质量表现[1] - 公司净利息收入在2021年至2026年间呈现逐年下降趋势[3] - 公司净手续费收入在2021年至2026年间也呈现逐年下降趋势[3] 未来展望 - 需求恢复不及预期和零售贷款风险暴露超出预期是风险提示[2] - 2023-2026年净利润预测逐年增长，2023-2026年净利润增速分别为3.67%/0.79%/0.43%/0.66%/1.57%[2] - 净资产收益率逐年下降，市净率逐年下降，股息率逐年上升[2] 市场比较 - 表1中显示，招商银行（600036.SH）的市盈率（PE）为32.30，市净率（PB）为0.99[4] - 邮储银行（601658.SH）的每股收益（EPS）在2023年预计为0.84元，市净率（PB）为0.65[4] - 建设银行（601939.SH）的每股净资产（BVPS）在2022年为10.87元，市盈率（PE）为5.43[4] 其他 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，研究观点独立客观[5]

业绩总结 - 工商银行2023年全年归母净利润同比增长0.79%[1] - 工商银行2023年末不良率同比下降2bp至1.36%[5] - 工商银行2023年累计归因分析显示净息差下降18.72%[10] - 工商银行2023年累计年化加权ROE为0.79%[10] - 2026年，预计营业收入将达到9059亿元，同比增长5.0%[12] 资本情况 - 工商银行2023年末核心一级资本充足率分别为13.72%、15.17%、19.01%[6] 风险预警 - 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估[20] - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事[25]

工商银行贷款业务 - 工商银行2023年末境内房地产业务不良率较年初下降了0.77个百分点[1] - 融资主要投向经济财力较好、债务合理的区域，特别是现金流充足的客户及项目[1] 地方债务管理 - 工商银行严格执行国家关于地方债务管理的政策规定[1] - 地方债务领域的信贷风险总体可控[1]

工商银行支持房地产行业发展 - 工商银行全力支持市场平稳健康发展，一视同仁地支持不同所有制房地产企业的合理融资需求[1] - 工商银行积极服务三大工程建设，促进构建房地产发展的新模式[1] - 工商银行坚持管好存量，精准化险，加大风险房企项目处置的力度，确保资产质量稳定可控[1] 工商银行风险管控 - 工商银行表示地方债务领域方面，信贷风险可控[1] - 工商银行构建实施全流程全周期的客户管理机制，与中小金融机构合作的风险可控[1]

财务数据 - 公司2023年全年实现营业收入8431亿，同比-3.7%[1] - 公司2023年全年归母净利润3640亿，同比+0.8%[1] - 公司2023年NIM较前三季度收窄6bp至1.61%[6] - 公司2023年新增贷款近2.9万亿，同比多增0.3万亿[4] - 公司2023年计息负债、存款同比增速分别为13.9%、12.1%[5] - 工商银行2023年净其他非息收入同比增长26.2%，提振非息收入增速季环比改善[10] - 工商银行2023年末不良贷款率为1.36%，资产质量保持稳健，风险抵补能力强[11] - 工商银行2023年末各级资本充足率稳中有升，核心一级/一级/资本充足率分别为13.72%、15.17%、19.1%[12] - 公司2022年至2026年的营业收入预测分别为875,734百万元、843,070百万元、814,758百万元、838,822百万元、870,115百万元[15] - 净利润预测呈逐年增长趋势，2022年至2026年分别为361,132百万元、363,993百万元、364,620百万元、373,047百万元、384,521百万元[15] - 公司2022年至2026年的P/E分别为5.29、5.25、5.24、5.12、4.97[15] - 工商银行的发放贷款和垫款/生息资产占比在2023年第三季度达到58.7%，较上一季度增长0.03个百分点[17] - 公司贷款占比在2023年第三季度为62.0%，较上一季度下降0.11个百分点[17] - 零售贷款占比在2023年第三季度为33.4%，较上一季度下降0.07个百分点[17] - 工商银行的不良贷款率在2021年至2023年逐渐下降，从1.42%降至1.36%[18] - 不良贷款拨备覆盖率在2021年至2023年间有所波动，但整体呈现上升趋势，从192.0%增至214.0%[18] - 工商银行的资本充足率在2021年至2023年间持续增长，从18.02%增至19.10%[18] - 工商银行2026年预计净利润将达到385,707百万元，较2022年增长6.5%[19] - 2026年预计ROAE为9.47%，较2022年略有下降[19] - 不良贷款率在2022年至2026年间基本保持稳定，维持在1.36%至1.37%之间[19] 评级和展望 - 工商银行2024-25年EPS预测下调为1.02（-6.1%）/1.05（-8.2%）元，维持“买入”评级[13] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[2] 其他信息 - 分析报告中提到的估值方法和模型存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[3] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[24] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[24] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[24]

