业绩总结 - 工商银行2023年营收和净利润增速符合预期，Q4营收和净利润增速环比均有回升，资产质量保持平稳，维持增持评级[1] - Q4营收和净利润增速环比均有回升，主要是其他非息收入中的投资收益贡献，Q4净利润增速为0.80%，信用成本下降支撑了净利润表现[1] - Q4单季净息差环比下降12bp，2023年全年息差同比下降31bp，实体需求复苏较弱，潜在降息可能性不小，存款定期化尚未实质性改善，2024年息差仍面临下行压力[1] - 资产质量保持平稳，不良率环比持平，拨备覆盖率微降2.2%，房地产、批零业和租赁商服业不良双降，对公不良率改善，经营贷和信用卡不良率上升，拖累了零售资产质量表现[1] - 公司净利息收入在2021年至2026年间呈现逐年下降趋势[3] - 公司净手续费收入在2021年至2026年间也呈现逐年下降趋势[3] 未来展望 - 需求恢复不及预期和零售贷款风险暴露超出预期是风险提示[2] - 2023-2026年净利润预测逐年增长，2023-2026年净利润增速分别为3.67%/0.79%/0.43%/0.66%/1.57%[2] - 净资产收益率逐年下降，市净率逐年下降，股息率逐年上升[2] 市场比较 - 表1中显示，招商银行（600036.SH）的市盈率（PE）为32.30，市净率（PB）为0.99[4] - 邮储银行（601658.SH）的每股收益（EPS）在2023年预计为0.84元，市净率（PB）为0.65[4] - 建设银行（601939.SH）的每股净资产（BVPS）在2022年为10.87元，市盈率（PE）为5.43[4] 其他 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，研究观点独立客观[5]