业绩总结 - 工商银行23年实现营收8430.70亿元，同比-3.73%[1] - 工商银行23年归母净利润为3639.93亿元，同比+0.79%[1] - 预计工商银行2024-2026年营业收入分别为8484.39、8743.84、9257.12亿元，同比增速分别为+0.64%、+3.06%、+5.87%[2] - 预计工商银行2024-2026年归母净利润分别为3802.74、4046.58、4274.21亿元，同比增速分别为+4.47%、+6.41%、+5.63%[2] 财务数据 - 公司资产负债表显示，2026年预计现金及存放中央银行款项将达到5,018,546百万元，客户贷款和垫款将达到31,216,863百万元[4] - 预测2026年营业收入将达到925,712百万元，利润总额为524,655百万元，净利润为430,217百万元[4] 评级及目标价 - 给予工商银行24年0.65倍PB的目标价为6.67元，维持“买入”评级[3] 其他信息 - 报告中指出，买入评级代表相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上，持有评级代表相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间[6] - 报告内容包含版权声明和联系方式[13] - 报告提到国联证券在北京、上海、无锡和深圳设有办公地点[13] - 报告中提供了国联证券的联系电话为0510-85187583[13]

业绩总结 - 工商银行2023年全年实现营业收入8430亿元，同比减少3.7%[1] - 全年净利息收入同比负增5.33%，负增缺口较前三季度进一步扩大0.61个百分点[1] - 全年非息收入同比正增2.30%，手续费及佣金收入同比负增7.71%[1] - 全年对公贷款同比增长16.8%，零售贷款同比增长5.09%[5] - 公司24-26年预计EPS分别为1.03/1.07/1.12元，维持“推荐”评级[7] 资产质量 - 资产质量压力整体可控，不良率环比持平于1.36%，重点行业不良率有所下降[6] - 公司拥有稳健低风险的经营策略，能够持续保持资产质量的稳定[4] 风险提示 - 风险提示包括经济下行导致资产质量压力超预期、利率下行导致息差收窄超预期、房企现金流压力加大引发信用风险抬升[8] 预测展望 - 工商银行的贷款总额预计在未来几年将稳步增长，增长率分别为12.4%、12.0%、11.0%和10.0%[11] - 预计经营管理的生息资产增长率将分别为13.4%、12.0%、11.1%和10.4%[11] - 预计总资产增长率将分别为12.8%、12.0%、11.1%和10.4%[11] - 预计存款增长率将分别为12.2%、12.0%、11.0%和10.0%[11]

公司概况 - 中国工商银行成立于1984年1月1日[2] - 中国工商银行向全球超过1,205万对公客户和7.40亿个人客户提供金融产品和服务[2] - 中国工商银行连续十一年位列英国《银行家》全球银行1000强榜首和美国《财富》500强榜首[2] - 中国工商银行致力于建设具有中国特色的世界一流现代金融企业[3] - 中国工商银行坚持服务实体经济本源，致力于满足人民群众对金融服务的新期待新要求[4] - 中国工商银行以金融科技赋能经营管理，为实体经济、股东、客户、员工和社会创造卓越价值[4] - 中国工商银行积极运用国内国际两个市场、两种资源，完善国际化发展布局和内涵[4] - 中国工商银行与时俱进推进重点领域和关键环节改革，向转型要空间，向改革要活力[4] - 中国工商银行强化底线思维，防治结合，守住资产质量生命线[4] - 中国工商银行全面建设具有中国特色的世界一流现代金融企业，成为基业长青的银行[5] 业绩总结 - 公司金融业务表现稳健，实现了持续增长[6] - 个人金融业务呈现出良好的发展态势，收入增长明显[6] - 资产管理业务取得新突破，表现出色[6] - 金融科技领域发展迅速，为公司业务增长提供支持[6] - 网络金融业务持续扩张，市场份额稳步提升[6] 财务数据 - 2023年全年经营成果中，营业收入为9179.89亿元人民币，较2022年增长4.1%[15] - 2023年全年净利润为3610.38亿元人民币，较2022年增长3.6%[15] - 2023年末资产总额为3.96万亿元人民币，较2022年末增长12.7%[15] - 2023年末客户贷款及垫款总额为2.32万亿元人民币，较2022年末增长12.1%[15] - 2023年末归属于母公司股东的权益为3.50万亿元人民币，较2022年末增长7.4%[16] 股票信息 - 中国工商银行股份有限公司董事会建议派发2023年度普通股现金股息，每10股人民币3.064元[10] - 中国工商银行股份有限公司注册和办公地址为中国北京市西城区复兴门内大街55号[11] - 中国工商银行股份有限公司A股股票代码为601398，H股股份代号为1398[12] 经营活动 - 公司2023年营业支出为4223.10亿元，下降6.8%；业务及管理费为2272.66亿元，下降0.4%[32] - 公司2023年营业收入为8430.70亿元，下降3.7%；营业利润为4207.60亿元，下降0.4%[32] - 公司2023年净利润为3651.16亿元，比上年增长0.8%；归属于母公司股东的净利润为3639.93亿元，增长0.8%[32] 风险管理 - 公司严格遵循信用风险管理相关监管要求[189] - 公司实行贷款质量五级分类管理，根据预计贷款本息收回的可能性划分贷款为正常、关注、次级、可疑和损失五类[189] - 公司对公司类贷款实施十二级内部分类体系，对个人信贷资产实施五级分类管理[189]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入8431亿元，同比下降3.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润3640亿元，同比增长0.8%[1] - 公司2023年加权平均ROE为10.7%，同比下降0.7个百分点[1] - 公司2023年末总资产同比增长12.8%至44.7万亿元[1] - 公司2023年末不良率为1.36%，较年初下降2bps[2] - 公司全年不良生成率为0.43%，同比下降9bps[3] - 公司年末拨备覆盖率为214%，较年初小幅提高10个百分点[4] - 公司预计2024-2025年归母净利润为3665/3755亿元，同比增速0.7/2.5%[4] - 公司2023年日均净息差为1.61%，同比下降31bps[1] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出、超配、低配等级别[8] 数据来源和免责声明 - 报告提到作者保证数据来源合规，独立客观公正，并未受第三方影响[7] - 报告强调本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请，不构成个人投资建议[10]

财务表现 - 工商银行2023年资产总额达44.7万亿元，客户存款和各项贷款均呈现增长趋势[2] - 工商银行2023年净利润达3651.16亿元，较上年增长0.8%[2] - 工商银行2023年度普通股预计派息总额约为1092.03亿元人民币[3] - 工商银行资本充足率19.1%，不良贷款率1.36%，拨备覆盖率213.97%[3] 风险管理 - 工商银行在风险管理方面实施多项措施，加强金融产品全生命周期、科技与网络安全风险管控[7] 数字化转型 - 工商银行数字化转型加速实施，金融数字化能力成熟度获得最高等级认证[12] - 工商银行手机银行客户达5.52亿户，移动端月活客户数达2.29亿户[13] 养老金管理 - 工商银行持续优化养老金融产品和服务供给，养老金管理规模达4.1万亿元[14] 公司特色 - 工商银行新任董事长廖林强调公司特色是新质生产力加速形成、数字化动能加速发力[15]